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亲爱的读者们，
一项重大计划正在酝酿之中，世界各国都在参与其中。
然而，这项计划对我们来说是完全隐秘的——每当它浮出水面时，都会被悄悄地掩盖起来。
在过去的几年里，我曾撰写过许多文章，指出我们正日益接近一个金融时代的终结。一些重大的变化即将发生，它将以我们目前可能无法理解的方式改变历史进程。
世界各国央行，在美联储的带领下，向市场注入了创纪录的资金——其中几乎所有资金的借贷成本都为零。这使得这些资金在短期内是“免费”的——“短期”是关键词。
但我无需赘述过去十年央行印了多少钱——这个故事早已不是新闻。然而，我希望你们从一个不同的角度来看待美联储的政策——一个与公开提及的观点大相径庭的角度。一旦你读完这封信，你可能再也不会以同样的方式看待事物了。
免费资金——但不会持续太久
全球经济复苏异常缓慢，2012-2014年间年增长率不足4%——比危机前的平均年增长率低3%。
即使在近十年的复苏之后，情况似乎也没有好转。
软商品和资源价格正在损害经济，全球贸易非常疲软。与此同时，低利率仍然是常态，但主要经济体之间日益分化的货币政策进一步加剧了风险。
换句话说，尽管世界比以往任何时候都更加紧密相连，但在经济和政治上却渐行渐远。
金融市场波动性，加上流动性状况突然恶化的风险，可能会大幅提高发展中国家的借贷成本。在发展中国家经历了几年的大量资本市场发行之后，这一事件可能会颠覆世界。
为什么？
央行贷款
为了防止2008年之后经济彻底崩溃，许多新兴市场不得不借钱——大量的钱。但这些钱是从哪里来的呢？
世界各国都从各自的中央银行借钱。美联储在这方面走在前列，在过去十年中印制了数万亿美元。
在过去的许多信件中，我解释过，当美联储印钞时，其他发达国家也必须印钞，以维持汇率平衡。例如，如果美联储印钞并使其货币贬值，中国也必须这样做，否则将因人民币升值而导致出口下降。
然而，问题在于其他央行并非美联储——一个控制并印制世界储备货币的央行。
美联储计划的精妙之处就在于此。
美联储释放的大部分资金都流向了美国以外的投资，以廉价资金滋养了世界各国。资金流入新兴市场和接近零的利率相结合，使得许多新兴国家通过债务成为美国的“人质”。
你问，到底有多少？
据WSJ报道：
“……自2009年以来，新兴市场（不包括银行）借款人的美元计价贷款额几乎翻了一番，达到超过$3 trillion。”
据Telegraph报道：
“总部位于瑞士的BIS表示，目前的总债务比率已显著高于2007年上一个信贷周期高峰时的水平，即全球金融危机爆发前夕。”
如果你把通过银行的美元计价贷款也算进去，情况会变得更加可怕。请看
据Bloomberg报道：
接下来是公司债券，通过BofAML的硬通货新兴市场公司债券指数，以占外币收入的百分比表示。巴西再次占据主导地位，其大部分外汇债券由能源公司出售。
将跨境贷款、外汇公司债券以及少量政府债务结合起来，就得到了下面的CreditSights图表，显示了各国硬通货借款总额。巴西是突出者，其次是土耳其和哥伦比亚。
这不是一张好看的图表，不幸的是，正如CreditSights分析师所指出的，新兴市场外币借款的真实情况可能更糟。（例如，在公司债券方面，BofAML指数排除了超过特定阈值的美元或欧元计价债务。）
我们已尝试使用BIS和债券指数数据，尽可能可靠地获取硬通货债务，以便进行跨国比较，但实际总额几乎肯定会更高，因为只包括了BIS报告银行，且债券债务只包括符合指数条件的交易。”
简而言之，新兴市场所欠的美元计价债务可能——而且很可能——是一个天文数字。
据Telegraph报道：
“雪上加霜的是，离岸美元借款已达到创纪录的$9.6 trillion，这主要是由于美国零利率和量化宽松（QE）的溢出效应。这为全球美元紧缩奠定了基础，因为美联储将逆转政策，开始从全球市场抽走美元流动性。”
换句话说，如果美联储提高利率，许多新兴市场经济体将面临债务违约的后果。从历史上看，这意味着资产贱卖——通常是石油和天然气等大宗商品资产——将接踵而至。
来夺取你的土地
从历史上看，如果你想夺取另一个国家的资产，你必须发动战争并争夺领土。但如今，还有其他不那么血腥的方式可以做到这一点。
以Petrobras为例——这是一家半国有的巴西跨国能源公司。从上面的图表可以看出，巴西是世界上债务状况最糟糕的国家之一，其大部分债务以美元计价。
今年早些时候，Petrobras宣布正试图出售$58 billion的资产——这在石油行业中是一个前所未有的数字。
猜猜谁可能会主导Petrobras资产的出售？没错，是美国银行。
据Reuters报道：
“……摩根大通将负责吸引尽可能多的竞标者购买这些资产，然后构建销售方案。”
正如历史所示，新兴市场因债务违约而进行的贱卖通常由美国或其盟友赢得。到目前为止，Petrobras的贱卖似乎也正朝着这个方向发展。
据WSJ报道：
“巴西国有石油公司Petróleo Brasileiro SA周二（2015年9月22日）表示，它正在敲定一项协议，将天然气分销资产出售给日本三井物产（Mitsui & Co.）的当地子公司。”
货币政策和大宗商品操纵的结合，使得西方银行及其盟友能够以牺牲新兴市场为代价积累硬资产。这从一开始就是他们的计划。
随着美联储暗示加息，新兴市场面临的金融风险将继续累积。这将引发对主权和企业风险的重新评估，导致资本流动的剧烈波动。
俄罗斯和尼日利亚等一些主要产油国，有许多企业、银行甚至主权国家借入了巨额美元计价贷款。其中许多国家可能会转向中国（委内瑞拉已经并且仍在这样做），但即使是中国也有自己的问题（我们下周会详细讨论）。
美联储政策：另一个视角
虽然美联储的利率政策似乎是由美国经济表现决定的，但我认为它更多地受到全球政治影响力的支配。
美联储深知，利率的小幅上涨可能会严重影响许多新兴市场国家，因此可以利用货币政策来影响全球和企业利润政治。如果新兴市场不屈服于美国的意愿，反而继续向东方，即中国的全球抱负靠拢，那么我预计我们肯定会看到利率上升。
此外，新兴市场承担的大部分债务都是短期到期的。这意味着许多国家现在被迫偿还部分美元计价债务。由于美元对许多新兴市场货币的价值已经上涨，这些债务变得越来越难以偿还。如果利率上升，将给新兴市场带来一系列金融困境。
请记住，与人们告诉你的关于货币战争不同，美国并非试图反复贬值其货币——它只是贬值以方便其他国家借入美元。然后，当需要偿还债务时，美元就会升值——就像现在正在发生的那样。
引自我的信件，“货币战争的真相”：
“……那些追随货币战争论调的人常常将竞争性贬值的想法推向极端，认为货币战争的赢家是第一个最快贬值本国货币的国家。
事实上，这完全是错误的。
是的，日本已大幅贬值其货币兑其他世界货币，希望人为制造通货膨胀。是的，美国——在短时间内——也做了同样的事情。
……如果你认为赢得货币战争意味着第一个贬值你的货币，那么美国显然正在输掉。这显然不是事实——至少目前还不是。
在过去一年中，美元指数上涨了近20%，而美国则实现了自2008年经济衰退以来最强劲的经济增长。
如果货币战争论调是正确的——即货币战争的赢家是贬值最快的国家——那么美国是如何实现如此增长的呢？”
如果你看看过去一年新兴市场国家的贱卖情况，你会发现很多。随着我们越来越接近潜在的加息，我们将看到更多这样的情况。
我希望今天所写的内容能让你对世界各地正在发生的事情——更重要的是，为什么会发生——有一个简化的了解。
这也让我相信，现在可能不是一个坏时机来关注一些精选的黄金股票。中央银行持续成为黄金净买家有很多原因——这是它们抵御外部货币政策影响的唯一长期保护。
表现最佳的黄金股票。没有之一。
今年夏天早些时候，我向您介绍了Newmarket Gold (TSX: NMI) (OTCQX: NMKTF)，一家我认为被严重低估的新黄金生产商——尤其是与同行相比。
自推出以来，NMI的股价现已上涨近83%——使其成为当今市场上表现最佳的黄金生产商股票。
但尽管在艰难的市场中取得了惊人的表现，我相信这仅仅是个开始。我不是唯一有这种感觉的人。
分析师们现在正在关注这个故事（我预计会有更多人加入），并给出了远高于该公司当前交易价格的推荐和目标价。
这有充分的理由。
NMI仍然与同行相比，被严重低估，并且由业内一些最优秀的人组成的管理团队和董事会运营。
如果您还没有阅读我的原始报告，可以通过点击此处
您还可以通过点击此处
在我继续之前，我想回到我最初介绍这家公司的原因。
引自“你从未听说过的最被低估的生产商之一”：
“大宗商品、资源和贵金属持续下跌，重创了加拿大市场的大部分。
这就是为什么在过去一年里，我一直告诉我的读者远离加拿大市场，而关注当时和现在仍然热门的美国市场。
本周是黄金最糟糕的一周之一，熊市突袭迫使其价格跌至五年来的最低水平。这使得最大的生产商的基准费城证券交易所黄金白银指数跌至2001年以来的最低点。
但在我们上次目睹这种恐慌性抛售之后不久，领先的黄金股票指数价值翻了两番多，许多基本面强劲的小型黄金矿商甚至涨得更高。
黄金股票目前正以基本面荒谬的价格水平交易，相对于黄金价格本身从未如此便宜。这是一种根本不可持续的异常现象。
这就是为什么我相信黄金本周的表现可能刚刚为我们创造了一个绝佳的机会。”
一周前，美联储维持利率不变，这告诉我们美国经济远未达到应有的水平。随着全球经济和金融状况恶化，恐慌指数卷土重来，VIX（恐慌指数）自8月初——就在我写这封信之后——以来翻了一番。
（值得注意的是，在我写信后的几周里，黄金股票确实经历了一波不错的上涨，然后又被重新打压下来。）
尽管过去几个月大多数黄金股票相对平稳，但似乎有大量的买盘量正在酝酿——尤其是在过去一周。
这意味着基金和机构再次关注黄金股票——不是因为他们喜欢黄金，而是因为他们在寻找价值。
既然他们正在寻找价值，那么他们关注以下公司也就顺理成章了：
Newmarket Gold Inc. (TSX: NMI) (OTCQX: NMKTF)
为什么？
我可以继续谈论公司的管理层，其中包括业内一些最优秀的人才。
我可以继续谈论公司强大的资产负债表——这在当今黄金市场中实属罕见。
我可以继续谈论公司持续增长的自由现金流——根据一位
分析师的说法——即使在当前低迷的金属价格下，也可能在2015/16E年实现显著的自由现金流生成。
但简单来说，Newmarket Gold仍然是市场上最被低估的黄金生产商之一。
请看：
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| 来源：Newmarket Gold投资者演示文稿，2015年9月24日：FactSet、Bloomberg、公司披露、现有股权研究。平均值不包括Newmarket |
与同行相比，Newmarket仍然被严重低估。
但这还不是全部。
公司通过持续的高品位钻探结果，不断实现有机的新增长发现。
以下是过去几周公布的部分钻探结果，所有这些结果均不在公司2014年12月的当前矿产和资源报告范围之内：
- 与Eagle断层相关的高品位可见金钻探截距，包括UDH1364孔中18.0米（有效真厚度16.56米）的16.38克/吨金(1)（包括0.95米内的145.3克/吨金(1)）。
- 东倾断层返回高品位结果，包括UDH1321孔中5.8米（有效真厚度4.59米）的141.1克/吨金(1)（包括0.4米内的1908克/吨金(1)）。
- Cosmo矿Sliver矿脉的开发取得了额外的高品位结果，包括CE67518孔中11.4米（有效真厚度11.4米）的14.79克/吨金，以及CE67522孔中6.0米（有效真厚度5.83米）的14.07克/吨金。
- 在Stawell，Aurora B发现目标的第二阶段钻探返回了高品位金截距，其中MD6347孔中含有可见金，品位为8.03克/吨金(1)（8.80米，有效真厚度5.0米），包括0.80米（有效真厚度0.45米）内的51.80克/吨金(1)。
机会
即使在当前的黄金价格下，NMI仍在盈利并产生自由现金流。这不仅使公司能够通过有机勘探实现增长——公司在这方面持续表现出色——而且还能通过并购增强实力。
如果黄金价格哪怕略有上涨，机会也会呈指数级增长，因为黄金价格的每一次上涨都会放大上行空间。
而印度刚刚批准黄金支付股息通过黄金支持债券，嗯，那是另一个故事了……
寻求真相，
Ivan Lo
Equedia信函
我们偏向Newmarket Gold Inc.，因为他们是广告商。我们也持有Newmarket Gold的股份，这些股份是在我们2015年7月26日的初步报告之后购买的。你可以自己算算。我们的声誉建立在我们所推荐的公司之上。这就是为什么我们投资于我们Equedia特别报告版中推荐的每一家公司，包括Newmarket Gold Inc.。这是您的投资资金，我们不分享您的利润或损失，因此请您自行负责进行尽职调查。请记住，过去的表现不代表未来的表现。仅仅因为我们之前Equedia报告中的许多公司表现良好，并不意味着所有公司都会如此。此外，Newmarket Gold Inc.及其管理层对我们的编辑内容没有任何控制权，任何表达的观点都是我们自己的。我们没有义务为任何广告商撰写报告，也没有义务仅仅因为他们与我们合作就谈论他们。
