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Fahren wir fort.
Die Geschichte des Jahres
Das Thema dieses Jahres dreht sich ganz darum, dass weltweite Indizes infolge des wachsenden Währungskriegs neue Höchststände erreichen.
Zweifellos wurde die Marktrallye durch das exponentielle Drucken von Geld angeheizt. Ich habe dies in den vergangenen Jahren oft betont und eine anhaltende Aufwärtsbewegung bei den großen Leitindizes der Länder prognostiziert, die sich an einer rücksichtslosen Währungsentwertung beteiligen.
Letzten Monat schrieb ich, dass japanische Aktien infolge der massiven Konjunkturprogramme des neuen japanischen Premierministers Shinzo Abe steigen werden. Diesen Freitag schloss der Nikkei über der Marke von 12.500 Punkten und markierte damit ein neues Viereinhalbjahreshoch.
Abe strebt für Japan eine Inflationsrate von 2 % an und hat die Bank of Japan (BOJ) angewiesen, dieses Ziel zu erreichen, indem sie mehr Geld druckt und alles in ihrer Macht Stehende tut, um diesen Prozess anzukurbeln.
Aber für ein Land, das in den letzten 20 Jahren die meiste Zeit in einer Deflation feststeckte – und nicht einmal annähernd 2 % Inflation erreichte –, wird das Erreichen von Abes Ziel eine extrem gewaltige Menge an neu geschaffenem Yen erfordern.
Ben Bernanke II: Haruhiko Kuroda
In wenigen Tagen wird Abes ultralockere Geldpolitik und fiskalische Stimulierung anlaufen.
Nächste Woche wird Haruhiko Kuroda der neue Gouverneur der BOJ. Kuroda hat bereits mutig versprochen, das 2-Prozent-Inflationsziel der BOJ innerhalb von zwei Jahren zu erreichen – ganz nach der Devise „Koste es, was es wolle“.
Das bedeutet, dass Kuroda voraussichtlich damit beginnen wird, länger laufende Staatsanleihen sowie Vermögenswerte mit deutlich höheren Risiken wie Aktien und Derivate zu kaufen. Dies ist ein seltener Schritt für eine Zentralbank, folgt jedoch dem Vorbild der USA, wo die Federal Reserve im Rahmen der Rettung von Bear Stearns im Jahr 2008 Vermögenswerte einschließlich Derivaten wie Credit Default Swaps und Zinsswaps erwarb.
Kuroda hat zudem erklärt, dass die BOJ unter seiner Führung Vermögenswerte im Wert von Billionen von Dollar (nicht Yen) aufkaufen könnte. Für ein Land, dessen BIP fast dreimal kleiner ist als das der Vereinigten Staaten, ist das eine wahnsinnig kühne Aussage.
Das Beängstigende daran ist, dass die BOJ bereits riesige Mengen an Bargeld schöpft; so viel, dass die Barmittel und Reserven der Banken bis Dezember auf 170 Billionen Yen (~1,8 Billionen US-Dollar) ansteigen werden. Das sind 29 Prozent mehr als im Vorjahr und entspricht rund 36 Prozent des nominalen BIP Japans.
Der Wert der Girokontoguthaben, die Geschäftsbanken bei der BOJ halten – ein Maßstab für überschüssige Liquidität in der Wirtschaft –, soll sich bis zum Jahresende von derzeit 44 Billionen Yen auf 85 Billionen Yen (~890 Milliarden US-Dollar) nahezu verdoppeln. Das ist mehr als das Doppelte des Höchststands während der fünfjährigen quantitativen Lockerungspolitik der BOJ von 2001 bis 2006.
Die Zahl der Sozialhilfeempfänger in Japan hat im Dezember den achten Monat in Folge ein Allzeithoch erreicht und lag bei insgesamt 2.151.165 Personen. Die Zahl der Haushalte, die auf Sozialhilfe angewiesen sind, erreichte mit 1.570.823 ebenfalls einen neuen Rekord. Das Land ist bereits die am höchsten verschuldete Nation der Welt – so sehr, dass es bei den aktuellen Nullzinsen fast ein Viertel seiner Steuereinnahmen allein für Zinszahlungen aufwendet.
Ihr einziger Ausweg besteht darin, das Ponzi-Schema der Schuldenblase noch weiter aufzublähen. Lasst das Geld fließen.
Risiken des Nikkei
Viele Ökonomen sagen, dass die Risiken einer Anlage in den japanischen Märkten angesichts der Beschaffenheit der japanischen Wirtschaft zu groß seien. Ich sage jedoch dasselbe wie über die US-Märkte im vergangenen Jahr: Die japanischen Märkte werden trotz des jüngsten Kursanstiegs weiterhin neue Höchststände markieren.
Der Nikkei steht auf einem Viereinhalbjahreshoch, während der Yen auf einem Dreieinhalbjahrestief notiert. Die Korrelation spricht für sich.
Wetten Sie kurzfristig niemals gegen eine Institution, die unbegrenzt Geld drucken kann. Es sei denn natürlich, Sie shorten die Währung…
Währungskriege spitzen sich zu
Angesichts des bevorstehenden Rekordvolumens an Geldschöpfung in Japan wird sich der Währungskrieg verschärfen – insbesondere zwischen Japan und China. Die Spannungen zwischen den beiden Ländern nehmen bereits zu, und das anhaltende, massive und aggressive Gelddrucken Japans wird China wahrscheinlich auf den Plan rufen und auf ernsthaften sowie öffentlichen Widerstand stoßen.
Die nächste BOJ-Sitzung ist für die erste Aprilwoche angesetzt. Seien Sie auf eine substanziellere und konkretere Ankündigung zur Yen-Abwertung vorbereitet.
Japans Dominoeffekt
Auch wenn die Medien die geldpolitischen Maßnahmen Japans vielleicht schon abgetan haben, sollten Sie das keinesfalls tun.
Hier ist nur ein kleiner Grund dafür: Deutschland.
Exporte nach China waren seit 2008 eine treibende Kraft für die Erholung Deutschlands, insbesondere durch die Abwertung des Euro.
Da Deutschland und Japan ähnliche Märkte bedienen und sieben ihrer 20 wichtigsten Handelspartner identisch sind, könnte Japans Abwertung das deutsche Wachstum bremsen und Japan einen unfairen Wettbewerbsvorteil verschaffen.
Deutschland ist Japans viertwichtigster Exportmarkt, während Japan für Deutschland an 10. Stelle steht. Wenn der Yen gegenüber dem Euro abwertet, wird Japan von mehr Exporten nach Deutschland profitieren, während Deutschland unter weniger Exporten nach Japan leiden wird.
China ist der wichtigste Exportmarkt für Japan, während Deutschlands Exporte nach China dem Land ein erstaunliches Wachstum beschert haben. Deutschland ist Chinas Handelspartner Nummer eins in der EU: Fast die Hälfte aller EU-Exporte nach China stammt aus Deutschland. Das bedeutet, dass Deutschland wahrscheinlich unter einem schwächeren Yen leiden wird, da es für chinesische Unternehmen kostengünstiger wird, in Yen statt in Euro abzurechnen.
Japan ist derzeit der viertgrößte Handelspartner der USA; für Deutschland sind die Vereinigten Staaten der zweitgrößte Abnehmer von Exporten. Man erkennt leicht, wie sich ein abgewerteter Yen auf den Handel zwischen diesen beiden Nationen auswirken würde.
Wenn Deutschland, die stärkste Kraft in der Wirtschaft der Eurozone, unter rückläufigen Exporten leidet, wird die EZB gezwungen sein, ihre Währung ebenfalls abzuwerten, nur um mitzuhalten. Andere sich erholende Volkswirtschaften der Welt werden diesem Beispiel folgen.
Aufstrebende Länder wie China werden dann unter Inflation leiden, da sie gezwungen sind, ebenfalls Geld zu drucken, um Schritt zu halten ( siehe America’s Gold Wiped Out). China kann sich weder einen starken Yuan noch eine galoppierende Inflation leisten. In beiden Fällen wird Chinas Wachstum ins Stocken geraten, was zu einem weltweiten wirtschaftlichen Abschwung führen würde.
Dieser Währungskampf ist weitaus gravierender, als die Medien Sie glauben machen wollen. Lassen Sie sich nicht täuschen.
Der Gold-Trade
Wie kann man über Währungskriege sprechen, ohne über Gold zu sprechen?
Es scheint, als würde sich die Stimmung in den Medien gegenüber Gold weiter eintrüben. Wir haben gerade die größte Netto-Short-Position bei Gold-Futures und -Optionen seit 1999 gesehen. Tatsächlich haben börsengehandelte Fonds (ETFs) in den letzten zwei Monaten 140 Tonnen Gold verkauft, wobei der Februar den größten monatlichen Mittelabfluss aller Zeiten verzeichnete.
Auch wenn das nach viel klingt, möchte ich darauf hinweisen, dass 140 Tonnen lediglich 0,082 % des weltweiten Goldangebots ausmachen.
Zwar kontrollieren weltweite Gold-ETFs einen großen Teil des Goldmarktes, doch der bloße Abfluss von 0,082 % ist wie ein Reiskorn auf einem Reisfeld – insbesondere, wenn er sich über einen Zeitraum von zwei Monaten verteilt.
Die Massentheorie bestimmt jedoch den kurzfristigen Preis. Und da die Stimmung für Gold nachlässt, wird der kurzfristige Preis weiterhin unter Abwärtsdruck stehen.
Eine Frage, die mir oft gestellt wird, lautet: „Wenn Zentralbanken weiterhin in Rekordtempo physisches Gold (keine Papiermanifestationen) kaufen und horten, warum steigt der Goldpreis dann nicht?“
Lassen Sie mich dies mit einer Gegenfrage beantworten: „Wenn Sie wüssten, dass der Preis von etwas im Laufe der Zeit nur steigen wird, würden Sie es dann nicht zum geringstmöglichen Preis kaufen wollen?“
Regierungen und Zentralbanken kaufen Gold viel lieber still und leise zu niedrigeren Preisen ( genau wie es die Chinesen mit ihren Staatsfonds getan haben); dass Manipulatoren den Preis nach unten drücken, kommt ihren Absichten nur gelegen.
Goldmanipulation… schon wieder?
Ich spreche seit Jahren über die Manipulation der Gold- und Silberpreise. Es scheint, dass die Regierung nun endlich Notiz davon nimmt – zumindest öffentlich.
Die CFTC diskutiert wieder einmal „intern“ über die Frage, ob das tägliche Londoner Gold- und Silberpreis-Fixing anfällig für Manipulationen ist.
Aus dem WSJ:
„Die Commodity Futures Trading Commission berät intern darüber, ob die tägliche Festlegung der Gold- und Silberpreise in London anfällig für Manipulationen ist, so mit der Situation vertraute Personen.
Es sei noch keine formelle Untersuchung eingeleitet worden, hieß es. Die CFTC prüfe verschiedene Aspekte der sogenannten Preisfixings, unter anderem, ob sie ausreichend transparent sind.
Die Goldpreise werden zweimal täglich von fünf Banken per Telefonkonferenz festgelegt, während drei Banken die Silberpreise festsetzen. Die Fixings werden anschließend verwendet, um die Spotpreise weltweit zu bestimmen, einschließlich für Schmuck und Verkäufe von Bergbauunternehmen an Raffinerien. Die Preise tragen auch dazu bei, den Wert von an die Metalle gekoppelten Derivaten zu bestimmen.
Das Londoner Goldmarkt-Fixing geht auf das Jahr 1919 zurück und umfasst heute zweimal täglich stattfindende Telefonkonferenzen mit Einheiten von fünf Banken: Barclays, Deutsche Bank AG, HSBC Holdings PLC, Bank of Nova Scotia und Société Générale.“
Ich bin sicher, dass die Medien und die Regierung diese Untersuchung beiseiteschieben werden. Doch seien Sie sich bewusst, dass hier Kräfte am Werk sind, die den Wert von Gold auf der Weltbühne untermauern.
Bei Gold geht es nicht um das schnelle Geld. Es geht um den Erhalt von Wohlstand und den Schutz vor weltweiter Währungsentwertung.
Wie Bill Gross sagte: „Man sagt, Zeit ist Geld. Was man nicht sagt, ist, dass dem Geld vielleicht die Zeit davonläuft.“
Ich behaupte nicht, dass der Dollar, der Yen, der Yuan oder der Euro verschwinden oder scheitern werden ( obwohl im Laufe der Geschichte alle Fiat-Währungen gescheitert sind); ich betrachte es schlicht unter dem Gesichtspunkt der Kaufkraft.
Ich kann jetzt Gold und Silber kaufen, einige Jahre warten und es dann wahrscheinlich gegen viel mehr Papiergeld eintauschen, als ich es heute könnte.
Es ist wirklich so einfach.
Bis nächste Woche,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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