各位讀者，
十年來，股市首次唱出不同的調子。過去十年，市場一直「陽光普照」。
在過去幾個月，這個調子迅速轉為「陰霾密佈」。2018年底向市場上的每個人發出了一個令人警惕和不安的信號：務必小心。
市場不僅進入了熊市，而且2018年12月也是自大蕭條以來股市表現最差的一個12月。
自2008年以來，S&P 500首次以虧損收場。甚至在12月，Google上「衰退」的搜索量也飆升。哦，別忘了，股市近20年來從未如此糟糕地開局。
幸運的是，我們早有準備。
今天，我想分享我對2019年的初步預測：預期會發生什麼、需要留意什麼，以及最重要的是，在這些不確定的時期如何投資。
回顧過去
在我們2018年4月的刊物中，我們的分析讓我們預見了未來的困境——但在這之前，我們也抓住了短期市場上漲的機會。
引述「 市場瀕臨崩潰邊緣了嗎？」：
「…S&P 500較2018年1月創下的高點下跌超過9%——這個數字引發了許多投資者的市場恐慌，特別是考慮到2017年股市每月都在上漲。」
但我們並沒有逃跑，我繼續闡述了市場仍有成長空間的原因。
「…然而，在我們談論悲觀前景之前，重要的是要注意S&P 500今年迄今（TYD）僅下跌2.58%。
…第一季度盈利預計將會強勁——強勁到分析師們記錄了S&P 500第一季度和2018年迄今每股收益（EPS）預估的創紀錄增長。
…根據FactSet的數據，2018年第一季度標誌著自2002年第二季度開始追蹤季度自下而上EPS預估以來，該季度前兩個月自下而上EPS預估的最大增幅。
…該
S&P 500第一季度的預計盈利增長率為17.2%。如果
這些預估被證實是正確的，那將標誌著最高的盈利增長
率，達到七年來的季度新高，上次是在2011年第一季度達到19.5%。
S&P 500在2011年第一季度結束後上漲了超過95%。
…在FactSet追蹤的S&P 500股票的11,094個評級中，52.2%為買入評級，42.9%為持有評級，4.9%為賣出評級。
…這些數字表明，儘管市場存在不確定性，但從根本上說，市場依然穩健。
我認為我們還會再有100%的漲幅嗎？當然不會。
但我認為現在還不是做出倉促決定的時候。
務必在未來幾週密切關注盈利報告——如果它們遠低於預期，則需要嚴加警惕。如果它們達到或超出預期，短期內可以鬆一口氣了。」
而隨著那封信的發布，當整體盈利依然強勁時，我們確實鬆了一口氣。
S&P 500隨後從4月初的2581.88點攀升至9月的2940.91點高位。
但正如我曾指出，在2018年災難性的開局之後，市場仍有上漲空間，我也曾建議，由於資本競爭以及川普政策導致的通膨因果關係，我們在進入第三季度時應更加謹慎。
「…資本總是處於永恆的競爭狀態。隨著大量美國債券預計將進入市場，為了爭奪資本，可能需要提供更好的債券條件——特別是考慮到收益率仍接近歷史低點。
這意味著收益率最終將不得不上升。通俗地說，利率將不得不上漲。如果利率上漲，資本將從股票市場轉向債券市場。
…債券專家的共識是收益率將會上升，但必須緩慢上升，因為美國和全球經濟的槓桿率都太高，無法承受利率的快速上升。
特別是當通膨終於再次成為焦點時…
…2月份，我們看到了一份非常強勁的就業報告，顯示1月份工資同比增長2.9%。
這是自2009年以來最大的增幅，進一步證實了美國經濟確實正在增強。
不幸的是，儘管這種增長是好事，但它確實給股市帶來了壓力。
這是因為這種經濟實力對利率和債券收益率產生了自然的上升壓力，為聯準會收緊貨幣政策和提高利率鋪平了道路。
我們在1月份親身見證了這一點，當時作為通膨趨勢關鍵指標的消費者物價指數遠超預期，跳升了0.5%。這立即導致債券收益率上升和股價下跌。在正常市場中，增長應該會導致股價上漲。
然而，在今天聯準會支持的市場中，它卻產生了相反的效果。
…隨著通膨上升，長期債券收益率必須跟上，才能為投資者提供實際報酬率（一個考慮到通膨的報酬率）。
隨著通膨現在穩定上升超過2%，加上美國債券供應量增加，長期債券收益率應會接近5%；這將為投資者提供約3%的實際報酬率。
這些預期的收益率上升可能是從股票轉向債券的一個更大轉變的開始，並可能使股市增長停滯。我們在第三季度和第四季度應對此事件更加謹慎。
…這就是為什麼在接下來的幾個月裡，我將在我的投資組合中增加大量頭寸，希望在第三/第四季度到來之前實現大滿貫。」
我確實增加了一些大頭寸，包括一隻我以C$3.65的價格介紹的股票，在第三季度到來之前漲到了每股超過10美元——在短短幾個月內潛在收益超過175%。
我重溫2018年4月刊的目的，並不是為了吹噓我的預測有多準確，也不是為了向您展示我們如何在不確定時期賺取巨額利潤；而是為了向您展示我們如何將這些相同的線索帶入2019年並取得成功。
2019年值得關注的重點
利率與失業率的趨同
儘管存在貿易戰和其他全球問題的擔憂，2018年末股市下跌主要還是由通膨和利率擔憂所驅動——我們將其強調為資本競爭的關鍵指標。
2019年，這些擔憂可能仍將是股票和債券的關鍵驅動因素，我們應該密切關注它們。
但除了從股票轉向債券之外，今年我們還應該注意另一個指標：通膨率和失業率的趨同。
當失業率和通膨率趨同——即它們變成相同的數字時——這通常是經濟過熱的跡象；歷史上，這標誌著股市長期下跌的開始，隨後一年便會出現衰退。
目前，在日本、英國、德國以及至關重要的美國等發達國家，失業率和通膨率之間的差距約為1%。
換句話說，如果聯準會在2019年維持其「不會有太多次升息」的立場，但失業率持續改善，那麼我們可能會看到2019年股市表現非常緩慢，隨後在2020年可能出現衰退。
儘管美國經濟強勁，但股市的下行轉變可能會立即讓經濟陷入困境。
消費者信心
當消費者信心下降時，股市幾乎總是隨之下降。
根據世界大型企業聯合會的數據，去年9月消費者信心指數達到138.4，接近2000年創下的歷史最高點144.7。
因此，股市也在9月創下2018年高點也就不足為奇了。
但不久之後，消費者信心開始下降——股市也隨之同步下跌。
12月，消費者信心再次下降，導致股市迎來自大蕭條以來最糟糕的12月——這顯示了我們市場的波動性有多大。
換句話說，我們應該每月關注消費者信心報告，因為股市與消費者信心之間存在相當高的相關性。
政府問題
3月，我們很可能會面臨債務上限的恢復。
什麼是債務上限？
摘自維基百科：
「在美國，聯邦政府只有在國會批准撥款法案中的支出後才能支付費用。如果擬議支出超過已收取的收入，就會出現赤字或資金缺口，這只能由政府透過財政部發行債務工具來彌補。根據聯邦法律，政府可以借款的金額受到債務上限的限制，債務上限只能透過國會的單獨投票來提高。」
換句話說，當眾議院和參議院由兩個不同政黨控制時，債務上限常被用作政治推進的談判工具，因為提高債務上限需要眾議院和參議院雙方的批准。上一次兩黨在債務上限問題上陷入僵局是在2011年。
經過數月，兩黨最終同意提高債務上限。但這種邊緣政策導致美國債務歷史上首次被降級，使市場下跌近20%——可以說是一個小型熊市。
如果政府無法解決其問題，我們可能會在第二季度面臨一些顯著的波動，這也可能導致一個小型熊市。
大約在同一時間，我們還有中美貿易戰的停火期限。如果兩國能達成正式協議，雙方都會受益，但在世界舞台上馴服兩個強勢領導人並非易事。而且，不要以為中國不會利用債務上限的截止日期來為自己謀利。
貿易戰和債務上限截止日期的時間點將進一步增加第二季度市場的不穩定性。這意味著現金為王，並將在2019年再次被視為強大的資產類別。但這並不意味著我們應該逃跑…
樂觀展望
儘管12月表現疲軟且消費者信心下降，但購物季卻相當強勁，Mastercard表示這是其「六年來表現最好的一個季度」。
同時，美國的就業創造在2018年結束時表現非常強勁，12月非農就業人數激增312,000人。
引述 CNBC：
「就業創造在2018年以強勁的態勢結束，12月非農就業人數激增312,000人，儘管失業率上升至3.9%。
失業率（上次較高是在6月）上升是出於正確的原因，因為有419,000名新勞工進入勞動力市場，勞動參與率上升至63.1%。參與率較11月上升0.2個百分點，較一年前上升0.4個百分點。」
換句話說，隨著聯準會尋求在2019年放緩升息步伐，以及失業率略有上升（朝好的方向），利率和失業率的趨同現象進一步拉開——這可能預示著股市還有一些上漲空間。
根據FactSet的數據，隨著近期市場修正，S&P 500未來12個月的本益比在12月降至14.2，低於5年平均（16.4）和10年平均（14.6）。
最後，貿易戰的積極結果可能會提振市場——債務上限的積極結果也可能如此。
我預計市場短期內會保持樂觀，但這次反彈能持續多久還有待觀察。
第一季度請記住這一點。
歐洲的重要一年
儘管市場關注中美貿易戰，但我們當然不應忘記歐洲。
這是因為我們將在世界最大經濟體之一見證政治變革創紀錄的一年。
3月，英國預計將正式脫離歐盟（EU）。
不久之後，歐盟將選舉新的議會，隨後在夏季任命一位新主席。
然後在秋季，馬里奧·德拉吉擔任歐洲中央銀行（ECB）行長的八年任期將結束，並將選出一位新行長。
所有這些政治事件都可能對全球市場產生廣泛影響。例如，如果歐洲央行新任行長強烈反對寬鬆貨幣政策會怎樣？
除了利率、債務上限和貿易戰之外，我們還應該密切關注歐洲。
結論
我從不建議完全進入或完全退出任何市場。將2018年的線索帶入2019年，我相信仍有充足的獲利空間。
然而，時機必須掌握得當。
例如，在2018年第一季度小幅下跌後，我繼續增加大量頭寸，但在第三季度之前，根據我在2018年4月刊中概述的市場事件，我撤出了一大筆資金。事後看來，我可能應該撤出更多——但利潤就是利潤。
在2019年，我預計第二季度將會非常波動。
這意味著人們可以現在投資，在第二季度之前撤出，然後在債務上限和貿易戰問題解決後再買回。
除了3月和第二季度的複雜性之外，就股市表現而言，歷史多少對我們有利。
從本益比的角度來看，現在的股票不僅比過去10年便宜，而且自1929年以來，S&P 500連續兩年下跌的情況只發生過四次。
儘管聯準會和其他中央銀行正在收緊貨幣政策，但中國卻非常願意採取相反的行動。
例如，它剛剛降低了銀行必須持有的現金準備金水平，以提高流動性並支持那些夾在美中貿易戰和北京去槓桿化努力之間的民營企業。
引述 Nikkei：
「將存款準備金率下調1個百分點，是自10月以來的首次此類舉動，並將焦點集中在中國人民銀行是否會下一步降低政策利率——這是自2015年秋季以來未曾有過的舉動。
此次準備金率下調預計將為銀行釋放淨8000億人民幣（1160億美元）用於融資，顯示中國當局採取了比2018年更寬鬆的貨幣政策立場，因為貿易緊張局勢增加了經濟壓力。
中國人民銀行在週五的決定聲明中表示，將「持續實施穩健的貨幣政策」，刪除了10月下調準備金率時使用的「中性」一詞。這一省略表明了更寬鬆的立場，此前中央經濟工作會議——一個高層決策者的年度會議——在12月決定刪除該詞。」
換句話說，如果我們手頭有現金，最初看起來不穩定的情況可能會變成絕佳的交易機會。
去年，儘管市場充滿不確定性，我們仍能獲利。
我們最近在9月首次提出的想法上取得了相當大的成功，我預計隨著最近的下跌，我們可能還會再上漲一波。
我正在尋找另一個在這些不確定時期獲利的機會——這與我們去年經歷的那次偉大交易結構非常相似，那次交易在短短幾個月內帶來了潛在的175%收益。
務必留意您的收件箱，因為在這個市場中，時機就是一切。
尋求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
披露聲明：
Equedia.com 和 Equedia Network Corporation 並未在任何金融或證券監管機構註冊為投資顧問、經紀自營商或其他證券專業人士。請記住，過往表現並不代表未來表現。本文還包含前瞻性陳述，這些陳述受風險和不確定性影響，可能導致實際結果與本文中的前瞻性陳述存在重大差異。僅僅因為我們之前許多 Equedia 報告中的公司表現良好，並不意味著所有公司都會如此。
總計
0
分享
