Ein Massenexodus des Reichtums steht bevor.
Es wird ein katastrophales Ereignis sein, wie es unsere Welt noch nie zuvor gesehen hat.
Es wird so mächtig sein, dass alle früheren Finanzkatastrophen dagegen wie ein Blumenbeet aussehen werden.
Doch entgegen dem, was Sie vielleicht denken, bin ich stärker am Markt investiert, als ich es seit sehr, sehr langer Zeit war.
Aber warum? Stünde das nicht im direkten Widerspruch zu dem, was ich gerade gesagt habe? Sollten wir den Markt nicht verlassen, wenn eine solche Finanzkatastrophe bevorsteht?
Um dies zu beantworten, erkläre ich die Dinge am besten aus einer Makroperspektive.
Der Hauptgrund für den Kollaps
Jeder Wirtschaftsboom der letzten Jahrhunderte entstand infolge der Kreditexpansion.
Jeder Wirtschaftsabschwung entstand ebenfalls infolge der Kreditexpansion.
Gehen wir also in der Zeit zurück, um zu verstehen, warum.
Als die Dinge einfach waren
Der Einfachheit halber verwenden wir in dieser Geschichte Gold als Tauschwährung – da jede Nation Gold damals als Geld betrachtete.
Wenn die Engländer mit der Niederländischen Republik handelten und mehr importierten als exportierten, hätten die Engländer ein Handelsdefizit.
Um dieses Handelsdefizit zu begleichen, schickte England Gold als Zahlung an die Niederländische Republik.
Da Gold die einzige echte Form von Geld war, würde Englands Geldmenge schrumpfen.
Diese Kontraktion bedeutete, dass englische Banken dann weniger Geld zum Verleihen hatten, was wiederum bedeutete, dass weniger Geld für Wachstum zur Verfügung stand.
Wenn dies so weiterginge, würde es schließlich zu einer englischen Rezession führen, und es käme zu einer Deflation.
Nun würde das Gegenteil bei den Niederländern passieren.
Infolge des Handelsüberschusses hätten die Niederländer mehr Gold, sodass ihre Geldmenge wuchs.
Die erhöhte Geldmenge bedeutete, dass die niederländischen Banken mehr Geld zum Verleihen hatten, was die Kreditvergabe ausweitete und zu einem Wirtschaftsboom und Inflation führte.
Mit mehr Geld kauften die Niederländer mehr englische Waren, die infolge der Deflation in England billiger waren.
Die Engländer hingegen hatten weniger Geld und konnten nicht so viele niederländische Waren kaufen, weil niederländische Waren infolge der Inflation teurer waren.
Schließlich würde Englands Handelsdefizit mit der Niederländischen Republik wieder ins Gleichgewicht kommen.
Mit anderen Worten, das internationale Handelsgleichgewicht wurde durch die Verwendung von Gold als Geld aufrechterhalten.
Doch dieses Gleichgewicht hielt nur so lange an, wie das Geld nicht manipuliert wurde.
Erster Weltkrieg
Vor dem Ersten Weltkrieg funktionierte die Welt nach einem Goldstandard – wobei Gold die einzige akzeptable Form von Geld war.
Doch als der Erste Weltkrieg begann, hatte keines der Länder genug Gold, um den Krieg zu finanzieren.
Was taten sie also?
Sie druckten Geld, um alle Staatsanleihen und Defizitausgaben zu finanzieren, die zur Finanzierung des Krieges erforderlich waren.
Als der Krieg vorbei war, wurde so viel Geld aus gedruckten Schulden geschaffen, dass es einen globalen Wirtschaftsboom anheizte, der von westlichen Nationen angeführt wurde.
Wir kennen diesen Boom als die Goldenen Zwanziger.
Amerikanische Unternehmen verzeichneten Rekordproduktionszahlen, steigende Umsätze und Millionen von Dollar an Gewinnen. Diese Gewinne führten zu hohen Dividenden und noch höheren Aktienkursen. Tausende von Investoren strömten an die Börse, und viele verschuldeten sich und liehen sich Geld, um noch mehr zu kaufen.
Niemand dachte, dieser Boom würde enden.
Doch amerikanische Unternehmen begannen so viel zu produzieren, dass sie mehr Waren herstellten, als die Verbraucher kaufen konnten.
Dies wiederum führte zu sinkenden Umsätzen, Preisen und Gewinnen.
Und mit all den Schulden, die während des Krieges und des darauf folgenden Booms angehäuft wurden, konnte ein Großteil davon nicht zurückgezahlt werden.
Dies führte zur Panik von 1930.
Im Jahr 1930, als Schulden nicht zurückgezahlt werden konnten, kollabierte der US-Aktienmarkt, die Geldmenge und das Bankensystem. Dies führte zum Zusammenbruch des internationalen Währungssystems, was wiederum zum Zusammenbruch des Welthandels führte.
Im nächsten Jahrzehnt steckte die Welt in einer großen Depression fest.
Die Große Depression hatte tiefgreifende Auswirkungen auf die amerikanische Gesellschaft und die Welt. Millionen von Menschen verloren ihre Arbeit und ihre Häuser. Tausende verhungerten. Die Selbstmordraten schossen in die Höhe.
(Gerade jetzt zeigt die USA viele Anzeichen dafür, dass sie sich bereits in einer Rezession befindet. Von zunehmenden Unruhen und Protesten über Einkommensungleichheit bis hin zur höchsten Selbstmordrate, die seit über 30 Jahren nicht mehr gesehen wurde.)
Während die Depression noch tobte, begann der Zweite Weltkrieg.
Zweiter Weltkrieg
Als der Zweite Weltkrieg vorbei war, brauchte die Welt ein neues Finanzsystem – eines, das Währungsmanipulationen mit strengen Finanzkontrollen verhindern konnte.
Mit anderen Worten, die Welt wollte ein System, in dem Regierungen ihre eigene Währung nicht manipulieren konnten, um den Handel zu beeinflussen, und eines, in dem es keinen unfairen Anstieg einer schnellen Kreditexpansion geben würde.
Der einzige Weg dazu war, ein System zu schaffen, das durch etwas gedeckt war, das nicht nur seinen Wert behält, sondern auch nicht manipuliert werden konnte.
Dieses Etwas war Gold.
Doch die Rückkehr zu einem Goldstandard bedeutete, dass für viele Nationen erneut deflationäre Bedenken aufkommen würden.
Darüber hinaus kontrollierten die USA nach dem Zweiten Weltkrieg fast ein Drittel des weltweiten Goldes, und der internationale Handel konnte in einer Welt, in der eine Seite das gesamte Gold besaß, nicht existieren.
So wurde das Bretton-Woods-System geschaffen, wonach der US-Dollar als internationale Währung dienen sollte, gedeckt durch Gold zu einem festen Preis von 35 $/Unze.
Unter diesem System hatten Länder, die US-Dollar hielten, das Recht, diese Dollar zu 35 US$/Unze in Gold umzuwandeln.
Dieses System funktionierte… aber nicht lange.
Fiskalische Überschwänglichkeit
Die USA begannen in den 1960er Jahren, übermäßig viel auszugeben, um den Vietnamkrieg und ihre vielen Sozialprogramme zu finanzieren\
(*Genau wie die USA und Kanada es heute tun)
Es wurde also immer mehr Geld gedruckt, um all die überschwänglichen Defizitausgaben von Präsident Johnson zu finanzieren.
Doch die Federal Reserve konnte nicht einfach immer weiter Geld drucken.
Bis 1968 war jede Federal Reserve Bank verpflichtet, eine Goldzertifikatsreserve von nicht weniger als 25 Prozent gegenüber ihrer Federal Reserve Notenverbindlichkeit zu halten.
Mit anderen Worten, wenn die Fed 100 Dollar drucken wollte, brauchte sie Gold im Wert von mindestens 25 Dollar.
Doch die US-Goldreserven waren so stark geschrumpft, dass die Federal Reserve Banken keine weiteren Dollar mehr ausgeben konnten, weil sie nicht genug Gold zur Deckung hatten.
Präsident Johnson erhielt also die Zustimmung des Kongresses und hob das Gesetz auf, das die Fed verpflichtete, diese Golddeckung aufrechtzuerhalten.
Ab 1968 gab es im Inland keine Golddeckung mehr.
Unterdessen stieg der Wert des Dollars weiter an. Infolgedessen stieg das US-Handelsdefizit weiter.
Der steigende Wert des Dollars machte es attraktiver, die Dollar außerhalb der USA zu investieren, sodass US-Banken und -Unternehmen begannen, noch mehr Dollar in ausländische Nationen wie Europa zu investieren.
Dies führte natürlich dazu, dass mehr Dollar die USA verließen, was ein ständig wachsendes Handelsdefizit bedeutete.
Das Gleichgewicht des Goldes
Als die US-Regierungsausgaben zusammen mit der Unsicherheit der Regierungspolitik weiter stiegen, begannen ausländische Nationen, die US-Dollar hielten, ihre Dollar in Gold umzuwandeln.
Infolgedessen verloren die USA in den sechziger Jahren die Hälfte ihrer Goldreserven, und bis 1971 gab es viermal so viele Dollar im Ausland, wie die USA Gold zur Umwandlung hatten.
Im selben Jahr teilte Präsident Nixon der Welt mit, dass sie ihre Dollar nicht mehr in Gold umwandeln könnten.
Bis 1971 gab es international keine Golddeckung mehr.
Die Welt war schockiert und das globale Währungssystem brach zusammen.
Unter dem Bretton-Woods-System waren die Währungen alle an einen festen Wechselkurs gekoppelt, und der Handel war größtenteils im Gleichgewicht.
Doch sobald Nixon die Golddeckung international aufhob, zusammen mit rekordverdächtigen Staatsausgaben, brach das System zusammen.
Auch die Inflation setzte ein und die Rohstoffpreise schossen in die Höhe. Öl stieg beispielsweise in 10 Jahren von 3,60 $ auf über 35 $, ein Anstieg von fast 900%.
Feste Wechselkurse wurden zu flexiblen Wechselkursen, und Handelsungleichgewichte begannen sich zu verschärfen.
Via Cato Institute:
„Anfang der 1980er Jahre erreichten die jährlichen US-Handelsdefizite ein beispielloses Ausmaß. Nach Jahrzehnten der Nachkriegsüberschüsse überstieg das US-Handelsdefizit 1984 100 Milliarden Dollar und erreichte im Geschäftsjahr 1987 einen Rekordwert von 153 Milliarden Dollar.“
Der größte Teil dieses Defizits bestand mit Japan. Und das bedeutete, dass eine Menge Dollar nach Japan flossen.
Der Niedergang Japans
Alle Dollar, die in japanische Banken flossen, verursachten ein schnelles Einlagenwachstum.
Wenn Banken Einlagen halten, müssen sie diese entweder verleihen oder sind gezwungen, Zinsen auf diese Einlagen zu zahlen.
Um Geld zu verdienen, müssen die Banken diese Einlagen also verleihen – andernfalls würden sie Geld verlieren.
Alle Dollar, die nach Japan gelangten, verursachten einen massiven Kreditboom, der den japanischen Aktienmarkt befeuerte, wo Aktien mit über 100-fachen KGV gehandelt wurden. Er ließ auch die Immobilienpreise in die Höhe schnellen.
Doch der Überschuss wurde immer größer, weil die USA nicht deflatierten, da ihnen das Geld nicht ausging. Die USA druckten weiter, und Japan absorbierte all diese gedruckten US-Dollar.
Nun kommt der Knackpunkt.
Wenn Dollar nach Japan gelangen, können die Japaner sie nicht im Inland ausgeben. Also tauschen sie ihre Dollar in Yen um.
Doch wenn das passiert, verringert es die Geldmenge des Yen.
Dies würde den Yen in die Höhe treiben und schließlich den Währungsvorteil eines billigeren Yen zunichtemachen, was zu geringeren Exporten und einer abstürzenden Wirtschaft führen würde.
Es dauerte nicht lange, bis die Zentralbanken auf der ganzen Welt erkannten, dass sie ohne ein goldgedecktes System auch Geld drucken und dieses Geld verwenden konnten, um Dollar zu kaufen, um den Wechselkurs niedrig zu halten.
Schließlich jedoch platzte die japanische Wirtschaftsblase.
Die Blase war so groß, dass Japan immer noch gegen die Deflation kämpft und heute nicht größer ist als 1993.
Das Plaza-Abkommen
Zwischen 1980 und 1985 hatte der Dollar gegenüber dem japanischen Yen, der Deutschen Mark, dem Französischen Franc und dem Britischen Pfund, den Währungen der damals vier größten Volkswirtschaften, um etwa 50% aufgewertet.
Um das massive US-Handelsdefizit zu beheben, einigten sich diese fünf Nationen auf eine Abwertung des Dollars. Bis 1987 wertete der Dollar gegenüber der Mark und dem Yen um bis zu 51% ab.
Bis 1991 brachte die Abwertung den US-Handel wieder ins Gleichgewicht.
Dieses Gleichgewicht hielt natürlich nicht sehr lange an.
China tritt auf den Plan
Nach dem Plaza-Abkommen begannen sich die Handelsbeziehungen zwischen China und den USA „zufällig“ zu verbessern.
Und mit einem massiv abgewerteten Dollar begannen US-Unternehmen, anderswo nach billigeren Arbeitskräften zu suchen.
Hier beginnt China, zusammen mit anderen asiatischen Ländern, in die Weltwirtschaft einzutreten.
Die billige Arbeitskraft in Asien führte zu einem Anstieg des US-Handels, und so wuchs das US-Handelsdefizit erneut.
Bis August 2006 war das US-Handelsdefizit auf einen Rekordwert von 762 Milliarden US-Dollar angewachsen.
Das sind fast 1,5 Millionen US-Dollar, die jede Minute die USA verlassen.
Dies war natürlich großartig für die Weltwirtschaft.
Doch als das US-Handelsdefizit mit China größer wurde, wuchs Chinas Überschuss. Das bedeutete, dass China nun eine Menge Geld ins Land bekam.
Und wie wir gerade im Fall Japans gelernt haben, führt der Geldeintritt nach China zu einem schnellen Einlagenwachstum, das eine schnelle Kreditexpansion zur Folge hat. Es zwingt China auch dazu, Geld zu drucken, um den Wechselkurs niedrig zu halten.
So wuchsen Chinas Devisenreserven auf über 4 Billionen US-Dollar, während Japan über 1 Billion US-Dollar hält. Das ist auch der Grund, warum sowohl Japan als auch China Billionen über Billionen ihrer eigenen Währungen gedruckt haben.
Exponentielles Geldwachstum
Wenn die USA Geld drucken, tun dies auch China und Länder auf der ganzen Welt. Das bedeutet, dass jeder Dollar, den die USA drucken, die globale Geldmenge exponentiell erhöht.
Aber das ist noch nicht alles.
China und Japan können die Devisenreserven nicht einfach auf einer Bank liegen lassen – sie müssen sie in auf US-Dollar lautende Vermögenswerte wie US-Immobilien, US-Aktien und natürlich US-Unternehmens- und Staatsanleihen, auch bekannt als Schulden, investieren.
Dies treibt die Preise für alles in den USA in die Höhe, einschließlich Aktien und Anleihen. Und wenn die Anleihekurse steigen, sinken die Renditen, sodass die Zinsen immer weiter fallen.
Diese massiven Investitionen zurück in die USA halfen bei der Finanzierung der von Fannie Mae und Freddie Mac ausgegebenen Anleihen, die Billionen von Dollar liehen, größtenteils finanziert von diesen ausländischen Zentralbanken.
Dies, zusammen mit den niedrigen Zinsen, die durch die Anleihenkaufwelle verursacht wurden, trieb die Immobilienpreise in die Höhe und schuf die Immobilienblase, die 2007 platzte.
Wie Sie sehen können, fließt das gesamte Geld, das die USA verlässt, zurück in die Finanzblase.
Und je größer diese Blase wurde, desto mehr Geld hatten die Amerikaner, um Dinge aus China und Japan zu kaufen, was die Blase noch weiter anheizte.
Dies ist der Hauptgrund, warum die Preise für Anleihen und Aktien in den USA so hoch und die Zinsen derzeit so niedrig sind. Es ist der Grund, warum die Immobilienpreise in ganz Kanada in die Höhe geschossen sind.
Es ist auch der Grund, warum wir uns in der größten Finanzblase befinden, die die Welt je gesehen hat.
Welche Zinserhöhung?
Was uns zurück zum Heute bringt.
Als die Finanzkrise von 2008 infolge einer rapiden Kreditexpansion zuschlug, stürzte die Welt ab.
Heute befinden wir uns in einer noch größeren Finanzblase als 2008, denn, wie ich gerade erklärt habe, haben all die Dollar, die zur Behebung der Blase von 2008 gedruckt wurden, die globale Geldmenge exponentiell erhöht und eine noch größere Kreditexpansion weltweit angeheizt.
Die Vermögenspreise und die Weltwirtschaft werden durch die rasche Kreditexpansion und niedrige Zinsen weltweit gestützt.
Wenn und falls die Zinsen steigen, werden die Vermögenspreise abstürzen und die Wirtschaft würde wahrscheinlich in eine sehr tiefe Rezession geraten.
Die Frage ist, wann werden die Zentralbanken die Zinsen steigen lassen? In den meisten Teilen der Welt erlauben die Zentralbanken dies nicht.
Nur in den USA hat die Fed angedeutet, die Zinsen zu erhöhen, scheitert aber jedes Mal daran.
Tatsächlich könnte eine Zinserhöhung im Dezember nicht einmal mehr in Frage kommen.
Am Freitag senkte die New York Fed ihre BIP-Schätzungen für Q3 und Q4 und prognostizierte nur noch ein annualisiertes Wachstum von 2,3% in Q3 und 1,2% in Q4, jeweils um 0,5% niedriger als die vorherigen Prognosen von 2,8% und 1,7%.
Noch wichtiger ist, warum hat die New York Fed eine solche Abwärtskorrektur vorgenommen?
Via der New York Fed:
„Die größten negativen Beiträge in den letzten zwei Wochen kamen aus den Bereichen Fertigung, Einzelhandel und Wohnungsbau- und Baudaten.“
Das ist so ziemlich alles, was zählt.
Selbst wenn die Fed die Zinsen erhöht, können Sie darauf wetten, dass massive Konjunkturmaßnahmen folgen würden.
Vor ein paar Wochen schrieb ich den Brief: „ Kann die Fed Aktien kaufen?“
„Noch beunruhigender sind die Andeutungen, die Yellen machte, wonach die Fed von ihrer Politik abweichen und „einige zusätzliche Instrumente in Betracht ziehen könnte, die von anderen Zentralbanken eingesetzt wurden.“
Dazu gehört natürlich der Kauf einer breiteren Palette von Vermögenswerten oder die Anhebung des Inflationsziels – beides bedeutet, dass die Fed mehr besitzen wird, für weniger.
Es könnte auch bedeuten, dass die Fed in Zukunft Aktien kaufen könnte.“
Mit anderen Worten, Zinserhöhungen wären zweifellos eine Bedrohung für die Wirtschaft und die politische Stabilität – es sei denn, die Fed würde etwas anderes tun.
So etwas wie QE4.
Und das würde einen weiteren massiven Anstieg der globalen Geldmenge bedeuten.
Tatsächlich sind Vorläufer von QE4 bereits hier.
Immobilienblase wird größer
Im Mai schrieb ich, wie Amerikas größte Banken bereits gezwungen waren, ihre Kreditstandards zu senken und so die nächste Immobilienblase zu schaffen.
„Wells Fargo & Co. hat begonnen, eine neue Art von Hypothek anzubieten, die eine winzige Anzahlung erfordert und Kunden ansprechen könnte, die sonst Darlehen erhalten würden, die von der Federal Housing Administration gedeckt sind.
…Sie sind nicht die einzigen, die diese nicht-FHA, 3%-Anzahlung, riskanteren Hypotheken anbieten.
Letzte Woche kündigte JP Morgan die Einführung eines ähnlichen Produkts an…
Die Bank of America kündigte im Februar ebenfalls ein ähnliches Programm an.“
Es stellt sich heraus, dass Freddie Mac auch mitmachen will.
Via Realtor Mag diese Woche:
„In einem neuen Pilotprogramm lockern Freddie Mac und zwei Nichtbanken-Kreditgeber die Einkommens- und Dokumentationsanforderungen für Hypothekenantragsteller.
Ziel ist es, mehr Hypothekenvergaben unter Erstkäufern zu fördern, die tendenziell niedrigere bis mittlere Einkommen haben, und diejenigen besser zu erreichen, die in unterversorgten Gebieten leben, berichtet das Wall Street Journal.
Im Pilotprogramm sagt Freddie Mac, dass Antragsteller das Einkommen anderer, die mit dem Kreditnehmer zusammenleben, nutzen können, die aber nicht auf der Hypothek stehen werden, um sich zu qualifizieren.
Auch Einkommen aus Zweitjobs, die Kreditnehmer, selbst für kurze Zeit, ausgeübt haben, können nun berücksichtigt werden. Das Programm wird auch nicht verlangen, dass Kreditnehmer Kontoauszüge vorlegen, um zu zeigen, wie sie für ihre Anzahlung gespart haben.“
Wir sehen 2008 schon wieder – nur in einem viel größeren Ausmaß.
China: Die nächste Große Depression?
Noch eine letzte Sache.
China, das heute als globaler Wirtschaftsführer gilt, hat eine übermäßige Menge an Gütern und überschüssige Industriekapazitäten produziert.
Tatsächlich hat China in nur drei Jahren von 2011-2013 mehr Zement produziert als die USA im gesamten 20. Jahrhundert zusammen!
Es hat sich nicht verlangsamt und erinnert unheimlich an das, was die USA in die Große Depression führte.
Ich erwarte, dass der US-Dollar, obwohl er in Erwartung einer Zinserhöhung durch die Fed stark war, wahrscheinlich gegenüber dem Yen, Euro, Kanadischen und Australischen Dollar fallen wird, zum Jahreswechsel und vielleicht sogar schon vorher.
Seien Sie also nicht überrascht, wenn Gold steigt, während der US-Dollar an Wert verliert.
Nutze die Gelegenheit, solange sie günstig ist
Ich glaube, der einzige Weg, uns vor dieser rapiden Kreditexpansion zu schützen und darauf vorzubereiten, ist, so viel Reichtum wie möglich aufzubauen und ihn in die Dinge zu übertragen, die am wichtigsten sind, wie Ihr Zuhause.
Im Laufe der Jahre, und auch in einigen meiner jüngsten Briefe, habe ich den Lesern geraten, diesen massiven Finanzboom zu nutzen.
Via meines Briefes: „ Kann die Fed Aktien kaufen?“:
„…Unsere Aufgabe ist es, unser Vermögen auf der Grundlage der (Zentralbank-)Politik zu schützen.
Dazu gehört alles, vom Investieren in die richtigen Bereiche bis zum Ausstieg zur richtigen Zeit.
(Ja, Gold ist in dieser Hinsicht nur eine der praktikablen langfristigen Optionen.)
Wir leben in einer Ära des billigen Geldes, und davon gibt es VIEL – aber nur, wenn wir es einsetzen.
Bargeld zu halten bedeutet, dass Sie wahrscheinlich im Laufe der Zeit Vermögen verlieren. Wenn Sie Ihr Vermögen schützen wollen, müssen Sie es einsetzen – das ist die Position, in die uns die Zentralbanken gebracht haben.“
Wenn wir untätig bleiben und nichts riskieren, werden wir sehen, wie der Wert unseres Geldes in dieser Welt der expandierenden Geldmenge und des Kredits sehr schnell abnimmt.
Wir hatten in den letzten Jahren sehr viel Glück und einige unglaublich große Gewinner.
Ich habe viele dieser Gewinne in neue – und mehr – Investitionsmöglichkeiten gesteckt und werde dies weiterhin tun, bis ich stärkere Anzeichen dafür sehe, dass der „ wirtschaftliche Reset-Knopf“ gedrückt werden soll.
Suchen Sie die Wahrheit,
Ivan Lo
Der Equedia Brief
