Geheimnisse der Bankenbeteiligung am Ölmarkt enthüllt
Seit Jahren spreche ich darüber, wie die Banken die Kontrolle über unsere Zivilisation übernommen haben.
Diese Woche möchte ich, dass wir unsere aktuellen Ereignisse aus einer viel größeren Perspektive betrachten, denn die Antworten auf die meisten unserer Fragen bezüglich Öl und anderer Dinge finden sich oft, wenn man die einfachsten Grundlagen betrachtet.
Als die Ölpreise Rekordhöhen erreichten, beschwerten wir uns. Wir sagten, dass dies das Wirtschaftswachstum verlangsamen und unsere Lebenshaltungskosten erhöhen würde.
Jetzt, da die Ölpreise fallen, beginnen die Volkswirtschaften weltweit den Schmerz zu spüren, was eine riesige Panikwelle in der gesamten Finanzbranche auslöst. Das liegt daran, dass der Ölpreis das letzte Mal so stark gefallen ist – mehr als 40 US-Dollar in weniger als sechs Monaten – während der Finanzkrise von 2008.
Sind wir jetzt auf dem gleichen Weg? Und wenn ja, warum? Warum sollten wir uns Sorgen machen, wenn niedrigere Ölpreise zu einem Anstieg der Konsumausgaben führen?
Das Glücksspiel der Welt Betrachten wir den Energiemarkt, um eine bessere Perspektive zu gewinnen. Der Energiesektor macht etwa 17-18 Prozent des Hochzinsanleihenmarktes aus, der auf rund 2 Billionen US-Dollar geschätzt wird.
In den letzten Jahren haben Energieproduzenten mehr als eine halbe Billion US-Dollar an neuen Anleihen und Krediten mit nahezu null Kreditkosten aufgenommen – dank der Fed.
Dieses Umfeld niedriger Kreditkosten, zusammen mit der Deregulierung, war die Gans, die für jeden einzelnen Energieproduzenten das goldene Ei gelegt hat. Aufgrund dieses leichten Geldes sind die Energieproduzenten jedoch stärker gehebelt als je zuvor; sie haben sich bei viel höheren Ölpreisen gehebelt.
Doch da der Ölpreis plötzlich so stark fällt, sind viele dieser Energieproduzenten nun ernsthaft vom Untergang bedroht.
In einem aktuellen Bericht von Goldman Sachs sind fast 1 Billion US-Dollar an Investitionen in zukünftige Ölprojekte gefährdet:
Via Bloomberg:
„In einer erstaunlichen Analyse dieser Woche stellte Goldman Sachs fest, dass fast 1 Billion US-Dollar an Investitionen in zukünftige Ölprojekte gefährdet sind. Sie untersuchten 400 der weltweit größten neuen Öl- und Gasfelder – ausgenommen US-Schieferöl – und fanden Projekte im Wert von 930 Milliarden US-Dollar an zukünftigen Investitionen, die bei einem Brent-Rohölpreis von 70 US-Dollar nicht mehr rentabel sind. In den USA ist die Schieferöl-Party noch nicht vorbei, aber Zombies beginnen, sie zum Absturz zu bringen.“
Es ist kein Wunder, dass die Kreditkosten für Energieproduzenten in den letzten sechs Monaten in die Höhe geschnellt sind.
Laut Bank of America Merrill Lynch haben sich die Renditen von Energieanleihen mit Ramschstatus seit Juni fast verdoppelt, von 5,7 Prozent auf ein über fünfjähriges Hoch von 9,5 Prozent in der letzten Woche.
Das liegt daran, dass viele der Unternehmen bereits am Rande des Zahlungsausfalls stehen und nicht einmal die Zinszahlungen für ihre Kredite leisten können.
Zum Beispiel,
Southern Pacific hat gerade RBC beauftragt, bei der Beschaffung von Geldern und der Beratung zu vierteljährlichen Zinszahlungen zu helfen, die es für Anleihen im Wert von 432 Millionen C$ nicht leisten kann.
Wenn der Ölpreis in diesem niedrigen Preisumfeld bleibt, werden viele Produzenten Schwierigkeiten haben, ihren Schuldverpflichtungen nachzukommen – was bedeutet, dass viele von ihnen ihre Kredite nicht bedienen könnten. Dies allein wird eine Welle finanzieller und unternehmerischer Zerstörung verursachen. Ganz zu schweigen vom Verlust Hunderttausender Arbeitsplätze in ganz Nordamerika.
Aber das ist nicht einmal das größte Problem.
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Ein Nullsummenspiel
Es wäre absurd zu glauben, dass die Ölproduktion einfach aufhört, wenn die Ölpreise fallen.
Die großen Akteure in der Ölindustrie haben den Auf- und Abschwung des Öls schon oft erlebt. Die größten unter ihnen – wie Exxon Mobil und Chevron – überleben die Abschwünge, weil sie an allen Aspekten der Energieproduktion beteiligt sind, wie Bohrungen, Raffination und andere nachgelagerte Operationen. Diese Unternehmen sind abgesichert, denn wenn die Ölpreise fallen, verbessern sich andere Aspekte ihres Geschäfts.
Andere große Akteure in der Branche sichern ihre Ölproduktion gegen fallende Preise ab.
Zum Beispiel hat die in Calgary ansässige EnCana Corp. bereits mehr als 30.000 Barrel pro Tag der erwarteten Ölproduktion zwischen Juli und Dezember dieses Jahres zu einem durchschnittlichen WTI-Preis von 97,34 US-Dollar pro Barrel abgesichert.
Cenovus Energy Inc. hat mehr als 14.000 Barrel pro Tag der erwarteten Produktion für 2015 zu einem durchschnittlichen Brent-Preis von 113,64 CAD$ abgesichert.
Viele Unternehmen könnten diesen Abschwung der Ölpreise mit weitgehend intakten Cashflows überstehen, da sie zukünftige Verkäufe zu viel höheren Preisen festgeschrieben haben.
Bereit und geladen
Ölunternehmen sichern sich oft gegen die Volatilität der Ölpreise ab, indem sie eine Position am Öl-Futures-Markt eingehen und genügend Öl-Futures-Kontrakte am Terminmarkt leerverkaufen, um die zu produzierende Ölmenge abzudecken.
Ein Futures-Kontrakt gibt dem Käufer des Kontrakts das Recht und die Verpflichtung, Öl zu dem Preis zu kaufen, zu dem er den Futures-Kontrakt kauft.
Umgekehrt gibt der Kontrakt dem Verkäufer des Kontrakts das Recht und die Verpflichtung, den zugrunde liegenden Rohstoff zu dem Preis zu verkaufen, zu dem er den Futures-Kontrakt verkauft.
Aber wenn Ölunternehmen die Verkäufer sind, wer sind dann die Käufer?
Zu groß, um zu scheitern
Es gibt wirklich nur eine Gruppe von Investoren, die die Menge an globalen Öl-Futures-Kontrakten aufnehmen kann: die Großbanken.
Da viele Ölproduzenten Preise von bis zu 90-100 US-Dollar pro Barrel für 2015 festgeschrieben haben, werden die Verlierer des Ölpreisverfalls diejenigen am anderen Ende des Kontrakts sein – die Banken, die Öl für 100 US-Dollar kaufen müssen, wenn der Ölpreis bei 55 US-Dollar liegt.
Kombiniert man diese Verluste – bei denen die Wetten oft gehebelt sind – mit den potenziellen Zahlungsausfällen der Ramschanleihen des Energiesektors, könnten wir einen Dominoeffekt auf dem gesamten Hochzins-, hochverschuldeten Schuldenmarkt erleben.
Aber wird das zugelassen werden?
Zunächst ist zu bedenken, dass Öl-Futures, die auf dem Papiermarkt verkauft werden, niemals physisch geliefert werden.
Nun bedenken Sie Folgendes…
Geheimnisse der Beteiligung von Großbanken am Ölmarkt
In den letzten Wochen habe ich darüber gesprochen, warum der Ölpreis kurzfristig infolge geopolitischer Strategien manipuliert worden sein könnte.
Ich habe auch viele der Medienmythen über den Grund des Ölpreisverfalls entlarvt; von einem Überangebot bis hin zu einem Angriff der Saudis auf Fracking.
Kurz gesagt, die Nachfrage nach Öl war noch nie größer; daher rechtfertigen die Reden von einem Überangebot keinen Ölpreisrückgang von 40 %. (Und mit Nachfrage meine ich den tatsächlichen Weltverbrauch, nicht irgendeinen von bezahlten Analysten generierten Prozentsatz.)
Zweitens, wenn die Saudis die amerikanische Schieferölwirtschaft angreifen würden, warum sollten die USA ihnen dann weiterhin Waffen verkaufen?
Warum sollte zum Beispiel die US Defense Security Cooperation Agency (DSCA) im August einen weiteren großen potenziellen Verkauf an Saudi-Arabien genehmigen?
Wenn eine Nation Ihre Wirtschaft angreifen würde, würden Sie ihr Waffen verkaufen?
Was mit dem Öl passiert ist, ist Orchestrierung vom Feinsten.
Denken Sie einfach so darüber nach:
Wenn Sie die Kontrolle über die Weltreservewährung haben, diesen Status aber langsam infolge von Abwertung und Konkurrenz durch andere Nationen verlieren ([siehe Wenn Nationen sich gegen den Westen verbünden: Die BRICS-Entwicklungsbank](http://r20.rs6.net/tn.jsp?e=001-SVrPzCBbzs7U-N5l2rppKOvZ3zHDPMggXKK6ODXjSLN--J0emKVazQjbdJWoQTC7VGZx5HzPUCSct6T2u3QAZ6G3UykEo41ywoTs4GXepnvGHG0XygRWuIQpj8AiHLVaSo8467VWmDyuWsyPW-FCSklCqTgNSnkAxyhpirZI=)), was würden Sie tun, um sich zu schützen?
Sie kaufen Vermögenswerte. Denn echte Sachwerte schützen Sie vor monetärer Inflation.
Da die Banken nun Rekordmengen an hoch gehebelten Papieren von der Fed halten, warum sollten sie dieses Papier nicht nutzen, um Sachwerte zu kaufen?
Banker mögen gierig sein, aber sie sind nicht dumm.
Der Preis von physischen Sachwerten ist die wahre Darstellung der Inflation. Wenn Sie diese Sachwerte in großen Mengen kontrollieren, könnten Sie auch deren Preis kontrollieren. Dies wiederum bedeutet, dass Sie die Kontrolle über Ihre Währung gegen monetäre Inflation aufrechterhalten können.
Und genau das haben die Banken getan.
Die wahre Weltmacht
Letzten Monat veröffentlichte der Ständige Unterausschuss für Untersuchungen des US-Senats einen 403-seitigen Bericht darüber, wie die größten Banken der Wall Street, wie Goldman Sachs, Morgan Stanley und JP Morgan, Eigentümer einer riesigen Menge an Rohstoffen, Lebensmitteln und Energieressourcen geworden sind.
Der Bericht stellte fest, dass „das derzeitige Ausmaß der Bankenbeteiligung an kritischen Rohstoffen, der Stromerzeugung und der Lebensmittelversorgung in der Geschichte der USA beispiellos zu sein scheint“
Zum Beispiel:
„…Bis vor kurzem kontrollierte Morgan Stanley über 55 Millionen Barrel Öllagerkapazität, 100 Öltanker und 6.000 Meilen Pipeline. JPMorgan baute einen Kupferbestand auf, der seinen Höhepunkt bei 2,7 Milliarden US-Dollar erreichte und zu einem Zeitpunkt mindestens 213.000 Tonnen Kupfer umfasste, was fast 60 % des verfügbaren physischen Kupfers an der weltweit führenden Kupferhandelsbörse, der LME, ausmachte.
Im Jahr 2012 besaß Goldman 1,5 Millionen Tonnen Aluminium im Wert von 3 Milliarden US-Dollar, etwa 25 % des gesamten jährlichen US-Verbrauchs. Goldman besaß auch Lagerhäuser, die 2014 85 % des LME-Aluminiumlagergeschäfts in den Vereinigten Staaten kontrollierten.“ – Wall Street Bank Involvement with Physical Commodities, United States Senate Permanent Subcommittee on Investigations
Von Pipelines bis zu Kraftwerken, von der Landwirtschaft bis zum Flugzeugtreibstoff haben diese Too-Big-To-Fail-Banken einige der wichtigsten Ressourcen der Welt angehäuft – und möglicherweise deren Preise manipuliert.
Die obigen Beispiele zeigen deutlich, wie viel Einfluss die Großbanken auf unsere Rohstoffe haben, durch eine „breite Palette riskanter physischer Rohstoffaktivitäten, die zeitweise die Produktion, den Transport, die Lagerung, die Verarbeitung, die Lieferung oder den Handel mit Energie, Industriemetallen oder Agrarrohstoffen umfassten.“
Mit einem praktisch unbegrenzten Angebot an billigem Kapital von der Federal Reserve sind die Großbanken zu viel mehr als nur Kreditgebern und Vermittlern geworden. Sie sind zu direkten Handelskonkurrenten mit einem unfairen monetären Vorteil geworden: kostenloses Geld von der Fed.
Das ist natürlich nicht ihr einziger Vorteil.
Dem Bericht zufolge betreiben die Großbanken riskante Aktivitäten (wie den Besitz von Kraftwerken und Kohlebergwerken), vermischen Bankgeschäfte und Handel, beeinflussen Preise und erzielen erhebliche Handelsvorteile.
Man stelle sich vor, wie einfach es für JP Morgan wäre, den Kupferpreis zu manipulieren, wenn sie – zu einem Zeitpunkt – 60 % des verfügbaren physischen Kupfers an der weltweit führenden Kupferhandelsbörse, der LME, kontrollierten.
Wie einfach wäre es für Goldman, den Aluminiumpreis zu kontrollieren, wenn sie – zu einem Zeitpunkt – Lagerhäuser besaßen, die 85 % des LME-Aluminiumlagergeschäfts in den Vereinigten Staaten kontrollierten?
Und wenn sie so leicht so große Mengen an Sachwerten kontrollieren könnten,
wie einfach wäre es für sie, davon zu profitieren, diese Rohstoffe entweder leerzuverkaufen oder long zu gehen?
Immer ein Gewinner
Aber selbst dann, wenn die Wetten der Banker aus irgendeinem Grund nicht aufgegangen wären, hätten sie immer noch nicht verloren.
Das liegt daran, dass diese Banken Billionen von Dollar an FDIC-versicherten Einlagen halten.
Mit anderen Worten, wenn Pipelines der Banken platzen, Kraftwerke explodieren, Öltanker auslaufen oder Kohlebergwerke einstürzen, könnten die Steuerzahler erneut für eine weitere Too-Big-To-Fail-Rettung aufkommen müssen.
Wenn Sie glauben, dass die Regierung oder die Fed dies nach 2008 niemals wieder zulassen würden, denken Sie noch einmal nach.
Via the Guardian:
„In einer kleinen Bestimmung des Haushaltsgesetzes stimmte der Kongress zu, Banken zu erlauben, ihren Handel mit Swaps und Derivaten neben Kundeneinlagen zu führen, die von der Bundesregierung gegen Verluste versichert sind.
Der Haushaltsbeschluss hebt einen Teil des Dodd-Frank-Finanzreformgesetzes auf und legt, so sagen einige, den Grundstein für zukünftige Rettungsaktionen für Banken, die unverantwortlich riskante Geschäfte tätigen.“
Erinnern Sie sich an meine früheren Briefe, wo ich sagte, dass die Fed Sie in ihre Dollars verwickeln will. Wenn eine weitere Rettungsaktion erforderlich ist, wäre die Fed erneut der Kreditgeber letzter Instanz, und die Amerikaner würden die Schulden, die sie der Fed schulden, anhäufen.
Es ist kein Wunder, dass der Bericht tatsächlich feststellt, dass die Fed der Ermöglicher dieser Ausbreitung durch die Banken war:
„Ohne die ergänzenden Anordnungen und Schreiben der Federal Reserve wären viele dieser physischen Rohstoffaktivitäten nach dem Bundesbankrecht nicht als zulässige ‚finanzielle‘ Aktivitäten angesehen worden. Durch die Erteilung dieser ergänzenden Anordnungen hat die Federal Reserve die Expansion von Finanzholdinggesellschaften in neue physische Rohstoffaktivitäten direkt erleichtert.“
Ich werde die spezifischen Details des Berichts in einem späteren Brief behandeln, aber die Schlussfolgerung ist einfach: Banken manipulieren Preise nicht nur durch Papiergeschäfte, sondern sie behalten die Kontrolle direkt über den tatsächlich zugrunde liegenden physischen Rohstoff.
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Gegenwehr
Die Manipulation der Rohstoffpreise durch die großen US-Banken ist für einen der größten Rohstoffkäufer der Welt keine Neuigkeit: China.
China hat bereits im vergangenen September eine internationale Goldbörse ins Leben gerufen, um ein größerer Akteur bei der Preisgestaltung am Markt zu werden.
Ihre Handlungen sind völlig logisch, denn der Preis von Gold oder jedem anderen Rohstoff sollte direkt davon beeinflusst werden, wo er am meisten verbraucht wird; im Falle von Gold ist das China.
Angesichts der jüngsten Manipulation der Ölpreise hat China nun auch die Einführung der Shanghai Öl-Futures-Börse genehmigt. Dies wird der erste internationalisierte Futures-Kontrakt in der chinesischen Geschichte sein.
China ist der zweitgrößte Ölverbraucher der Welt, daher ist es sinnvoll, dass Öl in diesem Land gehandelt wird.
Damit diese Börse jedoch erfolgreich sein kann, muss China seinen Ölsektor endlich liberalisieren – ein Vorhaben, das seit geraumer Zeit erwartet, aber noch nicht umgesetzt wurde.
Angesichts Chinas Ambition, seine Währung vollständig konvertierbar zu machen, würde ich jedoch erwarten, dass Chinas Ölmarkt bald liberalisiert wird, um Vertrauen bei Ausländern zu schaffen. Ein neuer Petrodollar, sozusagen.
Damit Händler Chinas Öl-Futures-Plattform vertrauen, muss China sie mit physischen Beständen untermauern. Und das bedeutet natürlich, dass China viel mehr Öl kaufen muss.
Was für Öl im Jahr 2015 zu erwarten ist
Wie ich in meinem letzten Brief, „ Die verdeckte Verbindung zwischen Saudi-Arabien und Japan,“, voraussagte, sollte die Manipulation des Ölpreisverfalls teilweise dazu dienen, den Einzelhandelsumsatz pünktlich zur Weihnachtszeit anzukurbeln und die Märkte vor Jahresende zu beleben.
Die Einzelhandelsumsätze in Großbritannien haben nun ein Wachstum erreicht, das seit über 25 Jahren nicht mehr gesehen wurde. In den USA wird es das erste Mal seit zehn Jahren sein, dass der Samstag vor Weihnachten den Spitzenplatz als umsatzstärkster Einzeltag des Jahres einnimmt. Währenddessen übertreffen die Umsatzschätzungen weiterhin die Erwartungen der Analysten und der Markt steigt weiter.
Das bedeutet, der Ölpreisverfall hat getan, was er sollte: Russland schaden, Japan helfen, die Konsumausgaben ankurbeln und den Aktienmarkt auf neue Höchststände treiben.
Was bedeutet das für Öl?
Da so viele Dinge auf Ölpreisen basierten, sind wir jetzt an einem Punkt, an dem der Ölpreis nur noch steigen kann. Andernfalls würden wir einen großen Finanzkollaps riskieren, der aus der mit dem Rohstoff verbundenen Schuldenhebelung resultiert.
Das Ausmaß der Zerstörung, wenn der Ölpreis über einen längeren Zeitraum weiter fallen sollte, muss noch bestimmt werden. Es gibt mehr als 4 Billionen US-Dollar an Derivatpositionen auf Energierohstoffe bei einigen der größten US-Banken.
Wenn man bedenkt, dass viele Energieproduzenten sich gegen den Ölpreisverfall abgesichert haben, wäre es eine vernünftige Annahme, dass viele der Derivatpositionen der Großbanken aus Wetten in die falsche Richtung bestehen.
Wird man die Banken scheitern lassen? Oder haben sich die Banken still und leise geschützt, wissend, dass der Ölpreis wieder steigen wird?
Vor ein paar Wochen, schlug ich vor, dass der Ölpreis eine Funktion der Manipulation ist und nicht so sehr von Angebot und Nachfrage abhängt; die Frage ist nun, wann die Manipulatoren die Ölpreise wieder anheben werden?
Der Schieferölboom der letzten Jahre hat dazu geführt, dass Ölunternehmen in Amerika und Europa Rekordhöhen an Schulden aufgenommen haben. Ein Großteil dieser Schulden wurde bei einem Brent-Rohölpreis von über 70 US-Dollar pro Barrel finanziert (was meiner Meinung nach der Durchschnittspreis für 2015 sein wird).
Darüber hinaus erwarten wir bereits im nächsten Jahr eine weitere Runde von Konjunkturmaßnahmen der Europäischen Zentralbank, um die aktuellen wirtschaftlichen und finanziellen Probleme Europas zu bewältigen.
Kann Europa eine Finanzansteckung infolge fallender Ölpreise bewältigen, wenn es bereits so viele andere Probleme hat?
Der Ölpreisverfall hat bereits eine Finanzkatastrophe für Norwegen und Russland verursacht. Wenn der Ölpreis weiter fällt, wird es dasselbe für Amerika und Europa bedeuten.
Schuldnerausfälle bei Ölunternehmen in Amerika haben bereits begonnen, und die Kreditvergabe ist eingefroren. Wenn der Ölpreis nächstes Jahr nicht wieder ansteigt, seien Sie auf eine Finanzkatastrophen-Ansteckung vorbereitet. Werden die Machthaber das zulassen?
Ich glaube nicht. Die Frage ist, bei welchem Preis schadet Öl Russland immer noch, verhindert aber eine Welle von Zahlungsausfällen in Nordamerika?
Ich glaube, es liegt zwischen 70-80 US-Dollar pro Barrel.
Was denken Sie?
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Ich wünsche Ihnen frohe Weihnachten und ein glückliches neues Jahr.
(Nächste Woche wird es keinen Brief geben. Wir sehen uns im neuen Jahr!)
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Ivan Lo
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