Ehemaliger Kommissar enthüllt schockierende Wahrheit über den US-Arbeitsmarkt und den Ausblick für den Aktienmarkt sowohl für kanadische als auch US-amerikanische Aktien
Bernanke spielt wieder einmal mit dem Markt und kontrolliert die Gedanken der Kleinanleger, während er den algo-machines.
Eine Reihe besser als erwarteter Gewinne großer Unternehmen befeuerte ebenfalls die Rallye.
Trotz eines niedrigeren Schlusskurses am Freitag kletterten der Dow und der S&P 500 am Donnerstag auf Rekord-Intraday-Höchststände. Der Referenzindex S&P 500 ist nun im Jahresverlauf um fast 18 % gestiegen.
Der TSX erreichte am Donnerstag ebenfalls ein Sechs-Wochen-Hoch, ist aber immer noch weit entfernt von seinem Rekordschlusskurs über 15.000 im Jahr 2008 und hinkt den US-Äquivalenten das dritte Jahr in Folge hinterher.
Deutet die jüngste Erholung darauf hin, dass das Schlimmste für den kanadischen Markt überstanden ist?
Der kanadische Markt
Der rohstofflastige TSX wurde von niedrigeren Rohstoffpreisen stark getroffen, aber das könnte sich laut dem neuesten Rohstoffbericht von BMO Capital Markets bald ändern:
„Die Korrektur ist in einigen Bereichen wahrscheinlich übertrieben worden, und Rohstoffe sollten sich bis 2014 stabilisieren und moderat erholen, da das globale Wachstum wieder an Fahrt gewinnt.“ – Earl Sweet, Senior Economist, BMO Capital Markets.
Bank of America Merrill Lynch teilte uns am Donnerstag mit, dass der TSX-Materialiensektor einer der am stärksten überverkauften Sektoren der Welt ist, mit einer Abweichung von 34,3 von seinem 200-Tage-Durchschnitt. Die einzigen Sektoren, die noch stärker überverkauft sind? Globale Goldminenbetreiber und südafrikanische Materialien.
Angesichts der Tatsache, dass etwa ein Drittel des TSX aus Materialien besteht, sind Anzeichen eines Bodens nahe. Von seinem Höchststand im April 2011 ist der TSX-Materialiensektor um fast 50 % gefallen.
Aus technischer Sicht verbessern sich die Dinge auch an der kanadischen Front, einschließlich des Aktien-Anleihen-Verhältnisses, das nun über seinen 200-Wochen-Durchschnitt steigt. Die letzten beiden Male, als dies geschah, im September 2004 und Dezember 2010, übertrafen kanadische Aktien die Anleihen in den folgenden Monaten.
Unterdessen verbessern sich laut den Daten zu ausländischen Wertpapieren von Statistics Canada die kanadischen Aktienströme im Verhältnis zu den Anleihenströmen. Noch wichtiger ist, dass die Daten zeigen, dass ausländische Käufer wieder an kanadischen Aktien interessiert sind, während Kanadier nun US-Aktien verkaufen und möglicherweise wieder kanadische Aktien kaufen.
Via Statistics Canada:
„…Ausländische Investoren kauften im Mai kanadische Aktien im Wert von 1,2 Milliarden US-Dollar, zusätzlich zu den 2,2 Milliarden US-Dollar im April. Diese Aktivität war in allen Sektoren weit verbreitet, insbesondere in Gold, Energie, Banken, Kommunikation und Transport.
…Kanadische Investoren reduzierten ihre Bestände an ausländischen Wertpapieren im Mai um 1,6 Milliarden US-Dollar, die größte Desinvestition seit August 2012, angeführt von Verkäufen von US-Wertpapieren.
Kanadier verkauften im Mai ausländische Aktien im Wert von 2,2 Milliarden US-Dollar, allesamt US-Instrumente. Dies war der dritte Monat in Folge mit Desinvestitionen in US-Aktien. Der Nettoverkauf dieser Instrumente in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar war der größte seit Oktober 2008, als die US-Aktienkurse erheblich fielen.“
Kanadische Investitionen in ausländische Wertpapiere
Quelle: Statistics Canada
Wenn sich dieser Trend fortsetzt, könnten wir den Sommer gut überstehen und das Jahr mit einem Hoch beenden.
Ich bleibe jedoch vorsichtig bei allem, was mit Rohstoffen zu tun hat, da hier mehr als nur Angebots- und Nachfragegrundlagen wirken. Es gibt Chancen
einer weiteren Kreditkatastrophe einer großen Nation, und wir könnten weitere Wachstumsprobleme in China aufgedeckt sehen; beides wird die Rohstoffpreise belasten, was bedeutet, dass kanadische Aktien weiterhin leiden könnten.
Vorerst könnten kanadische Aktien endlich in einer besseren Position sein als ihre US-Pendants.
US-Aktien
US-Aktien steigen weiterhin im Stil eines Bullenmarktes. Doch wie verhält sich der aktuelle Markt im Vergleich zum Höhepunkt von 2007, vor dem Crash von 2008?
Auf dem Höhepunkt von 2007 lag das 12-Monats-Trailing-KGV (nach gemeldeten Gewinnen) bei 17,7x.
Das aktuelle 12-Monats-Trailing-KGV liegt bei 18,3x.
Das deutet darauf hin, dass Aktien jetzt teurer sind als auf dem Höhepunkt von 2007.
Zur Euphorie trägt bei, dass die US-Aktienkurse die Unternehmensgewinne übertreffen, was auch darauf hindeutet, dass die Aktien schneller steigen, als sie sollten.
Obwohl die Unternehmensgewinne letzte Woche die Erwartungen der Analysten übertrafen, müssen wir bedenken, dass die Erwartungen der Analysten bereits erheblich gesenkt wurden; alles, was unter ihren bereits gesenkten Erwartungen läge, würde eine totale Katastrophe bedeuten.
Es ist nicht schwer, die Gewinnerwartungen zu übertreffen, wenn man von vornherein nicht viel erwartet.
Die inverse Korrelation
Obwohl sie ein weiteres Allzeithoch erreicht haben, erzählen uns Analysten weiterhin, dass US-Aktien billig sind.
Das ist lustig, denn es würde bedeuten, dass es jetzt eine inverse Korrelation zwischen den BIP-Schätzungen – die weiterhin nach unten korrigiert werden – und dem Dow und S&P gibt, die weiterhin in die Höhe schnellen.
Der Aktienmarkt ist jetzt höher als 2007, doch das BIP ist gesunken und die Arbeitslosigkeit gestiegen.
Saisonbereinigte Arbeitslosenquote
Quelle: Bureau of Labor and Statistics
Man stelle sich das vor.
Die Wahrheit über den Arbeitsmarkt
 Maß für den Zustand des US-Arbeitsmarktes – U-6 genannt, das die Unterbeschäftigten einschließt – stieg im Juni stark von 13,8 Prozent im Vormonat auf 14,3 Prozent.
Hall schätzt, dass es Millionen von U-6-Personen zusätzlich zu den 4,5 Millionen Langzeitarbeitslosen gibt.
„…Dies war eine sehr langsame, sehr schlechte Erholung“, sagt er. „Und ich denke, die Zahlen haben sich infolgedessen wirklich schwergetan. Tatsächlich war ich sehr enttäuscht von der Berichterstattung über die Zahlen.“
…Es gibt weitere Probleme mit den Zahlen, die vom BLS kommen, so Hall. Und sie werden nur zur Verwirrung beitragen.
Alle Teile der Datenerfassungsmaschine Washingtons passen sich an, um die durch die Jahreszeiten verursachten Schwankungen auszugleichen. Aber die Rezession, die vor fünf Jahren begann, war so schwerwiegend und die Erholung so anämisch, dass die saisonalen Anpassungen durcheinandergeraten sind.“
Gut gesagt.
Zusammenfassend: Die wahre Arbeitslosenquote könnte näher bei 10,6 % liegen.
Gute Arbeit, Bernanke.
Bis zum nächsten Mal,
Ivan Lo
The Equedia Letter
