黄金不关心通胀，但它今天仍然是一个很好的对冲工具
今天我们来谈谈黄金——这种最经受时间考验却又被误解的通胀对冲工具。
这种金属有着无与伦比的记录。它在数千年里一直可靠地增值。如果你不相信，只需查证一条关于黄金的长期规则……
……一盎司黄金总能让你买到一套体面的西装（或另一种形式的正装）
它的记录可以追溯到古罗马，那时一盎司黄金就能让你穿上精英阶层所穿的华丽长袍。
这对于保值你的购买力来说怎么样？
但与你所学到的不同，黄金与我们所知的通胀关系不大。这就是为什么它不会以大多数投资者预期的方式对Consumer Price Index (CPI)做出反应。这导致了混乱和相互矛盾的头条新闻，例如：
所以，让我们更深入地审视黄金作为通胀对冲工具的作用。我们将讨论它与通胀之间复杂的关系——以及它何时能最好地作为一项投资和保护你储蓄的盾牌。
但首先，让我们回顾一下……
Nixon将黄金送上月球
1944年，第二次世界大战即将结束。
为了重振全球贸易，世界各国领导人在Bretton Woods会议上会晤，旨在建立一个更稳定、更可靠的货币体系。他们制定了一项被称为Bretton Woods协议的计划。
你可以在之前的一封信中了解更多信息，请点击此处。
简而言之，该协议恢复了金本位制。它要求大多数主要国家将其货币与美元挂钩——而美元则固定与黄金价格挂钩。
这意味着你可以去银行以固定汇率将纸币兑换成黄金。这也意味着哪个国家拥有的黄金最多，哪个国家就拥有最多的货币——而战后，这无疑是US。
但到了1971年，America的黄金储备已无法跟上流通中的美元数量。作为其货币改革的一部分，Richard Nixon解除了美元与黄金的挂钩。
这标志着一个“纸币”新货币时代的到来。汇率再次自由浮动。人为膨胀的美元崩溃，引发了America历史上最严重的通胀爆发之一。
短短几年内，US通胀率突破10%，储蓄开始枯竭。人们对政府发行的货币失去信心，转而投向黄金和其他实物资产。
爆炸式增长的需求很快使黄金价格从每盎司35美元的固定汇率翻倍至70美元。到十年之交，黄金价格飙升了10倍，超过了650美元/盎司。
直到1980年，贵金属是唯一可靠的通胀避风港。除了贵金属和其他一些实物资产外，所有投资——股票、债券，甚至大多数房地产——都以实际价值计算贬值了。
但随后，黄金的情况突然急转直下……
压垮骆驼的最后一根稻草
1979年，Paul Volcker执掌Fed。通胀率仍处于可怕的两位数并持续增长。于是Volker做了他所有前任都没有勇气做的事情。
他将利率提高到历史最高点——20%！资金变得如此“昂贵”，以至于中央银行以掠夺性的现金贷款利率放贷。
Volcker加息后不久，黄金触及历史最高点并大幅下跌。短短几年内，这种金属从2,379美元/盎司暴跌至890美元。此后30年，跌势持续。
按实际价值计算，黄金价格仍未恢复：
不仅如此，黄金未能跟上通胀的步伐。
那么发生了什么？为什么黄金一路下跌，黄金/通胀模式被打破了？
毕竟，在Volcker之前，利率就已经达到10%了。然而黄金对此毫不在意。Volcker只是将它们推得比预期更高、更快一些。
原因是……
黄金不关心通胀
你没听错。
在大多数情况下，黄金与通胀无关。而且大多数时候，它不会与通胀同步变动。事实上，在1980年之后的大多数通胀时期，黄金都下跌了。
换句话说，基于通胀投资黄金在很大程度上是一种亏钱的策略。如果你从1980年开始使用这种策略，你很可能已经亏掉了大部分资金。
黄金真正关注的是实际利率。
在市场中，这是“无风险”债务的利息减去通胀率。实际利率越高，你在通胀后获得的利息收益就越多。
看看这张图表，它显示了黄金与3个月期Treasuries实际利率（常见基准）之间近乎完美的负相关关系：
看到Volcker的加息如何使利率摆脱负值……以及黄金随后如何暴跌了吗？或者2000年后的负利率如何将黄金推向自70年代以来最大的一次上涨？
这种黄金与利率的关系听起来可能很复杂，但……
归根结底是常识
像任何其他资产类别一样，黄金在投资组合中与其他投资争夺一席之地。但与大多数投资不同的是，黄金不产生收益或收入。
这意味着持有这种金属会带来更高的机会成本。换句话说，你从股票或债券等投资中赚得越多，你就越不愿意投资一种不产生任何收益的金属。
这就是实际利率发挥作用的地方。
当实际利率上升时，债券利息和投资者从这类资产中获得的收入也会随之增加。
随着债券吸引力的增加，投资者会将更多投资组合转移到这类资产中。反过来，对黄金的需求下降，其价格也随之下降。
反之亦然。
如果实际利率下降（或像今天一样陷入负值），债券投资者就会亏钱。因此，他们自然会重新平衡到其他资产类别——包括黄金——并推高其价格。
这把我们带到了当前最重要的问题……
实际利率将走向何方？
要回答这个问题，我们首先必须了解中央银行最初为什么要操纵利率。
你可能知道，利率是中央银行家工具箱中的三大工具之一。他们利用利率来控制货币价格，从而根据需要刺激或冷却经济。
运作方式如下。
当中央银行提高利率时，它会抬高所有债务的利息。结果，借贷成本上升。反过来，支出减少，经济放缓。
现在，当利率下降时，借贷成本也随之下降。更多个人和企业可以廉价借款。他们租赁汽车、办理抵押贷款，并以其他方式消费，从而支撑经济。
想想Fed在Covid期间降息后的房地产繁荣……
那么，这给我们今天带来了什么？
通胀正在上升。许多估计显示，未来几年消费者价格将继续走高。
与此同时，实际利率是1970年代以来的最低水平。即使是最危险的垃圾债券也赚取负实际利息。这太疯狂了。投资者即使冒险投资垃圾公司，也基本上是在亏钱。
我认为债券的吸引力不大。
利率会很快回升吗？可能不会。
The Fed承诺将利率维持在低位直到2023年。The Bank of Canada也不热衷于加息——特别是如果U.S.保持不变的话。当经济如此脆弱时，没有哪个中央银行家愿意制造意外。
这意味着，至少在2022年底之前不会有任何大幅加息。
即使在那之后，中央银行家们在加息方面也会非常非常谨慎——特别是如果政客们得逞的话。
当然，另一方面是要试图理解The Bankers到底为我们计划了什么。
过去，这些银行家通过收缩货币供应（提高利率）来展示他们的实力。如果执政的政客不屈服于The Bankers的意愿，特别是为了续签中央银行章程，The Bankers就会施压。收缩货币供应，经济就会收缩。这种施压导致了Federal Reserve中央银行体系的建立——一个赋予The Bankers对全球最大货币体系拥有全权控制的体系。
这给我们今天带来了什么？
The Bankers已经完全控制了货币体系，世界各国最大的政府都欠他们数万亿美元。他们肯定不想让其建立的金融体系崩溃。他们肯定不想让人们对他们的美元失去信心。
或者他们正在追求我们在之前一封信中谈到的“Great Reset”。
世界积累了历史上最大的债务山（相对于GDP）。股市杠杆率空前高企，房地产市场也是如此。
国家赤字飙升。
想象一下，更高的利率可能引发的违约多米诺骨牌效应。谁又愿意为此承担责任呢？
这就是为什么我们认为实际利率短期内不会有任何显著变化。这意味着贵金属及其相关股票仍有很大的上涨空间。
最后，有人可能会争辩说，随着人们通过Bitcoin等加密货币进行反击，The Bankers的作用正在减弱。但今天，这种论点毫无价值。
为什么？
因为今天，The Bankers拥有无限的货币供应。有了这些，他们可以轻易控制大部分Bitcoin供应。毕竟，它大部分是匿名的，不是吗？
Disclosure: 我们做多黄金和黄金股。
寻求真相，
Carlisle Kane
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