RIP 60/40: Alternativen (Teil 3)
Dies ist der letzte Teil von RIP 60/40. (Falls Sie die ersten beiden Briefe verpasst haben, lesen Sie sie hier und hier.)
Letzte Woche haben wir Folgendes behandelt:
- die Gefahren eines 60/40-Portfolios, das nur aus Anleihen und Aktien besteht
- warum steigende Zinsen auf lange Sicht für Aktien nicht so gefährlich sind und warum dieser Vermögenswert weiterhin eine Schlüsselrolle in einem Portfolio spielen wird
- warum Anleihen bluten werden, solange die Zinsen steigen, und was Sie tun können, um Verluste zu minimieren, während Sie Anleihen als Absicherung gegen Aktien behalten
- wie Portfoliomanager ihre Portfolios in Alternativen umschichten
Letztes Mal haben wir uns mit dem explosiven Wachstum alternativer Anlagen befasst, die traditionelle Portfolios übernehmen. Heute schließe ich RIP 60/40 mit einem Spickzettel für die vielversprechendsten Alternativen ab, die allen Privatanlegern zur Verfügung stehen.
Wir werden ihre Rolle in einem Portfolio, wichtige Mythen sowie die Risiken und Chancen dieses Paradigmenwechsels beleuchten.
Alternative Anlage 1: Gold
Beginnen wir mit dem historisch bewährtesten und doch immer noch weitgehend „alternativen“ Vermögenswert: Gold.
Obwohl das Metall keine Erträge generiert, nur begrenzt industriell genutzt wird und kein gesetzliches Zahlungsmittel mehr ist, spielt es eine wichtige – oft übersehene – Rolle in jedem Portfolio: Es bietet einen unübertroffenen Wertspeicher.
Bedenken Sie Folgendes…
Seit über 3.000 Jahren hat Gold erfolgreich die Inflation geschlagen und an Wert gewonnen . Es hat jede Aktie und Währung überlebt. Und in den letzten 15 Jahren hat es eine bessere Rendite als der S&P 500 während seines längsten Bullenmarktes erzielt.
Es ist auch ein großartiger Portfoliodiversifikator, da es sich oft in die entgegengesetzte Richtung von Risikoanlagen bewegt.
Mit anderen Worten, Gold ist wie eine Hausratversicherung für das Portfolio.
Der Haken ist, dass der Goldpreis kurzfristig sehr volatil sein kann. Tatsächlich war Gold in den letzten 18 Jahren im Durchschnitt viel volatiler als riskante Aktien. Und viele Anleger haben keine Jahrzehnte mehr, um Verluste wieder hereinzuholen.
Werfen Sie einen Blick auf diese wilden Preisschwankungen:
Kurzfristig ist Volatilität ein zweischneidiges Schwert. Wenn Sie den richtigen Zeitpunkt erwischen, können Sie viel Geld verdienen. Aber es besteht immer das Risiko, dass es Sie unvorbereitet trifft und Ihr Portfolio zerschlägt.
Können Sie diese Abschwünge antizipieren?
Das können Sie… wenn Sie den größten Mythos über Gold ignorieren, nämlich dass Inflation die Goldpreise antreibt.
Das tut sie nicht. Zum größten Teil bestimmen reale Zinssätze wohin die Goldpreise gehen.
Hier ist eine kurze Erklärung aus meinem The Gold and Inflation Peg is Wrong Brief:
„Zum größten Teil hat Gold nichts mit Inflation zu tun. Und meistens bewegt es sich nicht im Gleichschritt mit der Inflation.
Worauf Gold wirklich achtet, sind reale Zinssätze. Auf dem Markt ist das der Zins für „risikofreie“ Schulden abzüglich der Inflationsrate.
Werfen Sie einen Blick auf diese Grafik, die die nahezu perfekte inverse Beziehung von Gold zu den Realzinsen auf 3-monatige Treasuries (gängiger Benchmark) zeigt:
Und es gibt eine sehr einfache logische Erklärung für diese Beziehung:
„Wie jede andere Anlageklasse kämpft Gold um einen Platz in einem Portfolio mit anderen Anlagen. Aber im Gegensatz zu den meisten Anlagen generiert Gold keine Erträge oder Einkommen.
Das bedeutet, dass das Halten dieses Metalls mit höheren Opportunitätskosten verbunden ist. Oder anders ausgedrückt: Je mehr Sie beispielsweise mit Aktien oder Anleihen verdienen, desto weniger möchten Sie in ein Metall investieren, das nichts einbringt.
Hier kommen die Realzinsen ins Spiel.
Wenn die Realzinsen steigen, steigen auch die Anleihezinsen und die Einkommen der Anleger aus dieser Anlageklasse.
Mit zunehmender Attraktivität von Anleihen verlagern Anleger mehr ihrer Portfolios in diese Anlageklasse. Im Gegenzug sinkt die Nachfrage nach Gold – und damit auch sein Preis.“
Nun stellt sich die Frage, wie schnell und wie stark wird die Fed auf die Bremse treten, um die Inflation einzudämmen? Dies ist die wichtigste Frage, und die Antwort wird die Realzinsen und damit die Goldpreise bestimmen.
Vorteile
- Gold ist der bewährteste Wertspeicher
- Seine inverse Beziehung zu Risikoanlagen, die Abschwünge bei überbewerteten Risikoanlagen ausgleichen kann
Nachteile
- Gold kann kurzfristig sehr volatil sein, und sein Preis liegt derzeit nahe an Allzeithochs
- Zentralbanken planen eine Straffung, die die Realzinsen erhöhen wird. Wir wissen nur nicht, wie hoch
Alternative Anlage 2: Bitcoin
Als Nächstes auf unserer Liste steht Bitcoin. (Reihenfolge beabsichtigt.)
Vor nicht allzu langer Zeit belächelten die Eliten der Wall Street diese Kryptowährung als die größte Modeerscheinung der Geschichte. Doch während der Pandemie hat sie sich von einer spekulativen Randinvestition zu einer reifenden Anlageklasse mit einem klaren Zweck entwickelt.
Angesichts der beispiellosen Geldschöpfung setzen Fondsmanager Bitcoin zunehmend als alternative Inflationsabsicherung ein. Tatsächlich prognostizierte Goldman Sachs kürzlich dass Bitcoin Gold langfristig in Bezug auf die „sichere Hafen“-Nachfrage übertreffen wird.
Das ist entscheidend. Und trotz unserer Skepsis haben wir bereits 2013 erörtert, warum Bitcoin besser abschneiden könnte.
Via The New Currency Movement:
„Wenn Sie denken, dass Bitcoin einfach nur eine neue Idee ist, denken Sie noch einmal nach. Dies ist eine neue Währungsbewegung.“
Vergessen Sie eine dezentrale Währung, die die Gesellschaft von kapitalistischen Autokraten befreien wird. Die Fed wird das nicht zulassen. NIEMALS. Bitcoins größte Chance ist es, ein alternativer Wertspeicher zu Gold zu werden.
Und das macht viel Sinn, wenn man darüber nachdenkt.
Als Anlage sind Bitcoin und Gold sehr ähnlich. Wie Gold hat Bitcoin wenig Nutzen. Sein Angebot ist dezentralisiert und begrenzt. Und sein Wert hängt von Angebot und Nachfrage ab, nicht von einer willkürlichen Geldpolitik.
Es kostet auch Geld, sie zu „schürfen“.
Wenn Bitcoin zu einem Mainstream-sicheren Hafen würde, würde das ausreichen, um die Schleusen für institutionelles Geld zu öffnen. Tatsächlich würde es allein dadurch nach vielen Schätzungen weit in den siebenstelligen Bereich gelangen.
Rechnen wir mal grob nach.
Zunächst ist das Bitcoin-Angebot nahezu ausgeschöpft. Während ich dies schreibe, sind bereits 90 % (18,9 Millionen von 21 Millionen) aller Bitcoins geschürft. Das bedeutet, dass auf der Angebotsseite nicht mehr viel hinzukommen wird.
Gleichzeitig gibt es eine Nachfrage nach sicheren Hafen-Anlagen im Wert von mehreren Billionen Dollar.
Laut World Gold Council hielten Anleger im letzten Quartal fast 3 Billionen Dollar in Gold. Gleichzeitig sind trotz der grassierenden Spekulationen in Krypto immer noch nur 733 Milliarden Dollar in Bitcoin geparkt.
Mit anderen Worten, Bitcoin macht etwa ein Viertel der „sicheren Hafen“-Nachfrage aus. Wenn Anleger weitere 25 % ihrer Goldbestände in Bitcoin umschichten würden, könnte sich die Kryptowährung verdoppeln oder mehr.
So sieht das aus:
Kann Bitcoin das schaffen? Immer noch schwer zu sagen – zumal aufstrebende Supermächte wie China es verboten haben.
Seine Achillesferse ist die Volatilität: Es verhält sich eher wie ein spekulatives Asset als ein sicherer Hafen. Ganz zu schweigen davon, dass es noch in den Kinderschuhen steckt, mit nur 13 Jahren und einer Rezession als Erfolgsbilanz für eine Anlageklasse.
Dennoch nähern sich viele einflussreiche Investoren, darunter auch seine schärfsten Kritiker, dem Thema an. Und trotz der grassierenden Spekulationen besitzt immer noch nur ein sehr kleiner Prozentsatz der Anleger die Kryptowährung.
Wenn sich also das Narrativ des „modernen sicheren Hafens“ bewahrheitet, gibt es immer noch viel Potenzial nach oben.
Es gibt auch die Ansicht, dass Regierungen, im Gegensatz zu unseren Bankenrettungsgesetzen (die im Wesentlichen Ihr Geld nehmen können), Ihre Bitcoin-Wallets nicht nehmen können.
Beachten Sie, dass wir andere Kryptowährungen nicht behandeln, da die meisten von ihnen von ungezügelter Spekulation, Betrug und Shilling geplagt sind. Falls Sie es verpasst haben, lesen Sie meinen Brief Pump and Dump Crypto, um zu sehen, wie leicht dieser Markt manipuliert wird.
Vorteile
- Bitcoin hat ein enormes Aufwärtspotenzial
- Es ist die zuverlässigste Kryptowährung zur Diversifizierung in digitale Assets
- Es ist theoretisch schwieriger für die Regierung, es wegzunehmen
Nachteile
- Bitcoin hat als Anlageklasse immer noch eine kurze Erfolgsbilanz
- Es verhält sich immer noch wie ein Risiko-Asset statt eines sicheren Hafens
Alternative Anlage 3: Immobilien
Eine weitere Alternative (in einem Portfolio) sind Immobilien.
Es ist die drittgrößte Anlageklasse. Es ist ein großartiger Portfoliodiversifikator und eine der zuverlässigsten Einkommensquellen. Dennoch wird es in Portfolios aufgrund eines tief verwurzelten Missverständnisses stark unterbewertet:
„Mein Zuhause ist eine Investition.“
Das ist es nicht.
Ihr Zuhause ist eine Ausgabe, weil Sie die „Miete“ zahlen. Es erfordert regelmäßige Hypothekenzahlungen, Grundsteuern, Versicherungszahlungen und alle möglichen anderen Instandhaltungskosten.
Selbst wenn es an Wert gewinnt und Sie es mit Gewinn verkaufen, müssen Sie ein anderes Haus kaufen – wahrscheinlich größer und in einer ähnlich teuren Gegend – zum gleichen gestiegenen Preis.
Diese Illusion ist der Grund, warum viele Anleger Immobilien untergewichtet haben. Und das ist schade, denn in den letzten 40 Jahren haben sich Immobilien als unschätzbare Portfolioergänzung erwiesen.
(Randbemerkung: Es gibt viele Möglichkeiten, in Immobilien zu investieren, jede mit ihren eigenen Nuancen. Der Einfachheit halber konzentrieren wir uns hier auf börsennotierte Immobilien über REITs. Wenn Sie neu bei diesen Fonds sind, hier ist eine gute Einführung.)
Bedenken Sie Folgendes:
- REITs haben den S&P 500 seit 1972 geschlagen ( Quelle)
- Das Hinzufügen von nur 5 % REITs zu Ihrem Aktien-/Anleihenportfolio verbessert die Renditen und reduziert die Volatilität ( Quelle)
- REITs sind eine großartige Inflationsabsicherung, da sie Mieten erhöhen und zusätzliche Einnahmen an ihre Aktionäre weitergeben können. Tatsächlich haben REITs in allen bis auf zwei der letzten 20 Jahre den CPI geschlagen ( Quelle)
- REITs übertreffen Anleihen und Aktien bei steigenden Zinsen bei weitem ( Quelle)
Ein weiteres wichtiges Merkmal von REITs ist, dass diese Anlageklasse immun gegen spekulative Booms und Pleiten am Aktienmarkt ist.
Nehmen Sie zum Beispiel den Dotcom-Wahn. Als die Blase platzte und die Aktien sanken, hielten REITs nicht nur stand, sie wuchsen zweistellig.
Das ist heute besonders wichtig.
Während der Pandemie stiegen Tech-Aktien auf Bewertungen, die wir seit der Dotcom-Ära nicht mehr gesehen haben. Heute machen sie einen Rekordanteil am Aktienmarkt aus. Ein breiterer Ausverkauf im Technologiesektor könnte also einen ganzen Markt mit sich reißen.
Ein Beispiel: Haben Sie den Markt in letzter Zeit gesehen? Das ist die Luft, die aus der Tech-Blase entweicht.
Vorteile
- Immobilien sind eine großartige Inflationsabsicherung und Einkommensquelle
- Es performt hervorragend, wenn die Zinsen auf eine nachhaltige Weise steigen
Nachteile
- Bestimmte Arten von Immobilien haben während der Lockdowns bereits stark an Wert gewonnen
- Es besteht ein Abschwungrisiko, wenn die Fed mit höheren Zinsen als erwartet überrascht
- Seien Sie vorsichtig bei REITs, die nur aufgrund niedriger Zinsen gewachsen und überhebelt sind
Alternative Anlagen 4: Private Märkte
Bisher befinden sich die von uns betrachteten Alternativen auf liquiden öffentlichen Märkten. Aber es gibt ein ganzes weiteres Universum privater Anlagen, das die Tür zu exotischeren Investitionen öffnet: von Risikokapital bis hin zu Sammlerstücken.
Warum sind private Märkte überhaupt wichtig?
Zwei Gründe:
1. obwohl diese Anlagen weniger liquide und oft risikoreicher sind, sind sie nicht so überlaufen (= bessere Bewertungen), und
2. sie sind weitgehend unkorreliert mit öffentlichen Märkten (= Diversifikation).
Nehmen Sie Risikokapital, eine Investition in junge Unternehmen.
Seit 2001 haben Risikokapitalfonds laut einem von Cambridge Associates erstellten Index eine durchschnittliche Rendite von 20 % erzielt. Das ist doppelt so viel wie die Rendite des technologieintensiven Nasdaq in diesem Zeitraum.
Darüber hinaus zuckte diese Anlageklasse selbst inmitten der schlimmsten Tech-Einbrüche nicht zusammen.
Zum Beispiel verloren Aktien im Nasdaq beim Dotcom-Crash 78 % ihres Wertes. Gleichzeitig stiegen VC-Fonds weiter – als wäre nichts geschehen.
Vor nicht allzu langer Zeit war diese Anlageklasse nur den Reichen zugänglich.
Alles änderte sich 2016, als der Kongress das sogenannte „Regulation Crowdfunding“-Gesetz verabschiedete. Es ermöglichte Privatanlegern, über Crowdfunding-Kampagnen bereits ab 250 US-Dollar in private Unternehmen zu investieren.
Risikokapital ist ein großartiges Beispiel, aber es ist nur eine Untergruppe privater Anlagen.
Wir hoffen, Ihnen später in diesem Jahr eine dieser Ideen vorstellen zu können.
Es gibt eine Vielzahl von Plattformen, die es Ihnen ermöglichen, ein diversifiziertes Portfolio in allem aufzubauen, von Peer-to-Peer-Darlehen und besicherten Immobilienschulden bis hin zu Weinen und sogar Picasso-Kunstwerken. Einfach googeln.
Vorteile
- Historisch höhere Renditen
- Großartiger Diversifikator für das Anleihen-/Aktienportfolio
Nachteile
- Weniger liquide
- Viele private Anlagen haben eine relativ kurze Erfolgsbilanz
- Höheres Risiko
- Wird aufgrund von Regulation Crowdfunding immer überfüllter mit schlechten Performern
Veränderung = Schnäppchen
Ich habe Sie gewarnt… es wird keine einfachen Antworten geben.
Das liegt daran, dass die Portfoliozusammenstellung keine Einheitsformel ist. Wie ein Diät- oder Trainingsplan hängt sie stark von der Person ab, die sie befolgt.
Eine 80%ige Allokation in Aktien oder 5% in Krypto mag für einen 20-Jährigen konservativ sein. Aber für jemanden, der kurz vor dem Ruhestand steht, ist es, als würde man ein Streichholz in der Nähe eines Schießpulverfasses anzünden.
Dennoch, wenn Sie nur eine Sache aus dieser Serie mitnehmen, dann diese:
Ich hoffe, diese Serie hat etwas Licht auf die erschütternden Veränderungen hinter den Schlagzeilen geworfen – und Ihnen ein wenig Denkanstöße gegeben, wie Sie Ihr Portfolio ganzheitlicher gestalten können.
Denken Sie daran, Veränderung – sei es eine Marktmigration, ein Abschwung oder ein vollständiger „Reset“ – ist nichts, wovor man Angst haben muss. Stattdessen ist es eine Chance, einmalige Schnäppchen zu machen. Und Sie können wetten, dass die Dinge sehr bald im Angebot sein werden.
Ivan und ich haben Sie hier abgedeckt…
Seien Sie vorbereitet,
Carlise Kane
Offenlegung: Wir besitzen Gold, Bitcoin, Immobilien und haben viele Beteiligungen an privaten Märkten.
