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我们生活在一个价值不复存在的世界。无论是钻戒还是10,000平方英尺的豪宅，当今世上任何有形之物都一文不值。
当你能够凭空创造出任意多的价值时，你便创造了一个充满虚假希望的经济体。全球食品价格上涨是有原因的。你在加油站支付更多费用也是有原因的。虽然每种情况都有其自身的影响，但它们最终都归结于印钞机。
这引出了市场中正在发生的事情：成交量清淡，无论是上涨还是下跌——特别是加拿大市场。
过去一周，市场再次下跌，成交量低迷——连续第六周下跌。买家提前休假，让恐慌的卖家无人可卖，从而迫使许多股票——特别是初级股——进一步下跌。买盘支撑已消失。
尽管连续第六周下跌，但我们跌幅不到7%，没有突破主要的技术支撑位。市场看起来超卖，我认为我们正接近我一直在寻找的廉价入场点。迟早，我几周前告诉你们的那些低价买单（参见《美国时代终结？》）将会成交，为您提供一些绝佳的便宜货，可以持有到年底。
虽然会有便宜货，但也意味着整体市场可能仍有进一步的下行压力。尤其当美联储主席伯南克看起来如此沮丧时。
上周我说过，“尽管美国通过所有宽松的财政政策花费了大量资金，但一切都没有改变。” 周二，伯南克重申了这些声明，导致市场进一步南下。
在他周二的讲话中，他表示，在央行启动历史性一轮货币刺激措施七个月后，整体经济增长令人失望。但鉴于印钞量巨大却未见实际成效，大本（Big Ben，指伯南克）计划坚持原定路线，本月按时结束刺激措施，并在近期保持货币政策稳定。
伯南克终于承认了我们早已知道的事实。复苏在多项指标上都未能达到央行的预期。十个领先指标中有六个表现不佳，其余四个似乎正在恶化：失业率高企，找到工作的人不得不接受比以前更低的工资。房价正以新的加速速度下跌（参见《史上最伟大的战争》），使房主更容易面临违约和止赎。制造业下滑，油价交易水平让人想起2008年，当时数月创纪录的高燃料价格将经济拖入衰退（再加上欧佩克最近反对增加供应）。所有这些都是我在之前的信件中提到过的明显问题。
央行提振经济的能力，或者说其尝试这样做的意愿，已经达到了极限。或者说，真的达到了吗？所花费的资金是真的用于提振经济，还是通过向世界上最强大的国家尽可能多地放贷来充实美联储的腰包？
伯南克已经明确表示，暂时不会有QE3。但在我们做出任何判断之前，别忘了在QE1之后，他曾暗示不需要QE2。
事实是，下一次量化宽松，无论是被称为QE3还是完全不同的名称，最终都会发生。但在那之前，美国需要感受痛苦。没有痛苦，就不会有政治意愿。
加拿大房地产市场
我预言加拿大房地产市场将出现泡沫。尽管市场缓慢上涨，尤其是在加拿大西部，但这都是外国投资者提供的虚假希望。
卖家开始感受到以最高价出售的压力。现在挂牌的房屋需要数月才能售出，而不是几天。新的购房者被迫转向其他市场。高峰已至。
在未来3-5年内，我预计加拿大房地产市场将下跌高达25%。
领先指标已经说明了一切。4月份建筑许可意外下降21%。加拿大4月份发放的建筑许可价值较3月份意外暴跌21.1%，原因是强大的安大略省表现疲软。此次环比跌幅是自2006年1月记录的23.7%跌幅以来的最大跌幅。
不仅仅是安大略省的住宅和非住宅房地产都在下跌。
七个省份的许可总价值下降，其中安大略省——占4月份所有许可的三分之一以上——跌幅最大，达到41.9%。与2010年4月相比，加拿大全国的建筑许可总额下降了19.7%，其中住宅许可下降7.8%，非住宅许可下降35.2%。
虽然这些只是短期统计数据，但我相信我们很快就会看到房价下跌。
黄金和黄金股
我对黄金的看法没有改变。当你审视美国和全球经济的宏观图景时，避险和财富保值仍然是首要任务。黄金将继续上涨——无需多言。
我最想强调的是黄金与黄金股之间的脱节。尽管黄金表现出色，但黄金股票却表现不佳。但迟早，正如我反复提到的，这种情况会改变。一旦改变，我们将看到黄金股（以及其他白银股）——包括那些更具投机性的股票——出现惊人的涨幅，因为它们将迎头赶上。
耐心是一种美德。在这个市场投资黄金股票，你需要风险承受能力和耐心。我们投资黄金股票有其原因，我们投资黄金也有其原因。当我们用钱换取黄金时，我们是在努力保值财富。当我们把钱投入黄金股票时，我们是在寻求更高的回报，同时知道我们承担着更高的风险。
黄金股的市场波动可能很大，我们已经见证了这一点。不要被底部抛售所迷惑，试图在市场好转时追涨。我最近没有出售任何黄金和白银股票（我上次出售是在调整前一周——参见《美国时代终结？》），因为我坚信贵金属的股票方面将会好转，我的耐心将获得惊人的回报。
尽管市场看起来严峻且不确定，但如果你像我一样相信，前方仍有亮点。
下周再见，
Ivan Lo
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