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各位讀者：
一項重大計劃正在醞釀中，世界各國都參與其中。
然而，這項計劃對我們來說是完全隱藏的——每當它浮出水面時，都會被悄悄地掩蓋起來。
在過去幾年中，我曾撰寫過許多文章，指出我們正接近一個金融時代的終結。一些重大的變化即將發生，它將以我們目前可能無法理解的方式改變歷史進程。
全球各地的中央銀行，在 Fed 的帶領下，向市場釋放了創紀錄的資金——其中幾乎所有資金的借貸成本都為零。這使得這些資金在短期內是「免費」的——「短期」是關鍵詞。
但我不需要再重複過去十年中央銀行印了多少錢——這個故事早已不是新聞。然而，我希望您從一個不同的角度來看待 Fed 的政策——一個與公開提及的觀點大相徑庭的角度。一旦您讀完這封信，您可能再也無法以同樣的方式看待事物了。
免費資金——但不會持續太久
全球經濟復甦極其緩慢，2012-14 年間年增長率不到 4%——比危機前的平均年增長率低 3%。
即使在近十年的復甦之後，情況似乎也沒有好轉。
軟性商品和資源價格正在損害經濟，世界貿易非常疲軟。同時，低利率仍然是常態，但主要經濟體之間日益分歧的貨幣政策進一步加劇了風險。
換句話說，儘管世界比以往任何時候都更加緊密相連，但在經濟和政治上卻漸行漸遠。
金融市場的波動性，加上流動性狀況突然惡化的風險，可能會大幅提高發展中國家的借貸成本。在發展中國家經歷了幾年大量資本市場發行之後，這一事件可能會讓世界天翻地覆。
為什麼？
中央銀行貸款
為了防止 2008 年之後的全面經濟崩潰，許多新興市場不得不借錢——而且是大量的錢。但這些錢從何而來？
世界各國從其中央銀行借錢。Fed 在這方面領先，在過去十年中印製了數萬億美元。
在過去的許多信件中，我解釋過 Fed 印鈔時，其他發達國家也必須印鈔以維持匯率平衡。例如，如果 Fed 印鈔並使其貨幣貶值，中國也必須這樣做，否則將因人民幣升值而導致出口減少。
然而，問題在於其他中央銀行並非 Fed——一個控制並印製世界儲備貨幣的中央銀行。
這就是 Fed 計劃的精妙之處。
Fed 釋放的大部分資金都流向了美國以外的投資，以廉價資金為世界各國提供動力。資金流入新興市場和接近零的利率相結合，使許多新興國家因債務而成為美國的人質。
您問，到底有多少？
根據 WSJ：
「…自 2009 年以來，向新興市場借款人（不包括銀行）提供的美元計價貸款金額幾乎翻了一番，達到超過 $3 trillion。」
根據 Telegraph：
「總部位於瑞士的 BIS 表示，目前的總債務比率顯著高於 2007 年上一個信貸週期高峰時的水平，就在全球金融危機爆發之前。」
當您將通過銀行提供的美元計價貸款納入考量時，情況變得更加可怕。請看
根據 Bloomberg：
接下來是公司債券，根據 BofAML 的硬通貨新興市場公司債券指數，佔外幣收入的百分比。巴西再次佔主導地位，其大部分外匯債券由能源公司出售。
將跨境貸款加上外匯公司債券，再加入少量政府債務，您就會看到下面的 CreditSights 圖表，顯示各國的硬通貨借款總額。巴西是突出的一個，其次是土耳其和哥倫比亞。
這不是一張好看的圖表，不幸的是，正如 CreditSights 分析師所指出的，新興市場外幣借款的真實情況可能更糟。（例如，在公司債券方面，BofAML 指數排除了超過特定門檻的美元或歐元計價債務。）
我們已盡力利用 BIS 和債券指數數據，可靠地獲取盡可能多的硬通貨債務，以進行跨國比較，但實際總額幾乎肯定會更高，因為只包括了 BIS 報告銀行，且債券債務只包括了符合指數條件的交易。」
簡而言之，新興市場所欠的美元計價債務可能——而且很可能——是天文數字。
根據 Telegraph：
「雪上加霜的是，美元離岸借款已達到創紀錄的 $9.6 trillion，主要由於美國零利率和量化寬鬆（QE）的溢出效應。這為全球美元緊縮奠定了基礎，因為 Fed 逆轉政策並開始從全球市場抽走美元流動性。」
換句話說，如果 Fed 提高利率，許多新興市場經濟體將面臨債務違約的後果。這在歷史上意味著資產賤賣——通常是石油和天然氣等大宗商品資產——將接踵而至。
來奪取你的土地
從歷史上看，如果你想奪取另一個國家的資產，你必須發動戰爭並爭奪領土。但今天，還有其他不那麼血腥的方式來做到這一點。
以 Petrobras 為例——一家半國有的巴西跨國能源公司。從上述圖表可以看出，巴西是世界上債務狀況最糟糕的國家之一，其大部分債務以美元計價。
今年早些時候，Petrobras 宣布正試圖出售 $58 billion 的資產——這在石油行業中是前所未有的數字。
猜猜誰很可能會主導 Petrobras 資產的出售？沒錯，美國銀行。
根據 Reuters：
「…JPMorgan 將負責吸引盡可能多的資產競標者，然後構建銷售方案。」
正如歷史所示，因債務違約導致的新興市場賤賣通常由美國或其盟友贏得。到目前為止，Petrobras 的賤賣似乎也正朝這個方向發展。
根據 WSJ：
「巴西國營石油公司 Petróleo Brasileiro SA 週二（2015 年 9 月 22 日）表示，它正在敲定一項交易，將天然氣分銷資產出售給日本 Mitsui & Co. 的當地子公司。」
貨幣政策和大宗商品操縱的結合，使得西方銀行和盟友能夠以犧牲新興市場為代價，累積硬資產。這從一開始就是他們的計劃。
隨著 Fed 暗示升息，新興市場的金融風險將持續累積。這將引發對主權和企業風險的重新評估，導致資本流動的大幅波動。
在俄羅斯和奈及利亞等一些主要產油國，有許多企業、銀行，甚至主權國家都借入了巨額美元計價貸款。其中許多國家可能會轉向中國（委內瑞拉已經這樣做了，並且仍在繼續），但即使中國也有自己的問題（我們將在下週討論更多）。
Fed 政策：另一種觀點
儘管 Fed 的利率政策似乎是由美國經濟表現所決定，但我認為它更多地受到全球政治影響力的支配。
深知利率的小幅上升可能會嚴重影響許多新興市場國家，Fed 可以利用貨幣政策作為影響全球和企業利潤政治的手段。如果新興市場不讓步或屈服於美國的意願，反而繼續向東方轉向中國的全球抱負，那麼我認為我們肯定會看到利率上升。
此外，新興市場承擔的大部分債務都是短期到期的。這意味著許多國家現在被迫償還部分美元計價債務。由於美元對許多新興市場貨幣的價值已經上升，這些債務變得越來越難以償還。如果利率上升，將會給新興市場帶來一連串的金融困境。
請記住，與人們告訴您的貨幣戰爭不同，美國「並非」試圖重複貶值其貨幣——它只是貶值以使其他國家更容易借入美元。然後，當需要償還債務時，美元就會升值——就像現在正在發生的那樣。
根據我的信件，「貨幣戰爭的真相」：
「…那些追隨貨幣戰爭迷因的人，往往將競爭性貶值的想法推向極端，認為貨幣戰爭的贏家是第一個最快貶值其貨幣的國家。
事實上，這是完全錯誤的。
是的，日本已大幅貶值其貨幣兌其他世界貨幣，希望人為地製造通脹。是的，美國——在短暫時期內——也這樣做了。
…如果你認為贏得貨幣戰爭意味著第一個貶值你的貨幣，那麼美國顯然正在輸掉。這顯然不是事實——至少目前還不是。
在過去一年中，美元指數上漲了近 20%，而美國則經歷了自 2008 年經濟衰退以來最強勁的經濟增長。
如果貨幣戰爭迷因是正確的——即貨幣戰爭的贏家是貶值最快的國家——那麼美國是如何實現如此增長的呢？」
如果您看看過去一年新興市場國家的賤賣情況，您會看到很多。隨著我們越來越接近潛在的升息，我們將會看到更多。
我希望我今天所寫的內容能讓您對世界各地正在發生的事情——以及更重要的是，為什麼會發生——有一個簡化的了解。
這也讓我相信，現在或許是時候關注一些精選的黃金股票了。中央銀行持續成為黃金淨買家有很多原因——這是他們唯一長期保護自己免受貨幣政策外部影響的方式。
表現最佳的黃金股票。就這樣。
今年「夏天早些時候」，我向您介紹了 Newmarket Gold (TSX: NMI) (OTCQX: NMKTF)，這是一家我認為被嚴重低估的新黃金生產商——尤其是與其同行相比。
自介紹以來，NMI 股價現已上漲近 83%——使其成為「當今市場上表現最佳的黃金生產商股票。」
但儘管在艱難的市場中取得了驚人的表現，我相信這才剛剛開始。我不是唯一有這種感覺的人。
分析師現在正在報導這個故事（我預計會有更多人加入），並提出了遠高於該公司目前交易價格的建議和目標價。
而且理由充分。
NMI「仍然」被嚴重低估，與其同行相比，其管理團隊和董事會由業內一些最優秀的人士組成。
如果您還沒有閱讀我的原始報告，可以「點擊此處」查看。
您也可以「點擊此處」查看後續報告。
在我繼續之前，我想回到我最初介紹這家公司的原因。
根據「您從未聽說過的最被低估的生產商之一」：
「大宗商品、資源和貴金屬持續下跌，重創了加拿大市場的大部分。
這就是為什麼在過去一年中，我一直告訴我的讀者遠離加拿大市場，同時關注當時和現在仍然火熱的美國市場。
本週是黃金最糟糕的一週之一，因為空頭突襲迫使其價格跌至五年來的最低水平。這使得最大生產商的基準費城證券交易所黃金白銀指數跌至 2001 年以來的最低點。
但在我們上次目睹這種恐慌性拋售後不久，領先的黃金股票指數價值翻了四倍多，許多基本面強勁的小型黃金礦商甚至漲得更高。
黃金股票現在的交易價格在基本面上荒謬可笑，相對於黃金價格本身從未如此便宜。這是一個根本無法持續的異常現象。
這就是為什麼我相信黃金本週的表現可能剛剛為我們創造了一個不可思議的機會。」
一週前，Fed 維持利率不變，這告訴我們美國經濟遠未達到應有的水平。隨著全球經濟和金融狀況惡化，「恐懼指標又回來了」，VIX（恐懼指數）自八月初——就在我寫這封信之後——以來翻了一番。
（值得注意的是，在我寫信後的幾週內，黃金股票確實經歷了一波不錯的漲勢，然後又再次被壓回。）
儘管大多數黃金股票在過去幾個月中相對持平，但似乎有大量的買盤量正在醞釀——尤其是在過去一週。
這意味著基金和機構再次關注黃金股票——不是因為他們喜歡黃金，而是因為他們正在尋找價值。
既然他們正在尋找價值，那麼他們關注以下公司也就理所當然了：
Newmarket Gold Inc. (TSX: NMI) (OTCQX: NMKTF)
為什麼？
我可以繼續談論該公司的管理層，其中包括業內一些最優秀的人士。
我可以繼續談論該公司強勁的資產負債表——這在當今的黃金市場中實屬罕見。
我可以繼續談論該公司持續增長的自由現金流——根據一位
分析師的說法——即使在當前低迷的金屬價格下，該公司在 2015/16E 年度也可能即將產生可觀的自由現金流。
但很簡單，「Newmarket Gold」仍然是市場上「最被低估的」黃金生產商之一。
請看：
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| 來源：Newmarket Gold 投資者簡報，2015 年 9 月 24 日：FactSet、Bloomberg、公司披露、現有股票研究。平均值不包括 Newmarket |
與其同行相比，Newmarket 仍然被嚴重低估。
但這還不是全部。
該公司繼續通過持續的高品位鑽探結果實現有機新增長發現。
以下是僅在過去幾週內發布的一些鑽探結果，所有這些都超出了該公司 2014 年 12 月的當前礦產和資源報告範圍：
- 與 Eagle Fault 相關的高品位可見金鑽探截距，包括 UDH1364 孔中 18.0 米（實際厚度 16.56 米）的 16.38 克/噸金 (1)（包括 0.95 米的 145.3 克/噸金 (1)）。
- 東傾斷層返回高品位結果，包括 UDH1321 孔中 5.8 米（實際厚度 4.59 米）的 141.1 克/噸金 (1)（包括 0.4 米的 1908 克/噸金 (1)）。
- Cosmo 礦 Sliver 礦脈的開發，額外的高品位結果包括：CE67518 孔中 11.4 米（實際厚度 11.4 米）的 14.79 克/噸金，以及 CE67522 孔中 6.0 米（實際厚度 5.83 米）的 14.07 克/噸金。
- 在 Stawell，Aurora B 發現目標的第二階段鑽探返回了高品位金截距，其中包含可見金，MD6347 孔中 8.80 米（實際厚度 5.0 米）的 8.03 克/噸金 (1)，包括 0.80 米（實際厚度 0.45 米）的 51.80 克/噸金 (1)。
機會
即使在當前的黃金價格下，「NMI」仍在賺錢並產生自由現金流。這不僅使該公司能夠通過有機勘探實現增長——該公司在這方面持續表現出色——而且還能通過併購獲得實力。
如果黃金價格即使略有上漲，機會也會呈指數級增長，因為黃金價格的每一次上漲都會放大上行空間。
而印度剛剛批准「黃金支付股息」通過黃金支持債券，嗯，那是另一個故事了…
尋求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
我們偏向 Newmarket Gold Inc.，因為他們是廣告商。我們也持有 Newmarket Gold 的股份，這些股份是在我們 2015 年 7 月 26 日的初步報告「之後」購買的。您可以自己計算。我們的聲譽建立在我們推薦的公司之上。這就是為什麼我們投資於我們在 Equedia 特別報告版中推薦的每一家公司，包括 Newmarket Gold Inc.。這是您的投資資金，我們不分享您的利潤或損失，因此請自行負責進行盡職調查。請記住，過去的表現不代表未來的表現。僅僅因為我們之前 Equedia 報告中的許多公司表現良好，並不意味著所有公司都會如此。此外，Newmarket Gold Inc. 及其管理層對我們的編輯內容沒有控制權，任何表達的意見都是我們自己的。我們沒有義務為任何廣告商撰寫報告，也沒有義務僅僅因為他們與我們合作就談論他們。
