黄金的真正去向
尊敬的读者，
市场持续飙升，进入夏季。
Dow指数突破了前所未有的17,000点大关，收于创纪录的17,068点。
S&P也攀升至新高，收于1,985.44点。
这一上涨意味着（根据JP Morgan的数据）当前S&P 500的远期P/E为15.6倍——略高于2007年10月9日的15.2倍。
这并不意味着我们即将崩盘。要知道，2000年的远期P/E可是25.6倍。
我们已经进入全面牛市一段时间了，投资者心中不再有崩盘的念头。
但投资者也并未积极投入。
根据投资公司协会（ICI）的数据，在截至6月18日的一周内，投资者从U.S.股票型共同基金中撤出了21.9亿美元，此前一周则撤出了28亿美元。
在过去五周内，散户投资者已从U.S.股票型共同基金中撤出100亿美元。
100亿美元听起来不多，事实上也确实不多。
（尤其当我们谈论中央银行创造的数万亿美元流动性时。）
那是因为从股市中致富的并非散户投资者，而是富人变得更富了。
根据正在进行的Gallup Poll，家庭持股比例持续下降。
那么是谁在购买呢？
根据Federal Reserve的数据，5%的美国人直接持有82%的U.S.上市股票。
最终，最富有的5%人群将套现。他们很可能已经，或即将，将股票卖给那些开始重新向市场投入资金的散户投资者。
毕竟，我们正处于牛市之中。
黄金的去向
我无法计算我读过多少篇研究文章，也无法计算我收到过多少关于黄金走向的建议。
最终，这个问题的答案将取决于中央银行和其他大型银行的决定。
在过去的几年里，我曾撰文谈论JP Morgan和Goldman Sachs等西方银行业巨头黄金流出的情况。随着他们抛售，金价在达到2000美元/盎司之前遭到重创。
在过去几周，黄金和白银一直在积蓄动能，努力攀升。
这是技术形态和交易员的结果吗？是海外地缘政治风险的结果吗？还是一个更大的力量（银行）的结果？
让我们看看大银行在做什么。
终极交易
就在本周，Ecuador同意将其一半以上的黄金储备转让给Goldman Sachs Group Inc.，为期三年，以便政府更容易获得现金。
通过Bloomberg：
“中央银行表示，将向Goldman Sachs发送46.6万盎司黄金，按当前价格计算价值约5.8亿美元，并将在三年后收回相同数量的黄金。作为回报，Ecuador将获得“高安全性和流动性的金融工具”，并预计在协议期内赚取1600万至2000万美元的利润。中央银行没有详细说明交易的其他条款，例如支付给Goldman Sachs的任何费用或融资成本。”
换句话说，Ecuador将获得纸面资产（当然是高安全性的），以换取借出其实物黄金；从而使世界进一步陷入Goldman传播的Fed美元体系中。
虽然交易细节尚不清楚，但我将假设一件事：Goldman Sachs很可能不会将这些黄金存放在金库中，而是将其用作其他金融工具的杠杆。
因此，再抵押循环、庞氏骗局、杠杆借贷，或者你喜欢怎么称呼它，都在继续。
这并非Goldman首次试图控制一个国家的黄金。
正如我之前提到过的，Venezuela——一个多年前公开宣布将其海外黄金遣返的国家，去年11月差点与Goldman达成一项互换协议，将该国黄金用作抵押品。
“Venezuela’s Central Bank和Goldman Sachs准备签署一份协议，互换或交换国际黄金储备，合同规定从10月开始，直至2020年10月。
谈判金额相当于145万盎司黄金，存放在Bank of England，一旦规定了交付时间，将直接转账给Goldman Sachs。
该操作涉及中央银行交付黄金，中央银行将从这家U.S.公司获得美元。交易通过创建在国际市场交易的金融工具进行。
在该金融工具的期限内，有一个名为“保证金”的账户，中央银行同意在金价下跌时存入更多黄金，或者Goldman Sachs在金价上涨时存入更多黄金。“交易到期时，出资将返还给其所有者，”文件称。”
当然，如果拟议的互换交易产生任何法律纠纷，那将会在西方——嗯，英国法院解决。
虽然这笔交易从未完成，但我们应该注意到，如果Goldman Sachs愿意为黄金借出数十亿美元，那么这家大银行显然看到了这种贵金属的价值。
就Ecuador而言，如果金价跌至Goldman预测的1050美元/盎司，那么这笔交易将意味着Goldman能够从这个南美国家积累更多黄金。
Ecuador上个月刚刚重返bond market，出售了价值20亿美元的debt，收益率高达7.95%。如果你忘了，Ecuador在五年前刚刚违约。
如果Ecuador再次违约，Goldman最终将获得大量黄金。
这些行动表明，真正的实物黄金正在被运回未经审计的西方金库。
但对实物资产的控制并未止步于此。
印度的互换
就在最近，这个曾经世界上最大的黄金消费国宣布，它正在将其自有黄金换成“纸面”黄金。
周三，India中央银行表示，已向各银行寻求报价，以将其自有金库中的黄金换成国际标准黄金，旨在改善其储备管理。
通过Reuters：
“The Reserve Bank of India表示，此次操作将“使India储备银行持有的黄金符合国际标准”，所获得的黄金将交付给其海外托管机构Bank of England。
通过在London持有黄金储备，RBI将获得灵活性，以便在需要时调动这些储备来捍卫货币。1991年，作为应对金融危机的一系列紧急措施的一部分，它曾将其部分黄金储备运往Britain。”
翻译过来就是：我们将出售我们的黄金，并用所得款项购买黄金；只不过我们购买的黄金将存放在Bank of England——一个因操纵黄金和白银价格而受到严格审查的国家的中央银行。
这再次让我回想起我为什么说黄金和白银价格会几周前上涨：再抵押。
拆东墙补西墙
如果你错过了上个月的信函，这里是关于再抵押的提醒：
“简而言之，银行和经纪人利用已作为抵押品提供的资产向客户放贷。这些资产可以是货币，也可以是黄金或其他贱金属等实物资产。
银行/经纪人随后可以利用这些资产，出于自身目的创建其他金融工具；可以说，是金属支持的货币。
这被称为再抵押。是的，它听起来几乎就像一个庞氏骗局。
很多时候，这些资产“应该”存放在某个金库或储存设施中，但由于“再抵押”过程经常重复多次，没有人真正知道这些资产/金属/商品在哪里——如果它们真的存在的话。”
自那封信以来，China大宗商品融资交易的“解套”仍在继续。
正如Bloomberg指出：
“一位知情人士援引官方调查的初步结果称，Decheng Mining在China的Qingdao port将同一批金属库存三次抵押，以获得超过27亿元人民币（4.35亿美元）的贷款。”
因此，Gold ETFs在过去几周出现自2012年9月以来最大的资金流入也就不足为奇了。
我的观点很简单：黄金——中央银行中最具流动性的资产（但对国家而言并非如此）——现在再次回到银行家手中。
一旦落入他们手中，它很可能会被多次用作融资交易的杠杆（正如Goldman对Ecuador所做的那样）。
但这还不是全部。
将黄金从一个国家移出并存入外国的金库，意味着世界上可用的黄金真实数量很可能会被隐藏。这也可能意味着黄金的真正持有者可能永远无法将其收回。
不信问问Germany。
我们不归还了
还记得几年前我谈到Germany计划遣返其黄金，这些黄金存放在France和U.S.——远在大众媒体报道之前吗？
然后还记得我撰文提到Germany从United States实际收回黄金花了多长时间吗？
经过所有这些讨论，Germany似乎已经决定不从U.S.遣返其黄金。
正如Bloomberg所言：
“Germany已决定其黄金在American人手中是安全的。
在Europe债务危机期间，对euro的强烈不信任助长了一场运动，要求将Germany全部1410亿美元的黄金储备从New York和London运回国内。现在，在Chancellor Angela Merkel的执政联盟政治转向后，政府得出结论，将一半金条存放在国外毕竟是审慎的。
“American人很好地保管着我们的黄金，”议会中Merkel基督教民主党团的预算发言人Norbert Barthle在一次采访中说。“客观上，没有任何理由不信任。”
这是来自东方视角的同一故事，俄罗斯之声：
“在经历了两年涉及US Federal Reserve的外交斗争和丑闻后，Germany放弃了遣返其黄金的尝试。为了挽回颜面，Bundesbank发布了一份官方声明，强调其对American伙伴的“信任”。
German黄金遣返的传奇始于European债务危机之后，当时一场草根运动开始向Berlin政府施压，要求将黄金从New York和London运回国内。经过漫长而艰难的媒体宣传，Bundesbank克服了最初的犹豫，要求全面遣返Germany全部1410亿美元的黄金储备。
Fed的反应非常恼火，“German黄金”问题成为US-German关系中最困难的外交问题之一。US Federal Reserve制造的每一次拖延和每一个借口都使遣返运动更加强烈，导致冲突各方之间产生更深的不信任。
最终，Bundesbank被告知将在七年内收回其黄金，这清楚地表明US中央银行卡特尔对其受托保管的金属做了不轨之事。最有可能的是，这些黄金要么早已被出售，要么被“抵押”给交易黄金衍生品的American银行。根据Bloomberg的报道，在仅遣返了5吨黄金后，Germany放弃了。
Bloomberg援引议会中Merkel基督教民主党团的预算发言人Norbert Barthle的话说：“American人很好地保管着我们的黄金。客观上，没有任何理由不信任。”批评者指出，有许多客观理由可以不信任。其中一个原因是，从未对New York或London的German黄金储备进行过German或独立的审计。此外，Bundesbank从未能为缺乏审计提供理由，声称它只将黄金存放在“具有最高国际声誉的中央银行”，因此不需要独立审计。
停止遣返尝试的决定带有向Washington政治让步的痕迹。很可能在长期斗争中，Berlin会后悔这个决定，因为它重新获得黄金控制权的机会现在几乎为零。然而，German黄金仍存一线希望。在Bloomberg报道Germany放弃遣返尝试数小时后，“遣返我们的黄金”运动领导人Peter Boehringer发表声明，称Bloomberg的文章是“一篇标题错误、受访者奇怪、内容陈旧且带有明显辩解意识形态的‘非新闻’文章。”他还表示，争取German黄金回国的斗争将继续下去。”
看到东方和西方媒体在同一主题上的巨大差异，是不是很有趣？
以下是字里行间的核心信息：黄金再次回到西方银行家手中，他们很可能会继续利用这种贵金属来创造杠杆金融工具。哦，那些本应存在于某些金库中的黄金，很可能根本不存在。
这就是我认为金价上涨的原因，并且未来可能还会继续上涨。
这一点，加上我对TSX和TSX Venture表现的预测，正是我们应该继续关注junior gold stocks以获取短期轻松收益的原因。
以下是GDXJ和GDX在过去几周的图表：
下次再会，
Ivan Lo
Equedia快讯
