黃金不在乎通膨，但它今天仍然是個好的避險工具
今天我們將談論黃金——這個最經得起時間考驗卻又被誤解的通膨避險工具。
這種金屬擁有無與倫比的歷史紀錄。它在數千年來都可靠地增值。如果您不相信，只需查證一條關於黃金的古老法則…
…一盎司黃金總能讓您買到一套體面的西裝（或另一種形式的正式服裝）
它的紀錄可以追溯到古羅馬時代，當時一盎司黃金就能讓您穿上精英階層所穿的華麗長袍。
這對於保值您的購買力來說如何？
但與您所學的不同，黃金與我們所知的通膨關係不大。這就是為什麼它不會以大多數投資者預期的方式對消費者物價指數（CPI）做出反應。這導致了混淆和相互矛盾的頭條新聞，例如：
因此，讓我們更深入地探討黃金作為通膨避險工具。我們將討論它與通膨之間複雜的關係——以及它何時最能作為投資和您儲蓄的屏障。
但首先，讓我們回溯一下…
尼克森將黃金送上月球
1944年，第二次世界大戰即將結束。
為了重振全球貿易，世界各國領導人在布雷頓森林會議上會面，以建立一個新的、更穩定的貨幣體系。他們制定了一項被稱為布雷頓森林協議的計畫。
您可以在之前的信件中了解更多，請點擊此處。
簡而言之，該協議恢復了金本位制。它約束大多數主要國家將其貨幣與美元掛鉤——而美元則固定於黃金價格。
這意味著您可以去銀行以固定匯率將紙幣兌換成黃金。這也意味著哪個國家擁有的黃金最多，就擁有最多的貨幣——而戰後，這無疑是美國。
但到了1971年，美國的黃金儲備已無法跟上流通中的美元數量。作為其貨幣改革的一部分，Richard Nixon將美元與黃金脫鉤。
這標誌著一個新的「紙幣」貨幣時代。匯率再次自由浮動。而人為膨脹的美元崩潰，引發了美國歷史上最嚴重的通膨爆發之一。
短短幾年內，美國通膨率超過10%，儲蓄開始枯竭。人們對政府發行的貨幣失去信心，轉而投向黃金和其他實物資產。
爆炸性的需求很快使黃金價格從每盎司35美元的固定匯率翻倍至70美元。到了十年之交，黃金價格飆升了10倍，超過650美元/盎司。
直到1980年，貴金屬是唯一可靠的通膨避險工具。除了貴金屬和其他一些實物資產外，所有投資——股票、債券，甚至大多數房地產——都以實質價值計算貶值了。
但隨後，黃金的情況急轉直下…
壓垮駱駝的最後一根稻草
1979年，Paul Volcker接管了Fed。通膨率仍處於嚴峻的兩位數並持續增長。於是Volker做了他所有前任都沒有膽量做的事情。
他將利率提高到歷史最高點——20%！資金變得如此「昂貴」，以至於中央銀行以掠奪性的現金貸款利率放貸。
Volcker加息後不久，黃金達到歷史最高點並大幅下跌。短短幾年內，這種金屬從2,379美元/盎司暴跌至890美元。此後30年，跌勢持續。
以實質價值計算，黃金價格仍未恢復：
不僅如此，黃金也未能跟上通膨的步伐。
那麼發生了什麼事？為什麼黃金走下坡路，黃金/通膨模式被打破了？
畢竟，在Volcker之前，利率已經達到10%。然而黃金對此毫不在意。Volcker只是將它們推得比預期更高、更快一點。
原因就是….
黃金不在乎通膨
您沒聽錯。
在大多數情況下，黃金與通膨沒有任何關係。而且大多數時候，它不會與通膨同步變動。事實上，1980年之後的大多數通膨時期，黃金都下跌了。
換句話說，基於通膨投資黃金在很大程度上是一種虧錢的策略。如果您從1980年開始使用這種策略，您將會損失大部分資金。
黃金真正關注的是實質利率。
在市場上，這是「無風險」債務的利息減去通膨率。實質利率越高，您在通膨後賺取的利息就越多。
看看這張圖表，它顯示了黃金與3個月期Treasuries（常見基準）實質利率之間幾乎完美的負相關關係：
看到Volcker的加息如何使利率脫離虧損…以及黃金隨後如何崩潰了嗎？或者2000年後的負利率如何將黃金推向自70年代以來最大的漲勢？
這種黃金與利率的關係聽起來可能很複雜，但…
這一切都歸結於常識
像任何其他資產類別一樣，黃金在投資組合中與其他投資爭奪一席之地。但與大多數投資不同，黃金不產生收益或收入。
這意味著持有這種金屬會帶來更高的機會成本。換句話說，您從股票或債券等投資中賺得越多，您就越不想投資於一種不產生任何收益的金屬。
這就是實質利率發揮作用的地方。
當實質利率增長時，債券利息和投資者從此資產類別獲得的收入也會隨之增長。
隨著債券吸引力的增加，投資者將更多的投資組合轉移到這一資產類別。反過來，對黃金的需求下降，其價格也隨之下降。
反之亦然。
如果實質利率下降（或像今天一樣陷入虧損），債券投資者就會虧錢。因此，他們自然會重新平衡到其他資產類別——包括黃金——並推高其價格。
這就引出了我們目前最重要的問題…
實質利率將走向何方？
要回答這個問題，我們首先必須了解中央銀行為何一開始就要操縱利率。
您可能知道，利率是中央銀行家工具箱中的三種工具之一。他們利用利率來控制貨幣價格，從而根據需要刺激或冷卻經濟。
運作方式如下。
當中央銀行提高利率時，它會推高所有債務的利息。結果，借貸成本上升。反過來，支出下降，經濟放緩。
現在，當利率下降時，借貸成本也會下降。更多的人和企業可以廉價借錢。他們租賃汽車、辦理抵押貸款，並以其他方式消費，這會支撐經濟。
想想Fed在Covid期間降息後的房市繁榮…
那麼，這對我們今天意味著什麼？
通膨正在上升。許多估計顯示，未來幾年消費者物價將繼續走高。
同時，實質利率是1970年代以來最低的。即使是最危險的垃圾債券也賺取負實質利息。這太瘋狂了。投資者即使冒險投資於垃圾公司，也基本上是在虧錢。
我會說，債券的吸引力不大。
利率會很快回升嗎？可能不會。
Fed承諾將利率維持在低點直到2023年。Bank of Canada也不熱衷於加息——特別是如果U.S.保持不動的話。當經濟如此脆弱時，沒有中央銀行家有心情製造驚喜。
這意味著，至少在2022年底之前，不會有任何顯著的加息。
即使在那之後，中央銀行家也會對加息非常非常謹慎——特別是如果政治家們得逞的話。
當然，另一方面是要試圖了解銀行家們真正為我們計畫了什麼。
過去，這些銀行家透過緊縮貨幣供應（提高利率）來展示他們的力量。如果執政的政治家不屈服於銀行家的意願，特別是為了續簽中央銀行章程，銀行家就會施壓。緊縮貨幣供應，經濟就會緊縮。這種施壓導致了Federal Reserve中央銀行體系的建立——一個賦予銀行家對世界上最大的貨幣體系擁有全權控制的體系。
這對我們今天意味著什麼？
銀行家們已經完全控制了貨幣體系，世界各國最大的政府欠他們數萬億美元。他們當然不想讓他們建立的金融體系崩潰。他們當然不想讓人民對他們的美元失去信心。
或者，他們可能正在追求我們在之前信件中談到的「大重置」。
世界累積了歷史上最大的債務山（相對於GDP）。股市槓桿率一如既往地高，房地產也是如此。
國家赤字高得離譜。
想像一下，更高的利率可能引發的連鎖違約反應。誰願意為此承擔責任？
這就是為什麼我們相信實質利率短期內不會有任何顯著變化。這也意味著貴金屬和與之相關的股票仍有很大的上漲空間。
最後，有人可能會爭辯說，隨著人們透過Bitcoin等加密貨幣進行反擊，銀行家的角色正在減弱。但今天，這是一個毫無價值的論點。
為什麼？
因為今天，銀行家擁有無限的貨幣供應。有了這些，他們可以輕易控制Bitcoin的大部分供應。畢竟，它大部分是匿名的，不是嗎？
披露：我們做多黃金和黃金股票。
尋求真相，
Carlisle Kane
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