一場大規模的財富外流即將到來。
這將是一場前所未有的災難性事件。
它將如此強大，以至於所有先前的金融災難都將顯得微不足道。
然而，與你可能想的不同，我對市場的投資比很長一段時間以來都要多。
但為什麼？這不就與我剛才所說的直接矛盾嗎？如果這樣的金融災難即將來臨，我們不應該退出市場嗎？
為了回答這個問題，我最好從宏觀角度解釋一下。
崩潰的主要原因
過去幾個世紀的每一次經濟繁榮都是信用擴張的結果。
每一次經濟蕭條也都是信用擴張的結果。
所以讓我們回到過去，了解原因。
當事情很簡單的時候
為了故事的簡潔性，我們將使用黃金作為交換貨幣——因為當時每個國家都將黃金視為貨幣。
當英國與荷蘭共和國進行貿易，進口多於出口時，英國就會出現貿易逆差。
為了處理這個貿易逆差，英國會將黃金送往荷蘭共和國作為支付。
由於黃金是當時唯一的真實貨幣形式，英國的貨幣供應量將會收縮。
這種收縮意味著英國銀行可供貸出的資金減少，這也意味著可用於增長的資金減少。
如果這種情況持續下去，最終將導致英國經濟衰退，並出現通貨緊縮。
現在，荷蘭的情況則會相反。
由於貿易順差，荷蘭將擁有更多黃金，因此其貨幣供應量增加。
貨幣供應量的增加意味著荷蘭銀行有更多的資金可供貸出，擴大了信用，這導致了經濟繁榮和通貨膨脹。
隨著資金增加，荷蘭人購買了更多的英國商品，由於英國的通貨緊縮，這些商品變得更便宜。
另一方面，英國人的資金減少，無法購買那麼多的荷蘭商品，因為荷蘭商品由於通貨膨脹而價格更高。
最終，英國與荷蘭共和國的貿易逆差將恢復平衡。
換句話說，國際貿易平衡是透過使用黃金作為貨幣來維持的。
但這種平衡只在貨幣不被操縱的情況下才能維持。
第一次世界大戰
在第一次世界大戰之前，世界實行金本位制——黃金是唯一可接受的貨幣形式。
但當第一次世界大戰爆發時，沒有一個國家有足夠的黃金來資助戰爭。
那麼他們做了什麼？
他們印製鈔票來資助所有政府債券和為戰爭提供資金所需的赤字支出。
戰爭結束後，由於印製債務創造了大量資金，這推動了西方國家主導的全球經濟繁榮。
我們將這次繁榮稱為「咆哮的二十年代」。
美國公司創下了創紀錄的生產數字，銷售額增加，利潤達數百萬美元。這些利潤導致高股息和更高的股價。因此，成千上萬的投資者湧入股市，許多人利用槓桿借錢購買更多股票。
沒有人認為這次繁榮會結束。
但美國公司開始生產過多，以至於生產的商品超出了消費者的購買能力。
這反過來導致銷售額、價格和利潤下降。
由於戰爭期間和之後的繁榮累積了大量債務，其中許多無法償還。
這導致了1930年的恐慌。
1930年，當債務無法償還時，美國股市崩潰，貨幣供應崩潰，銀行體系崩潰。這導致了國際貨幣體系崩潰，進而導致世界貿易崩潰。
在接下來的十年裡，世界陷入了大蕭條。
大蕭條對美國社會和世界產生了深遠的影響。數百萬人失業，失去家園。數千人餓死。自殺率飆升。
(目前，美國正顯示出許多已經陷入衰退的跡象。從不斷增長的騷亂和抗議，到收入不平等，再到超過30年未見的最高自殺率。)
在大蕭條仍在肆虐之際，第二次世界大戰爆發了。
第二次世界大戰
第二次世界大戰結束後，世界需要一個新的金融體系——一個能夠透過嚴格的金融控制來防止貨幣操縱的體系。
換句話說，世界想要一個政府不能操縱本國貨幣來影響貿易，並且不會出現不公平的快速信用擴張的體系。
做到這一點的唯一方法是建立一個由某種不僅保值且無法被操縱的東西支持的體系。
那個東西就是黃金。
但回到金本位制意味著許多國家將再次面臨通貨緊縮的擔憂。
此外，二戰後美國控制了全球近三分之一的黃金，在一個一方擁有所有黃金的世界裡，國際貿易無法存在。
因此，布雷頓森林體系應運而生，美元作為國際貨幣，以每盎司35美元的固定價格由黃金支持。
在這個體系下，持有美元的國家有權以每盎司35美元的價格將這些美元兌換成黃金。
這個體系運作了…但沒持續多久。
財政過度
美國在1960年代開始過度支出，以資助越南戰爭及其眾多社會福利計畫\
(*就像美國和加拿大今天正在做的一樣)
因此，為了資助詹森總統所有過度的赤字支出，越來越多的鈔票被印製出來。
但聯邦儲備銀行不能只是不斷印鈔。
直到1968年，每個聯邦儲備銀行都被要求持有不少於其聯邦儲備券負債25%的黃金證書儲備。
換句話說，如果聯準會想印100美元，它至少需要價值25美元的黃金。
但美國的黃金儲備已經縮水如此之多，以至於聯邦儲備銀行無法再發行更多美元，因為它們沒有足夠的黃金來支持。
因此，詹森總統獲得國會批准，廢除了要求聯準會維持這種黃金支持的法律。
從1968年起，國內不再有任何黃金支持。
同時，美元的價值持續上升。結果，美國貿易逆差繼續攀升。
美元價值的上升使得在美國境外投資美元變得更好，因此美國銀行和企業開始在歐洲等外國投資更多美元。
當然，這導致更多美元流出美國，這意味著貿易逆差不斷擴大。
黃金平衡
隨著美國政府支出持續增加以及政府政策的不確定性，持有美元的外國國家開始將其美元兌換成黃金。
結果，美國在六十年代失去了一半的黃金儲備，到1971年，海外的美元數量是美國可供兌換黃金的四倍。
因此在同年，尼克森總統告訴世界，他們將不再能夠將美元兌換成黃金。
到1971年，國際上不再有任何黃金支持。
世界震驚，全球貨幣體系崩潰。
在布雷頓森林體系下，所有貨幣都以固定匯率掛鉤，貿易在很大程度上是平衡的。
但尼克森一取消國際黃金支持，加上創紀錄的政府支出，該體系就崩潰了。
通貨膨脹也隨之而來，大宗商品價格飆升。例如，石油在10年內從3.60美元漲到超過35美元，漲幅近900%。
固定匯率變成了浮動匯率，貿易失衡開始加劇。
「從1980年代初開始，美國年度貿易逆差達到了前所未有的水平。在戰後數十年的順差之後，美國貿易逆差在1984年突破1000億美元，並在1987財年達到創紀錄的1530億美元。」
大部分逆差是與日本的。這意味著大量的美元流入日本。
日本的衰落
所有流入日本銀行的美元導致存款快速增長。
當銀行持有存款時，它們必須將其貸出，否則將被迫支付這些存款的利息。
因此，為了賺錢，銀行必須將這些存款貸出——否則，它們將會虧損。
所有進入日本的美元導致了大規模的信用繁榮，這推動了日本股市，股票交易市盈率超過100倍。它也使房地產價格飆升。
但順差卻越來越大，因為美國沒有通貨緊縮，因為它沒有用完錢。美國不斷印鈔，日本則不斷吸收所有這些印製的美元。
現在關鍵來了。
當美元進入日本時，日本人不能在本國消費。所以他們將美元兌換成日元。
但當這種情況發生時，日元的貨幣供應量就會減少。
這將迫使日元走高，最終消除日元貶值的貨幣優勢，導致出口下降和經濟下滑。
世界各地的中央銀行很快就意識到，如果沒有黃金支持的體系，他們也可以印鈔並用這些錢購買美元以壓低匯率。
然而，最終日本經濟泡沫破裂了。
這個泡沫如此之大，以至於日本至今仍在對抗通貨緊縮，今天的經濟規模不比1993年大。
廣場協議
在1980年至1985年間，美元對日元、德國馬克、法國法郎和英鎊（當時接下來的四個最大經濟體的貨幣）升值了約50%。
為了解決美國巨大的貿易逆差，這五個國家達成協議，將美元貶值。到1987年，美元對馬克和日元貶值高達51%。
到1991年，貶值使美國貿易恢復平衡。
當然，這種平衡並沒有持續很久。
中國登場
廣場協議之後，中國與美國的貿易關係「巧合地」開始好轉。
隨著美元大幅貶值，美國企業開始在其他地方尋找更便宜的勞動力。
這就是中國和其他亞洲國家開始進入全球經濟的時刻。
亞洲廉價的勞動力導致美國貿易增加，因此美國貿易逆差再次擴大。
到2006年8月，美國貿易逆差已增長到創紀錄的7620億美元。
這意味著每分鐘有近150萬美元流出美國。
當然，這對全球經濟來說是好事。
但隨著美國對中國的貿易逆差越來越大，中國的順差也越來越大。這意味著中國現在有大量資金流入國內。
正如我們剛才在日本的案例中學到的，當資金進入中國時，會導致存款快速增長，進而導致信用快速擴張。它還迫使中國印鈔以壓低匯率。
這就是中國外匯儲備增長到超過4萬億美元，而日本持有超過1萬億美元的原因。這也是日本和中國都印製了數萬億本國貨幣的原因。
指數級貨幣增長
當美國印鈔時，中國和世界各國也一樣。這意味著美國每印一美元，全球貨幣供應量就會呈指數級增長。
但這還不是全部。
中國和日本不能只是讓外匯儲備閒置在銀行裡——它必須將其投資於以美元計價的資產，例如美國房地產、美國股票，當然還有美國公司債和政府債券，也就是債務。
這推高了美國所有資產的價格，包括股票和債券。當債券價格上漲時，收益率下降，因此利率越來越低。
這筆巨大的回流美國的投資，幫助為房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）發行的債券提供了資金，它們借入了數萬億美元，主要由這些外國中央銀行提供資金。
這，加上債券購買狂潮導致的低利率，推高了房地產價格，並製造了在2007年破裂的房地產泡沫。
如你所見，所有流出美國的資金都回流到助長金融泡沫中。
這個泡沫越大，美國人就有越多的錢從中國和日本購買商品，從而進一步助長了泡沫。
這就是為什麼美國債券和股票價格如此之高，以及為什麼現在利率如此之低的主要原因。這也是為什麼加拿大各地房地產價格飆升的原因。
這也是為什麼我們正處於世界有史以來最大的金融泡沫之中。
什麼加息？
這讓我們回到了今天。
當2008年金融危機因信用快速擴張而爆發時，世界陷入混亂。
今天，我們正處於比2008年更大的金融泡沫之中，因為正如我剛才解釋的，所有為解決2008年泡沫而印製的美元，都呈指數級地增加了全球貨幣供應量，並助長了全球範圍內更大的信用擴張。
資產價格和全球經濟正由全球信用快速擴張和低利率支撐著。
如果（以及何時）利率上升，資產價格將會崩潰，經濟很可能會陷入非常嚴重的衰退。
問題是，中央銀行何時會允許利率上升？在世界大部分地區，中央銀行不允許它們上升。
只有在美國，聯準會曾暗示要提高利率，但每次都未能實現。
事實上，12月加息可能已經不在考慮範圍內了。
週五，紐約聯準會大幅下調了第三季度和第四季度GDP預估，預計第三季度年化增長率僅為2.3%，第四季度為1.2%，分別較此前預測的2.8%和1.7%下降了0.5%。
更重要的是，為什麼紐約聯準會會做出如此大幅的下調？
透過紐約聯準會：
「過去兩週最大的負面貢獻來自製造業、零售銷售以及房地產和建築數據。」
這幾乎涵蓋了所有重要的方面。
即使聯準會真的提高利率，你也可以肯定大規模的刺激措施將會隨之而來。
幾週前，我寫了一封信，標題是「聯準會能購買股票嗎？」
「更令人不安的是，葉倫暗示聯準會可能會打破政策，考慮『其他中央銀行已經採用的某些額外工具』。」
這當然包括購買更廣泛的資產或提高通脹目標——這兩者都意味著聯準會將以更少的錢擁有更多資產。
這也可能意味著聯準會未來可能會購買股票。」
換句話說，提高利率無疑將對經濟和政治穩定構成威脅——除非聯準會採取其他行動。
比如QE4。
這將意味著全球貨幣供應量再次大幅增加。
事實上，QE4的前兆已經出現。
房地產泡沫越來越大
在五月，我寫道美國最大的銀行已經被迫降低其貸款標準，從而製造下一個房地產泡沫。
「富國銀行（Wells Fargo & Co.）已開始提供一種新型抵押貸款，只需極低的頭期款，這可能會吸引那些原本可能獲得聯邦住房管理局支持貸款的客戶。
…他們並不是唯一提供這些非FHA、3%頭期款、風險較高抵押貸款的機構。
上週，摩根大通（JP Morgan）宣布推出類似產品…
美國銀行（Bank of America）也在二月份宣布了類似的計畫。」
結果，房地美（Freddie Mac）也想參與其中。
本週透過Realtor Mag報導：
「在一項新的試點計畫中，房地美（Freddie Mac）和兩家非銀行貸款機構正在放寬抵押貸款申請人的收入和文件要求。
據《華爾街日報》報導，其目的是鼓勵首次購房者獲得更多抵押貸款，這些購房者通常收入較低或中等，並更好地服務於那些居住在服務不足地區的人。
在試點計畫中，房地美表示申請人將能夠使用與借款人同住但不會列入抵押貸款的其他人的收入來符合資格。
此外，借款人即使短期內從事第二份工作的收入現在也可以納入考量。該計畫也將不要求借款人提供銀行對帳單來證明他們如何儲蓄頭期款。
我們已經再次看到2008年的情景——只是規模更大。
中國：下一個大蕭條？
最後一件事。
中國，現在被視為全球經濟領袖，一直在生產過量的商品和過剩的工業產能。
事實上，僅在2011年至2013年的三年內，中國生產的水泥量就超過了美國在整個20世紀的總和！
它並沒有放緩，而且令人毛骨悚然地讓人想起導致美國大蕭條的原因。
我預計，儘管美元因預期聯準會加息而走強，但進入新年甚至更早之前，美元兌日元、歐元、加元和澳元可能會下跌。
因此，當美元貶值時，看到黃金價格上漲不要感到驚訝。
趁陽光普照時曬草
我相信，保護自己並為這種快速信用擴張做好準備的唯一方法是盡可能多地積累財富，並將其轉移到最重要的事情上，例如你的家。
多年來，包括我最近的一些信件，我一直告訴讀者要利用這次巨大的金融繁榮。
透過我的信件，「聯準會能購買股票嗎？」：
「…我們的職責是根據（中央銀行）政策保護我們的財富。
這包括在正確的時間投資和退出正確的領域。
（是的，黃金只是這方面可行的長期選擇之一。）
我們正處於廉價貨幣時代，而且數量龐大——但前提是我們將其投入運作。
持有現金意味著你很可能會隨著時間流逝而失去財富。如果你想保護你的財富，你必須讓它發揮作用——這就是中央銀行讓我們所處的境地。」
如果我們坐視不動，不冒任何風險，我們將會看到在貨幣供應和信用不斷擴張的世界中，我們的金錢價值非常迅速地貶值。
過去幾年我們非常幸運，取得了一些令人難以置信的巨大成功。
我已將這些利潤中的大部分投入到新的——以及更多的——投資機會中，並將繼續這樣做，直到我看到更強烈的跡象表明「經濟重置」按鈕即將被按下。
尋求真相，
Ivan Lo
Equedia 通訊
