關於可行性研究，存在一個普遍的誤解。我們知道它們很重要，但其重要性常被誤解。在這個過程中犯一個錯誤或跳過一個步驟，都可能對採礦專案產生不利影響。
簡而言之，礦業可行性研究是對擬議採礦專案的評估，以確定礦產資源是否能經濟地開採。但在實際的可行性研究或報告最終確定之前，這個過程還有許多階段。
首先，有三大主要可行性研究：範疇研究、初步可行性研究和詳細可行性研究。
第一個是數量級、概念性研究，或者我們投資者通常稱之為範疇研究。
範疇研究
可行性過程中的第一步是對指示礦產資源進行初步財務評估（請參閱上週的通訊）。這項研究通常在完成足夠的鑽探和採樣以界定資源後開始，例如加拿大的 NI 43-101。範疇研究是透過複製計畫並根據行業標準和可比較的歷史數據來計算已知成本而開發的。
這項研究的最終結果是對專案的一般特徵和參數的描述，以及對資本和營運成本的數量級估計。這種程度的研究足以判斷專案是否值得進一步推進，但尚未收集到足夠的數據來定義儲量。這項研究的準確度通常為 35-50%。
但不要混淆「礦產儲量」和「礦產資源」這兩個術語。
礦產資源是對地下儲量的猜測，例如 NI 43-101 中發現的指示和推斷資源。另一方面，礦產儲量是指已知在經濟上可行開採的資源。很少有專案能通過這部分研究。
此後的下一個階段是初步可行性研究或「預可行性研究」。
預可行性研究
這項研究確定了採礦和選礦的開採方法和速率、產品回收率、環境和許可問題，以及初步的資本和營運成本估計。它還決定是否進行詳細的可行性研究，因為後者成本非常高昂。
作為此過程的一部分，需要確定在可行性階段需要進一步研究的關注領域。這些領域通常包括礦山、廢料堆和尾礦設施設計的岩土工程研究、用於精煉產品回收率估計的冶金測試，以及廢物特性研究。在此階段識別這些項目可以避免在可行性階段造成昂貴的延誤——任何額外的延誤和成本都可能對專案造成不利影響，這通常會直接影響股東。增加的成本意味著可能需要進一步的資金，並可能進一步稀釋股東權益。
根據這些研究的詳細程度以及所涉及的證券交易所，在某些情況下，此時可以宣布儲量。
這項初步可行性研究的準確度通常為 20-30%，只有 50% 通過此階段的公司能進入可行性研究的最後階段，即許多人所稱的「可融資」研究。
可融資可行性研究
詳細或「可融資」的可行性研究是最詳細的，通常決定是否推進專案。這項研究的一般行業標準是估計準確度在 15% 以內。
本質上，這個階段只是對預可行性研究的精煉，而預可行性研究又源自範疇研究。可行性研究的關鍵組成部分包括礦山設計、生產排程、詳細的工藝流程圖、產品回收率、詳細的工廠設計、環境問題的考量、詳細的資本和營運成本估計，以及專案的經濟模型。這些組成部分中的每一個都極其重要。
此時，如果有足夠的資訊且專案具有正向經濟效益並被認定為可融資，則可以宣布儲量。然而，投資者似乎總是忘記「可融資」僅描述分析的準確度，而不一定代表專案的結果。
正如我在上週的「通訊」中所說，一個專案即使可行，也不代表它會獲得生產許可。一個可行的專案即使能賺錢，其投資回報可能不足以讓公司推進該專案。
例如，礦山的利潤可能是 1 億美元，但建設成本可能高達 9500 萬美元。那麼它可行嗎？是的。但花 1 億美元賺 500 萬美元有意義嗎？我表示懷疑。
如果效益未能顯著超過成本，政府不僅可能拒絕您的許可證，您的融資方也可能撤資。
在這個可行性階段，大約 20% 的公司會失敗，其中大多數失敗的原因是過於樂觀的假設或跳過了步驟。為了使這一步成功，範疇研究和預可行性研究必須在合理的估計下進行。
我曾見過公司一旦進入這個階段，就因為過度強調其範疇和預可行性研究而投入更多資金和時間。
隨著新規則和法規不斷改變可行性研究的進行方式，每個步驟都需要給予極大的重視。
下週，我們將更深入地探討礦業可行性研究中一些極其重要的因素。
之後，我們期待在年底前為您帶來我們備受期待的投資理念。
下週見…
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