Wie beeinflusst die Fed den Aktienmarkt? So geht's…
Liebe Leser,
Blase. Dies ist nun das Wort, das in Finanzartikeln im Mittelpunkt steht.
Der S&P und der Dow haben nach dem Erreichen von Rekordhochs einige Gewinne wieder abgegeben. Doch das haben wir schon oft gesehen – fast zu oft in den letzten Jahren; Rekordhochs, Rücksetzer, Rekordhochs, Rücksetzer.
Die Frage ist nicht mehr, wie die tatsächliche Anlegerstimmung ist, noch die Fundamentaldaten der Aktien, sondern vielmehr, was die Zentralbanken tun werden (genau wie es der Fall bei Gold ist.)
Wie viel mehr werden die Banken und die Fed in den Aktienmarkt pumpen, um ihn über Wasser zu halten?
Seit Jahren spreche ich darüber, wie Banken direkt in den Anleihenmarkt eingreifen und heimlich\
*Ich sage heimlich, weil es gegen die Richtlinien der Fed und anderer Banken verstößt, in solche Angelegenheiten einzugreifen.
Das Engagement der Zentralbanken hat die Aktienkurse weltweit auf neue historische Höchststände getrieben.
Doch im Gegensatz zur Fed hatte die japanische Zentralbank kein Problem damit, direkt Aktien zu kaufen, im Allgemeinen in Form von Index-ETFs und REITs.
Wie ich schon oft betont habe: Wetten Sie niemals kurzfristig gegen eine Entität, die unbegrenzte Mengen an Geld drucken kann. Es sei denn, Sie sind short auf die Währung, das heißt…
Erst diese Woche enthüllte Bloomberg, dass die Bank of Japan (BOJ) sich nun erneut darauf vorbereitet, börsengehandelte Fonds auf Basis des JPX-Nikkei Index 400\* zu kaufen, als „Option, um die Wirkung der beispiellosen Lockerung zu verstärken und Unternehmen zu ermutigen, Bargeld für Investitionen einzusetzen.“
Erinnern Sie sich an Japans massive und lächerliche Menge an Stimulus, um die Inflation auf mindestens 2% anzuheizen – ein schwieriges Unterfangen, wenn man bedenkt, dass das Land die meiste Zeit der letzten 20 Jahre in einem deflationären Zustand war.
Im Mai gab Japan bekannt, dass die landesweite Verbraucherinflationsrate im Mai auf 3,7 Prozent von 3,4 Prozent im April beschleunigt wurde, der schnellste Anstieg seit 30 Jahren.
Dies war angesichts der rekordverdächtigen Stimulusmaßnahmen, die letztes Jahr eingeleitet wurden, zu erwarten.
Die Kerninflation – der bevorzugte Indikator der BOJ – wird jedoch voraussichtlich wieder auf etwa 1% sinken.
Das bedeutet, dass japanische Verbraucher nun gezwungen sind, mehr für Dinge zu bezahlen, da ihre Währung weiterhin abgewertet wird, während die Löhne noch nicht gestiegen sind. Dies wird erneut zu einer Verlangsamung des realen Wirtschaftswachstums führen.
Die einzige Möglichkeit für die Bürger Japans, Schritt zu halten, besteht darin, mehr Risiken einzugehen und in den Aktienmarkt zu investieren (genau das, was die BOJ von ihnen will).
Die Realität ist einfach: Japans Zentralbank wird keine andere Wahl haben, als mehr Geld zu drucken, um ihr Ziel von 2% zu erreichen. Das bedeutet, dass wir wahrscheinlich weitere Aktienkäufe zur Ankurbelung des Marktes sowie andere Formen von Stimulus sehen werden.
Während also viele Finanzjournalisten weiterhin über Blasen sprechen (eine, die meiner Meinung nach stattfindet), ist sie vielleicht noch nicht bereit zu platzen.
Im März letzten Jahres sagte ich den Lesern, sie sollten der BOJ zuvorkommen und Yen leihen, um japanische Aktien zu kaufen.
Der Nikkei ist trotz eines Rücksetzers Anfang dieses Jahres immer noch um über 20% gestiegen.
Vielleicht ist es an der Zeit, der BOJ wieder zuvorzukommen.
Hierhin fließt das Geld
Japan ist nicht das einzige Land, das den Aktienmarkt beeinflusst hat, um die Preise zu stützen. Die USA haben dasselbe getan, nur nicht so offen darüber gesprochen.
Da die Fed-Politik vorschreibt, dass sie keine Aktien direkt kaufen kann, hat die Fed andere Wege gefunden, um Menschen zu ermutigen, Risiken einzugehen.
Ich habe schon oft über diese Strategien gesprochen.
Eine dieser Strategien ist es, Banken zum Verleihen zu zwingen.
Das Problem ist jedoch, dass es für Banken schwierig ist, an unqualifizierte Kreditnehmer zu verleihen. Und da die Mehrheit der Amerikaner von der Wirtschaftskrise stark betroffen war, erfüllen viele von ihnen die Voraussetzungen für die Kreditaufnahme nicht.
Bei so viel Stimulus, wohin ist all das Geld geflossen?
An die Leute, die die Anforderungen erfüllen: große Unternehmen mit Bargeld.
Erinnern Sie sich, als ich vor einiger Zeit über die rekordverdächtige Bargeldhortung großer Unternehmen sprach und darüber, wie sie es nicht für Kapitalinvestitionen (Einstellungen, Infrastruktur usw.) verwendeten, weil die Wirtschaft solche Maßnahmen nicht rechtfertigte?
Was tun Sie also, wenn Sie so viel Bargeld haben, aber nirgendwo einsetzen können?
In den Aktienmarkt investieren…ganz einfach!
Da Ausgaben für diese Unternehmen keinen Sinn machten, da die Wirtschaft weitere Einstellungen oder Verkäufe nicht wirklich rechtfertigte, beschlossen diese Unternehmen, mit ihrem Bargeldbestand eine Rekordmenge ihrer eigenen Aktien zu kaufen.
Wenn ein Unternehmen einen Aktienrückkauf tätigt, verringert sich die Anzahl der ausstehenden Aktien eines Unternehmens. Dies führt zu einem höheren Gewinn pro Aktie (EPS), was die Aktie viel attraktiver erscheinen lässt. Dies führt natürlich zu höheren Aktienkursen.
Obwohl dies großartig für die Aktionäre ist, ist es schlecht für die Wirtschaft, da das Bargeld nicht mehr zur Einstellung neuer Mitarbeiter oder zum Wachstum des Unternehmens verwendet wird.
Aktienrückkäufe gehen in Rekordtempo weiter und ich erwarte allein in den nächsten Monaten Transaktionen in Milliardenhöhe.
Aber diese Geschichte hat noch mehr zu bieten, als der Nennwert vermuten lässt.
Während uns die Schlagzeilen von rekordverdächtigen Bargeldbeständen bei Unternehmen berichten (was die Illusion erweckt, dass die Verkäufe großartig sind), sagen sie uns nicht, dass die US-Unternehmensbargeldbestände auf dem niedrigsten Stand im Verhältnis zur Unternehmensverschuldung
Das liegt daran, dass Banken – wie ich gerade erwähnt habe – rekordverdächtige Mengen an Geld verleihen mussten. Und da viele Verbraucher nicht mehr qualifiziert sind, Häuser zu kaufen oder andere Kredite aufzunehmen, ist der Großteil dieser Kredite an große Unternehmen gegangen.
„Die gesamten ausstehenden gewerblichen und industriellen (C & I) Kredite, die das gesamte Spektrum der Kredite an Sektoren von Energie bis Gesundheitswesen umfassen und Verbraucher- oder Immobilienkredite ausschließen, stiegen im Mai auf einen Rekordwert von 1,7 Billionen US-Dollar, von einem Tiefpunkt nach der Krise von 1,2 Billionen US-Dollar vor fast vier Jahren, laut Daten der Federal Reserve Bank of St. Louis.
Für die Top 25 US-Geschäftsbanken nach Vermögenswerten wuchsen die C & I-Kredite im Quartal bis zum 25. Juni um 10,5 Prozent gegenüber dem Vorquartal, laut annualisierten wöchentlichen Daten der Federal Reserve.
Diese Art der Kreditvergabe ist eine wichtige Geschäftsquelle für die größten US-Banken und macht laut Citigroup-Forschung etwa ein Fünftel aller Kredite aus, die von Bank of America, JPMorgan Chase und Wells Fargo vergeben werden.“
Hier ist die Pointe:
„Ein Großteil der Unternehmenskredite fließt in die Finanzierung von Ausschüttungen an Aktionäre, die Finanzierung von Akquisitionen und die Ankurbelung des heimischen Energiebooms, sagen Banker, anstatt das organische Wachstum der Unternehmen zu unterstützen.
…Ein zweiter Manager für Firmenkundengeschäft bei einem großen regionalen Kreditgeber sagte: „Der größere Teil der Nutzung auf dem Markt sind derzeit Kreditrefinanzierungen, bei denen Unternehmen Dividenden ausschütten.“ Er fügte hinzu: „Sie beantragen erhöhte Kredite oder die Nutzung unter einem Pfandrecht, um eine Dividende oder Eigenkapitalinhabern eines Unternehmens auszuzahlen. Traditionell waren Banken dabei sehr vorsichtig.“
Charles Peabody, ein Bankanalyst bei Portales Partners in New York, hat gewarnt, dass es zwar schwierig sei, zu extrapolieren, was die gewerbliche und industrielle Kreditvergabe antreibt, aber wenn sie zur Finanzierung von Akquisitionen oder Aktienrückkäufen diene, dies möglicherweise keine Stärkung der Wirtschaft anzeige.“
Das bedeutet, dass Unternehmen kein Geld leihen, um neue Mitarbeiter einzustellen, sondern rekordverdächtige Summen leihen, nur um sie an Aktionäre auszuschütten.
Und natürlich, wie ich letzte Woche erwähnt habe, sind die Mehrheit dieser Aktionäre die reichsten 5% der Amerikaner, die direkt 82% der öffentlich gehandelten US-Aktien besitzen.
Man stelle sich das vor.
Bis nächste Woche,
Ivan Lo
