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又過了一週，又一個……好吧，說實話，要用一個詞來概括過去三個月一直積極橫盤整理的市場，幾乎是不可能的。
春季熱潮和夏季低迷期比以往任何時候都來得更快。許多以大宗商品為基礎的股票的買盤支持正在逐漸消失，迫使優質股票跌至遠低於其應有水平。
當市場波動時，人們會感到恐慌並逃離。雖然我確實告訴過我們的讀者幾週前獲利了結（在大宗商品拋售開始之前），但我強調大宗商品反彈，特別是貴金屬反彈，尚未結束。
投機者、操縱者、政府干預、獲利了結和法規，無論是什麼因素刺激了近期大宗商品的拋售，事實是，一切都沒有改變。
這意味著黃金和白銀的整體趨勢仍然向上。未來幾個月短期波動將持續，這是預料之中的。如果您對貴金屬投資持樂觀態度，獲利了結無妨——但增加持倉也無妨。請記住，我們是在長期參與這次反彈，而不僅僅是為了短期磨練。看到白銀跌到25美元我會感到驚訝嗎？不會。但看到它漲到50美元我也不會感到驚訝。如果白銀回到25美元，我會大量買入。
與任何主要牛市趨勢一樣，真正的利潤來自於做多。而任何牛市趨勢都會出現下行修正。基金需要獲利了結，在創紀錄高位時，他們也應該這麼做。夏季即將來臨，我們知道在此期間市場會滯後，就像所有市場一直以來那樣。老話說「五月賣出，然後走開」再明顯不過了。
如果您在大宗商品以外的板塊有所獲利，現在獲利了結可能是明智之舉。在波動的市場中投資是為了保值。不要貪婪。
隨著QE2正式結束，六月將是值得關注的一個月。雖然伯南克暗示QE3不太可能，但有非常強烈且充分的理由表明情況並非如此（參見《世界將會傾聽》。)
伯南克已經告訴我們聯準會將在很長一段時間內維持低利率，或者直到就業增長數據好轉且經濟能夠在更緊縮的信貸條件下維持自身。說實話，這不會很快發生。這讓我相信QE3不是一個選項，而是一個必須。
為什麼？
一些最聰明、最精明的投資者是那些投資於債券市場的人。債券市場也是預示接下來會發生什麼事的主要指標之一，然而大多數散戶投資者從未將其納入考量。
雖然目前美國利率保持低位，但其他國家的利率正在上升。在許多情況下，它們遠高於目前的美國利率。將此與伯南克最近的聲明結合起來，您可能會認為債券會下跌，但它們還沒有……。更聰明的債券投資者是否在告訴我們，通膨不會像預期的那麼強勁，美國經濟將比預期放緩更多，導致我們陷入雙底衰退？
沒那麼快。
我們一再告訴您，美國的債務水平正在膨脹到創紀錄的水平。為了資助美國的魯莽支出，它一直在向聯準會出售債券。因此，貨幣基礎正以近100%的年化速度增長。這意味著聯準會現在已成為全球最大的美國債券買家，超越了原本由中國和日本佔據的第一和第二位。
但正如我們在《美國時代結束了嗎？》幾週前提到，中國現在正在將其龐大的3兆美元外匯儲備多元化，投入旨在投資貴金屬和石油的投資基金。另一方面，日本有自己的問題，鑑於其最近的悲劇，將資源投資於外國很可能不是其重點。
如果全球最大的美國債券買家正在尋找其他地方，一旦QE2結束，誰將為美國提供生存所需的現金？美國不可能在未來幾個月內擺脫困境。它不可能在不借更多錢的情況下生存下去。
甚至，全球最大債券基金的負責人也不會向美國伸出援手。Bill Gross，PIMCO的負責人，不僅賣掉了他們所有的債券，現在還在做空美國債券市場。他的旗艦基金，2350億美元的Pimco Total Return Fund (PTTAX)，現在持有「政府相關」債務證券的淨空頭頭寸，同時還坐擁高達730億美元的現金。
在最近的一次採訪中，Gross表示他唯一會扭轉空頭頭寸的情況是，「經濟增長疲軟或未來衰退大幅降低通膨和通膨預期。」因此，除非我們陷入雙底衰退，否則他將繼續做空美國債券（正如我在《美國時代結束了嗎？》
這位管理著1.2兆美元的基金經理在他的2011年4月展望中說道：
如果我坐在國會面前——保持安全的嗅覺距離——就我們當前的債務危機作證，我會簡潔地說這樣的話：
「我作為一家管理著1.2兆美元、歷史上以債券為導向的基金經理的代表坐在你們面前，我們一直在出售美國國債，因為在75兆美元的總債務負擔背景下，它們幾乎沒有價值。除非福利制度得到實質性改革，否則我確信這個國家將會債務違約；不是以傳統方式，而是通過一系列不那麼明顯但歷史上可驗證的政策——通膨、貨幣貶值和低至負的實際利率——來掏空儲戶的口袋。」——Bill Gross，PIMCO負責人
今年迄今為止，美國財政部通過出售國債證券籌集了2930億美元的淨現金。而今年迄今為止，聯邦儲備銀行已淨購買了3300億美元的國庫券和債券。這意味著聯準會提供了財政部今年「籌集」的全部淨新現金，而僅有370億美元是使用我們所謂的「舊錢」。今年迄今為止，70%的美國債券都是用憑空創造的錢購買的，或者大多數人稱之為印鈔機。
就像我之前說的，會有QE3——他們只是會換個名字罷了。
「如果美國是一家公司，那麼一旦我們的『資產』得到適當核算，其淨資產可能會是負35-40兆美元，正如Mary Meeker所指出，並得到Paul Volcker和Michael Bloomberg等傑出人物在最近一篇題為《USA Inc.》的文章中認可。
無論這個數字多麼近似和主觀，沒有任何貸方會借錢給這樣一家公司。因為如果這家公司像美國一樣擁有一台印鈔機，每張美元鈔票上都貼有官方的「儲備貨幣」認證印章，那麼貸方/儲戶就必須知道，除非大幅削減福利，否則擺脫困境的唯一方法是通過以下四種方式之一（或組合）違約：
1. 通過合同廢止直接違約——這當然是不可想像的
2. 通過加速且意外更高的通膨偷偷違約——可能但影響不大
3. 通過美元貶值欺騙性違約——目前正在我們眼前發生，以及
4. 通過遠低於歷史水平的政策利率和國債收益率悄悄違約——讓儲戶的錢獲得較少的回報，並希望他們不會抱怨。」
——Bill Gross，PIMCO負責人
因此，當美國繼續逮捕並打擊所謂的金融惡棍時，它卻在借錢來支付……嗯，借來的錢。這一切就發生在你的眼皮底下。
真正的龐氏騙局請站起來？
下週見，
Ivan Lo
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