加拿大人為何應當謹慎
加拿大債務水平的現實
親愛的讀者們：
作為一個自豪的加拿大人，我發現閱讀那些從未在市場上投資過一分錢的加拿大記者的投資意見，是極其困難的。
當然，他們可能有一些每月從薪水中自動扣除的超保守型共同基金或 GIC’s，但他們中的大多數人甚至不知道為他們購買了什麼。
當市場在 2008 年轉向時，他們抱怨他們的基金經理不應該讓他們投資如此高風險的項目。現在市場已經轉向，他們的共同基金正在上漲，他們便在雞尾酒會上吹噓他們的投資決策——這些決策是由其他人做出的。
可悲的是，這是一個適用於許多加拿大人的情景。我們對生活的超保守（不要與政治混淆）觀點有時會成為我們最大的敵人。我們太害怕，或者太安逸，以至於不敢做出帶有風險的決定或賭注。
當事情看起來有風險時，我們就簡單地向我們的加拿大記者——那些從未在市場上投資過一分錢的人——尋求建議。
那真是個愚蠢的舉動。這就像搭乘一架飛機，而飛行員只是讀過關於飛行的書，卻從未真正飛過。
各地的報紙都充斥著關於加拿大房地產市場的報導；它多麼強勁和穩健，以及我們為什麼應該繼續購買。
每有一篇關於房地產市場的負面文章，就會有十篇正面文章隨之而來。
我明白了。他們希望公眾緩慢地——非常緩慢地——脫離房地產市場，以防止戲劇性的崩潰。另一方面，大銀行希望這種房地產趨勢繼續下去\
(*加拿大各大銀行都錄得強勁利潤，其股價因此接近歷史新高。)
但那些聽從這些文章建議的人可能會損失慘重。
加拿大債務水平的現實
我曾寫過關於加拿大債務水平不斷上升的文章；我們將很快達到一個臨界點，屆時消費者將無法再負擔其債務義務，以及我們與美國在 2008 年房地產崩盤前的債務水平是多麼接近。
但當我拿起當地報紙時，我讀到的卻是相反的內容。
幾個月前，我在 Financial Post 上讀到一篇文章，其中引用了一位加拿大主要銀行經濟學家的話，他告訴我們，加拿大的家庭債務水平遠未接近美國的峰值——特別是當你將它們進行比較時：
「計算債務和收入的方法存在差異……將數字調整後，加拿大債務水平為 156%，而美國為 152%。然而，這仍遠低於美國家庭在 2007 年達到的 177% 峰值。」
「……突然之間，加拿大的家庭債務看起來並沒有那麼失控。」
但請看這張圖表（點擊放大）：
這是一張加拿大和美國家庭信貸市場債務與可支配收入比率的圖表，其中加拿大比率經過調整，以彌補用於得出這些數據的數字差異。
如您所見，當調整數據流使其更具可比性時，加拿大確實低於 2007 年導致美國房地產市場崩潰的門檻，正如該經濟學家所說。
但要告訴我們，我們遠未接近美國的峰值水平？那麼，請再看一眼圖表。
如果趨勢線正確，加拿大人將在一年內。
同一篇 Financial Post 文章結尾寫道：
「……還應指出，加拿大家庭正在去槓桿化。加拿大統計局的數據顯示，在家庭債務水平於 2012 年達到創紀錄水平後，今年兩個季度以來他們一直在去槓桿化。」
但事實如此嗎？
根據加拿大統計局十月份的最新發現，信貸市場家庭債務與可支配收入的比率實際上增加，第二季度達到 163.4%，高於上一期的 161.8%。
僅一個季度就增加了 1.6%。
自這些數據公布以來，Financial Post 文章中的那位經濟學家現在正在改變她的語氣。
這是她在最近一篇文章中對 CBC 發表評論：
「今天的（10 月 15 日）報告顯示，加拿大家庭的財務脆弱性比之前想像的要高。」
文章繼續寫道：
「歷史數據的變化表明，自 2004 年以來家庭債務的增長比之前想像的要劇烈，信貸每年平均增長一個百分點，高於最初報告的數字。」
增長中最大的一部分？抵押貸款。
儘管 Canadian Real Estate Associations (CREA) 急於發布樂觀數據，但他們十月份的數據最終顯示，9 月份現有房屋銷售量較一年前下降了 15.1%。
但這些數字可能比人們想像的還要糟糕。
在the Globe and Mail最近的一篇專欄文章中，CREA 的數據受到了審查：
「加拿大出人意料強勁的房地產市場正導致用於評估銷售的數據受到更嚴格的審查。」
「……當人們試圖理解市場的曲折變化時，一些人對 CREA 統計數據的準確性提出了質疑。主要批評者之一是前國會議員兼部落客 Garth Turner，他最近在他的部落格上質疑 CREA 的數據。他聲稱，除其他事項外，這些數字被房地產經紀人扭曲了，他們將一棟房屋列在兩三個當地房地產委員會上（這樣更多的買家會看到房源）。 」
下次您閱讀 CREA 的統計數據時，請記住他們的核心目標之一（直接來自他們的網站）是支持一個充滿活力的房地產行業。如果人們不買房，您就無法實現這個目標。
如果您正在考慮購買——特別是作為投資——請問自己：「什麼會推高價格？」
利率已經處於歷史最低點，房價也已經處於歷史最高點。外國購買只能維持市場的一小部分。除非我們看到工資大幅上漲，否則還有什麼能進一步推動房地產呢？
這就是為什麼我震驚地看到加拿大人——他們通常在投資方面極其保守——仍然投資房地產。從投資的角度來看，您正在借數十萬美元來下注。如果房地產下跌 10-20%，您很可能在接下來的 5-10 年裡只是在彌補房屋的損失。
這對我來說沒有意義。
如果您賣掉房子再買另一套，那是相對的。但如果您是首次購房或尋求投資，這對我來說就是沒有意義。
抱歉，但加拿大股市上漲的機會比房地產更大。
現在買房可能不再是安全的選擇了。
高房價導致更多債務
不斷上漲的房價導致了一個比房地產市場本身更大的問題。
加拿大日益增長的住房負擔能力問題正開始直接滲透到個人債務中——這將對增長和支出產生整體影響。
在 RBC 最近的年度債務調查中，不包括抵押貸款的平均個人債務負擔從去年增加了 2,779 美元，達到 15,920 美元。
這增加了超過 21%。
亞伯達省居民的個人債務負擔增幅最大（可能是由於洪水），平均欠款超過 24,000 美元——比前一年增加了 63%。
不列顛哥倫比亞省緊隨其後，增長了 38%，曼尼托巴省/薩斯喀徹溫省增長了 32%，而安大略省則增長了 13%。
正如我在房地產市場的真相中提到的，不列顛哥倫比亞省居民是槓桿率最高的加拿大人，主要原因是房價過高和工資較低：
「根據加拿大稅務局的統計數據，2009 年大溫哥華地區的平均收入僅為 41,176 美元。列治文居民每年僅靠 33,350 美元勉強度日——這是該地區最低的平均收入，其次是本拿比，平均為 34,961 美元。」
根據 Urban Futures 執行董事 Andrew Romlo 的說法，只有 0.56% 的不列顛哥倫比亞省居民申報的收入高於 250,000 美元。」
利率將保持在低水平，並將繼續鼓勵購房者過度擴張其債務負擔能力。由於我們大部分的資產淨值來自房地產，而且許多人正在以此為抵押借款，因此崩盤情景比大多數經濟學家所說的要嚴重得多。
我熱愛房地產。我在大學裡學習過它——從開發到經濟預測的一切。
但在這種環境下，有更好的地方可以投資您的資金。
加拿大股票 vs. 美國股票
隨著創紀錄的流動性注入，我一直在購買股票。
許多讀者問我，為什麼我一直展示 S&P 的圖表，為什麼我一直告訴我的讀者投資美國市場？為什麼不是 TSX 或 TSX Venture？這不是一份加拿大投資通訊嗎？
是的，它確實是。
但這並不意味著您應該只投資加拿大股票。
事實上，交易美國股票和交易加拿大股票一樣容易。如果您投資的是美國股票而不是加拿大股票，那麼……請看這張圖表：
顯然，自 2008 年以來，美國股票的表現明顯優於加拿大股票\
(*除了 2008-2010 年間，當時 TSX Venture 領先。如果您回想起 2008 年，我曾告訴我的讀者大量投資初級資源板塊以及美國市場。)
但加拿大長期以來一直~~追隨~~落後於美國的腳步。
儘管業內許多人感到恐慌，但 TSX 和 TSX Venture 近來都獲得了支持，並且在過去幾個月中，相對於 S&P 而言，實際上正在同步良好地上漲。
這是 TSX Venture 對 S&P 的圖表，其中陰影區域代表 Venture，深色線代表 S&P：
這與我早在六月最後一周的預測不謀而合，當時我說加拿大市場已經投降，特別是對於初級礦商而言。
儘管我們經歷了起伏，但加拿大股票似乎終於開始與美國股票同步反應——TSX 比 TSX Venture 更明顯。
如果美國股票繼續上漲，正如我預期的那樣，那麼 TSX 和 TSX Venture 的總體趨勢都是上漲的。然而，我會密切關注任何加拿大黃金股票持倉，因為黃金價格波動。短期內方向仍不明朗。
說到黃金……
儘管許多技術分析師上週預測黃金將突破，但只需幾個關於縮減購債規模的頭條新聞，黃金就被推回原位。這正是我在之前提到的，幾週前當黃金看似要突破時，我在一封信中提到會發生這種情況：
「黃金價格上漲的基本面都存在，但顯然有一些情況表明黃金價格受到操縱。需要世界組織對黃金價格操縱進行嚴肅調查，才能真正將黃金推向像 Peter Schiff 這樣的人在短期內預測的水平。
「既然所有黃金買家都寧願支付更便宜的價格，那麼誰將在全球調查中帶頭呢？」
再次提醒，警惕短期黃金價格。
我們無法遏制債務
既然我們一直在談論加拿大債務，那麼我們來看看美國債務。
請看這張圖表（單位：十億美元）：
這是一張美國所有信貸市場工具和負債的圖表；換句話說，就是債務。
正如我上週提到的，自 1970 年代初的尼克森衝擊以來，美國（和全世界）一直在瘋狂地借貸越來越多的錢。
許多專家——包括一些世界上最成功的投資者——都撰寫了大量報告，說明為什麼這種借貸不能繼續下去，以及為什麼我們將很快目睹一場史詩般的金融危機。
對此我不得不問：「為什麼它不會繼續下去？過去 50 年來它一直如此……」
不可避免地，這種債務趨勢將會持續下去，因為創造的債務越多，就必須創造更多的債務來償還這些債務。
世界的金融體系必須崩潰才能扭轉這一趨勢，但由於全世界都如此沉迷於美元，我認為這是一條難以遵循的道路。
聯準會的真實意圖
聯準會的計劃不是刺激經濟，也不是引導我們擺脫衰退。
聯準會的計劃實際上恰恰相反。
他們希望我們盡可能多地借貸，這樣我們——以及我們的生活方式——將永遠糾纏在他們的金融體系中。
他們不希望看到通貨緊縮，因為那意味著美國和世界正在去槓桿化，從而進一步遠離他們的銀行體系。
隨著經濟狀況持續復甦——即使速度緩慢——銀行將更樂意放貸，這只會導致債務增加。
即使聯準會縮減購債規模，銀行裡仍將有創紀錄的資金等待貸出。
信貸將保持廉價，因此消費者將更樂意借貸。由於每個人都能輕鬆獲得現金，物價將會上漲。
當物價變得更貴時，這意味著我們的貨幣正在貶值。
我們已經看到從紙質資產（股票、美元、債券）向有形資產（黃金、鑽石、藝術品、收藏品）所有權的重大轉變。隨著這種財富轉移的繼續，它將使我們的美元貶值，並提高其他不容易複製的一切物品的價格。
而且這是一個不會改變的趨勢。
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