從沙特在葉門的空襲，到國際能源署（IEA）報告稱全球石油需求正在上升，分析師和專家們給出了許多不同的理由，解釋過去幾個月油價為何不斷上漲。
問題是？他們大多數人似乎都毫無頭緒。
這是什麼意思？
石油供應：太多，還是太少？
就在上週，《Telegraph》告訴我們，油價上漲是因為石油產量一直在放緩：
「美國產量已趨於平穩……（而且）除非新的鑽探活動出現戲劇性轉變，否則美國今年下半年將難以維持目前的產量水平。」
這或許是真的，但根據《UPI》的報導，美國石油產量不僅在增加，而且該國已在全球生產國中位居榜首：
「……本週BP發布的年度統計評論發現，美國的石油產量已使其在全球產量方面處於領先地位。」
在沙特阿拉伯和OPEC，兩者合計生產全球近40%的石油，石油產量也繼續以創紀錄的速度增長：
來自《Financial Post》：
「根據IEA的數據，全球最大的原油出口國沙特阿拉伯上個月將產量從4月份的1016萬桶/日提高到創紀錄的1025萬桶/日。
……IEA表示，OPEC（提供全球約40%石油）的產量增加了5萬桶/日，達到3133萬桶/日，這是自2012年8月以來的最高水平。」
換句話說，OPEC不僅繼續以創紀錄的產量生產，而且其產量比全球需求多出一百萬桶。
因此，如果供應下降不是近期油價上漲的原因，那麼肯定是在需求方面，對嗎？
石油需求：增長還是放緩？
《Telegraph》告訴我們，不斷增長的需求，特別是來自目前全球最大石油消費國中國的需求，正在推高油價：
「全球第二大經濟體也顯示出更強勁的需求跡象。原油和液化石油氣的訂單今年開局強勁。僅中國需求的復甦就足以重振石油市場。」
IEA也剛上調了其對全球石油需求的預測，稱「近期石油市場的強勁當然部分源於全球石油需求出乎意料的強勁增長。」
然而，根據ICIS的數據，全球能源消費增長處於1990年以來的最低水平，而中國的能源需求增長速度是17年來最慢的：
「BP週三表示，去年全球能源消費增長顯著放緩，達到1990年代末以來的最低水平，除了2008年金融危機前後。」
……BP表示，全球一次能源需求增長放緩至0.9%，中國的增長率為1998年以來最低，因為其經濟正在從能源密集型產業轉型。」
再次，一個消息來源告訴我們石油需求正在增加，而另一個則告訴我們它正在放緩。那麼，當向數百萬讀者報導的媒體機構不確定油價為何上漲時會發生什麼？他們會編造理由。
上週，《First Post》給了我們一個自相矛盾的解釋：
「在世界第二大經濟體發布令人失望的數據後，由於對中國更多經濟刺激措施的希望，油價今天小幅上漲。」
翻譯：中國經濟增長正在下滑，這應該會降低石油需求增長，導致價格下跌；然而，由於增長下滑，中國可能會增加刺激措施，這將推高油價。換句話說，這位編輯根本不知道自己在說什麼。
當你從這麼多不同的所謂專家那裡聽到如此多相互矛盾的觀點時，很難分辨出真相。
然而，答案就在我們眼前。
你認為油價為何上漲？
油價真正上漲的原因
我可以用一張圖表向你展示油價為何上漲。請看：
上圖是石油與美元指數（美元兌世界主要貨幣一籃子的貿易加權平均值）的圖表。當美元下跌時，石油變得更貴；當美元上漲時，石油變得更便宜。
如果我們將美元與其主要貿易夥伴的貨幣進行比較，圖表看起來幾乎相同。為了向你展示這不僅僅是短期現象，這裡有一張10年圖表顯示了相同的反向相關性：
不需要經濟學教授也能看出，油價的所有主要波動都與美元的強弱有直接的反向相關性。
我們理解這種簡單的相關性至關重要，這不僅能幫助我們理解油價真正變化的原因，還能理解它與全球政治的關係。
石油美元現象
石油以美元計價。如果美元價值下跌，購買一桶石油就需要更多的美元。
我們大多數人——特別是這份通訊的長期讀者——都知道美元如何獲得如此廣泛接受的歷史，這被稱為石油美元現象。
對於那些不了解的人來說，石油美元是通過出售石油賺取的資金（美元），這些資金被循環用於購買外國商品和服務，並儲存在海外持有的外國資產中。
石油美元始於1970年代初期，當時美國與沙特阿拉伯談判達成協議，以美元計價出售石油。作為交換，美國將為沙特阿拉伯的油田提供軍事保護，並向沙特提供武器以及免受以色列威脅的保證保護。
唯一的條件是，沙特必須將他們從石油銷售中賺取的美元用於向美國購買武器和保護，並將其用於投資美國債務證券，有效地循環利用所賺取的石油美元。
其他OPEC國家很快也加入了。到1975年，所有OPEC產油國都同意以美元計價其石油，並將其剩餘石油收益持有在美國政府債務證券中。
以美元計價石油對沙特和OPEC成員國來說是一筆大買賣，但對美國來說則是一筆更好的交易：美國現在不僅可以用自己的貨幣（隨意創造）購買石油，甚至可以將自己的債務證券轉售給沙特和OPEC成員國。
通過石油操縱進行貨幣操縱
雖然石油被認為是有限資源，但沙特可以輕易地隨心所欲地開採石油，並淹沒市場以操縱其價格。他們去年10月剛這樣做過，1970年代也這樣做過；兩次都是故意傷害伊朗。
換句話說，油價似乎是由供需決定的，但實際上是由貨幣價值和政治決定的。
知道了這一點，我希望你記住一件非常重要的事情：當美元強勢時，油價疲軟；當美元疲軟時，油價強勢。
好好想想這一點。
在我過去的一封信中，我談到了美國和沙特阿拉伯之間的秘密協議，以及他們如何壓低油價以打擊伊朗和俄羅斯。當時，油價約為80美元/桶，並在接下來的幾個月中繼續急劇下跌。
如果你還沒讀過那封信，我建議你在繼續閱讀之前回去讀一下。
在後續的一封信《揭露銀行參與石油的秘密》中，我說道：
「正如我在上一封信《沙特阿拉伯與日本之間的秘密聯繫》中所預測的那樣，操縱油價下跌的部分目的是為了在假日消費季節及時刺激零售銷售增長，並及時在年底前提振市場。
英國的零售銷售增長已達到25年來未見的水平。在美國，聖誕節前的那個週六將是十年來首次成為年度最高單日銷售額。同時，銷售預估繼續超出分析師預期，市場持續攀升。
這意味著油價下跌已經達到了其目的：傷害俄羅斯，幫助日本，提振消費者支出，並將股市推向新高。」
那封信發出一個月後，油價觸及年度新低，然後開始緩慢上漲。今天，油價略低於60美元。
現在，除了與美國的「秘密協議」及其對伊朗的攻擊之外，沙特阿拉伯還有什麼理由會想壓低油價呢？
你認為沙特阿拉伯為何再次故意淹沒市場？
如何以更少的錢買更多
像所有消費者一樣，當你的貨幣強勢時，你就能以更少的錢買到更多。例如，當我們的加元強勢時，許多人湧向美國尋找便宜貨。
現在請記住，「如果油價下跌，美元就會走強。」
當美元強勢時，它允許美元持有者以更少的錢購買更多東西。
猜猜誰擁有大量美元？
沙特阿拉伯：第三大美元持有國
沙特阿拉伯是全球第三大美元持有國，僅次於日本和中國。
如果你即將大肆消費，並且有能力支撐你貨幣的價值，你不會這樣做嗎？這正是沙特阿拉伯一直在做的事情！
通過向市場大量供應石油，沙特人提高了美元的價值，並進行了大規模的購物狂潮。儘管石油收入下降，沙特人仍增加了軍事和基礎設施方面的支出，並以創紀錄的速度消耗其美元儲備。
來自《Bloomberg》：
「本週發布的數據顯示，該王國在2月和3月花費了中央銀行360億美元的淨外匯資產——約佔總額的5%——這是歷史上最大的兩個月跌幅。部分原因是薩勒曼國王在1月登上全球最大石油出口國王位後，下令向政府僱員和養老金領取者發放兩個月的獎金。」
隨著油價下跌，看看沙特阿拉伯花費了多少美元：
有些人可能會爭辯說，沙特阿拉伯近期美元儲備的下降是油價下跌的結果，迫使該國支出以彌補赤字。從一開始，這個論點似乎非常合乎邏輯。
但如果這麼簡單，為什麼沙特會在石油收入低迷的時候花費創紀錄的資金？他們為什麼不推遲支出呢？
石油美元受到的攻擊
如果你知道你的貨幣即將貶值，你現在會不會盡可能多地花掉它？
或許這就是沙特人為何大肆消費的原因。
我寫過許多文章，關於中國和俄羅斯等新興國家如何開始在國際貿易中繞過美元。
「幾個月前，俄羅斯宣布將開始以盧布和人民幣出售石油，進一步滲透石油美元體系。
該公告發布後不久，俄羅斯和中國中央銀行簽署了一項關於人民幣-盧布互換的協議。
……據《Moscow Times》報導，自該協議簽署以來，盧布和人民幣的交易量已達到創紀錄水平。
但中國並未止步於此。
與能源強國俄羅斯達成協議僅幾週後，中國又與全球最大的液化天然氣生產國卡塔爾簽署了另一項協議。
……中國現在已與兩個主要金融中心——歐洲和新加坡——簽署了貨幣互換協議，並與全球兩個最大的天然氣巨頭——俄羅斯和卡塔爾——簽署了兩項大規模協議。
如果中國繼續這樣下去，石油美元還能維持其主導地位多久？
甚至一直受IMF和World Bank控制的阿根廷，現在也通過啟動今年早些時候宣布的貨幣互換協議轉向中國。」
由於美國的制裁，俄羅斯已經開始以人民幣向中國出售石油，完全繞過了美元。本月早些時候，俄羅斯第三大石油生產商Gazprom Neft宣布，自1月以來，其所有對華原油銷售均以人民幣結算。
來自《FT》：
「國有天然氣巨頭Gazprom的石油部門Gazprom Neft週五表示，自2015年初以來，其所有通過東西伯利亞太平洋石油管道出口到中國的石油都已以人民幣出售。
……Gazprom Neft的反應比大多數公司都快，其首席執行官Alexander Dyukov去年4月宣布，公司已獲得95%客戶的同意，在必要時以歐元而非美元結算交易。」
雖然銷售額尚未披露，但我們確實知道OPEC對中國的石油出口正在放緩，而從俄羅斯進口的石油正在增長。
來自《WSJ》：
「……週五發布的中國海關數據顯示，中國從一些主要OPEC國家的原油進口量大幅下降，而從俄羅斯進口量在2014年飆升36%。同時，從沙特阿拉伯進口量下降8%，從委內瑞拉進口量下降11%。」
顯然，中國和俄羅斯正在挑戰石油美元的主導地位。然而，僅僅這兩個國家之間的貨幣結算不足以鼓勵其他國家放棄石油美元。
這就是為什麼中國計劃通過在上海自貿區新設立的石油期貨合約，推出自己的以人民幣計價的國際石油定價基準。該交易所將對所有外國投資者開放，人民幣在這些合約下將可完全兌換。
據《Shanghai Daily》報導，我們將在年底前看到一個新的石油期貨市場：
「上海期貨交易所（SFE）主席宋安平週四表示，中國首個石油期貨合約很可能在今年年底前開始交易。
「作為原油的重要消費國，上海的原油期貨合約將補充和完善現有的全球石油定價體系，」宋說。」
我去年談到過這一點：
「隨著近期油價的操縱，中國也已批准啟動上海石油期貨交易所。這將標誌著中國歷史上第一個國際化的期貨合約。
中國是世界第二大石油消費國，因此石油在這個國家進行交易是合理的。
然而，要讓這個交易所起飛，中國最終必須放開其石油行業——這是一項長期以來備受期待但尚未實現的壯舉。
但鑑於中國使其貨幣完全可兌換的雄心，我預計中國的石油市場將很快自由化，以贏得外國人的信任。可以說，這是一個新的石油美元。
為了讓交易者信任中國的石油期貨平台，中國必須以實物庫存作為支持。當然，這意味著中國將不得不購買更多的石油。」
那麼中國人購買了更多石油嗎？讓我們來看看。
來自《ABC News》：
「世界第二大經濟體在4月成為最大的石油進口國。主要原因是什麼？中國正在利用廉價石油來增加其戰略儲備。
新加坡能源顧問公司FGE的Jeff Brown表示：「他們一直在建設戰略儲備。目標是達到約5億桶，而美國的儲備能力為7億至8億桶。」
Brown表示，雖然數字有些模糊，但中國已經額外建設了約1.5億桶的儲存能力，並計劃在今年年底前增加更多容量。
他說：「他們非常自豪能在油價便宜時購買石油。」
儘管儲存能力大幅增長，中國仍在購買比其能儲存更多的石油——所有這些原油都必須有個去處。
解決方案在馬六甲海峽。距離馬來西亞海岸幾公里處停泊著TI Europe號，船上滿載著約300萬桶運往中國的石油。
這艘44萬噸的巨型油輪是世界上最大的油輪。它已被中國國有石油公司租用，估計每天花費4萬美元，用於儲存石油，直到可以用較小的船隻運往中國。
她並不是唯一一艘。英國Gibson Shipbroking的油輪分析師Richard Matthews表示，租用超級油輪進行儲存的數量激增。
他說：「通常，除了伊朗船隻，你可能只會看到兩三艘船在儲存，它們可能是在支持海上項目。現在有多達17或18艘非伊朗油輪。」
超級油輪也可以用於在原油未來價格預計將顯著高於當前價格的市場中儲存石油。
投機者低價買入，承擔巨大的儲存和融資成本，幾個月後賣出仍能獲利。
但分析師表示，目前現貨與期貨價格之間的差異不足以賺取投機利潤，這表明中國正在填滿其船隻。」
雖然我們無法預測石油短期被操縱的價格走勢，但我們確實知道：
- 沙特阿拉伯正在從其儲備中支出創紀錄數量的美元
- 中國正在囤積石油，並計劃在年底前推出新的石油基準
- 石油美元雖然仍是強權，但隨著其他國家在國際能源貿易中繼續繞過美元，其影響力正在緩慢減弱
在所有條件不變的情況下，美元的價值未來可能會下降。如果美元下跌，油價就會上漲。
尋求真相，
Ivan Lo
Equedia 通訊
