市场再次经历了动荡的一周。坦白说，我厌倦了新闻、股市以及那些困扰我们未来的老掉牙的政治失误。
对于那些长期阅读 Equedia Letter 的读者来说，你们清楚我的立场。自六月初以来，我一直在谈论积累黄金巨头。我继续看好它们，现在正缓慢转向中等规模的贵金属生产商。我仍然持有我的黄金和白银 ETF，并保持对该行业的长期看涨态度。
ETF、大型股和中型股是我对初级股押注的对冲——这些初级股最近几乎没有得到买盘支持。虽然我预计这种情况会改变，但我仍然保持谨慎，因为任何事情都可能发生。
我这是什么意思？
据 Goldman Sachs 称，八月是过去 83 年来风险回报最差的月份之一，下跌 5.7%，年化波动率为 47%。在此期间，这一波动率处于第 98 百分位，是自 1928 年以来 15% 平均水平的三倍多。过去 83 年的 1004 个月中，只有 25 个月的实际波动率高于 2011 年 8 月。自 1928 年以来，S&P 500 指数连续下跌超过四个月的情况只发生过九次，连续下跌超过五个月的情况只发生过四次。我们目前正处于连续四个月下跌的状态。
如果九月和十月都以下跌收场，那情况将不容乐观。
要弄清楚我们近期股市的未来取决于几个非常重要的因素，这并不需要火箭科学家：QE3、欧洲和经济增长。所有这些最终都归结为一个总体因素：恐惧。
欧洲
就在希腊财政部长愤怒否认该国本周末可能面临违约的传闻几分钟后，Bloomberg 发表了一篇文章，称：
三名执政联盟官员表示，德国总理 Angela Merkel 的政府正在准备计划，以防希腊未能履行其援助协议条款并违约时，支持德国银行。
知情人士表示，这项紧急计划包括帮助银行和保险公司采取措施，如果希腊的下一笔救助款被扣留，他们可能面临希腊债券 50% 的损失。这些知情人士要求匿名，因为审议正在秘密进行。其中一人表示，德国政府于 2008 年推出的银行救助基金的继任者可能会被启用，以帮助银行进行资本重组。
昨天议会公报的一份报告显示，德国财政部长 Wolfgang Schaeuble 于 9 月 7 日在柏林的一次闭门会议上告诉议员，希腊“命悬一线”。他后来在议会演讲中表示，如果政府无法满足援助条款，“希腊将不得不自行解决如何在没有欧元区帮助的情况下获得融资的问题”。
欧洲的问题导致北美市场周五出现大规模抛售，投资者因希腊可能发生重大违约而纷纷逃离。
就在今天早上，德国经济部长 Philipp Roesler 表示，为了稳定欧元，不能排除希腊“有序破产”的可能性。
加拿大财政部长 Jim Flaherty 表示，如果希腊未能推进其削减预算计划，可能不得不退出欧元区。今天，希腊已经加大了计划力度，在未来两年内征收新的房产税，以努力实现其必须满足的预算目标，从而获得新的财政援助。如果没有援助，希腊预计将在几周内耗尽资金。
当一个国家资金耗尽，无法再通过印钞摆脱债务时，就会发生这种情况。税收增加，人们暴动。最终，国家破产，一切都将失去。
鉴于美国已经和将要承担的债务和支出，President Obama 宣布的这些减税措施将只是暂时的。所有美国人最终都将不得不支付更高的税收、更高的停车费，并且全面罚款将上涨。这是美国摆脱其天文数字般债务的唯一途径。美国可能是自由之地，但这又能持续多久呢？
QE3 和 Big Ben
在过去的一期中（参见 America Selling Out），我提到 Bernanke 已决定在原定于 9 月 20-21 日举行的九月 FOMC 会议上增加一天。鉴于增加这一天的理由，市场正在期待一些大动作。
此前为期两天的会议更有可能采取措施降低借贷成本，而增加的一天无疑会增加审查宽松选项的时间，即使短期内通胀上升可能会阻止采取行动。
一个强有力的可能结果是将美联储 1.65 万亿美元投资组合中的短期国债替换为长期证券，这应该会导致这些债券和其他长期投资的利率降低。这将使企业借款进行投资的成本更低，并将更多资金推向股市，此外还会降低抵押贷款和其他消费贷款的利率。
如果美联储这样做，问题将是债券构成会发生多大程度的转变。换句话说，他们会出售多少短期债券来购买长期债券？
尽管美联储官员预计这种将短期债券“扭转”为长期债券的新方法将对经济增长产生与 QE 类似的益处，但市场是否能充分理解它以推动市场反弹？我不太确定……
另一个结果（作为投资者我所期待的）是 QE3 的强烈信号。
Bernanke 希望刺激经济。尽管通胀担忧备受关注，因为几乎所有商品的价格都上涨了，但 Bernanke 坚持认为当前的通胀上升是暂时的，并将在未来几个季度趋于缓和。
请记住，美联储首选的通胀指标（不包括食品和能源）在 7 月份同比上涨 1.6%。这是连续第四个月加速，也是自 2010 年 5 月以来最快的增速。
短期内我们看到刺激措施的唯一途径是经济走弱（目前已经如此）并且通胀状况趋于缓和（Bernanke 声称会如此）。正如我之前提到的：
“QE3 并非我们长期所愿，却是我们短期所需。”
如果在为期两天的会议结束时，没有宣布一项接近万亿美元的 QE3 计划的更强烈暗示，我担心市场可能无法支撑。美联储需要我们感受到痛苦（参见 Time to Feel the Pain）——这只是在真正的 QE 宣布并实施之前，我们需要承受多少痛苦的问题。然而，到那时，市场将遭受不可挽回的损害，而再次尝试 QE 计划对我们的市场将几乎没有影响。
2011 年 9 月 21 日将是重要的一天。请在你的日历上标记。
感知即现实。如果人们相信，那么它就会发生。自今年早些时候的高点以来，我们一直被负面新闻和严峻前景轰炸，迫使投资者恐慌逃离。作为增长和稳定的主要指标之一，股市已经动摇，我们正处于又一次抛售的边缘。
我并不是想通过告诉你情况严峻来火上浇油。尽管基本面尚存，但整体前景和负面情绪并不乐观。如果人们不相信，我们的市场就根本无法支撑。
另一方面，如果 Bernanke 在为期两天的 FOMC 会议上对 QE3 给出明确暗示，并且欧洲危机获得一定稳定性，我们的市场将会飙升——甚至可能创下 2011 年新高。如果未来几个月这两者都未能实现，那么可能是时候考虑囤积现金或将股票换成硬资产了。
稀土
稀土价格自 7 月中旬下跌超过 25% 以来已显著反弹，目前已回到 5 月/6 月的水平，这仍比年初上涨了 300% 至 600%。
本周早些时候，这种宝贵矿物的最大出口国中国宣布，将暂停中国八个主要稀土矿中的三个的生产。
中国已经生产了全球约 95% 的稀土矿物，现在已将产量限制在 93,800 吨，出口量限制在 30,184 吨，称其无法维持外国客户所要求的产出水平。
预计未来五年稀土需求将翻倍，你可以肯定中国的产量增长可能会慢得多。这种情况已经变得如此严峻，以至于美国、欧盟和日本的官员将于下个月在华盛顿齐聚一堂，寻找削减原材料需求的方法。
稀土的需求和有限的供应可能会迫使价格大幅上涨。
我将关注稀土行业的大公司，例如 Neo Material Technologies、Molycorp和 Rare Element Resources。我很快也会在未来的信件中撰写一篇关于这个行业的更深入的文章。如果股市获得一些稳定性，我还会寻找并积累一批初级公司。如果你知道任何有前景的公司，请随时告诉我。
尽管价格仍然很高，但近期价格下跌仍提供了巨大的获利机会，我认为我们应该趁现在抓住这个机会。我预计未来几个月该行业的投机活动将更加活跃。
稀土变得更加稀有。
下周再见，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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本演示文稿使用术语“推断资源”。特此告知美国投资者，尽管该术语得到加拿大法规的认可和要求，但美国证券交易委员会不予认可。“推断资源”在其存在性以及经济和法律可行性方面存在很大的不确定性。不能假定推断资源的全部或任何部分将永远升级为更高类别。根据加拿大规则，“推断资源”的估算不能作为可行性或其他经济研究的基础。美国投资者还应注意，不要假定“推断矿产资源”的全部或任何部分存在，或具有经济或法律上的可开采性。
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