Wer wird sich durchsetzen?
Kleinanleger fragen sich, wie sich die Bilanz von 2020 und 2021 an den globalen Aktien- und Kreditmärkten widerspiegeln wird. Ihre Pendants, institutionelle Anleger, stellen sich dieselbe Frage. Die großen Intraday-Schwankungen an den globalen Aktienmärkten zeigen uns, dass trotz der Lockerung der Kreditmärkte und einer „globalen Pandemie der staatlichen Rettungspakete“ sowohl große als auch kleine Anleger unglaublich nervös bleiben.
Dieser 6-monatige Tageschart zeigt präzise, wie sich die Art des Handels mit Dow stocks in drei verschiedene Handelsmuster unterteilt hat. Es ist visuell offensichtlich, dass der Rückgang viele Kurslücken und mehrere Perioden enthielt, in denen der Markt an einem Tag stieg, nur um am nächsten wieder zu fallen. Diese Art des Handels sagt uns, dass die starken negativen Kräfte am Markt durch kurze positive Ausbrüche unterbrochen wurden.
Betrachtet man den Chart, könnte man sagen, dass sich Bullen und Bären in den letzten zehn Handelstagen auf eine Bewertungsspanne geeinigt haben, mit der beide zufrieden sind. Es gibt eindeutig eine „Pause“ in der Handelsaktivität, was die Richtung betrifft.
Lassen Sie uns die letzten sechs Monate kurz Revue passieren lassen.
Zuerst sehen wir einen langsamen, stetigen und geordneten Aufwärtstrend. Als Nächstes sehen wir undisziplinierten Handel, der zeigt, wie viele Anleger und Händler versuchen, das sprichwörtliche „fallende Messer“ zu fangen. Und schließlich sehen wir einen Handel, der eine kleine Box-Spanne definiert, aus der der Markt seine zukünftige Richtung bestimmen kann. Für aktive Händler gibt es technische Indikatoren (Slow Stochastics/Williams %R), die aus dieser Handelsspanne abgeleitet werden können, um ein handelbares Signal zu geben.
Was passiert als Nächstes?
Ein mächtiger Hedgefonds-Manager mit Zugang zu den modernsten Analysemethoden zur Formulierung und Steuerung seiner Anlagestrategie befindet sich nun auf Augenhöhe mit dem am wenigsten informierten Kleinanleger.
Warum?
Liegt es daran, dass beide in der gleichen unangenehmen Lage sind, einen Weg nach vorne zu finden?
Vielleicht.
Profis werden versuchen, eine Anlagethese basierend auf Gewinnen zu entwickeln.
Aufgrund der unsicheren Zukunft wird dieser Ansatz jedoch kurzfristig nicht gültig sein, zumindest nicht im traditionellen Sinne.
Zum Beispiel verlassen sich Profis auf das „E“ im P/E ratio, um einen Multiplikator zu finden, den sie als Bewertungsgrundlage verwenden können. Durch einfachen Vergleich können sie dann unter- oder überbewertete Aktien finden, die sie kaufen oder verkaufen können.
In Zukunft, zumindest für die nächsten Quartale (und vielleicht länger), werden die Gewinne (E) jedoch so negativ beeinflusst sein, dass die P/E ratios auf viel, viel niedrigere Bewertungen hindeuten werden, als der aktuelle Markt verschiedenen Sektoren zuweist. Was werden die Profis dann tun?
In einigen Branchen, die Reisebranche ist ein offensichtliches Beispiel, werden die Gewinne für die nächsten Quartale sicherlich nicht den zugrunde liegenden Wert von Unternehmen widerspiegeln.
Profis werden dies schließlich mit dem lösen, worauf sie sich am meisten verlassen: Mathematik. Es wird einen „Anpassungsfaktor“ auf die P/E ratios angewendet, damit der Markt Unternehmen, die einen vorübergehenden Gewinn-„Schock“ erleiden, angemessen neu bewerten kann.
Amateure können dieses Szenario ebenfalls erkennen. Ich habe das Gefühl, dass Amateure der „Liquidationsentscheidung“ nahe kommen. Der durchschnittliche Anleger versteht, dass die nächsten Jahre sehr schwierig werden, da der Schock des globalen Wirtschaftsabschwungs sich durch die Wirtschaft, den Aktienmarkt und ihre Portfolios arbeiten wird.
Die einfache Lösung ist, zu liquidieren und für die nächsten Jahre handelsneutral zu sein. Viele Kleinanleger könnten finanziell gut genug aufgestellt sein, um diese Strategie umzusetzen.
Profis sagen ihren Kunden: „Wenn Sie in den nächsten 3-5 Jahren nicht auf Ihre Anlagegelder zugreifen müssen, bleiben Sie dabei, zahlen Sie weiter ein und investieren Sie. Wenn man in fünf Jahren zurückblickt, wird dieser Rückgang nur eine weitere Gelegenheit sein, mehr derselben großartigen Unternehmen zu reduzierten Preisen zu kaufen.“
Amateure verfolgen den traditionellen „Schweizer Ansatz“. Kapitalerhalt, selbst nach einem nominalen Verlust von 25%, übertrifft potenzielle zukünftige Gewinne. Das Risiko einer weiteren Portfolioverschlechterung kann von Kleinanlegern nicht toleriert werden, da sie ihre jahrzehntelange Vermögensaufbaustrategie des „buy and hold“ innerhalb weniger Wochen zerschlagen sahen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die aktuelle Markt-„Pause“ bald behoben sein wird. Profis werden eine Reihe von „Post-Wirtschaftsschock“-Kriterien entwickeln, anhand derer sie Bewertungen mit einem gewissen Grad an Sicherheit vornehmen können.
Amateure werden auf dem aktuellen Niveau verkaufsbereit sein, da sie zu einer Cash-Position übergehen, die sie für die nächsten 2 – 3 Jahre „festschreiben“ werden. Wir sollten diesen Prozess bald in Gang sehen.
Siehe den Wochenchart für den Dow im letzten Monat verfassten Artikel mit dem Titel: No Liquidity Could Spell Big Trouble for the Dow As It Tries to Recover
Aus diesem Chart geht hervor, dass die „Liquidationsphase“, gekennzeichnet durch starke Verkäufe, noch nicht stattgefunden hat.
Wann wird es passieren?
Märkte zu timen ist nie einfach. Die Marktstimmung zu timen ist noch schwieriger. Aber es zeigen sich erste Anzeichen, die darauf hindeuten, dass Amateure immer unruhiger werden.
Zum Beispiel gibt es selbst in meinem persönlichen Umfeld und dem meiner Familie eine starke, ungelöste Angst vor der Zukunft. Der eine Kommentar, den ich immer wieder höre, ist dieser: „Ich habe einen Freund, der meint, es sei am besten, alles zu verkaufen und abzuwarten.“
Mein instinktives Gefühl für die Situation ist, dass weitere Rückgänge im Dow ausgelöst werden, wenn Amateure die „Liquidationsstrategie“ umsetzen.
-John Top
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Via Market Watch:
„Die Bank of Japan sagte, sie werde zusätzliche 15 Billionen Yen (140 Milliarden Dollar) an commercial paper und bank loans kaufen. Sie hob auch ihre Obergrenze für den Kauf von Japanese government bonds an, die sie seit Jahren kauft, um die Deflation in Japans schrumpfender und alternder Wirtschaft abzuwenden.“
Wenn ein Kleinanleger verliert, verliert er vielleicht so viel, dass er nicht mehr mitspielen kann. Wenn die Fonds und Banken verlieren, bekommen sie kostenloses Geld. Wie kann man verlieren, wenn Geld grenzenlos wird? Es ist wie in einer alten Spielhalle – jemand mit unbegrenzt vielen Münzen kann einfach nicht verlieren – es sei denn, jemand zieht den Stecker aus der Maschine.
