銀行涉足石油的秘密揭露
多年來，我一直在談論銀行如何掌控我們的文明。
本週，我希望我們能從更宏觀的角度來看待當前事件，因為關於石油及其他事物的大部分問題的答案，往往可以透過檢視最簡單的基本面來找到。
當油價攀升至歷史新高時，我們抱怨不已。我們說這會減緩經濟步伐，並增加我們的生活成本。
如今油價下跌，全球經濟開始感受到痛苦，在整個金融業引發了巨大的恐慌浪潮。這是因為上次油價如此暴跌——在不到六個月內下跌超過40美元——是在2008年金融危機期間。
我們現在是否正走向同一條道路？如果是，為什麼？如果油價下跌會導致消費者支出增加，我們為什麼還要擔心呢？
全球的賭注 讓我們看看能源市場，以獲得更好的視角。能源產業約佔高收益債券市場的17-18%，價值約2兆美元。
在過去幾年裡，能源生產商透過發行新債券和貸款籌集了超過驚人的五千億美元，而借貸成本幾乎為零——這要歸功於Fed。
這種低借貸成本的環境，加上放鬆管制，一直是每個能源生產商的金鵝。然而，由於這種容易獲得的資金，能源生產商的槓桿率比以往任何時候都高；他們在油價高得多時進行槓桿操作。
但隨著油價突然急劇下跌，許多這些能源生產商現在面臨嚴重倒閉的風險。
Goldman Sachs最近的一份報告指出，未來石油項目中近1兆美元的投資面臨風險：
透過 Bloomberg：
「本週，Goldman Sachs在一項驚人的分析中發現，未來石油和天然氣領域（不包括美國頁岩油）近1兆美元的投資面臨風險，並發現當Brent原油價格為70美元時，代表9300億美元未來投資的項目已不再盈利。在U.S.，頁岩油的盛宴尚未結束，但『殭屍』們已開始攪局。」
難怪能源生產商的借貸成本在過去六個月中飆升。
根據Bank of America Merrill Lynch的數據，垃圾級能源債券的收益率自6月以來幾乎翻倍，從5.7%升至上週的9.5%，創下五年多來的新高。
這是因為許多公司已經瀕臨違約邊緣，甚至無法支付貸款利息。
例如，
Southern Pacific剛聘請RBC協助籌集資金，並就其無法支付的4.32億加元債券季度利息提供建議。
如果油價持續處於這種低價環境，許多生產商將難以履行其債務義務——這意味著他們中的許多人可能會拖欠貸款。僅此一點就會引發一波金融和企業破壞。更不用說北美地區數十萬個工作崗位的流失。
但這甚至還不是最大的問題。
零和遊戲
認為油價下跌，石油生產就會停止，這是荒謬的。
石油產業的大型參與者已經多次經歷了石油的繁榮與蕭條。其中最大的公司——例如Exxon Mobil和Chevron——之所以能在低迷時期生存下來，是因為它們參與了能源生產的所有環節，例如鑽探、精煉和其他下游業務。這些公司進行了對沖，因為當油價下跌時，其業務的其他方面會有所改善。
該產業的其他大型參與者則對沖其石油生產以應對價格下跌。
例如，總部位於卡爾加里的EnCana Corp.已對沖今年7月至12月期間預計日產量超過3萬桶石油，平均WTI價格為每桶97.34美元。
Cenovus Energy Inc.已對沖2015年預計日產量超過1.4萬桶石油，平均Brent價格為113.64加元。
許多公司可能能夠在現金流基本完好的情況下擺脫這次油價下跌，因為他們已經以更高的價格鎖定了未來的銷售。
嚴陣以待
石油公司通常透過在石油期貨市場中建立頭寸來對沖油價波動，在期貨市場中賣空足夠的石油期貨合約以覆蓋將要生產的石油數量。
期貨合約賦予合約買方以其購買期貨合約的價格購買石油的權利和義務。
反之，合約賦予合約賣方以其出售期貨合約的價格出售標的商品的權利和義務。
但如果石油公司是賣方，那麼買方是誰呢？
大到不能倒
實際上，只有一類投資者能夠吸收全球大量的石油期貨合約：大型銀行。
由於許多石油生產商已將2015年的價格鎖定在每桶90-100美元，油價下跌的輸家將是合約的另一方——那些在油價為55美元時卻必須以100美元購買石油的銀行。
將這些損失——其中賭注通常是槓桿化的——與能源產業垃圾債務的潛在違約結合起來，我們可能會在整個高收益、高槓桿的債務市場中看到骨牌效應。
但這會被允許發生嗎？
首先，請考慮在紙上市場出售的石油期貨從未真正以實物交割結算。
現在考慮以下幾點…
大型銀行涉足石油的秘密
在過去幾週，我談到了為什麼油價可能因地緣政治策略而在短期內被操縱下跌。
我也駁斥了許多關於油價下跌的媒體迷思；從供應過剩，到沙特阿拉伯對水力壓裂的攻擊。
簡而言之，對石油的需求從未如此之大；因此，關於供應過剩的說法並不能證明油價下跌40%是合理的。（而我所說的需求，是指實際的世界消費量，而不是某些付費分析師生成的百分比。）
其次，如果沙特阿拉伯正在攻擊美國的頁岩經濟，為什麼U.S.會繼續向他們出售武器？
例如，為什麼US Defense Security Cooperation Agency (DSCA)會在8月批准另一項重大潛在銷售給Saudi Arabia？
如果一個國家正在攻擊你的經濟，你會向它出售武器嗎？
石油市場發生的事情是最高明的策劃。
以這種簡單的方式思考一下：
如果你掌控著世界儲備貨幣，但由於貶值和來自其他國家的競爭（[參見《當各國聯合對抗西方：The BRICS Development Bank》](http://r20.rs6.net/tn.jsp?e=001-SVrPzCBbzs7U-N5l2rppKOvZ3zHDPMggXKK6ODXjSLN--J0emKVazQjbdJWoQTC7VGZx5HzPUCSct6T2u3QAZ6G3UykEo41ywoTs4GXepnvGHG0XygRWuIQpj8AiHLVaSo8467VWmDyuWsyPW-FCSklCqTgNSnkAxyhpirZI=)），你該如何保護自己？
你會購買資產。因為真正的實物資產可以保護你免受貨幣通脹的影響。
既然銀行現在持有Fed創紀錄數量的、高度槓桿化的紙幣，他們為什麼不利用這些紙幣來購買實物資產呢？
銀行家可能貪婪，但他們並不愚蠢。
實物資產的價格是通脹的真實體現。因此，如果你大量控制這些實物資產，你也能控制它們的價格。這反過來意味著你可以維持對抗貨幣通脹的貨幣控制。
而這正是銀行所做的。
真正的世界力量
上個月，U.S. Senate’s Permanent Subcommittee on Investigations發布了一份403頁的報告，詳細說明了華爾街最大的銀行，例如Goldman Sachs、Morgan Stanley和JP Morgan，如何獲得大量商品、食品和能源資源的所有權。
報告指出，「銀行目前涉足關鍵原材料、發電和食品供應的程度在U.S.歷史上似乎是前所未有的」。
例如：
「…直到最近，Morgan Stanley控制著超過5500萬桶的石油儲存能力、100艘油輪和6000英里的管道。JPMorgan建立的銅庫存一度達到27億美元的峰值，並在某個時間點包含了至少21.3萬公噸的銅，佔全球主要銅交易交易所LME可用實物銅的近60%。
2012年，Goldman擁有價值30億美元的150萬公噸鋁，約佔U.S.全年總消費量的25%。Goldman還擁有倉庫，在2014年控制了U.S. LME鋁儲存業務的85%。」——Wall Street Bank Involvement with Physical Commodities, United States Senate Permanent Subcommittee on Investigations
從管道到發電廠，從農業到噴射燃料，這些大到不能倒的銀行已經積累了世界上一些最重要的資源——並可能操縱了其價格。
上述例子清楚地表明，大型銀行透過「廣泛的風險實物商品活動，有時包括生產、運輸、儲存、加工、供應或交易能源、工業金屬或農產品」，對我們的商品擁有多大的影響力。
憑藉Federal Reserve幾乎無限量的廉價資本供應，大型銀行已不僅僅是貸款方和促成者。它們已成為直接的商業競爭者，擁有不公平的貨幣優勢：來自Fed的免費資金。
當然，這並不是他們唯一的優勢。
根據報告，大型銀行正在從事風險活動（例如擁有發電廠和煤礦），將銀行業務與商業混合，影響價格，並獲得顯著的交易優勢。
試想一下，當JP Morgan一度控制著全球主要銅交易交易所LME上60%的可用實物銅時，他們操縱銅價會是多麼容易。
當Goldman一度擁有控制U.S. LME鋁儲存業務85%的倉庫時，他們控制鋁價會是多麼容易？
如果他們能如此輕易地控制如此大量的實物資產，
那麼他們從這些商品的做空或做多中獲利會是多麼容易？
永遠的贏家
但即便如此，如果銀行家的賭注因某種原因沒有成功，他們仍然不會輸。
這是因為這些銀行持有數兆美元的FDIC保險存款。
換句話說，如果任何銀行的管道破裂、發電廠爆炸、油輪洩漏或煤礦倒塌，納稅人可能再次為另一個大到不能倒的紓困買單。
如果你認為政府或Fed在2008年之後不會再允許這種情況發生，那你就錯了。
透過 the Guardian：
「在預算案的一個小條款中，國會同意允許銀行將其掉期和衍生品交易與客戶存款放在一起，而客戶存款由聯邦政府承保損失。
這項預算舉措廢除了Dodd-Frank金融改革法案的一部分，有些人說，這為未來對進行不負責任高風險交易的銀行進行紓困奠定了基礎。」
回想我過去的信件中提到，Fed希望將你淹沒在他們的美元中。如果再次需要紓困，那麼Fed將再次成為最後的貸款人，而美國人將背負對Fed的債務。
難怪報告中實際指出，Fed是銀行這種擴張的推動者：
「如果沒有Federal Reserve發布的補充命令和函件，許多實物商品活動在聯邦銀行法下本來是不被允許的『金融』活動。透過發布這些補充命令，Federal Reserve直接促成了金融控股公司向新的實物商品活動的擴張。」
我將在稍後的信件中詳細介紹報告的具體內容，但結論很簡單：銀行不僅透過紙上交易操縱價格，而且還透過實際的標的實物商品直接維持控制。
反擊
U.S.大型銀行操縱商品價格對世界上最大的商品買家之一：中國來說，並不是新聞。
中國已於去年9月啟動國際黃金交易所，以在市場定價中扮演更重要的角色。
其行動完全合理，因為黃金或任何其他商品的價格，應直接受其消費量最大的地區影響；就黃金而言，那就是中國。
隨著近期油價的操縱，中國現在也批准了Shanghai oil futures exchange的啟動。這將標誌著中國歷史上第一個國際化的期貨合約。
中國是世界第二大石油消費國，因此石油在這個國家進行交易是合理的。
然而，為了讓這個交易所起飛，中國將不得不最終放開其石油產業——這是一項長期以來備受期待但尚未實現的壯舉。
但考慮到中國使其貨幣完全可兌換的雄心，我預計中國的石油市場將很快自由化，以贏得外國人的信任。可以說，這是一個新的Petrodollar。
為了讓交易者信任中國的石油期貨平台，中國必須以實物庫存作為支持。當然，這意味著中國將不得不購買更多的石油。
2015年石油市場展望
正如我在上一封信「The Covert Connection Between Saudi Arabia and Japan」中所預測的，油價下跌的操縱部分是為了在假日消費季節及時刺激零售額增長，並及時在年底前提振市場。
Britain的零售額現已達到25年來未見的增長。在U.S.，聖誕節前的星期六將是十年來首次成為年度最高單日銷售額。同時，銷售預估持續超越分析師預期，市場也持續攀升。
這意味著油價下跌已經達到了其目的：傷害Russia，幫助Japan，提振消費者支出，並將股市推向新高。
這對石油意味著什麼？
由於許多事物都基於油價進行槓桿操作，我們現在處於油價只能上漲的境地。否則，我們將面臨因與商品相關的債務槓桿而導致的重大金融崩潰風險。
如果油價長期持續下跌，其破壞範圍尚待確定。一些U.S.最大的銀行持有超過4兆美元的能源商品衍生品風險敞口。
當你考慮到許多能源生產商已經對沖了油價下跌的風險時，合理推斷是，許多大型銀行的衍生品風險敞口包含了錯誤方向的押注。
銀行會被允許倒閉嗎？還是銀行已經悄悄地保護了自己，知道油價會回升？
幾週前，我曾提出油價是操縱的結果，而非供需關係；現在的問題是，操縱者何時會將油價推高？
過去幾年的頁岩油繁榮導致America和Europe的石油公司背負了創紀錄的債務。這些債務大部分是在Brent原油價格每桶70美元以上時融資的（我認為這將是2015年的平均價格）。
此外，我們已經預期明年European Central Bank將推出新一輪刺激措施，以幫助解決Europe當前的經濟和金融問題。
當Europe已經面臨這麼多其他問題時，它能否應對油價下跌帶來的金融傳染？
油價下跌已經給Norway和Russia帶來了金融災難。如果油價繼續下跌，America和Europe也將面臨同樣的命運。
America石油公司的債務違約已經開始，信貸也已凍結。如果明年油價未能反彈，請準備好應對金融災難的蔓延。當權者會允許這種情況發生嗎？
我不這麼認為。問題是，油價在什麼水平上既能傷害Russia，又能阻止North America地區的違約潮？
我認為是在每桶70-80美元之間。
你怎麼看？
祝您聖誕快樂，新年快樂。
（下週將暫停發信。新年再見！）
尋求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
