Händler warteten erneut darauf, dass die Fed mehr Geld druckt, nur um enttäuscht zu werden.
Der TSX verzeichnete 2012 seinen größten Tagesrückgang.
Moody’s hat gerade eine Reihe großer globaler Finanzinstitute herabgestuft, darunter Royal Bank of Canada, Bank of America Corp., Citigroup Inc. Goldman Sachs und JP Morgan Chase, sowie Barclays, Deutsche Bank und Societe Generale.
Die Herabstufung war politisch. Eine einfache Tatsache, um der Welt zu sagen, dass es Zeit ist, mehr Geld zu drucken.
Nach einigen Wochen des Aufschwungs stürzen die Märkte erneut ab. Ich habe dies bereits viele Male in früheren Briefen erwähnt: Je schneller die Märkte mit geringem Volumen steigen, desto schneller werden sie wieder fallen.
Die Erholung wird langsam sein. Eine weltweite Finanzkrise existiert. Die Welt baut Schulden ab. So einfach ist das.
Warum lernen die Menschen nicht?
Jedes Mal, wenn erwartet wurde, dass die Fed druckt, hat sie es nicht getan. Stattdessen kündigte sie erneut an, die Operation Twist zu verlängern\
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Obwohl diesmal kein QE angekündigt wurde, freuen sich die Händler immer noch auf das nächste Treffen, damit die Fed mehr unternimmt.
Irgendwann wird die Fed drucken.
Ärger voraus?
Als ob es im Inland nicht schon genug Ärger gäbe, dauert die europäische Schuldenkrise ohne echte Lösung an; dies dämpft die US-Wirtschaftsaktivität und Beschäftigung weiter.
Die Fed hat ihre Schätzungen für das US-Wirtschaftswachstum in diesem Jahr erneut auf eine Spanne von 1,9 Prozent bis 2,4 Prozent gesenkt, gegenüber einer April-Prognose von 2,4 Prozent bis 2,9 Prozent. Sie kürzte auch die Prognosen für 2013 und 2014. Beamte sagten auch, dass sie erwarten, dass der Arbeitsmarkt langsamere Fortschritte machen wird als noch vor ein paar Monaten, aber die Arbeitslosenquote wird für den Rest dieses Jahres bei 8 Prozent oder höher bleiben.
Mit seinen eigenen Worten hat Bernanke uns bereits gesagt, dass sie mehr tun werden: „Wenn wir keine nachhaltige Verbesserung auf dem Arbeitsmarkt sehen, würde dies zusätzliche Maßnahmen erfordern“, sagte er. „Wir haben immer noch erheblichen Spielraum, mehr zu tun, und wir sind bereit, mehr zu tun.“
Sie erwarten nicht nur wenig bis keine Verbesserung auf den Arbeitsmärkten, sie sehen auch, dass es schlimmer wird. Das bedeutet, dass irgendwann zusätzliche Maßnahmen ergriffen werden; aber nicht, bevor wir noch mehr leiden.
Wie ich vor einigen Wochen in „ Uhm, Vorsicht“, jede Fiat-Währung, seit die Römer diese Praxis im ersten Jahrhundert begannen, endete nicht nur in einer Abwertung, sondern schließlich im Zusammenbruch.
Nicht nur die Währungen scheiterten, sondern auch die Volkswirtschaften, die sie beherbergten.
Das ultimative Scheitern von Fiat-Währungen
Rom: Der Denarius
Obwohl Rom kein Papiergeld hatte, war es die früheste bekannte Währung, die infolge von Entwertung scheiterte.
Der Denarius war eine Münze aus Silber, aber ihr Wert war bei ihrer Entstehung höher als ihr Silbergehalt. Wie die meisten Währungen wurde sie in großen Mengen geschaffen, um Kriegsanstrengungen zu finanzieren.
Bei seiner Einführung enthielt der Denarius nahezu reines Silber mit einem theoretischen Gewicht von etwa 4,5 Gramm. Doch als er fertig war, enthielten die Münzen praktisch kein Silber mehr.
Infolgedessen wurden andere Währungen geschaffen; der Antoninian war eine davon. Obwohl der Antoninian nominell zwei Denare wert war, enthielt er nie mehr als das 1,6-fache der Silbermenge des Denarius. Als die Anzahl der geprägten Antoniniane zunahm, nahm die Anzahl der geprägten Denare ab, bis der Denarius Mitte des dritten Jahrhunderts nicht mehr in nennenswerten Mengen geprägt wurde.
Die zweite Hälfte des dritten Jahrhunderts war von Krieg und Unsicherheit geprägt. Es wurden mehr Antoniniane geschaffen, um Kriegsanstrengungen zu finanzieren, und der Silbergehalt des Antoninian fiel schließlich auf nur 2%, wodurch er fast das Aussehen von Silber verlor.
Der Rückgang des Silbergehalts bis zu dem Punkt, an dem die Münzen praktisch kein Silber mehr enthielten, holte sie schließlich ein. Infolgedessen wurde dem durch die Währungsreform Aurelians im Jahr 274 entgegengewirkt. Der Silberstandard im Antoninian wurde dann auf zwanzig Teile Kupfer zu einem Teil Silber festgelegt, und die Münzen wurden deutlich als diese Menge enthaltend gekennzeichnet.
Trotz der Reform Aurelians sank der Silbergehalt weiter – bis zur Währungsreform Diokletians. Zusätzlich zur Etablierung der Tetrarchie entwickelte Diokletian das folgende System von Denominationen: ein Aureus, geprägt nach dem Standard von 60 pro Pfund, eine neue Silbermünze, geprägt nach dem alten neronischen Standard, bekannt als Argentous, und eine neue große Bronzemünze, die zwei Prozent Silber enthielt.
Jedoch hielt keine dieser Währungen infolge von Entwertung aufgrund von Inflation, Krieg und schlecht verwalteten Staatsfinanzen. Es gab nicht genug Edelmetalle, und jede Münze wurde entwertet, um den Betrag zu erhöhen, den die Regierung ausgeben konnte; dies ermöglichte den Staaten, mehr auszugeben, als sie hatten. Durch die Verringerung des Silbergehalts ihrer Münzen konnte Rom mehr Münzen produzieren und sein Budget „strecken“.
Jede Währung, die geschaffen wurde, um eine überproduzierte zu ersetzen, scheiterte aus denselben Gründen – immer und immer wieder.
Dasselbe Szenario hat sich seit Tausenden von Jahren auf der ganzen Welt wiederholt.
Die Chinesen
Die Chinesen waren eine der ersten, die Papiergeld verwendeten. Und eine Weile funktionierte es. Aber wie bei allen Fiat-Währungen würden die letztendliche Entwertung und Inflation zu ihrem Scheitern führen.
Von der Silk Road Foundation:
Das Papiergeld begann mit dem „fliegenden Geld“ der Tang-Dynastie (618-907) um 800. Die Tang-Regierung, die die Unannehmlichkeiten des Versands von Bargeld in entfernte Gebiete, wo Regierungsankäufe getätigt wurden, berücksichtigte, bezahlte lokale Kaufleute mit Geldzertifikaten, die „fliegendes Geld“ genannt wurden, wegen ihrer Tendenz, weggeweht zu werden. Diese Zertifikate, die unterschiedliche Geldbeträge trugen, konnten auf Verlangen in der Hauptstadt in Hartgeld umgewandelt werden. Da sie übertragbar waren, wurden sie unter Kaufleuten fast wie Währung ausgetauscht.
„Fliegendes Geld“ war nicht als Währung gedacht und seine Zirkulation war eher begrenzt. Echtes Papiergeld wurde erst früh in der Song-Dynastie (960-1279) eingeführt, als es von einer Gruppe reicher Kaufleute und Finanziers in Szechuan, derselben Provinz, in der die Druckkunst erfunden worden war, genutzt wurde. Diese Banknoten, die schwer zu fälschen waren, konnten jederzeit in jeder der ausgebenden Banken in Hartgeld umgewandelt werden. Weit verbreitet, wurden sie bereitwillig zur Begleichung von Schulden und anderen finanziellen Verpflichtungen angenommen.
Im Jahr 1023 wurden diese Banknoten schließlich zurückgezogen und nur noch offizielle, von der Regierung gedruckte Noten zugelassen. Diese neue staatliche Politik war zunächst aus zwei Gründen erfolgreich: Erstens stellte die Regierung für jede Ausgabe von Papiernoten, die in Umlauf gebracht werden sollten, eine Bargelddeckung bereit. Zweitens waren Papiernoten und Standardmünzen austauschbar. Darüber hinaus konnte ein Bürger mit seinen Papiernoten Salz oder Alkohol in staatlichen Geschäften kaufen. Kurz gesagt, Papiernoten waren so gut wie geprägtes Geld.
Aber es war immer noch nur durch ein Versprechen der Regierung gedeckt…
Nachdem Chin (1115-1234) Nordchina besetzt hatte, folgte es der Praxis der Song-Dynastie. Im Jahr 1154 gründete es in Kaifeng ein Amt für Papierwährung als zentrale Behörde, die für alle Ausgaben zuständig war. Papierwährung wurde ausgegeben, aber die Inflation stieg im 12. Jahrhundert stark an.
Wieder war es das Ergebnis von Überdrucken.
Kurz nachdem die Mongolen China übernommen und die Yuan-Dynastie (1264-1368) gegründet hatten, folgte sie dem Beispiel ihrer Vorgänger, Tang, Song und Chin, bei der Verwendung von Papierwährung. Die erste in der Yuan-Dynastie ausgegebene Papierwährung war im Jahr 1260. Übermäßiges Drucken Jahr für Jahr überschwemmte bald den Markt mit abgewertetem Papiergeld, bis der Nennwert jedes Zertifikats keinerlei Beziehung zu seinem Gegenstück in Silbermünzen mehr hatte.
Im Jahr 1272 wurde eine Reihe neuer Ausgaben in Umlauf gebracht und die alten Ausgaben im Verhältnis fünf zu eins in die neuen umgewandelt. Die neuen Ausgaben wurden mit Kupferplatten anstelle von Holzblöcken gedruckt, wie es zuvor der Fall gewesen war. Im Jahr 1309 wurde eine weitere Umstellung notwendig.
Wiederum als Ergebnis des Überdruckens der Währung.
Von 1260 bis 1309 wurde Yuans Papiergeld um 1000 Prozent abgewertet.
(Der Dollar hat in den letzten 50 Jahren um 661% und um 2
221% im letzten Jahrhundert abgewertet)
Um die Situation zu verschlimmern, weigerte sich die Regierung oft, abgenutzte alte Zertifikate gegen neue Ausgaben einzutauschen.
Wie bei den Römern wurde neue Währung geschaffen, um alte zu ersetzen; bis sie alle scheiterten.
Die Franzosen
Die Franzosen hatten viele Versuche mit Fiat-Währungen; auch sie scheiterten alle kläglich.
Das erste französische Papiergeld wurde 1701 ausgegeben und lautete auf Livres Tournois. Die Noten behielten jedoch ihren Wert gegenüber Silber aufgrund massiver Überproduktion nicht. Die Banque Royale (der letzte Emittent dieser frühen Noten) stürzte 1720 ab, wodurch die Banknoten wertlos wurden. Lehman Brothers, jemand?
Im Jahr 1726 wurde unter Louis XV.s Minister Kardinal Fleury ein System der monetären Stabilität eingeführt. Acht Unzen (eine Mark) Gold waren 740 Livres, 9 Sols wert; 8 Unzen Silber waren 51 Livres, 2 Sols, 3 Deniers wert. Dies führte zu einem strengen Umrechnungskurs zwischen Gold und Silber (14,51 zu 1).
Später wurde eine Art Papiergeld von der Caisse d’Escompte im Jahr 1776 als actions au porteur, denominiert in Livres, wieder eingeführt. Diese wurden bis 1793 ausgegeben, zusammen mit Assignaten ab 1789.
Assignaten waren Papiergeld, das von der Nationalversammlung in Frankreich von 1789 bis 1796 während der Französischen Revolution ausgegeben wurde. Die Assignaten wurden nach der Beschlagnahmung von Kirchengütern im Jahr 1790 ausgegeben, weil die Regierung bankrott war. Die Regierung dachte, dass die finanziellen Probleme durch das Drucken von Zertifikaten, die den Wert von Kirchengütern repräsentierten, gelöst werden könnten. Diese Kirchengüter wurden als biens nationaux („Nationalgüter“) bekannt.
Assignaten wurden erfolgreich eingesetzt, um einen erheblichen Teil der Staatsschulden zu tilgen, da sie von in- und ausländischen Gläubigern als legitime Zahlung akzeptiert wurden. Ursprünglich als Anleihen gedacht, entwickelten sie sich zu einer Währung, die als gesetzliches Zahlungsmittel verwendet wurde.
Da es keine Kontrolle über die zu druckende Menge gab, überstieg der Wert der Assignaten den der beschlagnahmten Güter. Dies führte zu massiver Hyperinflation. Anfang 1792 hatten sie den größten Teil ihres Nennwerts verloren. Im Jahr 1796 gab das Directoire Mandats heraus, eine Währung in Form von Landgarantien, um die Assignaten zu ersetzen, obwohl auch diese schnell scheiterten.
(Quelle Wikipedia)
Erkennen Sie schon ein Muster?
Diese Hyperinflation wurde durch wiederholte Nahrungsmittelknappheit angeheizt. Anstatt die finanziellen Probleme zu lösen, wurden die Assignaten zu einem Katalysator für (Nahrungsmittel-)Unruhen. Die Instabilität setzte sich nach der Abschaffung der Monarchie fort, verschärft durch die Kriege, denen Frankreich gegenüberstand. Diese Situation behinderte die Umsetzung guter Finanzpolitik, die Schulden reduzieren würde. Infolgedessen zielte das Maximum Price Act von 1793 darauf ab, die Inflation zu regulieren.
Als das Directoire 1795 an die Macht kam, wurde das Maximum Price Act aufgehoben und die Hyperinflation trat erneut auf. In den nächsten vier Jahren war Paris Schauplatz weiterer Unruhen.
Die Inflation wurde schließlich 1803 von Napoleon durch die Einführung des Franc als neue Währung gelöst. Zu diesem Zeitpunkt waren die Assignaten im Grunde wertlos.
Im Jahr 1800 wurde die Banque de France, eine föderale Einrichtung mit einem privaten Vorstand, gegründet und beauftragt, die nationale Währung zu produzieren.
Im Jahr 1803 wurde der Franc germinal (benannt nach dem Monat Germinal im Revolutionskalender) eingeführt, wodurch ein Goldfranc mit 290,32 mg Feingold geschaffen wurde. Von diesem Zeitpunkt an zirkulierten gold- und silberbasierte Einheiten austauschbar auf der Grundlage eines Verhältnisses von 1:15,5 zwischen den Werten der beiden Metalle (Bimetallismus) bis 1864, als alle Silbermünzen außer dem 5-Franc-Stück von 90% auf 83,5% Silber entwertet wurden, ohne dass sich die Gewichte änderten.
Dieses Währungssystem wurde während der Bourbonenrestauration beibehalten und bis 1914 fortgeführt.
Frankreich war 1865 Gründungsmitglied der Lateinischen Münzunion (LMU). 1873 ging die LMU zu einem reinen Goldstandard von 1 Franc = 0,290322581g Gold über.
Der Ausbruch des Ersten Weltkriegs veranlasste Frankreich, den Goldstandard der LMU zu verlassen. Der Krieg untergrub die Stärke des Francs erheblich: Kriegsausgaben, Inflation und Nachkriegsrekonstruktion, finanziert durch das Drucken von immer mehr Geld, reduzierten die Kaufkraft des Francs zwischen 1915 und 1920 um 70%; und zwischen 1922 und 1926 um weitere 43%. Nach einer kurzen Rückkehr zum Goldstandard zwischen 1928 und 1936 durfte die Währung ihren Abwärtstrend fortsetzen. Bis 1959 war sie weniger als 2,5% ihres Wertes von 1934 wert.
Zweiter Weltkrieg
Nach dem Zweiten Weltkrieg wertete Frankreich seine Währung innerhalb des Bretton-Woods-Systems mehrfach ab.
Beginnend 1945 mit einem Kurs von 480 Francs zum Britischen Pfund (119,1 zum US-Dollar), betrug der Kurs 1949 980 zum Pfund (350 zum Dollar). Dies wurde 1957 und 1958 weiter reduziert und erreichte 1382,3 zum Pfund (493,7 zum Dollar, entsprechend 1 Franc = 1,8 mg reines Gold).
Neuer Franc
Im Januar 1960 wurde der französische Franc auf 100 bestehende Francs aufgewertet. Alte Ein- und Zwei-Franc-Stücke zirkulierten weiterhin als Centimes, wobei 100 davon einen Nouveau Franc bildeten (die Abkürzung „NF“ wurde auf den Banknoten des Designs von 1958 bis 1963 verwendet).
Die Inflation untergrub den Wert der Währung weiter, aber viel langsamer als in einigen anderen Ländern. Dennoch, als der Euro im Januar 1999 den Franc ersetzte, war der Franc weniger als ein Achtel seines ursprünglichen Wertes von 1960 wert.
Schließlich hörten alle Franc-Münzen und -Banknoten im Januar 2002 mit der offiziellen Einführung des Euro auf, gesetzliches Zahlungsmittel zu sein.
Die Deutschen
Die erste Mark, bekannt als Goldmark, wurde 1873 eingeführt. Mit dem Ausbruch des Ersten Weltkriegs wurde die Mark, wie viele Währungen weltweit, vom Goldstandard abgekoppelt.
Die Währung wurde somit als Papiermark bekannt, insbesondere als hohe Inflation, dann Hyperinflation auftrat und die Währung ausschließlich aus Papiergeld bestand.
Wiederum war dieses massive Gelddrucken das Ergebnis der Entscheidung der deutschen Regierung, ihre Kriegsschulden durch das Drucken von Banknoten zu bezahlen, die durch nichts mehr als ein Versprechen derselben Regierung gedeckt waren, die sie gedruckt hatte.
Ab 1914 fiel der Wert der Mark. Die Inflationsrate stieg nach dem Ende des Ersten Weltkriegs an und erreichte ihren Höhepunkt im Oktober 1923. Dies war eine Zeit der wahnsinnigen Inflation, in der Banknoten buchstäblich zu wertlosem Papier wurden, das einige sogar zum Heizen ihres Ofens verwendeten.
Wenn eine Billion wertlos ist
Der Wert der Mark im Verhältnis zum goldgedeckten Dollar stürzte direkt nach dem Krieg von 8 zu 1 auf 4,2 Billionen zu 1 im Jahr 1923 ab. Sogar der amerikanische Penny wurde mit 42 Milliarden Mark bewertet. Ende 1923 gab die Weimarer Republik Deutschland Zwei-Billionen-Mark-Banknoten und Briefmarken mit einem Nennwert von fünfzig Milliarden Mark aus. Die Banknote mit dem höchsten Wert, die von der Reichsbank der Weimarer Regierung ausgegeben wurde, hatte einen Nennwert von 100 Billionen Mark (100.000.000.000.000; 100 Millionen Millionen).
Die Anderen
Die Geschichte wird zeigen, dass jede existierende Fiat-Währung schließlich scheiterte und/oder wertlos wurde.
Die größte jemals offiziell für den Umlauf ausgegebene Banknote war 1946 von der Ungarischen Nationalbank für den Betrag von 100 Quintillionen Pengő; das sind unglaubliche 100.000.000.000.000.000.000!
Die Hyperinflation Ungarns nach dem Zweiten Weltkrieg hielt den Rekord für die extremste monatliche Inflationsrate aller Zeiten – 41.900.000.000.000.000% (4,19 × 1016% oder 41,9 Billiarden Prozent) für Juli 1946, was einer Verdopplung der Preise alle 15,3 Stunden entspricht. Zum Vergleich schätzen aktuelle Zahlen (Stand 14. November 2008) die jährliche Inflationsrate Simbabwes auf 89,7 Sextillionen (1021) Prozent, was einer monatlichen Rate von 5473% und einer Verdopplungszeit von etwa fünf Tagen entspricht. In Zahlen sind das 89.700.000.000.000.000.000.000% jährlich. <br
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Die größte ausgegebene Banknote des Simbabwe-Dollars war erstaunliche 100.000.000.000.000 – die größte Anzahl von Nullen, die auf einer Banknote abgebildet war (der Pengő hatte seinen Wert ausgeschrieben, anstatt die Zahl tatsächlich darauf zu schreiben).
Was ist mit den Amerikanern?
Die Amerikaner
Während der Amerikanischen Revolution wurden die Kolonien unabhängige Staaten. Befreit von britischen Währungsvorschriften gaben sie Papiergeld aus, um Militärausgaben zu bezahlen. Der Kontinentalkongress gab während der Revolution auch Papiergeld aus, bekannt als Continental-Währung, um die Kriegsanstrengungen zu finanzieren.
Am Ende des Krieges wurden sowohl die staatliche als auch die Continental-Währung infolge von zu viel Drucken und Fälschungen praktisch wertlos.
Die Continental-Währung wurde 1775 ausgegeben. Innerhalb von drei Jahren behielten die Continentals weniger als 20% ihres Nennwerts. Fünf Jahre nach ihrer Ausgabe waren die Scheine nur noch 2,5% des Nennwerts wert. Bis Mai 1781, nur sechs Jahre später, waren die Continentals so wertlos geworden, dass sie nicht mehr als Geld zirkulierten.
Die Inflation und der Zusammenbruch des Continental-Dollars veranlassten die Delegierten des Verfassungskonvents, die Gold- und Silberklausel in die Verfassung der Vereinigten Staaten aufzunehmen, damit die einzelnen Staaten keine Kreditbriefe ausgeben oder „nichts anderes als Gold- und Silbermünzen als Zahlungsmittel für Schulden“ machen konnten.
Wenn Sie 1913 einen Artikel für 20 $ gekauft hätten, würde derselbe Artikel Sie jetzt 464,27 $ kosten; das entspricht einer jährlichen Inflationsrate von 2221,4%.
Wo wahrer Reichtum liegt
Trotz vergangener Erfahrungen wiederholt die menschliche Gesellschaft erneut das zum Scheitern verurteilte Versagen des Papiergeldes. Die Welt druckt mehr Geld als je zuvor, und der Fed-Dollar ist weniger als 50 Jahre alt. Wie lange wird er überleben?
Obwohl er noch viele Jahre bestehen könnte – als Weltreservewährung –, nimmt seine Kaufkraft eindeutig ab, da die Inflation in den USA weit über 4% liegt. Diese Zahl wird nur noch steigen, da die Fed weiterhin drucken wird – was sie auch tun wird.
Wie alles andere hat auch Papiergeld seine Zyklen. Wo glauben Sie, befindet sich der Dollar in seinem Zyklus? Banken scheitern, Geld wird weiterhin gedruckt, Schulden sind auf einem Allzeithoch, und einige der stärksten Länder der Welt befinden sich weiterhin in einer Finanzkrise; von denen viele US-Währung besitzen.
Das Einzige, was seinen Wert in der Geschichte behalten hat, ist Gold. Die Kaufkraft bleibt nicht nur im Einklang mit Gold, sondern ist auch gegenüber allen anderen Weltwährungen gestiegen. Die Geschichte lehrt uns viele Dinge; sie lehrt uns, dass diejenigen, die die Geschichte ignorieren, dazu verdammt sind, sie zu wiederholen.
Wenn die Geschichte ein Indikator für unsere Zukunft ist, sind wir verdammt nah dran, sie zu wiederholen.
Aber es gibt eine helle Seite, über die niemand spricht.
Obwohl sie vor Jahren wertlos waren, sind die US Continentals heute tatsächlich viel wert – als Sammlerstücke für das, was einmal war und nie wieder sein wird.
Wenn Sie Sammlerstücke mögen, ist es vielleicht keine schlechte Idee, Ihre Dollars zu sparen. Sobald er wertlos wird, wird er viel wert sein…
Dasselbe Szenario einer ständig wachsenden Geldmenge hat sich seit Tausenden von Jahren auf der ganzen Welt wiederholt. Was ist jetzt so anders? Dies ist das ultimative Scheitern von Fiat-Währungen.
Wo ist Ihr Papier?
Bis nächste Woche,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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