在橫盤市場中交易並非易事——尤其是在這個市場中。
在過去一年中，我們看到了強勁的漲勢，隨後立即出現了強勁的回調。過去這一周也不例外，市場讓我們經歷了一場瘋狂的旅程。這使得交易變得困難。
在這個市場中進行交易，應該留給那些不僅擁有大量資金，而且時間充裕的資深日間交易者。
我們大多數人都不屬於這一類。我們大多數人都有日常工作。這就是為什麼我們更喜歡投資，而不是交易。
聽起來很困惑嗎？讓我們解釋一下。
股票價格通常不反映公司的真實價值，因為它們每分每秒都在波動。在大多數情況下，公司的實際前景或業績不會以同樣的方式波動。
股票的實際交易，即決定公司價值的交易，是基於投資者的預期，更重要的是心理動能——尤其是在初級市場。一篇來自受人尊敬的新聞來源的小文章，對市場的影響力之大令人難以置信。
但新聞每分每秒都在發生和變化——就像股票價格一樣。然而，公司的發展和企業價值通常不會波動得那麼快。
當你交易時，你是在押注投資者的看法和心理情緒。當你投資時，你是在押注公司的價值和潛力。
交易者需要比投資者更頻繁地根據每日價格波動採取行動。
在我們上一期，_Actions Speak Louder Than Words_，我們討論了商品相關股票的強勁拋售，以及我們認為這次近期拋售更像是一個盤整期，而不是熊市的原因。當這個盤整期結束時，我們預計在2011年剩餘時間裡將會看到牛市持續。
然而，這次盤整（_如《Actions Speak Louder Than Words》中所述_）可能需要幾個月才能見底。
過去這一周的交易活動為我們的盤整理論增添了更多證據，因為我們看到週三買盤強勁增加，導致商品加權的TSX和TSX Venture交易所顯著上漲。隨後週四又是一個下跌日，而週五（TSX Venture）則回升。
如果你打算在這個市場中交易，了解它很重要。
在選擇合適的股票時，了解該行業的表現、其同行相對於自身的表現，以及價格和成交量如何反應，這些都很重要。了解價格和成交量如何反應很重要，因為這可以讓你了解聰明錢正在做什麼。
我們看到本週許多聰明錢正在大量買入股票，因為恐慌的交易者將廉價股票賣給了他們。
在這個市場中，更重要的是觀察買家和賣家在做什麼，而不是公司本身在做什麼。
在過去一個月裡，我們看到黃金生產商增加了產量，但其股價卻持續下跌。我們看到初級公司對其資源計算進行了重大升級，但股價卻持續下跌。這並不意味著公司表現不佳。當這個市場好轉並觸底時，許多這些公司可能會看到顯著上漲。
但我們怎麼知道底部在哪裡呢？
壞消息是，幾乎不可能找到確切的底部。好消息是，一隻股票觸底後，通常需要一些時間來重建其基礎，並會橫盤交易數月，然後新的牛市才會開始。正是在這段時間裡，聰明錢，或者說「知情人士」，正在建立他們的頭寸。
這通常可以通過成交量增加，而股票觸底後價格變動不大來觀察。如果你打算交易，這是建立頭寸的好時機。這個「盤整」階段可能持續數月，所以請耐心等待。
如果你頻繁交易，你可能需要考慮購買二級市場數據（Level II data）以實時查看實際價格變動和買賣報價——如果沒有它我們絕不會投資，如果你打算進行大額押注，你也不應該這樣做。
沒有二級市場數據（Level II data）的交易就像買房子卻不看裡面一樣。二級市場數據可以讓你對公司的市場有一個很好的了解。它可以告訴你公司有多少支持，以及有多少人想以某個價格出售。了解公司市場的深度可以決定你是賺數千還是數百。
如果價格持續下跌，一旦我們確定我們正在關注的公司的底部，我們將會購買更多股票。如果市場今年如我們預期般反彈，這些價格變動可能標誌著一個重要的入場點。
我們最喜歡的板塊仍然是實物資產，持續關注黃金和白銀——儘管近期價格下跌。
貴金屬一直是通脹的對沖工具，也是對抗法定貨幣的對沖工具。當你看看世界各地正在發生的事情時，近期黃金和白銀價格的下跌應該只是暫時的。
通脹已經來臨。那些說不是的人只是在自欺欺人：
- 全球糧食價格飆升，小麥價格較去年上漲超過80%
- 儘管供需數據如此，石油交易價格仍在90美元左右
- 中國的通脹率已達5%，6月份接近6%
- 美國進口價格正在上漲，尤其是來自中國的進口價格
- 12月份生產者價格上漲超過1%
- 歐洲央行已經在提高利率以對抗通脹
通脹並不是我們預計貴金屬今年能保值增值的唯一原因。
去年11月，俄羅斯和中國宣布決定在雙邊貿易中放棄美元，轉而使用本國貨幣。這一最新舉動——兩國一系列擺脫在國際貿易中使用美元的努力的延續——進一步威脅了美元的儲備貨幣地位。
這並不意味著美元會很快消失。但美元的下跌將對貴金屬價格產生影響，因為中國和其他新興市場繼續購買更多的黃金和白銀。
黃金、利率和通脹一直都是同步上漲的。從長遠來看，利率將會更高，高得多。通脹已經來臨，但也會更高。這為黃金提供了更大的上漲空間，這意味著該行業的公司將獲得額外的好處。
我們預計黃金不僅能保值，而且將在今年晚些時候上漲。如果黃金繼續上漲，一旦Minco Gold最終確定收購其新的生產金礦，這將對其產生重大的積極影響。
好時光即將到來。請耐心等待。
投資是有風險的，尤其是在初級公司。請自行進行盡職調查並進行自己的研究。
下週見，
Ivan Lo
董事總經理
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