RandGold 與 Barrick Gold 的合併案於 2018 年 9 月宣布，並於 2019 年初生效。因此，讓我們回顧一下當時的承諾與實際成果。
此次合併的發生，是因為人們認為合併後的實體可以實現卓越的營運指標。其中包括在主要黃金同業中最高的 Adjusted EBITDA margin 和最低的 total cash cost position。因此，人們預期股東回報和增長將獲得可持續的投資。
這項策略的基石是改變 ore-body 的開採方式。重點將放在 input costs，而非 cash flow optimization。
這項營運策略的改變在 2019 年 2 月 22 日刊登於 Northern Miner 的一篇文章中得到了強調。
與合併時機巧合的是，Barrick 的 stock chart 讓投資者有理由關注即將發生的變化。一條長期且穩固的多年下降趨勢線在 2020 年第二季度被向上突破。
在 chart breakout 發生之前，交易量（volume）出現了激增。
這反映了合併以及投資者對未來的樂觀情緒。
「量先價行」（Volume Precedes Price）這句老交易格言在圖表中清晰可見。
Barrick 一年多前實施的營運變革正開始帶來豐厚的回報。當然，不斷上漲的 gold price 有助於推動更好的表現，但這種強勁的表現並非完全歸因於這種黃金價格的改善。
今天 Barrick 發布了這項公告，強調了公司持續營運的良好狀況：
未來呢？這是投資者顯而易見的問題/擔憂。自合併以來，該股票表現良好至今。
接下來會發生什麼？
公司總裁兼首席執行官 Mark Bristow 宣布 Barrick 已採納一份詳細的十年營運計劃，該計劃將追蹤 input costs 並優化 ore-body 的價值，從而消除了投資者的擔憂。他曾在 Randgold 實施過類似的五年和十年計劃，這使得 Randgold 在當時不如今日有利的 gold price 環境中，仍能脫穎而出成為強大的營運商。
正如標題所述，未來 gold price 為 1200 美元是一個非常保守的假設，被用作「base case scenario」。隨著黃金交易價格超過每盎司 2000 美元，價格有很大的空間以增加的 volatility 震盪。這包括下行波動，而不僅僅是上行。
總結與回顧
Barrick 是黃金領域的市場領導者。「領導者」的關鍵特質之一是為他人指明方向。在未來的幾個月和幾年裡，關注主要黃金行業的同業群體，看看有多少其他公司會採用「Barrick operating model」，將會很有趣。
-John Top
