令人難以置信的事情正在發生。
自網路泡沫以來，我從未見過如此多的資金以如此不計後果的方式湧入一個產業。
即使是矽谷的專家，例如Pay Pal共同創辦人Peter Thiel和他的Founders Fund，也已投入資金。
市場正在要求更多。
事實上，這股瘋狂的搶購潮甚至導致該產業的股票，在全球最大的證券交易所之一，一天之內崩盤了不止一次，而是五次。
儘管股價呈拋物線式上漲，大型基金和機構仍持續向該產業投入資金。
這可能被視為我們時代最大的新興市場之一。
而且它即將變得更大。
稍後，我將告訴你為什麼一個下週的特定事件可能會讓這些股票漲得更高。
更重要的是，我將向你介紹我認為是該領域中最被低估的公司之一。
但在此之前，了解原因很重要。
禁酒令第二部：大麻的終結
大麻在美國和加拿大的合法化，帶來了全球最大、成長最快的投資趨勢之一。
幾乎所有大麻股票都創下新高，許多百萬富翁也因此誕生。
無論你支持或反對大麻合法化，這股熱潮即將來臨，你可以選擇參與其中，或者不以為然地旁觀。
大麻不僅將與酒類一較高下，它甚至可能超越整個產業。
事實上，就在去年，大麻已經帶來比酒類更多的稅收在科羅拉多州。
如果合法化之路以如此強勁的勢頭繼續下去，大麻的規模將會有多大，這是無法預測的。
這是一束尚未開發的潛力。
我是什麼意思？
想像一座水壩擋住了海洋般的水量。
那座水壩代表著大麻刑事化法律。水壩後面的水代表著對大麻的需求——價值數十億美元。
現在將那座水壩分成五十一部分。其中五十部分代表美國的五十個州——其中兩個已經從娛樂角度合法化。最後一個大部分是加拿大。
每當大麻在北美某處合法化，水壩的一部分就會消失。
無盡的現金從這個缺口湧出，因為大麻是一個利潤非常高的行業。
當水壩的一部分被移除時，其他部分的強度也會減弱，最終也必須讓步。如果其他州不跟進，他們將錯過一個尚未開發且非常有價值的稅收來源。
滾滾利潤
滾滾利潤正等待著大麻法規的改變。
最低的估計認為這股利潤洪流的規模為每年500億美元。最高的估計則認為到2029年將超過1000億美元。
Canaccord的分析師預測，如果銷售在2018年開始，加拿大合法大麻銷售額到2021年將達到60億美元。
就在上個月，Deloitte估計加拿大每年初次銷售額將在50億至87億美元之間。
這將使合法大麻市場的規模與烈酒或葡萄酒的銷售額相似。
事實上，Deloitte表示，合法大麻市場對加拿大經濟的提振將高達每年227億美元，包括種植和分銷、大麻相關產品銷售以及增加的旅遊和商業稅收。
但在我們得意忘形之前，了解我們今天的處境很重要。
目前，大麻合法化分為兩個截然不同的類別：藥用和娛樂用。
這在加拿大和美國都是一樣的。
那麼，讓我們先從加拿大和美國28個州已經合法的一個類別開始。
第一類：藥用大麻
毫無疑問，藥用大麻在醫學上已經扮演著重要角色。
事實上，大麻經科學證實的益處持續擴大。
一些研究表明它甚至可能幫助殺死癌細胞。
根據美國國家藥物濫用研究所：
「……最近的動物研究表明，大麻提取物可能幫助殺死某些癌細胞並縮小其他癌細胞的尺寸。
一項細胞培養研究的證據表明，從整株大麻中提純的提取物可以減緩最嚴重腦腫瘤類型之一的癌細胞生長。
小鼠研究顯示，使用純化的THC和CBD提取物與放射線結合治療，可增強放射線的抗癌效果（Scott，2014）。」
但這並非它可能做到的全部。
研究人員開始相信大麻可以：
我可以繼續說下去，但你懂我的意思。
每一個每一個這些潛在益處都有科學研究支持。
這就是為什麼藥用大麻市場的規模預計會增長。
根據卡加利先驅報：
「加拿大衛生部估計，到2024年，藥用大麻的收入將達到13億美元，患者人數將達到45萬。
……Dundee分析師Daniel Pearlstein估計，在同一時間範圍內，加拿大藥用市場的價值將達到20億至30億美元，預計患者人數為80萬。」
難怪大型製藥公司會感到害怕——大麻可能會取代無數藥物和治療方法，而患者已經開始接受這一趨勢。
當然，距離它被整個醫學界接受還有數年之遙——特別是考慮到它可能解決的潛在問題數量。
所以現在，讓我們看看大麻正在獲得市場份額的一個已證實的市場——一個價值數千億美元的市場。
你相信藥用大麻嗎？
巨額利潤的止痛藥
美國慢性疼痛的年度成本從5600億美元到6350億美元。
與疼痛管理相關的藥物市場估計超過3000億美元每年在全球範圍內。
而鴉片類藥物（一種更嚴重的止痛藥）的市場，僅去年一年就接近350億美元——其中大部分藥物來自美國。
那是因為美國人承受更多痛苦比世界上任何其他人口都多。
根據《消費者報告》，約有1700萬美國人每天服用一片阿斯匹靈、布洛芬或萘普生每天以緩解疼痛。
而談到更強效的藥物，美國人再次遙遙領先——遙遙領先。
全球約80%的鴉片類藥物供應在美國被消耗，美國的使用量是全球平均水平的14倍
考慮到西歐和加拿大，全球鴉片類藥物總使用量的95%。
換句話說，大型製藥公司從這些藥物中賺取了巨額利潤。
這些利潤究竟有多大？
去年，開出了3億張止痛藥處方。
人們只能想像藥物製造商因此賺取了多少錢。
例如，由Purdue Pharma擁有和控制的藥物OxyContin，每年產生約25億美元的收入。
但別讓名字騙了你。
OxyContin是由蒂巴因合成的，蒂巴因是一種在波斯罌粟中發現的鴉片類生物鹼——也是鴉片罌粟中發現的眾多生物鹼之一。
這意味著一些最暢銷的止痛藥物來源與鴉片相同。換句話說，它們也可能極其危險和上癮。
讓我們來看看這個問題。
鴉片類藥物危機
自1999年以來，鴉片類藥物過量導致的死亡人數幾乎翻了四倍。
2012年，美國有467,000人海洛因成癮。
同年，有驚人的210萬人患有與處方鴉片類止痛藥相關的物質使用障礙。
這些數字已經發展成一場全面的流行病。
事實上，在歐巴馬總統任期的最後幾週，他正在推動一項行動，以幫助應對日益嚴重的鴉片類藥物使用流行病：
歐巴馬總統透過Press Herald：
「在我任期的最後幾週，我們一如既往地專注於我在就職演說中做出的承諾：發揮美國的創造力，幫助美國人過上更健康的生活。
為了兌現這一承諾，我仍然致力於解決處方鴉片類藥物和海洛因的流行病，這場危機正在對太多家庭造成毀滅性的打擊。
……每天有78名美國人死於鴉片類藥物相關的過量。因此，國會每拖延一天不採取行動，就是錯失一個拯救和改善生命、避免家庭痛苦和心碎的機會。
……現在是採取行動的時候了。」
歐巴馬總統已正式向美國和全世界闡述了處方止痛藥的危險。
換句話說，大型製藥公司的止痛藥正受到攻擊。
雪上加霜的是，在藥用大麻合法的地方，大麻已經取代止痛藥成為一種替代品。
數字不會說謊
2013年，17個批准藥用大麻的州，止痛藥處方量顯著下降。
透過華盛頓郵報：
「喬治亞大學的父女研究員Ashley和W. David Bradford，仔細查閱了2010年至2013年間Medicare Part D支付的所有處方藥物數據庫。
他們發現，在2013年實施藥用大麻法律的17個州，止痛藥和其他類別藥物的處方量與沒有藥用大麻法律的州相比大幅下降。
下降幅度相當顯著：在藥用大麻州，平均每位醫生每年開出的抗抑鬱藥劑量減少265劑，癲癇藥物減少486劑，止吐藥減少541劑，抗焦慮藥減少562劑。
但最引人注目的是，藥用大麻州的典型醫生每年開出的止痛藥劑量減少了1,826劑。」
但這還不是全部。
除了賺錢之外，大麻實際上可以為政府省錢：
「……對於製藥業來說，最令人擔憂的發現可能是，Bradford夫婦進一步分析，估計了處方量減少為Medicare帶來的成本節省。
他們發現，2013年在17個藥用大麻州節省了約1.65億美元。根據粗略估計，如果所有50個州都實施類似的計畫，每年Medicare的處方藥節省額將接近5億美元。」
這正是大型製藥公司花費（並持續花費）數百萬美元來阻止大麻合法化的原因。
大型製藥公司感到害怕
今年早些時候，鴉片類藥物Subsys Fentanyl的製造商Insys Therapeutics，投入50萬美元反對亞利桑那州的大麻合法化。
他們不是唯一這樣做的。
內容已鎖定
輸入你的電子郵件以立即獲取（免費！）
獲取此特殊內容文章：
立即獲取
根據《國家》雜誌，大型製藥公司一直在投入資金，以將大麻維持在附表一的分類，該分類表明它沒有公認的醫療用途，並且是社會上最危險的藥物之一。
「《國家》雜誌獲得了無毒兒童夥伴關係組織的一份機密財務披露，顯示該組織最大的捐助者包括OxyContin的製造商Purdue Pharma，以及鴉片類藥物Vicodin的製造商Abbott Laboratories。
美國社區反毒聯盟（CADCA）也將Purdue Pharma列為主要支持者，以及Alkermes，一種名為Zohydrol的強效且極具爭議的新型止痛藥的製造商。該藥物於三月向公眾發布，由於據報導Zohydrol比OxyContin強十倍，因此引發了全國性的抗議。
Janssen Pharmaceutical，嬌生公司的子公司，生產止痛藥Nucynta，以及Pfizer，生產多種鴉片類產品，也都是CADCA的贊助商。」
我希望你現在已經看到藥用大麻市場有多大，以及它對大型製藥公司可能造成的顛覆性影響。
但即便如此，這也只是冰山一角。
如果你把那些想娛樂性吸食大麻的人也考慮進去，會發生什麼？
第二類：娛樂用大麻
在美國，今年有五個州將娛樂用大麻合法化列入選票——這幾乎是一場關於該藥物的全國性公投。其中四項投票獲得通過。
華盛頓州、俄勒岡州、科羅拉多州和阿拉斯加州，加上華盛頓特區，已經允許成人使用。
這使得目前允許使用娛樂用大麻的州總數達到八個——包括最大的加州。
其中一些法律要到明年甚至2018年才會生效，但準備工作已經在進行中。
這意味著超過21歲以上的美國人中超過20%可能很快就能在州法律下合法吸食。
由於約60%的美國人表示大麻應該合法化，我們可能會看到其他州在未來幾年投票支持娛樂用大麻。
為什麼娛樂用大麻會通過
你如何安撫日益增長、對政府感到厭倦的人口，同時帶來巨額稅收？
你讓他們吸食大麻，同時賺錢。
根據科羅拉多州稅務局的新數據，2015年，該州獲得許可並受監管的大麻商店銷售了價值996,184,788美元的娛樂用和藥用大麻。
華盛頓州和科羅拉多州去年財政年度各自從大麻銷售中獲得近1.5億美元的收入，該產業在這些州創造了數千個就業機會。
根據大麻政策集團的分析，去年大麻產業創造了超過18,000個全職工作，並在科羅拉多州產生了23.9億美元的經濟活動。
事實上，這個落磯山脈州成為美國第一個已知從大麻銷售中獲得比酒精更多的稅收的司法管轄區。
即使你反對大麻使用，也無法否認其銷售產生的資金可以用來為各州做很多好事。
「……科羅拉多州在2015年還徵收了超過1.35億美元的大麻稅費——其中超過3500萬美元專用於學校建設項目。」
但與加州相比，華盛頓州和科羅拉多州只是小巫見大巫。
加州才是真正的遊戲規則改變者。
其人口比整個加拿大加起來還要多，而且它是世界第六大經濟體。
當法律生效時，它可能為該州帶來額外10億美元的稅收並創造數萬個新工作。
但加拿大呢？
加拿大大麻市場的規模
「……科羅拉多州在GDP為3066億美元的情況下，產生了7000萬美元的大麻收入。
如果加拿大要產生相同數量的稅收，相對於經濟規模而言，假設GDP為1.8兆美元，政府將帶來約4.11億加元（加拿大元）的收入。」
根據Canaccord分析師的說法，加拿大推動大麻合法化可能成為娛樂用大麻產業的「遊戲規則改變者」，到2021年銷售額有望達到60億加元。
透過彭博社：
「聯邦政府計劃在2017年將加拿大娛樂用大麻合法化，銷售可能於2018年開始。存在一個龐大的非法市場，如果引入合法渠道，其第一個完整年度的大麻需求量可能達到約40萬公斤（882,000磅），Canaccord Genuity分析師Matt Bottomley和Neil Maruoka週一在一份報告中表示。
根據該報告，如果合法化按預期時間表進行，到2021年，加拿大將有約380萬合法娛樂用大麻使用者。」
加拿大可能即將讓娛樂用大麻成為現實。
娛樂用大麻：即將登陸加拿大？
於2016年11月30日，大麻合法化和監管專責小組表示已完成任務，並將很快向政府提交一份最終報告，概述該國合法大麻框架的建議：
「我們很高興宣布專責小組已完成我們的工作。
……我們的報告目前正在翻譯中，一旦提供兩種官方語言版本，將會提交給部長們和公眾。
翻譯預計將於12月中旬完成。
最終報告將由部長們接收，並在Canada.ca/Health網站上發布。
屆時，我們將樂於討論其內容。」
如果報告顯示對娛樂用大麻合法化之路的強烈支持，我們可能會看到大麻股票再次大幅飆升。
問題是，許多目前上市的大麻股票股價已經上漲，可以說其中大部分被嚴重高估——即使考慮到加拿大明年娛樂用大麻合法化的潛力。
但這就是我即將介紹的這家公司如此特別的原因。
它甚至還沒有開始交易。
但明天就會。
2016年12月12日星期一
這家公司可能產生超過1億美元的收入僅在娛樂用大麻領域，如果加拿大通過娛樂用大麻法案。
但這只是冰山一角。
這家公司不僅是一家持牌生產商，它還擁有一支由醫療保健和大型製藥公司高管組成的團隊，他們共同創立並經營了數十億美元的公司。
他們不僅相信這個行業，而且通過向公司投資600萬加元自有資金，直接與投資者保持一致。
這意味著該公司不僅能夠在加拿大娛樂用大麻市場中獲得市場份額，而且還可能與大型製藥公司正面競爭。
而明天，這家公司將開始交易……
Emblem Corp. (TSX-V: EMC)
Emblem是加拿大少數獲得加拿大衛生部許可的生產商之一，能夠種植各種大麻品種並將這些品種銷售給加拿大的患者。
但他們獨特之處在於，他們不僅僅是一家持牌生產商。
Emblem擁有三個部門：生產、製藥和大麻教育。
稍後，我將告訴你為什麼我相信Emblem正在做大事——遠不止大麻生產。
但首先，讓我們談談最顯而易見的。
Emblem生產
Emblem在安大略省巴黎擁有一座最先進的設施，兩棟建築坐落在一塊廣闊的4.1英畝土地上。
這種龐大的土地位置很重要，因為許可證與物業掛鉤。如果許可證與小塊物業掛鉤，它會限制大麻的生產量。
換句話說，物業越大越好。
第一階段和第二階段：潛在1785萬加元
目前，Emblem的第一階段和第二階段擴張已獲得全額資金——第二階段預計於2017年2月完成。
第一階段和第二階段的結合預計每年總產量為2,100公斤。這可能在全面運營時每年產生1785萬加元的收入，利潤率為71%。
第三階段：潛在9860萬加元
這就是令人興奮的地方。
當第三階段完成時，Emblem每年可生產高達9,500公斤，並可能每年帶來8075萬美元的收入。
將這三個階段結合起來，Emblem每年可能產生近1億加元的收入。
第四階段：遊戲規則改變者
第一、二、三階段合計將佔用Emblem 4.1英畝土地的約50%。
但如果加拿大通過娛樂用大麻法案（許多人預期會通過），Emblem可以透過第四階段進一步擴大其設施，每年額外生產9,500公斤。
如果所有四個階段都完成，Emblem有潛力生產高達21,000公斤，這可能每年產生1.793億美元的收入！
那麼，與加拿大其他大麻公司相比，Emblem在潛在生產能力方面表現如何？
看一看：
從估值角度來看呢？
在完全稀釋的基礎上，Emblem的企業價值為9200萬美元，銀行存款為2750萬美元。
與上述同行相比，基於企業價值，它表現如何？
但這還不是全部。
與所有其他大麻股票不同，Emblem擁有一些——或者說某個人——非常特別的東西。
他們有John Stewart。
大型製藥公司的策略
40年前，John Stewart加入了Purdue Pharma的行銷和銷售部門。
但作為一名微生物學背景的科學家，他覺得自己的志向在別處。
因此，他轉而參與Purdue的臨床研究組織——一個負責對現有藥物和新藥進行臨床試驗的團隊，在某些情況下，最終會向加拿大衛生部或FDA提交新藥申請。
他的成功使他在Purdue的職位不斷晉升，最終成為加拿大研發部門的負責人，然後從80年代初到1991年擔任研發副總裁。
最終，在1991年，John成為Purdue Canada的總裁兼首席執行官，他將該業務從約2000萬美元發展到2007年的3.3億美元。
2007年，他調任至康乃狄克州斯坦福的Purdue US，並從2007年到2013年底退休前一直擔任該組織的總裁兼首席執行官。
到那時，Purdue已成為一家數十億美元的公司，現在是全球最大的私人製藥公司之一。
在Purdue Pharma工作期間，John負責推出了11種新產品——其中一種現在是世界上使用最廣泛的鴉片類止痛藥OxyContin。
換句話說，他擁有令人驚嘆的成功記錄。
John退休後，成為生物製藥領域的私人投資者。
多年來，即使在Purdue工作期間，他也認識到大麻素是具有巨大潛力的真正治療劑。
更重要的是，他認為它肯定可以替代更強效的止痛藥。
因此，當他尋找投資機會時，他決定在大麻上大膽下注。
幾年後，他不僅向Emblem投資了超過90萬美元的自有資金，而且還從退休中復出，領導Emblem的製藥部門。
從2017年第二季度開始，Emblem將推出基於大麻素的藥物，採用
常規藥物劑型，例如液體、膠囊、口腔噴霧劑和
吸入劑。
鑑於John的成功記錄，以及他作為止痛藥領域最傑出的人物之一，這可能意味著Emblem將實現超高速增長。
GrowWise健康部門
大麻股票的所有這些興奮和爆炸性估值都圍繞著加拿大明年將娛樂用大麻合法化的預期。
而下週，我們可能會更接近了解這是否以及何時能成為現實。
然而，我們也需要意識到，娛樂用大麻可能不會合法化，或者可能需要比人們預期更長的時間。
如果是這種情況，那麼這些大麻股票中的大多數將被認為嚴重高估，其中許多將擁有過剩產能——特別是考慮到它們的擴張計劃。
但這正是Emblem脫穎而出的地方。
Emblem的領導者知道他們必須為擴張做準備，但他們也知道需要專注於現在可用的東西。
那就是藥用大麻。
如果娛樂用大麻法案明年未能通過，這些大麻股票的許多產能和擴張計劃可能無法實現。屆時，這些持牌生產商將不得不投入大量資金用於在醫療領域獲取客戶。
這就是為什麼我們最近看到大麻生產商外出收購擁有龐大患者數據庫的公司。
這就是為什麼Emblem擁有第三個部門：GrowWise Health
GrowWise Health是Emblem的患者和醫學教育部門。
這很重要，因為藥用大麻不像處方藥那樣銷售。
由於加拿大藥用大麻法規的設置方式，藥房不參與其中。
這意味著在向患者提供關於適當品種和適當劑量的獨立資訊方面存在空白。
GrowWise是一個主要由受過教育的註冊護士組成的部門，他們與患者互動，幫助他們了解如何選擇最合適的品種、開始用藥，並在患者進入藥用大麻治療時進行密切的後續追蹤。
對於藥用大麻來說，這極其重要，因為它將大麻產業轉變為醫藥產業。
這也有助於將更多註冊的醫療客戶轉介回Emblem，以便Emblem可以直接向患者銷售其醫療級產品。
因此，無論加拿大是否通過娛樂用大麻法案，獲取註冊藥用大麻患者仍將是大麻系統不可或缺的一部分。
Emblem正透過其GrowWise Health部門為此做準備。
結論
市面上有不少大麻股票，但Emblem獨樹一幟。
當然，他們是持牌生產商，有能力擴張並生產與加拿大一些最大持牌生產商一樣多的產品。
當然，他們可以透過種植和銷售大麻賺取數百萬美元。
但Emblem擁有其他公司所沒有的。
它擁有John Stewart。
John與他的醫療專業團隊一起，可以引導Emblem進入一個全新的疼痛管理治療類別。
想像一下，當Tylenol或Advil首次進入市場時，你就能夠投資它們。
是的，大麻製藥業仍處於起步階段，但這正是我們可能見證爆炸性增長的原因。
因此，無論加拿大是否通過娛樂用大麻法案，Emblem憑藉其製藥部門，在未來幾年仍可從增長中受益。
Emblem不僅僅是另一家在證券交易所上市並從熱門行業中獲利的持牌生產商。
Emblem是一家由醫療保健和大型製藥公司高管團隊領導的全面整合的加拿大醫療保健和製藥公司。
上一次融資是在1.15美元完成的，所以我預計這可能是股票開盤價。但開盤價和最終收盤價完全是兩回事。
我預計，一旦這家公司開始交易，將會出現瘋狂的買盤，因為與同行相比，它被低估了，而且領導團隊實力強勁。
雖然娛樂用大麻的合法化仍懸而未決，但我們預計下週將會看到政府的意向。
如果報告對加拿大全國範圍內的合法化之路持積極態度，我們可能會看到該行業再次湧入大量買家。
如果發生這種情況，我預計Emblem不會長期以其目前的企業價值進行交易。
尋求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
披露：我們對Emblem Corp.持有偏見，因為他們是廣告商。我們目前持有該公司的股份（受6個月禁售期限制），這些股份是在之前的私募中購買的。你可以自己計算。我們的聲譽建立在我們推薦的公司之上。這就是為什麼我們投資於我們在Equedia特別報告版中推薦的每一家公司，包括Emblem Corp.。這是你的投資資金，我們不分享你的利潤或損失，因此請自行負責進行盡職調查。請記住，過去的表現不代表未來的表現。僅僅因為我們之前Equedia報告中的許多公司表現良好，並不意味著所有公司都會如此。此外，加拿大Emblem Corp.及其管理層無法控制我們的編輯內容，任何表達的意見均為我們自己的意見。我們沒有義務為任何廣告商撰寫報告，也沒有義務僅僅因為他們與我們合作就談論他們。
