親愛的讀者：
您現在可能還不明白，但您會明白的，因為您將親身經歷。
我想與您分享的，不僅是我們全球經濟不可避免的方向，還有已經就位、決定我們未來的總體計畫。
如果您沒有準備好，您、您的孩子和您孩子的孩子將會承受後果。
請相信我，這是非常真實的，而且它遠不止股票那麼簡單。
今天，我將解釋為什麼我們目前的金融泡沫還有成長空間，以及它破裂時會發生什麼。
！
達到目的的手段
儘管「泡沫」一詞隨處可見，但似乎沒有人關心。只要市場持續攀升，投資者（或至少是散戶投資者）就會繼續購買股票。
仔細想想，這還挺諷刺的。
當股價低迷時，投資者認為風險很高——他們覺得股價如此之低一定有原因。另一方面，當股價高漲時，投資者認為風險很低——他們相信股價高是因為情況正在好轉。
然而，這與事實相去甚遠。
當估值較低時，風險通常較低；當估值較高時，風險通常較高。
以2008年為例。當時估值很高，「泡沫」一詞隨處可見，但散戶投資者仍不斷將資金投入市場。
2008年之後，當估值較低時，散戶投資者沒有投資，因為他們認為風險太高。
您知道2008年之後要說服人們股票便宜有多難嗎？相信我，我試過了。（例如：買入Warren Buffet，我就是。）
如今，股票處於歷史新高，這意味著風險顯著高於2008年之後。
整體債務更多，這意味著需要更多的資金來應付。
全球各國——包括世界上最強大、最繁榮的國家美利堅合眾國——都存在更多的地緣政治風險和社會動盪。
然而，投資者仍在繼續將資金投入股票。
雖然這看起來是個壞主意，但我們能責怪他們嗎？
在過去近十年錯失了驚人收益的潛在機會後，投資者正爭相讓自己的資金免受不斷上漲的生活成本和房價的影響。他們也正爭相跟上富人在過去幾年累積的大量財富。
當然，這一切都是由當權者精心策劃的，目的是將我們的文明推向現代奴役的新時代。
不，我沒有誇大其詞。
一旦您讀完這封信，您就會明白我所說的嚴重性。
而這一切都始於歷史上最大泡沫的產生、成長和破裂。
信貸與槓桿
所有資產泡沫都是透過槓桿和信貸創造的
正如我在我的信《金錢如何運作》中提到的：
「過去幾個世紀的每一次經濟繁榮都是信貸擴張的結果。
每一次經濟蕭條也是信貸擴張的結果。
…當2008年金融危機爆發時（由於信貸快速擴張），世界陷入混亂。
今天，我們正處於比2008年更大的金融泡沫中，因為為解決2008年泡沫而印製的所有美元，已使全球貨幣供應量呈指數級增長，並在全球範圍內助長了更大的信貸擴張。
資產價格和全球經濟正受到全球信貸快速擴張和低利率的支撐。
如果，以及當利率上升時，資產價格將會崩潰，經濟可能會陷入非常嚴重的衰退。」
簡而言之，如果信貸枯竭，泡沫就會破裂。
但要了解其影響，首先了解這個泡沫是如何變得如此之大是很重要的。
推高資產價格
過去幾年，我談到聯準會將如何透過低利率和量化寬鬆（QE）向金融體系注入資金來推高我們的市場。
透過《聯準會如何影響股市》：
「…（由於量化寬鬆，銀行）不得不貸出創紀錄的資金。
由於許多消費者不再符合購買房屋或申請其他貸款的資格，大部分貸款都流向了大型企業。
…這意味著公司借錢不是為了僱用新員工，而是借入創紀錄的資金只是為了分發給股東（並回購自己的股票）。
當然…這些股東中的大多數是美國最富有的5%的人，他們直接擁有美國公開交易股票的82%。」
換句話說，股市之所以上漲，主要是因為低利率和量化寬鬆，這使得大型企業和基金能夠大量購買股票，從而推高了市場。
但聯準會現在正走上提高利率和逆轉量化寬鬆的道路，而企業已停止股票回購。
那麼，既然市場的兩個主要驅動力都消失了，什麼能讓這個市場繼續下去呢？
請記住，在幾乎每個金融週期中，輸家都是小人物。
一場輸掉的賭注
現在，除了狂熱之外，市場之所以向前推進，是因為投資者押注未來收入的增長速度將快於償債成本。
不幸的是，我們已經輸掉了這場賭注。
實際工資增長不僅停滯不前，而且現在在世界許多地方正在縮減。
在日本，3月份實際工資以近兩年來最快的速度下降，而英國今年第一季度的實際工資增長轉為負值。
在美國，實際工資增長停滯不前，而在加拿大則簡直糟糕透頂，自1998年以來從未如此糟糕。
然而，全球債務已攀升至極端新高。
而且這不僅僅是政府債務。
這是家庭債務——您、您的朋友和您的家人所欠的錢。小人物所欠的錢。
創紀錄的債務水平持續
在加拿大，家庭債務水平持續創歷史新高。
在美國，它剛剛創下12.73兆美元的紀錄，超過了2008年的高峰。
這意味著什麼？
這意味著我們透過收入賺取的大部分錢現在都用於償還債務，而它本應流向每個主要經濟體的生命力：消費者支出。
事實上，根據Ipsos的一項調查，超過一半的加拿大人表示，他們每個月底距離財務破產只差200美元，而且幾乎同樣多的人後悔自己承擔了多少債務。
考慮到加拿大人現在每擁有100美元可支配收入，就欠下超過171美元，這不足為奇。
如果沒有收入增長，什麼能讓企業盈利保持穩定並防止市場崩潰？
這是一個想法——一個令人毛骨悚然地想起2008年的想法…
大交換：硬資產換現金
根據S&P/Case-Shiller房價指數，美國房價正在創下多年新高。
在溫哥華和多倫多等加拿大主要城市，房價不僅創下歷史新高，而且相對於收入而言，已成為世界上最高的房地產價格之一。
2012年3月，多倫多房屋的平均價格為553,536美元。
到2017年3月，平均價格攀升至899,452美元。
這五年內淨增長了345,916美元，或每年額外增加了69,183美元的財富！
這種透過資產通膨快速創造財富的現象，目前是彌補實際工資增長不足的支撐，因為房主會將這些股權轉換為現金。這是消費者支出得以維持的主要原因之一。
透過《華爾街日報》：
「根據房地美本週發布的數據，第一季度近一半的房屋再融資借款人選擇了套現選項。這是自2008年第四季度以來的最高水平。
套現水平仍遠低於房市崩盤前近90%的峰值。但它已從2012年第二季度危機後12%的低點急劇上升。」
這意味著房主再次將他們的房屋當作提款機——就像他們在抵押貸款危機之前所做的那樣。
這種財富創造的問題在於它實際上不是財富創造。它是債務創造，因為房主只是將股權轉換為債務。
不幸的是，由於我們尚未達到高達90%的套現高峰，這個泡沫很可能會變得更大。
而且它肯定會如此，因為在當權者的幫助下，債務即將獲得更多幫助。
更多債務即將到來
儘管家庭債務水平創歷史新高，甚至超過了2008年，但聯準會顯然找到了一線希望，可以向消費者提供更多債務。
透過Market Watch：
「…（在家庭債務創歷史新高的背景下）…不過，聯準會確實發現了一些好消息。
主要是由於抵押貸款的承保標準更加嚴格，持有債務的美國人的信用評分比過去更高。
截至2016年，美國人總債務的41.3%由信用評分高於760的人持有。相比之下，2008年為33.9%，2003年為23.7%。而信用評分低於620的人持有的比例較小。2016年第四季度，信用評分低於620的人持有約13.2%的債務，而2008年為19%，2003年為16.6%。」
換句話說，美國人的信用評分越好，他們能借到的錢就越多。
就像時鐘一樣，金融機構將會伸出援手幫助債務。
僅在幾週內，數百萬美國人的信用評分將獲得人為提升。
透過《華爾街日報》：
「許多稅務留置權和民事判決將很快從人們的信用報告中刪除，這是從這些金融計分卡中刪除負面資訊的一系列舉動中的最新一項。這項發展可能會有助於提高數百萬消費者的信用評分，但可能對貸方構成風險。
代表三大信用報告公司——Equifax、Experian和TransUnion——的行業協會Consumer Data Industry Association表示，這三家公司最近決定從7月1日左右開始刪除稅務留置權和民事判決數據。如果這些數據（不）包含一個人的完整姓名、地址以及社會安全號碼或出生日期，這些公司將會這樣做。
…從信用報告中刪除這些資訊，也將導致人們信用評分的變化。
根據創建FICO評分的公司的說法，大約有1200萬美國消費者，約佔美國總人口中擁有信用評分的人的6%，將因此次變革而看到他們的FICO評分上升。FICO評分被大多數美國消費者承保決策中的貸方使用。」
換句話說，信用機構的一個簡單改變——而不是借款人的習慣——將使1200萬美國人的信用評分一夜之間提高。
這種提升的影響已經顯現，並即將引發新一波的消費信貸。
透過道瓊斯：
「今年春天，美國消費者的信用評分創歷史新高，而被認為是風險最高的借款人的比例則創歷史新低——這對貸款和經濟活動來說是一個潛在的利好。
…越來越多的最糟糕的個人財務挫折，即止贖和破產，正在從美國人的信用報告中消失。
根據巴克萊銀行最近的一份報告，未來五年內，將有超過600萬美國成年人的個人破產記錄消失。
…清除這些負面事件也有助於提高消費者的信用評分。
…穆迪分析經濟部門高級總監Cris deRitis表示：「更高的評分會帶來更多的可用信貸。」「我們將看到貸款批准和信用卡批准方面的更多活動，更多的支出，這將對經濟產生連鎖反應，增加對商品和服務的總需求。」
…隨著信用評分上升，銀行和其他貸方可能會向消費者提供更廣泛的信貸，而且成本更低。」
這意味著數百萬美國人現在將有資格獲得更多、更大的貸款。
「…信用報告的重新開始可能會幫助推動汽車和房屋大額貸款的發放。如果消費者在負面事件從他們的報告中消失後申請貸款，他們獲得融資批准的機會更大，特別是對於那些堅持嚴格承保標準的大銀行，美國銀行消費貸款承保主管Morgan Whitacre表示。
信用卡貸款已經在增加，由於重新開始，可能會進一步增加。
根據紐約聯邦儲備銀行的數據，那些從信用報告中刪除一種破產申請的消費者，其消費限額大約增加1,500美元，並在三年內增加800美元的信用卡債務。」
消費者——包括過去拖欠貸款的借款人——可以再次借到大筆資金。
而且這來得正是時候，或者說「巧合」得不能再巧合了。
次級車貸市場的損失已經飆升，美國正在承受巨額學生貸款損失。
透過彭博社：
「根據標普全球評級的數據，由於越來越多的借款人拖欠還款，美國次級汽車貸款機構在汽車貸款上的虧損率達到了2008年金融危機以來最高水平。」
與這些貸款相關的債券最終可能創下歷史最差紀錄。
透過彭博社：
「根據惠譽評級的數據，2015年發行的次級汽車債券，以一個關鍵指標衡量，有望成為汽車貸款證券化歷史上表現最差的債券。
惠譽分析師Hylton Heard和John Bella Jr.在週四的一份報告中寫道，這批證券的累計淨損失預計將達到15%，甚至高於2007年的債券。」
至於學生貸款損失，每天有超過3000名美國人拖欠學生貸款。
透過CNBC：
「…大約4400萬美國人欠下超過1.4兆美元的聯邦學生貸款。截至2016年底，超過420萬借款人違約，高於2015年的360萬。總計，去年又有110萬借款人違約或重新違約。
平均而言，每天有超過3,000名借款人拖欠他們的聯邦學生貸款。如果您連續270天未能按月付款，學生貸款將被視為違約。」
我還沒說完。
那信用卡呢？
信用卡債務不僅自2008年危機以來首次突破1兆美元，而且那些無法支付最低信用卡還款額的人數也在增加。
透過穆迪：
「穆迪投資者服務公司在一份新報告中表示，過去幾個季度，一些美國貸方的信用卡沖銷大幅增加，超出了更溫和增長的預期。這次大幅增長是自2009年以來最大的一次跳躍，對美國信用卡貸方來說是信用負面。」
儘管如此，聯準會告訴我們情況並沒有那麼糟，因為人們的信用評分更高了。
與此同時，當這些人累積更多債務時，聯準會正考慮提高他們的利率。
週期後期
那麼，這一切將我們帶向何方？
我們肯定處於金融泡沫的後期。
S&P 500公司的盈利已回到2011年的水平，但市場卻上漲了70%。此外，過去三年，債務累積速度超過了EBITDA增長和現金產生。
這使得美國股票成為世界上最昂貴的資產類別之一。
就泡沫而言，我們肯定已經達到了狂熱階段。
儘管由於新的消費信貸繁榮，這個泡沫仍有成長空間，但我們已經目睹了金融泡沫下一階段的跡象：獲利了結。
企業不再回購股票，內部人士現在賣出的股票多於買入的股票。同時，聰明錢繼續獲利了結。
問題是，這種市場狂熱正在進一步推高債務，因為消費者在利率可能上升的時候承擔了更多的信貸。
在過去一年半中，聯準會已升息三次，預計在今年結束前還將再升息三次。
此外，聯準會預計將透過縮減資產負債表和收縮貨幣供應來逆轉量化寬鬆。
正如我之前提到的，當信貸枯竭時，泡沫就會破裂。
當它發生時，這將是世界有史以來最大的經濟重置。
但這還不是全部。
這一次，任何被泡沫錯誤一方抓住的人都將成為現代奴隸。
富者愈富，貧者為奴
我們知道這個金融泡沫會破裂——這是肯定的。在利率上升的同時，消費債務飆升，這無濟於事。
雖然看起來透過資產通膨創造了大量財富，但最近的金融繁榮使世界上最大的公司和最富有的人比以前更大、更富有。
我們已經知道，全球各地的貧富差距正在擴大，並在各地創下歷史新高：香港、英國、歐洲、加拿大、美國——不勝枚舉。
但在企業方面，這個差距也在擴大。
儘管分析師吹噓S&P 500非金融資產負債表（美國銀行）在第一季度擁有創紀錄的1.9兆美元現金，但這並未描繪出真實情況。
也就是說，大部分現金屬於前1%的公司。
透過巴倫週刊：
「一些將最富有的1%個人與其他99%分開的相同動態，在企業中也顯而易見。
標普全球評級的一項新研究發現，2016年非金融公司持有1.9兆美元現金，比2015年增長10%。但其中大部分由前1%的公司持有。
信用分析師Andrew Chang表示，其餘99%的公司僅持有8750億美元現金和5.1兆美元債務。這使得他們的現金與債務比率僅為17%——是自2008年16%以來的最低水平。」
更糟的是，如果您將前25名現金持有者——即前1%——排除在外，「您會發現對於大多數美國企業而言，手頭現金正在減少，儘管這些公司正以歷史性的速度累積越來越多的債務。」
正如我在《2017年如何投資》中提到的，這些天價股價和創紀錄的現金儲備將使最大的公司能夠收購小公司。
看看Amazon，它剛剛以137億美元收購Whole Foods進入雜貨業務。毫不奇怪，這筆交易將由——您猜對了：債務——來推動。
透過Amazon的申報聲明：
「本公司預計將透過債務融資來為合併提供資金，這可能包括在資本市場交易中發行的無擔保高級票據、定期貸款、過渡性貸款或其任何組合，以及手頭現金。
為簽訂合併協議，本公司已於2017年6月15日與高盛銀行美國、高盛貸款合作夥伴有限責任公司、美林證券、芬納與史密斯股份有限公司以及美國銀行（統稱「承諾方」）簽訂承諾函，根據其中條款和條件，承諾方已承諾提供一筆總額最高達137億美元的364天無擔保高級過渡性定期貸款，以資助合併對價。」
這筆交易遠比表面看起來複雜。
眾所周知，像Amazon這樣的公司已經將我們的大部分工作自動化，在此過程中消除了數千個工作崗位。
我在許多以前的信中都談到過機器人和人工智慧導致的工作崗位流失，您最近可能也注意到數千篇關於機器人和人工智慧的新文章不斷湧現。
這是因為我們資訊時代的現代產業和工作不僅需要更少的人力來運作，而且還使其他產業效率更高——想想組裝線。
問題是我們的人口正在增長，但就業創造卻呈穩定而快速的下降趨勢。
最大的公司坐擁創紀錄的股價和現金餘額，因此它們將開始吞噬較小的公司。
這意味著更大的公司，但工作機會卻更少。
千禧奴隸
我們的下一代將如何生存？
大多數千禧世代沒有足夠的錢買房，而那些擁有房屋的人甚至可能因利率上升而失去房屋。這意味著大多數人未能從房價通膨中獲得財富收益。
那股票呢？
不。
透過Business Insider：
「大多數千禧世代，即2015年介於18至34歲之間的人，不投資股市，這包括購買個別公司股票、透過共同基金或交易所交易基金購買股票組合，以及向401(k)等退休帳戶供款。
根據對1,000名全國代表性成年人的電話採訪，其結果由投資資訊網站Bankrate.com本週發布，只有三分之一的千禧世代在股市中持有資金。」
事實上，整體股票持有量處於歷史最低水平之一。
透過蓋洛普民意調查：
「道瓊斯工業平均指數接近歷史新高，略多於一半的美國人（52%）表示他們目前在股市中持有資金，這與蓋洛普19年趨勢中的最低持有率相符。
…2007年，近三分之二的美國成年人（65%）表示投資股市，這是蓋洛普每年4月對此問題的選定趨勢中的最高點。
但這個百分比從2008年到2013年每年都在縮小，因為大衰退和巨大的市場損失對美國人的工作保障感、對經濟的信心和投資的財力——以及他們對股票作為投資場所的普遍信心——造成了影響。
儘管道瓊斯工業平均指數自2009年觸底以來取得了巨大收益，但美國人的股票持有量尚未恢復到衰退前報告的水平。」
換句話說，我們的下一代不僅會更貧窮，而且他們擴展財富的機會也會很少。想想更多的人，更少的工作。
這正是為什麼一些世界上最富有的科技界人士，包括Facebook的Mark Zuckerberg和Tesla的Elon Musk，都在提倡發放免費金錢。
全民基本收入
去年，我告訴過您關於秘密政府實驗，我們將開始看到世界各國政府，包括加拿大和歐洲，發放免費金錢。
透過秘密政府實驗：
「…本週珍妮特·耶倫不僅沒有升息，她實際上還暗示我們可能會看到直升機撒錢：
『這是一個可以合理考慮的事情。』
在歐洲，立法者已經敦促中央銀行向公民發放免費金錢。
…不要認為加拿大不可能。事實上，基本收入實驗正在進行中——這是一個政府免費給予人們金錢的實驗，什麼都不用做。
不相信我？看看特魯多的預算前報告，裡面有。」
正如我所說，免費金錢的想法開始在全球蔓延。
今天，歐洲許多國家正在啟動這些基本收入測試。
透過《獨立報》：
「據報導，巴塞隆納的Besós區、荷蘭的烏得勒支和芬蘭的赫爾辛基市都將試行全民基本收入計畫。
居民將獲得兩年的資金，以幫助他們擺脫貧困線，該計畫旨在探索『創新和創意解決方案』。」
在美國，科技巨頭正在進行自己的基本收入測試。
透過矽谷：
「…（位於山景城的創業加速器Y Combinator總裁Sam Altman）正在奧克蘭親自資助一項基本收入實驗，因為這個概念在灣區越來越受歡迎。
政策專家、經濟學家、科技領袖和其他人上個月在舊金山舉行了一場由經濟安全計畫組織的關於該主題的研討會，Altman是該計畫的創始簽署人之一。該計畫在未來兩年內將向基本收入項目投資1000萬美元。
史丹佛大學也成立了基本收入實驗室來研究這個想法，舊金山市財政局表示正在設計試點測試——儘管該部門告訴這家新聞機構，該項目沒有任何最新進展。
支持者表示，這種烏托邦式的做法可以為矽谷及其他地區的工人提供幫助，他們的工作可能很快就會受到機器人的威脅，因為人工智慧越來越智能。甚至在機器人接管之前，一些經濟學家表示，基本收入應該被用作對抗貧困的工具。」
而在加拿大，這些測試已經在進行中。
透過安大略省：
「安大略省正在啟動一個試點項目，以評估基本收入是否能更好地支持弱勢工人，改善低收入人群的健康和教育成果，並幫助確保每個人都能分享安大略省的經濟增長。」
這些基本收入「測試」在全球各地啟動絕非巧合。
我多年來一直說，我們應該預期這類計畫，因為我們目前的債務泡沫——一個每天都在變大的泡沫——根本沒有出路。
結論
我們正被推向現代史上最大的經濟崩潰之一。
它可能不會明天發生，可能不會今年發生，但當它發生時，它將是這個現代世界有史以來最大的經濟重置。
當泡沫破裂時，成千上萬——甚至數百萬——的工作將會消失，而且永遠不會恢復。
這次崩潰將如此巨大，以至於發達國家的公民將開始接受政府對經濟的重大干預。這將包括優先實施全民基本收入，以迫使這些國家的公民依賴政府的支持。
這將進一步受到機器人和人工智慧的推動，那些富有到足以投資或創造這些技術的人將成為最富有的0.00001%——世界的Amazon們。
其他所有沒有準備好的人——如果沒有準備好——將成為現代奴隸。
