Die Show hat begonnen.
Letztes Wochenende, genau wie ich es vorhergesagt hatte, drehte Putin Europa das gesamte Gas durch Nord Stream ab. Später forderte er den Westen auf, die Sanktionen aufzuheben; andernfalls würde die Pipeline auf unbestimmte Zeit geschlossen bleiben.
Nach dieser Nachricht geriet Europa in Panik.
Der Euro fiel auf 99 US-Cents und wertete auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahrzehnten ab.
Die Energiepreise schossen in die Höhe – die europäischen Referenzgaspreise stiegen an einem einzigen Tag um 35 %!
Wenn das kein Weckruf ist, dann bedenken Sie Folgendes.
Heute zahlen die Europäer das Zehnfache für Gas im Vergleich zum Durchschnitt der letzten zehn Jahre:
Und es ist nicht nur Europas Problem.
Die Gaspreise in den USA haben 9 USD/MMBtu erreicht, etwa das Dreifache des Durchschnitts kurz vor Covid.
Der Haken ist, dass es zunächst nicht in offiziellen Metriken wie dem VPI auftauchen wird – wie es 1971 der Fall war.
Und ich werde Ihnen sagen, wie Regierungen dies vor Ihnen verbergen werden.
Doch zunächst wollen wir uns ansehen, wie inflationär Europas Energiekrise wirklich ist.
Eine historische Energiekrise
Wie ich in „ Hyperinflationswarnung:Europas drohender Blackout könnte schlimmer sein als Covid“ vorhergesagt habe, ist Europas schlimmster Albtraum wahr geworden.
Hier ist eine kleine Zusammenfassung aus diesem Brief, um Sie auf den neuesten Stand des heutigen Themas zu bringen.
Erstens ist Europa unglaublich abhängig von russischem Gas für seine Energieversorgung:
„Erdgas ist Europas zweitgrößte Energiequelle – ein Großteil davon stammt aus Russland. Deutschland, Europas Supermacht, importiert beispielsweise zwei Drittel seines Gases aus Russland. Und fünf Ostblockstaaten, darunter die Tschechische Republik, Ungarn und Lettland, beziehen praktisch ihr gesamtes Gas aus Russland. Insgesamt liefert Russland rund 40 % des europäischen Gases.“
Europa importierte all dieses Gas direkt aus Russland über die Nord Stream Pipelines. Jetzt sind sie auf unbestimmte Zeit geschlossen, was bedeutet, dass die Europäer gerade 40 % ihrer Gasversorgung verloren haben.
Sicher, sie haben strategische Reserven und haben den Sommer über fleißig daran gearbeitet, diese zu füllen.
Das Problem ist, dass die europäischen Reserven nach allen Schätzungen nicht den Winter überdauern werden.
Das zweite Problem ist, dass sie nicht kurzfristig Gas von anderswo importieren können, da der Transport von Flüssiggas eine andere Infrastruktur erfordert und nicht genügend LNG-Gas auf dem Markt ist:
„Abgesehen von der direkten Versorgung durch Druckpipelines wie Nord Stream muss Erdgas in flüssiger Form mit Spezialtankern transportiert und dann bei Ankunft im Land wieder in Gas umgewandelt werden (auch bekannt als „Regasifizierung“).
Dies ist ein neues Versorgungsmodell, für das viele EU-Länder nicht bereit sind. Deutschland hat beispielsweise keine Regasifizierungsinfrastruktur und kann diese nicht schnell genug aufbauen.
Jacob Kirkegaard, Senior Fellow am Peterson Institute for International Economics, schrieb: „Man muss immer noch die gesamte Pipeline-Infrastruktur verlegen. Es wird also sicherlich nicht dieses Jahr passieren; es ist zu spät, damit dies eine relevante Versorgungsquelle für Deutschland in diesem Winter sein kann, auch wenn es im nächsten eine wichtige Rolle spielen wird.“
Deshalb sind zehnfache Gaspreiserhöhungen möglicherweise noch nicht das Ende.
Es geht nicht nur um Energierechnungen
Die meisten Menschen scheinen sich auf die unmittelbarste Folge der europäischen Energiekrise zu konzentrieren: die Stromrechnungen.
Doch vergessen wir nicht, dass Energie der erste wichtige Input bei der Herstellung von praktisch allem ist: von der Gewinnung von Rohstoffen wie Stahl bis zur Herstellung von Investitionsgütern und Endprodukten wie Ihrem iPhone.
Denken Sie darüber nach.
Wenn Sie ein Bodenbelaghersteller sind und eines Tages 50 $/MWh zahlen, um Ihre Fabrik zu betreiben, und am nächsten Tag 1.000 $/MWh, was tun Sie dann? (Das ist in der Tat die Frage, mit der sich viele Hersteller in Deutschland gerade auseinandersetzen.)
Sie geben diese Kosten an den Verbraucher weiter, indem Sie einen saftigen Aufschlag auf Ihr Endprodukt aufschlagen.
Mit anderen Worten, die Inflation beginnt oft ganz am Anfang der Lieferkette.
Doch dieses Mal werden wir es nicht kommen sehen, wie es nach Covid Monat für Monat um 0,5-1 % ansteigt. Tatsächlich könnten die Preise zunächst sogar sinken, um dann wieder in die Höhe zu schnellen, wenn wir es am wenigsten erwarten.
Warum?
Weil die Politik radikal in die Energiemärkte eingreift.
Regulierte Preise
Letzte Woche haben Europas größte Volkswirtschaften zugesagt, ein fiskalisches Paket von 375 Milliarden Dollar zu verabschieden, das den Winter überdauern soll. Allein das Vereinigte Königreich plant, in den nächsten 18 Monaten 150 Milliarden Dollar auszugeben.
Zur Veranschaulichung: Dieses Paket entspricht einem Konjunkturprogramm von 1 Billion Dollar in den USA (Und denken Sie daran, das kommt zu den Billionen hinzu, die für die Covid-Hilfe ausgegeben wurden. Aber Defizite werden wir in einer anderen Diskussion behandeln.)
Wohin werden all diese Dollars fließen?
Sie werden dazu verwendet, die Energiepreise für etwa 18 Monate zu deckeln.
Wie ich in einem früheren Brief schrieb, kaufen europäische Regierungen jetzt Gas auf dem Markt, ohne Rücksicht auf dessen Preis. Jüngsten Schätzungen zufolge kostet die LNG-Bevorratung Europa das Zehnfache ( ja, zehnmal) mehr als Nord Stream.
In einem freien Markt würden diese Kosten einfach auf die Stromrechnungen von Haushalten und Unternehmen durchschlagen.
Aber europäische Politiker werden das nicht zulassen.
Stattdessen werden sie Energieversorgungsunternehmen mit Hunderten von Milliarden Dollar subventionieren, damit diese diese irrsinnigen Gaspreise nicht weitergeben.
Tatsächlich geschieht dies bereits in geringem Maße.
Frankreich hat beispielsweise seit letztem Oktober die Gaspreise, die Haushalte an seinen größten Energieversorger, Engie Sa, zahlen, eingefroren.
Jetzt wird es in kontinentalem Maßstab geschehen.
Einige Länder, darunter Schweden und Finnland, werden fiskalische Anreize nutzen, um ihre schlecht abgesicherten Energieversorgungsunternehmen zu retten und so einen von ihnen als „Lehman“-Moment in der Energiebranche zu verhindern.
Und als Krönung schlägt Europa vor, den Handel mit Stromderivaten zu verbieten.
Mit anderen Worten, nach 50 Jahren sind Preiskontrollen zurück, was bedeutet, dass nominale Energiepreise jegliche Relevanz verloren haben, weil Hunderte von Milliarden an Fiskalgeldern sie künstlich unterdrückt haben.
Aber was passiert, wenn das Geld ausgeht?
Wie Nixon die Inflation der 1970er Jahre auslöste
Man muss nicht weit zurückblicken, um zu sehen, welch lächerlich gefährliche Idee das ist.
Im August 1971, nach der Abschaffung des Goldstandards, unternahm Präsident Nixon den bemerkenswerten Schritt, alle Preise und Löhne einzufrieren, um die Inflation zu zähmen.
Zuerst funktionierten die Preiskontrollen, und die Inflation halbierte sich.
Doch sobald der Deckel gelüftet wurde, schoss die aufgestaute Inflation durch die Decke:
Und die Fed konnte es acht Jahre lang nicht stoppen, bis Volcker den Mut hatte, die Zinsen auf rekordverdächtige 20 % anzuheben.
Man könnte sagen, dass Nixons Schachzug eine viel größere Intervention war, weil er die Preise für alles deckelte. Aber die Festsetzung von Energiepreisen ist, wenn man darüber nachdenkt, nicht so viel anders.
Wie wir gerade besprochen haben, ist Energie die grundlegende Ressource, die jede einzelne Lieferkette in Gang setzt.
Wenn die Regierung also die zehnfache marginale Kostensteigerung vorübergehend unterdrückt, deckelt sie im Grunde 99,9 % der Produkte und Dienstleistungen in der Wirtschaft, die davon abhängen.
Doch genau wie Nixons Preiskontrollen wird dieser Energiepreisstopp nicht lange anhalten.
Die wahre Inflation wird nächstes Jahr sichtbar
Offizielle Inflationsmetriken waren schon immer wenig nützlich, um die reale Fiat-Geldentwertung zu messen.
Doch jetzt, da die in Fiat-Währung denominierten Energiepreise künstlich gedeckelt wurden, sind Metriken wie der VPI völlig realitätsfern.
Tatsächlich würde es mich nicht überraschen, wenn der VPI in den kommenden Monaten sinken könnte.
Genau wie Nixon werden die Demokraten es bequem ihrem „anti-inflationären“ Gesetz zuschreiben. Doch wenn diese keynesianische Intervention im nächsten Frühjahr oder Sommer (praktischerweise nach den Zwischenwahlen) endet, könnte die Welt eine Überraschung erleben.
Lassen Sie sich also nicht zu sehr von den Nachrichten über „sinkende Inflation“ beruhigen, denn wenn sich die Dinge nicht sofort ändern, hat das Schlimmste der Inflation noch nicht einmal begonnen.
Häufen Sie in der Zwischenzeit weiterhin reale Vermögenswerte an. Und ja, ziehen Sie Energiewerte in Betracht.
Suchen Sie die Wahrheit und seien Sie vorbereitet,
Carlise Kane
