这是世界上最强大的毒品。
像大多数毒品一样，最初的几次吸食感觉棒极了。但随着你吸食的次数增多，它变得越来越容易上瘾。那种满足感很快就变成了依赖感。
一旦你上瘾了，就不再是为了感觉良好——而是为了生存。
但我说的不是海洛因或可卡因。
我说的是一种更令人上瘾、更危险的东西。我说的是一种无人能逃脱的东西——甚至包括你。
在过去十年中——尤其是在过去两年中——中央银行和政府已成为地球上最强大毒品：金钱的最大贩子。
所以，你可能认为他们在帮忙，但他们没有。
你可能认为他们是来拯救你的，但他们不是。
事实上，他们真正做的只是让你尝一点甜头——刚好足以让你回头再来。
最终，你将依赖他们生存——就像瘾君子依赖他们的毒贩一样。
让我解释一下。
别看！
根据定义，通货膨胀是物价上涨——或者反过来说，是货币购买力下降。
衡量它的方法有很多种。
媒体和政策制定者经常提到消费者物价指数（CPI），它追踪一篮子商品和服务的价格，据称反映了普通人的支出。
如今，通货膨胀率约为5%。虽然这高于正常水平，但考虑到印了多少钱，它真的那么高吗？
但我们并不过度担心这种类型的通货膨胀，因为实际上，它对我们的影响不如真正的通货膨胀那么大。
我什么意思？
当政策制定者让你关注CPI时，他们却忽略了一种更重要的通货膨胀：资产通货膨胀。
稍后，你将看到由于政策制定者的决定，情况变得多么糟糕，以及精英们如何利用它以牺牲普通公民为代价来积累财富。
但首先，让我解释一下我们是如何走到这一步的。
钱在哪里，通货膨胀在哪里？
教科书普遍认为，通货膨胀发生在货币过多追逐过少商品时——即老套的供需理论。
但如果这是真的，为什么在美联储在2008年后向经济注入$3.5万亿美元之后，通货膨胀几乎没有变化？当然，有那么多钱追逐商品，物价应该上涨才对？此外，为什么货币供应量历史上与CPI没有真正的关联？
这实际上非常简单。这是因为美联储不直接向个人和小型企业发放印制的货币。相反，它通过一个被称为公开市场操作的创造性术语，用这些钱从商业银行购买债券。
这笔钱作为准备金流向银行，银行可以自行决定将其贷出。
但在2008年之后，银行并没有贷出大部分印制的美元。相反，他们将其作为缓冲囤积在准备金中。
正如我们早在2014年通过美联储如何影响股市所提到的：
“……银行很难向不合格的借款人放贷。由于大多数美国人受到经济危机的严重影响，他们中的许多人不符合借款条件。
有了这么多刺激措施，所有的钱都去哪儿了？”
看看银行准备金在1）2008年之后和2）新冠疫情开始时是如何暴增的：
最终，大部分刺激资金并未进入实体经济。相反，它被藏在了银行准备金中——以及其他地方，我稍后会提到。
回想一下在我们上一封信中提到的M1货币供应量的疯狂增长：
难怪我们没有看到消费物价出现太多通货膨胀。
但这还不是全部。
虽然这种印钞行为没有提高基本消费品价格，但它做了其他事情——一件更重要的事情。
当美联储以万亿美元计购买政府债券时，它为人为地创造了高需求。因此，债券价格上涨，利率下降。
我们过去多次谈论过这个问题。
这就是美联储间接支撑经济的方式。
真正的通货膨胀
当经济崩溃时，中央银行会竭尽全力降低利率。
其理念是，廉价资金促使公司借入更多资金，这些公司应该通过资本支出和就业将这些资金再投资；从而，将这些资金涓涓细流般地流向经济的其他部分。
这在爱丽丝梦游仙境般的经济中可能行得通，但在现实世界中却适得其反。
回想一下我之前引用伊万关于美联储如何影响股市的信件？以下是完整摘录：
“由于美联储政策规定它不能直接购买股票，美联储已经找到了其他方法来鼓励人们承担风险。
我之前已经多次谈论过这些策略。
其中一个策略是强制银行放贷。
然而，问题是银行很难向不合格的借款人放贷。由于大多数美国人受到经济危机的严重影响，他们中的许多人不符合借款条件。
有了这么多刺激措施，所有的钱都去哪儿了？
流向了符合条件的人：拥有现金的大公司。”
以2008年后的刺激措施的后果为例。
2008年之后，企业以低廉的价格借入了大量资金。但他们没有将大部分资金再投资于资本支出和新员工，而是利用这些资金回购自己的股票——支撑并提高了股价。
看一看：
- 从2018年到2019年，标普500指数中的公司在股票回购上的支出超过了资本支出（来源）
- 更糟糕的是，这些回购中有一半以上是通过债务融资的（来源）
- 在2018年（经济信心达到顶峰，股票回购创纪录时），美国实际工资下降了1.4%（来源）
- 在2010年代的大部分时间里，美国企业吞噬的股票比机构、散户和外国投资者加起来还要多！
这就是美国企业为精英们积累财富的方式——以牺牲更高的工资和新员工为代价。甚至他们的股东也被排除在外，因为股票回购计划可能被内部股票发行计划所掩盖，从而稀释了他们的股份。
通过英国《金融时报》：
“当一家公司一手向员工发行新股（以低价），另一手在公开市场上回购这些股票（以高价）时，这种价差乘以交易的股票数量，就等于根本没有到达股东手中的价值。它完全被新股的接收者所攫取。
无论这些新股是否在公开市场回购操作中卖回给公司，这种价值都对股东而言是损失，并被员工所攫取。这是一个会计恒等式。正如那些“耶，股票回购！”的拥护者喜欢说的，这只是数学问题。”
换句话说，公司高管获得股票作为报酬。然后他们让公司回购自己的股票，这通常会提高股票价值。反过来，一旦股价更高，公司高管就会将它们卖回给普通投资者。
最终结果是，刺激措施并未惠及底层。它最终落入了美国企业的口袋，以及那些拥有足够资本免费借入大量资金的富裕精英机构手中。
因此，你得到的不是消费物价通货膨胀，而是资产价格通货膨胀。
同样的剧本，只是规模更大
刺激资金仍在涌入资产，导致价格飙升。
正如我们在最近的信中写道，“投资者为数万亿美元印钞付出的无形代价”：
“看到美国的房地产狂热了吗？
……市场就像一个炙热的煎锅。前几天我和我的经纪人聊天。他告诉我，他那些价值百万美元的房源在几天内就被抢购一空……甚至没看房！
难怪仅在过去一年里，房价就飙升了54%。这是历史上最大的房价增长——几乎是2003-2008年繁荣时期峰值的两倍。
想象一下有多少美国人被排除在购房之外。”
我可能不必告诉你资本市场的狂热。自新冠疫情刺激措施开始以来，几乎所有资产类别都进入了超速增长模式。
比特币上涨了10倍，较小的加密货币显示出1,000-10,000%的涨幅。
特斯拉、GameStop和AMC等Meme股票分别飙升了14倍、72倍和14倍。即使是保守的标普500指数也从新冠疫情低点翻了一番——这是历史上最快的复苏。
而且这可能还不是结束。
正如我们在2018年所看到的，公司将更多资金投入股票回购，而不是再投资于业务。今年，他们有望回购价值1万亿美元的股票，并打破2018年的记录。
与此同时，债券——本应是退休人员的避风港——变得如此昂贵，以至于即使是垃圾债券在通货膨胀后也产生了负收益。
这是我们有史以来见过的最严重的资产通货膨胀。没有之一。
很少有人意识到这种通货膨胀正在侵蚀他们的购买力以及他们退休的能力。
资产通货膨胀：退休金的最大税负
让我快速说明一下。
这是美国股票的实际收益率，它只是市盈率的倒数。它显示了你从股票中获得的经通货膨胀调整后的“利息”，就像债券一样：
今天，它处于亏损状态。美国股票获得实际负收益的唯一其他时间是在互联网泡沫的顶峰时期。
这意味着当你工资的一部分进入你的401k、IRA、RRSP或个人投资组合时，你正在购买那些在通货膨胀后甚至无法保本的膨胀股票。
尽管经济蓬勃发展，公司业绩远超所有预期，情况依然如此。
与此同时，现金以5%的速度贬值。债券也在亏钱。
所以除非你持续跑赢市场，否则你最终可能会依赖政府来养老。
欢迎来到新世界。
富者愈富，穷者，嗯……
虽然政府和中央银行似乎通过提供免费资金来帮助每个人度过难关，但我们绝不能忘记，正是他们的政策导致了经济停摆——无论是在2008年还是在整个疫情期间（这场疫情最初被贴上只有少数人死亡的标签。）
对于超级富豪来说，没有比这更完美的计划了。
超级富豪不必在膨胀的资产上建立财富基础。他们不仅在2008年经济崩溃后廉价积累了足够的资产，而且他们也是少数有资格免费集体借入数万亿美元，再投资于房地产和股票的人。
随着他们的账面价值暴涨，他们的净资产也随之增加。而他们这样做几乎没有成本，因为利率长期以来一直接近零——甚至更低。
但如果你年轻，刚刚开始积累资产，或者正在追赶退休储蓄，你正在付出巨大的代价。
除非你幸运地在某些过度炒作的加密货币上赚了一笔（其中99.99%没有实际价值），否则你可能错过了这十年来的资产增值。但更糟糕的是，你现在必须为那些本应供你退休的资产支付虚高的价格。
更不用说拥有自己的房子了。
资产通货膨胀已将房价推高到大多数人——尤其是年轻一代——遥不可及的地步。事实上，根据 Statista的数据，以今天的价格计算，74%的千禧一代买不起房子。
所有这一切都在顶层和底层之间造成了巨大的鸿沟。
例如，在2008年危机的影响下，只有最富有的家庭财富增加了。
其他所有人的储蓄都缩水了高达三分之一。
将这种财富差距与2008年之前美联储开始玩弄量化宽松政策的早期时期进行比较：
今天，情况甚至更糟。
以下是美联储自身的数据，显示了自2020年以来财富积累是多么不均衡：
在资产通货膨胀全面爆发之际，仅仅一年内，前10%的人的财富增长是后50%的人的10倍！
这还是前10%的人。
我甚至还没有谈论像Elon Musk和Bill Gates这样的富豪中的佼佼者，他们的净资产已经增长了数千亿美元——以至于我们甚至在谈论世界上下一个万亿富翁。
涓滴经济学的失败
有一种理论叫做涓滴经济学，政策制定者经常用它来为这种掠夺性政策辩护。
简而言之，它认为让富人积累不成比例的更多财富是可以的。这种财富，理论认为，最终会通过就业和投资涓滴到经济的其他部分。每个人都会因此变得更好。
美联储的刺激措施是强化版的涓滴经济学。它让上市公司利用几乎免费的债务为自己和他们最大的股东积累财富。
这些财富正在涓滴而下吗？
在美联储印制了3.5万亿美元来拯救华尔街因房地产崩溃而过度杠杆化的屁股之后，它们没有。显然，现在也没有。
事实上，皮尤研究中心最新的研究显示，经通货膨胀调整后，今年的中位数工资实际上有所下降。
通过皮尤研究中心：
“经通货膨胀调整后，工资近期下降的部分原因还在于2021年美国消费物价增长加速。此前，从2019年到2020年，消费物价上涨了1.4%，而2018年到2019年上涨了2.3%。这有助于维持2020年工人的较高收入。然而，通货膨胀最近有所上升，2021年第二季度的消费物价与2020年第二季度相比上涨了4.8%。因此，近几个月来，工人的收入受到了侵蚀，包括匹配样本中的工人。”
这意味着人们不仅要从富人那里购买高度膨胀的资产，而且他们还必须用比以前更少的收入来购买这些资产。
下层阶级越来越难进入中产阶级，中产阶级也越来越难进入上层阶级。
但这正是精英们想要的：让那些低于他们的人永远无法赶上。
不管你喜不喜欢，这通常就是社会主义政策所创造的：政府帮助的幻象，以换取两个完全不同的阶级——统治者和他们之下的所有人。
问问中国，他们最杰出的亿万富翁马云在哪里就知道了。
问问Nancy Pelosi，她通过抢先民主党政策赚了多少钱。
Ivan以前说过，但让我再强调一次。
美联储是迄今为止世界上最强大的组织。它控制着世界的货币，最可怕的是，它不对任何人负责。嗯，至少不对那些承受其政策负担的民众负责。
它不必通过民选国会批准其支出计划。它也不必通过增税来为其支出提供资金。相反，它可以随意印钞——而大多数人对此不会眨一下眼。
那是因为资产价格似乎在短期内相对无痛。它不会体现在加油站或杂货店的货架上。甚至，政府还会向美联储借钱给你几千块。
免费的钱。这有什么问题，对吧？
但是，显然，这些免费的万亿美元有着巨大的无形代价。
不幸的是，大多数人将以资金不足的退休金来偿还，而且大多数人永远无法无债一身轻地拥有一套房子。他们只是还没有意识到这一点。
正如世界经济论坛的创建者们所提出的“大重置”计划告诉世界的那样，“你将一无所有。并乐在其中。”
换句话说，“他们”是毒贩。而其他人只是在寻找他们的下一剂毒品。
寻求真相，
Carlisle Kane，Ivan Lo协助
