這是世界上最強大的毒品。
就像大多數毒品一樣，最初幾次吸食感覺不可思議。但吸食越多，就越容易上癮。那種滿足感很快就變成了一種依賴感。
一旦你上癮了，就不再是為了感覺良好——而是為了生存。
但我說的不是海洛因或古柯鹼。
我說的是一種更令人上癮、更危險的東西。我說的是一種無人能逃脫的東西——甚至是你也一樣。
在過去十年——特別是過去兩年——中央銀行和政府已成為地球上最強大毒品：金錢的最大毒販。
所以，你可能認為他們在幫忙，但他們沒有。
你可能認為他們是來拯救你的，但他們沒有。
事實上，他們真正做的只是給你一點甜頭——剛好足以讓你回頭再來。
最終，你將依賴他們生存——就像癮君子依賴他們的毒販一樣。
讓我來解釋一下。
轉移視線！
根據定義，通貨膨脹是物價上漲——或者反過來說，是貨幣購買力下降。
衡量它的方法有很多種。
媒體和政策制定者經常提到消費者物價指數（CPI），它追蹤一籃子商品和服務的價格，據稱反映了普通人的消費情況。
今天，通貨膨脹率約為5%。雖然這高於正常水平，但當你考慮到印製了多少貨幣時，它真的那麼高嗎？
但我們對這種通貨膨脹並不過於擔心，因為實際上，它對我們的影響不如真正的通貨膨脹那麼大。
我這是什麼意思？
當政策制定者讓你關注CPI時，他們卻忽略了一種更重要的通貨膨脹：資產通膨。
稍後，你將看到由於政策制定者的決策，情況變得多麼糟糕，以及精英們如何利用它以犧牲普通公民為代價來積累財富。
但首先，讓我解釋一下我們是如何走到這一步的。
錢在哪裡，通膨在哪裡？
教科書普遍認為，通貨膨脹發生在貨幣過多追逐過少商品時——即老掉牙的供需理論。
但如果這是真的，為什麼在2008年之後，聯準會向經濟體注入了$3.5 trillion後，通貨膨脹幾乎沒有變動？當然，有那麼多錢追逐商品，物價應該上漲才對？此外，為什麼貨幣供應量在歷史上與CPI並無實質關聯？
這其實很簡單。這是因為聯準會不會直接將印製的貨幣發放給民眾和小企業。相反，它利用這些錢通過一個創造性的術語——公開市場操作——從商業銀行購買債券。
這筆錢作為準備金流向銀行，銀行可以自行決定是否貸出。
但在2008年之後，銀行並沒有貸出大部分印製的美元。相反，他們將其囤積在準備金中作為緩衝。
正如我們在2014年提到的，透過How the Fed Influences the Stock Market：
「……銀行很難向不合格的借款人放貸。由於大多數美國人受到經濟危機的嚴重影響，他們中的許多人不符合借款條件。
在如此多的刺激措施下，所有的錢都去哪兒了？」
看看銀行準備金在1) 2008年之後和2) Covid開始時是如何暴增的：
最終，大部分刺激資金並未流入經濟體。相反，它被藏匿在銀行準備金中——以及其他地方，我稍後會提到。
回想一下我們上一封信中，M1貨幣供應量瘋狂增長的情況：
難怪我們在消費物價方面沒有看到太多通貨膨脹。
但這還不是全部。
雖然這種印鈔行為並未提高基本消費物價，但它做了其他事情——一些更重要的事情。
當聯準會以數兆計的規模購買政府債券時，它為這些債券創造了人為的高需求。因此，它們的價格上漲，利率下降。
我們過去已經多次談論過這個問題。
這就是聯準會間接支撐經濟的方式。
真正的通貨膨脹
當經濟崩潰時，中央銀行會竭盡所能降低利率。
這個想法是，廉價資金促使公司借入更多資金，這些公司應該通過資本支出（CAPEX）和創造就業機會來再投資這些資金；從而，將這些資金涓滴到經濟的其他部分。
這在愛麗絲夢遊仙境般的經濟中可能行得通，但在現實世界中卻產生了相反的效果。
還記得我之前引用伊凡關於聯準會如何影響股市的信嗎？以下是完整摘錄：
「由於聯準會政策規定不能直接購買股票，聯準會找到了其他方式來鼓勵人們承擔風險。
我之前已經多次談論過這些策略。
其中一個策略是迫使銀行放貸。
然而，問題是銀行很難向不合格的借款人放貸。由於大多數美國人受到經濟危機的嚴重影響，他們中的許多人不符合借款條件。
在如此多的刺激措施下，所有的錢都去哪兒了？
流向了符合條件的人：擁有現金的大公司。」
以2008年後刺激措施的餘波為例。
2008年之後，企業以低廉的成本借入了大量資金。但他們並沒有將大部分資金再投資於資本支出和新員工，而是利用這些資金回購自己的股票——支撐並提高了他們的股價。
看看吧：
- 從2018年到2019年，S&P 500指數中的公司在股票回購上的支出多於資本支出（source)
- 更糟的是，這些回購中超過一半是由債務融資的（source)
- 2018年（經濟信心達到頂峰，股票回購創紀錄時），美國實際工資下降了1.4%（source)
- 在2010年代的大部分時間裡，美國企業吞噬的股票比機構、散戶和外國投資者加起來還要多！
這就是美國企業為精英們積累財富的方式——以犧牲更高的工資和新員工為代價。甚至他們的股東也被排除在外，因為股票回購計劃可能被內部股票發行計劃所掩蓋，從而稀釋了他們的股份。
透過F.T：
「當一家公司一手向員工發行新股（以低價），另一手在公開市場回購這些股票（以高價）時，這種價差乘以交易股票的數量，就等於完全沒有到達股東手中的價值。它完全被新股的接收者所攫取。
無論他們的新股是否在公開市場回購操作中賣回給公司，這種價值都對股東造成損失，並被員工所攫取。這是一個會計恆等式。正如「耶，股票回購！」的擁護者喜歡說的，這只是數學。」
換句話說，企業高管獲得股票作為報酬。然後他們讓公司回購自己的股票，這通常會提高股票價值。反過來，一旦股價更高，企業高管就會將它們賣回給普通投資者。
最終結果是刺激措施並未涓滴而下。它最終落入了美國企業的口袋，以及那些擁有足夠資本免費借入大量資金的富裕和精英機構手中。
結果，你得到的不是消費物價通膨，而是資產價格通膨。
相同的劇本，只是規模更大
刺激資金仍在湧入資產，將價格推向天價。
正如我們在最近的信中寫道：「投資者為數兆印鈔所付出的無形代價」：
「看到美國的房市狂熱了嗎？
……市場就像一個炙熱的煎鍋。我前幾天和我的經紀人聊天。他告訴我，他那些百萬美元的掛牌房產在幾天內就被搶購一空……甚至沒看過房！
難怪僅在過去一年，房價就飆升了54%。這是歷史上最大的房價漲幅——幾乎是2003-2008年繁榮高峰期的兩倍。
想像一下有多少美國人被房價排擠，無法擁有自己的房子。」
我可能不需要告訴你資本市場的狂熱。自新冠疫情刺激措施開始以來，幾乎所有資產類別都進入了超速增長模式。
Bitcoin上漲了10倍，而較小的加密貨幣則顯示出1,000-10,000%的漲幅。
像Tesla、GameStop和AMC這樣的迷因股分別飆升了14倍、72倍和14倍。即使是保守的S&P 500指數也從新冠疫情低點翻了一番——這是歷史上最快的復甦。
這可能還沒有結束。
正如我們在2018年所見，公司將更多資金投入股票回購，而不是再投資於業務。今年，他們有望回購$1 trillion worth of stock,並打破2018年的紀錄。
同時，債券——退休人士的所謂避風港——變得如此昂貴，以至於即使是垃圾債券在通膨後也產生負收益。
這是我們有史以來見過的最顯著的資產通膨。就這樣。
很少有人意識到這種通貨膨脹正在侵蝕他們的購買力以及他們退休的能力。
資產通膨：退休金的最大稅負
讓我快速說明一下。
這是美國股票的實際收益率，它只是P/E倒過來。它顯示了你從股票中賺取的經通膨調整後的「利息」，就像債券一樣：
今天，它處於虧損狀態。美國股票唯一一次獲得實際負收益是在網路泡沫高峰期。
這意味著當你薪水的一部分進入你的401k、IRA、RRSP或個人投資組合時，你正在購買那些在通膨後甚至無法保本的膨脹股票。
儘管經濟蓬勃發展，公司業績遠超所有預期，情況依然如此。
同時，現金以5%的速度貶值。債券也虧錢。
所以除非你持續跑贏市場，否則你最終可能會依賴政府來養老。
歡迎來到新世界。
富者愈富，窮者，嗯……
雖然政府和中央銀行似乎通過提供免費資金來幫助大家度過難關，但我們永遠不要忘記，正是他們的政策導致了經濟停擺——無論是2008年還是這次疫情期間（這場疫情僅有少數死亡病例卻被貼上大流行標籤。）。
對於超級富豪來說，沒有比這更完美的計畫了。
超級富豪不需要在膨脹的資產上建立財富基礎。他們不僅在2008年後市場崩潰時以低價積累了足夠的資產，而且他們也是少數有資格免費集體借入數兆資金，再投資於房地產和股票的人。
隨著他們的紙面價值暴增，他們的淨資產也隨之增長。而這樣做幾乎沒有花費他們任何成本，因為利率長期以來一直接近於零——甚至更低。
但如果你年輕，剛開始積累資產，或者正在追趕退休儲蓄的人，你正在付出巨大的代價。
除非你很幸運地在某些過度炒作的加密貨幣上賺了一筆（其中99.99%沒有實際價值），否則你可能錯過了這十年來的資產增值。但更糟糕的是，你現在必須為那些本應供你退休生活的資產支付虛高的價格。
更別提擁有自己的房子了。
資產通膨已將房價推高到大多數人——特別是年輕一代——遙不可及的地步。事實上，a ccording to Statista，以今天的價格計算，74%的千禧一代買不起房子。
所有這一切都在頂層和底層之間造成了巨大的鴻溝。
例如，在2008年危機的餘波中，只有最富有的家庭財富增長了。
其他所有人的儲蓄都縮水了高達三分之一。
將這種財富差距與2008年之前聯準會開始玩弄量化寬鬆政策的時期進行比較：
今天，情況甚至更糟。
以下是聯準會自身的數據，顯示自2020年以來財富積累是多麼不均：
當資產通膨全面肆虐時，前10%的人比後50%的人富裕了10倍——僅僅在一年之內！
這還是前10%的人。
我甚至還沒提到像Elon Musk和Bill Gates這樣富豪中的佼佼者，他們的淨資產已經增長了數千億美元——以至於我們甚至在談論世界上下一位兆萬富翁。
涓滴經濟學的失敗
有一種理論叫做涓滴經濟學，政策制定者經常使用它來為這種掠奪性政策辯護。
簡而言之，它認為讓富人不成比例地積累更多財富是可以的。該理論認為，這些財富最終會通過就業和投資涓滴到經濟的其他部分。每個人都會過得更好。
聯準會的刺激措施是加強版的涓滴經濟學。它讓上市公司利用幾乎免費的債務為自己和他們最大的股東積累財富。
這些財富正在涓滴而下嗎？
在聯準會印製了$3.5 trillion來拯救華爾街過度槓桿的屁股免於房市崩潰之後，它們沒有。顯然，現在也沒有。
事實上，Pew Research最新的研究顯示，經通膨調整後，今年的中位數工資實際上有所下降。
透過Pew Research：
「經通膨調整後的工資近期下降，部分原因也是2021年美國消費物價增長加速。此前，從2019年到2020年，消費物價上漲了1.4%，而從2018年到2019年則上漲了2.3%。這有助於維持2020年工人的較高收入。然而，近期通膨有所上升，2021年第二季度的消費物價比2020年第二季度上漲了4.8%。因此，工人的收入在最近幾個月有所縮水，包括那些匹配樣本的工人。」
這意味著人們不僅必須從富人那裡購買高度膨脹的資產，而且他們還必須用比以前更少的收入來購買這些資產。
下層階級越來越難晉升到中產階級，中產階級也越來越難晉升到上層階級。
但這正是精英們想要的：讓他們之下的人永遠無法趕上。
無論你喜歡與否，這通常是社會主義政策所創造的：政府幫助的幻象，以換取兩個完全不同的階級——統治者和他們之下的所有人。
問問中國，他們最傑出的億萬富翁馬雲在哪裡。
問問Nancy Pelosi，她通過搶先民主黨政策賺了多少錢。
Ivan以前說過這句話，但讓我再強調一次。
聯準會是迄今為止世界上最強大的組織。它控制著世界的貨幣，最令人恐懼的是，它不對任何人負責。嗯，至少不對那些承受其政策負擔的普羅大眾負責。
它不必通過民選國會批准其支出計畫。它也不必提高稅收來為其支出提供資金。相反，它可以隨意印鈔——而大多數人不會眨一下眼。
那是因為資產價格在短期內似乎相對無痛。它不會出現在加油站或雜貨店的貨架上。甚至，政府還會向聯準會借錢給你幾千塊。
免費的錢。這有什麼問題，對吧？
但是，顯然，這些免費的數兆資金有著巨大的無形代價。
不幸的是，大多數人將以資金不足的退休金來償還，而且大多數人永遠無法無債一身輕地擁有一套房子。他們只是還不知道而已。
正如世界經濟論壇的創始人所提出的「Great Reset」計畫告訴世界的：「你將一無所有。並樂在其中。」
換句話說，「他們」是毒販。而其他人只是在尋找他們的下一次毒癮發作。
尋求真相，
Carlisle Kane，由Ivan Lo協助
