誰將獲勝？
散戶投資者正在思考2020年和2021年的平衡將如何反映在全球股票和信貸市場上。他們的同行，機構投資者，也在思考同樣的問題。全球股市巨大的盤中波動告訴我們，儘管信貸放鬆和「政府紓困的全球大流行」，無論大小投資者都仍然極度不安。
這張6個月的日線圖精確地顯示了Dow股票的交易性質經歷了三種不同的交易模式。從視覺上看，很明顯下跌包含了許多缺口和幾個市場一天上漲，第二天卻下跌的時期。這種交易類型告訴我們，市場中強大的負面力量被短暫的正面爆發所打斷。
從圖表來看，人們可能會說，多頭和空頭在過去十個交易日中似乎已經達成了一個雙方都感到滿意的估值區間。顯然，就方向而言，交易活動出現了「暫停」。
讓我們快速回顧過去六個月。
首先，我們可以看到一個緩慢、穩定且有序的上漲趨勢。接著，我們看到無紀律的交易，顯示許多投資者和交易員試圖抓住所謂的「下跌的刀子」。最後，我們看到交易正在定義一個小箱體區間，市場可以從中決定其未來方向。對於活躍的交易者來說，可以從這個交易區間導出一些技術指標（Slow Stochastics/Williams %R）來提供可交易的信號。
接下來會發生什麼？
一位擁有最現代分析方法來制定和指導其投資策略的強大對沖基金經理，現在發現自己與最不了解情況的散戶投資者處於同等地位。
為什麼？
是因為他們兩者都在試圖規劃前進方向時處於同樣不舒服的境地嗎？
或許吧。
專業人士將嘗試根據盈利來制定投資論點。
然而，由於未來的不確定性，這種方法在短期內將無效，至少在傳統意義上是如此。
例如，專業人士依賴P/E ratio中的「E」（盈利）來得出一個倍數，他們可以用這個倍數作為估值的基礎。然後，通過簡單的比較，他們可以找到被低估或高估的股票，並進行買賣。
然而，展望未來，至少在接下來的幾個季度（甚至可能更久），盈利（E）將受到如此負面的影響，以至於P/E ratios將指向比當前市場賦予各個行業的估值低得多。那麼專業人士會怎麼做呢？
在某些行業，旅遊業是一個顯而易見的例子，未來幾個季度的盈利肯定無法反映公司的潛在價值。
專業人士最終會利用他們最依賴的東西來解決這個問題：數學。P/E ratios將會應用一些「調整因子」，以便市場能夠充分地重新定價那些遭受暫時性盈利「衝擊」的公司。
散戶也能看到這種情況正在發展。我感覺散戶正接近「清算決定」。普通投資者明白，未來幾年將會非常艱難，因為全球經濟停擺的衝擊將會影響經濟、股市以及他們的投資組合。
簡單的解決方案是清算並在未來幾年保持交易中立。許多小型投資者可能擁有足夠穩健的財務狀況來執行這項策略。
專業人士對他們的客戶說：「如果你在未來3-5年內不需要動用你的投資資金，就保持不動，繼續投入和投資。如果五年後回頭看，這次下跌將只是另一個以折扣價購買更多同樣優秀公司的機會。」
散戶正在採取傳統的「瑞士方法」。即使在名義上遭受25%的打擊後，資本保值仍勝過未來潛在收益。散戶投資者無法容忍投資組合進一步惡化的風險，因為他們眼睜睜看著自己長達十年的「買入並持有」財富累積策略在短短幾週內被粉碎。
總結來說，當前的市場「暫停」很快就會得到解決。專業人士將開始提出一系列「後經濟衝擊」標準，他們可以依據這些標準在一定程度上安心地進行估值。
散戶將在當前水平上成為願意賣家，因為他們將轉向現金頭寸，並將其「鎖定」2 – 3年。我們應該很快就會看到這個過程的展開。
請參閱上個月發表的文章中Dow的周線圖，題為：「流動性不足可能給試圖復甦的Dow帶來大麻煩
從這張圖表可以清楚看出，以大量拋售為標誌的「清算階段」尚未發生。
它何時會發生？
掌握市場時機從來都不容易。試圖掌握市場情緒則更難。但現在開始出現一些跡象，暗示散戶正變得越來越不安。
例如，即使在我個人和我的家庭圈子裡，也有一股強烈的對未來未解決的恐懼暗流。我一次又一次聽到的評論是：「我有一個朋友認為最好賣掉所有東西然後等待。」
我對這種情況的直覺是，當散戶採取「清算策略」時，Dow將會進一步下跌。
-John Top
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透過 Market Watch：
「日本央行表示將額外購買15兆日圓（1400億美元）的商業票據和銀行貸款。它還提高了日本政府債券的購買上限，日本央行多年來一直在購買這些債券，以幫助日本萎縮和老齡化經濟體擺脫通貨緊縮。」
當散戶投資者虧損時，他們可能會虧損到無法再參與。當基金和銀行虧損時，他們卻能獲得免費資金。當資金變得無限時，你怎麼會虧損呢？這就像玩一台老式街機——一個擁有無限硬幣的人就是不會輸——除非有人拔掉機器的插頭。
