Liebe Leser,
Der Oscar für den besten Präsidenten geht an Obama.
Genug der Wahlen; es ist vorbei und wir müssen damit umgehen. Nun drohen die Fiskalklippe und die Debatte über die Schuldengrenze ( siehe Ein Sturm zieht auf).
Die Fiskalklippe zu überschreiten und die Schuldengrenze ohne Lösung zu reißen, bedeutet eine absolute Katastrophe. Genug gesagt. Wird Amerika dies zulassen? Wird Amerika erlaubt sein, seine Abwärtsspirale fortzusetzen und von seiner Position als Weltführer abgesetzt zu werden? Die Antwort liegt nun bei einem Präsidenten ohne vorherige Geschäftserfahrung oder eine Erfolgsbilanz bei der Wende.
Ich habe immer wieder gesagt, dass wir die Politik oder die Handlungen von verherrlichten Schauspielern mit Krawatten nicht vorhersagen können.
Wir müssen uns schützen, indem wir jetzt die richtigen Investitionen tätigen; damit wir, wenn alles schiefgeht, Geld haben, um zu Tiefstpreisen zurückzukaufen. Zeit, Edelmetalle und ausgewählte verwandte Aktien, Ackerland zu kaufen und ein paar Waffen zu besorgen – ja, Waffen.
Ich bin kein Pessimist. Ich bin Realist. Der Equedia Letter wurde genau dafür geschaffen; um Investitionsentscheidungen aus beiden Blickwinkeln zu betrachten. Es ist ein Brief, der mit Gleichheit im Sinn und mit gleichem Abstand zu beiden Seiten der Medien geschrieben wurde. Daher Equedia: „Equ“ wie in gleich; und „edia“ wie in Medien.
Betrachtet man unsere aktuelle Situation von beiden Seiten, führt dies zu nur zwei Schlussfolgerungen für den Aktienmarkt:
1) Entweder wir setzen die Inflation fort
2) Unser Markt gerät in Bärenmarkt-Territorium
Bisher haben die Märkte weiterhin inflationiert, wie ich es Anfang des Jahres vorhergesagt hatte. Es ist viel höher, als es in Bezug auf echtes fundamentales Wachstum sein sollte; aber aus Gewinnsicht ist es nicht allzu schlecht. Aber wie lange ist dieses Wachstum nachhaltig, wenn man bedenkt, dass bereits so viele Kugeln abgefeuert wurden?
Aufgrund des aktuellen Marktumfelds mag Investieren schwieriger erscheinen; das ist es sicherlich für Hedgefonds, Institutionen und Anleihehändler. Aber wenn man es aus der Perspektive eines Optimisten betrachtet, ist es tatsächlich einfacher, Gewinner aufzuspüren. Dieser Markt filtert den Müll heraus – besonders im Junior-Ressourcensektor. Geld fließt nur in die besten Projekte, die von den besten Leuten der Branche verwaltet werden.
Trotz der Underperformance von Aktien im Goldsektor (sowohl GDX als auch GDXJ sind in den letzten 52 Wochen deutlich gefallen), ist das Equedia Select Portfolio in diesem Jahr deutlich gestiegen – und hat jeden wichtigen Index sowie Gold und Silber selbst übertroffen.
Ich führe dies auf ein einfaches Anlagemodell zurück, das ich in einem früheren Brief und früheren Interviews mit anderen Medienquellen erklärt habe.
Die Performance des Jahres
Wir haben in diesem Jahr großartige Renditen für jedes der Equedia Select Unternehmen erlebt, die ich ursprünglich angekündigt hatte.
Letzte Woche gab es eines, das wirklich herausragte:
Timmins Gold (TSX: TMM) (NYSE MKT: TGD)
Timmins Gold stieg auf ein nahezu Allzeithoch von 3,39 CDN$ an der kanadischen Börse und ein Allzeithoch von 3,40 US$ an der US-Börse.
Als ich Timmins zum ersten Mal behandelt hatte, hinkten sie ihren Mitbewerbern ernsthaft hinterher. Woche für Woche seit meinem ersten Bericht haben sie diese übertroffen.
Werfen Sie einen Blick auf letzte Woche:
| !TMM comparables Nov 11, 2012 |
| Source: RBC Capital Markets |
Timmins sprang um 11,7 %, während seine Mitbewerber um 0,3 % fielen. Infolgedessen hat Timmins seine gesamte Vergleichsgruppe in jeder Kategorie der prozentualen Preisänderung übertroffen.
Bedenken Sie, dass Apple, der Stolz und die Freude der Welt, um 20 % gefallen ist\
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Sie fragen sich vielleicht: „Warum spreche ich überhaupt über Apple? Ich dachte, wir sprächen über Timmins?“
Lassen Sie mich erklären.
Die Geschichte von Apple führt mich immer zu dem historischen Präzedenzfall, dass alle Führungskräfte irgendwann scheitern; sei es im privaten oder öffentlichen Sektor. Ich sage nicht, dass Apple scheitern wird – bei weitem nicht, und nicht jetzt.
Aber die Geschichte hat bewiesen, dass Führungskräfte irgendwann fallen.
GM used to be the automotive powerhouse. Sears and K-Mart were destroyed by Wal Mart. Microsoft ran over IBM. Blackberry is being destroyed by Apple. Apple’s iPhone just got outsold by Samsung’s S3. Goldcorp last week just overthrew Barrick as the world’s largest gold producer by market cap.
Die großen Unternehmen, oder Blue Chips, wurden immer als sichere Anlage angesehen; doch die Geschichte zeigt, dass sie genauso leicht von viel kleineren Unternehmen entthront werden können. Schauen Sie sich nur Apple an: Allein in den letzten Monaten sind 130 Milliarden US-Dollar an Aktionärsgeldern verloren gegangen.
In diesem Markt auf Nummer sicher zu gehen, bedeutet, wenig bis gar keine Renditen zu erzielen; dennoch haben Sie immer noch das Abwärtsrisiko. Wenn Sie in diesem Markt Risiken eingehen wollen, wäre es dann nicht klüger, mehr als nur eine kleine Rendite zu erzielen?
Deshalb sind Investitionen in kleinere, aufstrebende Unternehmen immer sinnvoller. Die kleineren Unternehmen haben die Fähigkeit, in jedem Aspekt ihres Geschäfts schnell zu expandieren.
Denken Sie darüber nach: Wie stark muss Apple wachsen, um seine Größe zu verdoppeln? Wenn sie eine Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar mit einem Jahresumsatz von über 300 Milliarden US-Dollar erreichen?
Was ist mit Unternehmen im Goldsektor wie Barrick?
Barrick will have to produce more than 15 million ounces of gold per year, or increase their proven and probable mineral reserves to 280 million ounces of gold, 2 billion ounces of silver contained within gold reserves and 25 billion pounds of copper. What are the chances of that happening in the next three years?
Deshalb sind Unternehmen wie Timmins Gold sinnvoll. Das Unternehmen ist seit unserem ersten Bericht um 52 % gestiegen, während Barrick im gleichen Zeitraum um 3,6 % gefallen ist.\
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Kleiner ist besser
Ich bin sicher, Männer überall freuen sich über diesen Klang. Schade, dass es nicht immer wahr ist; aber es gibt eine Zeit, in der es so ist.
Im Fall von Goldunternehmen belegen aktuelle Daten, dass kleiner besser ist.
A Bloomberg Industries index of 20 so-called mid-tier gold miners rose 1.3 percent in the past three years, compared with a 19 percent decline in a gauge of 14 seniors. That doesn’t seem like much but it’s a lot more than you think when you consider that historically, the majors have always led the sector in times of rising gold prices. Leveraging gold prices by investing in major gold producers has always been the traditional mentality.
Aber die Dinge sind jetzt anders.
Geheimnisse der großen Goldproduzenten
Die großen Produzenten stehen nun vor Problemen mit einem massiven Anstieg der Produktionskosten. Man sollte meinen, dass Unternehmen mit so vielen Skaleneffekten einen Kostenvorteil von 20 bis 30 Prozent gegenüber kleineren Wettbewerbern genießen sollten. Aber Minen werden überall aufgrund steigender Kosten geschlossen; viele davon gehören den großen Produzenten ( siehe Beweis, dass es immer noch das Beste ist).
Just a few months ago, Barrick’s massive Pascua-Lama construction project hammered investors with a 50%-60% escalation of projected costs for the project. Just recently, Barrick revealed another upward adjustment, raising the total budget to as much as $8.5 billion!
Barrick’s current $592 per ounce, co-product cash costs for gold production may seem small, considering gold prices are over $1700 per ounce, but a further look reveals some shocking hidden secrets.
Die wahren Kosten des Bergbaus: Weitere Geheimnisse der großen Goldproduzenten
Jedes Unternehmen hat seine eigene interne Methode zur Berechnung der Cash-Kosten; es gibt keinen echten Standard in der Branche. Das bedeutet, dass ein Großteil der wahren Produktionskosten tief in den Buchhaltungsunterlagen vergraben ist.
Werfen Sie einen Blick auf diesen Auszug von Sean Silcoff aus dem Globe and Mail:
Die zur Berechnung der „Cash-Kosten“ verwendeten Zahlen sind recht selektiv und sollen die fortlaufenden Kosten für den Abbau von Gold widerspiegeln, ohne buchhalterische Verzerrungen wie Abschreibungen und andere nicht direkt mit der Produktion zusammenhängende Ausgaben zu berücksichtigen. Das Problem ist, dass diese Zahlen nicht annähernd die vollen Kosten für den Abbau und die Verarbeitung des Metalls darstellen.
Excluded are general and administrative expenses, basic maintenance and capital expenditures to sustain facilities and mines, corporate taxes, even the cost to lift shovels of dirt that don’t contain actual gold. Given that mines deplete over time as their resources are used up, even exploration costs should be included in the cost calculation, as they help miners maintain production levels, argues Stifel Nicolaus analyst George Topping.
Mr. Topping has come up with a measure that incorporates all that. His “real total cost” for four major Canadian gold producers this year ranges from $1,588 an ounce for Barrick to $1,908 for Kinross Gold Corp. – an average of $1,711 per ounce. That is 2.7 times their projected cash costs, and just $12 per ounce more than his estimate of the average gold price. Most of those non-cash-cost expenses are capitalized, which means they are recognized as expenses over several years, rather than in a lump sum in the year when they occur.
Other analysts have different measures but there’s a growing consensus that the all-in cost of mining gold is significantly higher than reported, while gold miners in general have failed to generate any free cash flow, says Veritas Investment Research analyst Pawel Rajszel.
Nachdem Sie das gelesen haben, werden Sie vielleicht verstehen, warum der weltweit größte Goldproduzent, Barrick, eine Nettoverschuldung von 11,2 Milliarden US-Dollar hat.
Aber Barrick ist nicht das einzige Unternehmen, das Schwierigkeiten hat. Goldcorp, jetzt der weltweit größte Goldproduzent nach Marktkapitalisierung, hat ebenfalls ein schwieriges Jahr.
Goldcorp just cut production guidance in July, and has faced operating problems at its flagship mines in Canada and Mexico. While its growth prospects look great, Goldcorp carries arguably more risk than Barrick over the next few years.
To achieve its long-term guidance, Goldcorp will have to bring several new mines into production; this always represents challenging risks. Rising costs is obviously one of those challenges and early next year, the Company will have to update the cost estimates on its projects. I can almost assure you that the revised cost estimates will be much higher; the only question is how high?
In vielen Fällen, wie ich gerade deutlich gezeigt habe, können die großen Produzenten genauso viel Risiko darstellen wie die Junior- oder Intermediate-Produzenten; dennoch bieten sie ein geringeres Risiko-Rendite-Verhältnis.
That’s why many funds and institutions are now fueling their money into the junior and intermediate producers, such as Timmins Gold.
In meinem ersten Bericht über Timmins Gold sagte ich, dass die Gewinne im dritten Quartal das beste Quartal aller Zeiten für das Unternehmen sein würden. Ich liebe es, wenn Leute liefern.
Timmins hat letzte Woche seine Q3-Ergebnisse bekannt gegeben und die Zahlen sprechen für sich:
- Metal revenues were $41.7 million, compared to $28.2 million during the same prior year period. This represents a 48% increase over the prior year.
- Profit from operations was $18.3 million, compared to $10.3 million during the same prior year period. This represents a 77% increase over the prior year.
- Cash flows from operations were $14.5 million, compared to $7.8 million during the same prior year period. This represents an 85% increase over the prior year.
- Cash increased to $28.3 million at September 30, 2012 after investing $7.2 million in exploration and plant expansion. Cash at September 30, 2011 was $7.0 million after investing $11.9 million in exploration and plant expansion.
- The Company produced a record 25,153 ounces of gold and sold 25,153 ounces of gold, compared to 17,287 and 16,917, respectively, during the same prior year period. This represents a 46% and 49% increase of ounces produced and sold, respectively, over the prior year.
Timmins is not only showing substantial growth, year-over-year and quarter-over-quarter, but it is generating significant free cash flow. This is the cash that a company is able to generate after laying out the money required to maintain or expand its asset base; in other words, its operating cash flow minus capital expenditures.
Das bedeutet, Timmins kann nicht nur alle seine Operationen, Expansionen und Bohrungen aus bestehenden Cashflows finanzieren, sondern es bleibt auch noch Geld übrig!
I want to make sure you understand just how important it is to generate free cash flow. In a world where the costs of exploration and mining are so high, it’s critical that a company makes money. It’s why Barrick CEO Jamie Sokalsky said in July the company will focus on returns and cash flow, instead of just growing output. Timmins has the ability to do both.
Free cash flow is important because it allows a company to pursue opportunities that truly enhance shareholder value. As the cost of exploration and production rises, companies with growing free cash flow stand out as they will be the ones on the hunt for acquisitions.
Timmins’ growing free cash flow and production profile makes them a strong suitor for gold companies struggling with current market conditions.
Barrick isn’t growing by 50 percent in the next three years. Neither are any of the big gold producers. But companies like Timmins Gold can. Both classes of stock have downside risks based on gold prices, but one has the advantage of being able to grow much faster. So which class has a better risk/reward profile?
Ich wähle die Junior- bis Intermediate-Goldproduzenten wie Timmins Gold, jeden Tag.
Zu Ehren derer, die für unsere Freiheit gekämpft haben. Damit wir nicht vergessen. Danke, dass Sie unser Recht auf Freiheit verteidigt haben.
Bis nächste Woche,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Disclosure: I am long gold and silver through ETF’s and bullion, as well as long both major and junior gold and silver companies. This includes Barrick Gold and Timmins Gold, which are both mentioned in this report. We’re biased towards Timmins Gold because they are an advertiser and we own shares purchased in the open market and we own options. We also own shares of Barrick Gold purchased in the open market, and as such, we are also biased. You can do the math. Our reputation is built upon the companies we feature. That is why we invest in every company we feature in our Equedia Reports, including Timmins Gold. It’s your money to invest and we don’t share in your profits or your losses, so please take responsibility for doing your own due diligence. Remember, past performance is not indicative of future performance. Just because many of the companies in our previous Equedia Reports have done well, doesn’t mean they all will. Furthermore, Timmins Gold and its management have no control
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