银行参与石油的秘密揭示
多年来，我一直在谈论银行是如何掌控我们文明的。
本周，我希望我们能从一个更宏大的视角来看待当前的事件，因为关于石油和其他事物的大多数问题的答案，往往通过审视最简单的基本原理就能找到。
当油价攀升至历史新高时，我们抱怨不已。我们说这将减缓经济增长速度，并增加我们的生活成本。
如今油价下跌，全球经济开始感受到痛苦，并在整个金融业引发了巨大的恐慌浪潮。这是因为上一次油价如此下跌——不到六个月内跌幅超过40美元——是在2008年金融危机期间。
我们现在是否正走向同一条道路？如果是，为什么？如果油价下跌能带来消费者支出的增加，我们又为何要担忧呢？
世界的赌注 让我们看看能源市场，以获得更好的视角。能源行业约占高收益债券市场的17-18%，价值约2万亿美元。
过去几年，能源生产商通过发行新债券和贷款筹集了超过惊人的5000亿美元，而借贷成本几乎为零——这得益于Fed。
这种低借贷成本环境，加上放松管制，一直是每个能源生产商的“金鹅”。然而，由于这种轻松的资金，能源生产商的杠杆率比以往任何时候都高；他们在油价高得多的情况下进行杠杆操作。
但随着油价突然急剧下跌，许多能源生产商现在面临严重的破产风险。
Goldman Sachs 最近的一份报告显示，未来石油项目近1万亿美元的投资面临风险：
据 Bloomberg 报道：
“Goldman Sachs 本周发布的一项惊人分析发现，未来石油项目近1万亿美元的投资面临风险。他们审视了全球400个最大的新油气田——不包括 U.S. shale——发现当 Brent crude 价格为70美元时，代表9300亿美元未来投资的项目已不再盈利。在美国，页岩油的盛宴尚未结束，但‘僵尸’们已开始搅局。”
难怪过去六个月能源生产商的借贷成本飙升。
据 Bank of America Merrill Lynch 称，垃圾级能源债券的收益率自6月以来几乎翻了一番，从5.7%升至上周五年多来的最高点9.5%。
这是因为许多公司已经濒临违约，甚至无法支付贷款利息。
例如，
Southern Pacific 刚刚聘请 RBC 协助筹集资金，并就其无法支付的4.32亿加元债券的季度利息提供咨询。
如果油价继续维持在低位，许多生产商将难以履行其债务义务——这意味着他们中的许多人可能会拖欠贷款。仅此一项就将引发一波金融和企业毁灭。更不用说北美地区数十万个工作岗位的流失了。
但这甚至不是最大的问题。
零和博弈
认为油价下跌，石油生产就会停止，这种想法是荒谬的。
石油行业的大玩家们已经多次经历过石油的繁荣与萧条。其中最大的公司——例如 Exxon Mobil 和 Chevron——之所以能在经济低迷时期生存下来，是因为它们参与了能源生产的所有环节，如钻探、炼油和其他下游业务。这些公司进行了对冲，因为当油价下跌时，其业务的其他方面会得到改善。
行业中的其他大玩家则通过对冲来规避油价下跌的风险。
例如，总部位于 Calgary 的 EnCana Corp. 已经对冲了今年7月至12月期间预计日产3万多桶石油的风险，平均 WTI 价格为每桶97.34美元。
Cenovus Energy Inc. 已对冲2015年预计日产1.4万多桶石油的风险，平均 Brent 价格为113.64加元。
许多公司可能能够安然度过这次油价下跌，现金流基本保持不变，因为它们已经以高得多的价格锁定了未来的销售。
蓄势待发
石油公司通常通过在石油期货市场建立头寸来对冲油价波动风险，在期货市场卖空足够的石油期货合约以覆盖其将要生产的石油数量。
期货合约赋予合约买方以其购买期货合约的价格购买石油的权利和义务。
反之，合约赋予合约卖方以其出售期货合约的价格出售标的商品的权利和义务。
但如果石油公司是卖方，那么买方是谁呢？
大而不倒
实际上，只有一类投资者能够吸收全球如此大量的石油期货合约：大型银行。
由于许多石油生产商已将2015年的油价锁定在每桶90-100美元的高位，油价下跌的输家将是合约的另一方——那些在油价为55美元时不得不以100美元购买石油的银行。
将这些损失——其中赌注往往是杠杆化的——与能源行业垃圾债务的潜在违约结合起来，我们可能会看到整个高收益、高杠杆债务市场出现多米诺骨牌效应。
但这会被允许发生吗？
首先，请考虑在纸质市场出售的石油期货实际上从未通过实物交割进行结算。
现在考虑以下几点……
大银行参与石油的秘密
在过去的几周里，我谈到了为什么油价可能在短期内因地缘政治策略而被操纵下跌。
我还驳斥了许多关于油价下跌的媒体神话；从供应过剩，到沙特对水力压裂的攻击。
简而言之，石油需求从未如此之大；因此，关于供应过剩的说法并不能证明油价下跌40%是合理的。（我所说的需求是指实际的世界消费量，而不是某些付费分析师生成的百分比。）
其次，如果沙特正在攻击美国的页岩经济，为什么 U.S. 会继续向他们出售武器？
例如，为什么 US Defense Security Cooperation Agency (DSCA) 会在8月份批准向 Saudi Arabia 进行的又一笔重大潜在销售？
如果一个国家正在攻击你的经济，你会向它出售武器吗？
石油市场发生的一切，是最高明的精心策划。
简单地想一想：
如果你掌控着世界储备货币，但由于贬值和来自其他国家的竞争（[参见《当各国联合对抗西方：BRICS Development Bank》](http://r20.rs6.net/tn.jsp?e=001-SVrPzCBbzs7U-N5l2rppKOvZ3zHDPMggXKK6ODXjSLN--J0emKVazQjbdJWoQTC7VGZx5HzPUCSct6T2u3QAZ6G3UykEo41ywoTs4GXepnvGHG0XygRWuIQpj8AiHLVaSo8467VWmDyuWsyPW-FCSklCqTgNSnkAxyhpirZI=)），正在慢慢失去这种地位，你会怎么做来保护自己？
你会购买资产。因为真正的硬资产可以保护你免受货币通胀的影响。
既然银行现在持有 Fed 创纪录数量的高杠杆票据，他们为什么不利用这些票据购买硬资产呢？
银行家可能贪婪，但他们不傻。
实物硬资产的价格是通货膨胀的真实体现。因此，如果你大量控制这些硬资产，你也可以控制它们的价格。这反过来意味着你可以维持对你的货币的控制，以对抗货币通胀。
而这正是银行所做的。
真正的世界力量
上个月，U.S. Senate’s Permanent Subcommittee on Investigations 发布了一份403页的报告，详细阐述了 Wall Street 最大的银行，如 Goldman Sachs、Morgan Stanley 和 JP Morgan，如何获得了大量商品、食品和能源资源的所有权。
报告指出，“目前银行对关键原材料、发电和食品供应的参与程度在美国历史上似乎是前所未有的。”
例如：
“……直到最近，Morgan Stanley 控制着超过5500万桶的石油储存能力、100艘油轮和6000英里的管道。JPMorgan 建立了铜库存，最高达到27亿美元，一度包括至少21.3万公吨铜，占全球主要铜交易交易所 LME 可用实物铜的近60%。
2012年，Goldman 拥有150万公吨铝，价值30亿美元，约占美国全年总消费量的25%。Goldman 还拥有仓库，在2014年控制了美国 LME 铝储存业务的85%。”——Wall Street Bank Involvement with Physical Commodities, United States Senate Permanent Subcommittee on Investigations
从管道到发电厂，从农业到航空燃料，这些“大而不倒”的银行已经积累了——并可能操纵了——世界上一些最重要资源的价格。
上述例子清楚地表明，大型银行通过“广泛的风险实物商品活动，有时包括生产、运输、储存、加工、供应或交易能源、工业金属或农产品”，对我们的商品拥有多大的影响力。
凭借 Federal Reserve 几乎无限的廉价资本供应，大型银行已远不止是贷款人和促成者。它们已成为直接的商业竞争者，拥有不公平的货币优势：来自 Fed 的免费资金。
当然，这并非他们唯一的优势。
报告指出，大型银行正在从事高风险活动（例如拥有发电厂和煤矿），将银行与商业混合，影响价格，并获得显著的交易优势。
试想一下，当 JP Morgan 曾一度控制着全球主要铜交易交易所 LME 上60%的可用实物铜时，他们操纵铜价会是多么容易。
当 Goldman 曾一度拥有控制着美国 LME 铝储存业务85%的仓库时，他们控制铝价会是多么容易？
如果他们能如此轻易地控制如此大量的硬资产，
那么他们通过做空或做多这些商品获利会是多么容易？
永远的赢家
但即便如此，如果银行家的赌注因某种原因未能成功，他们仍然不会输。
那是因为这些银行持有数万亿美元的 FDIC 保险存款。
换句话说，如果任何一家银行的管道破裂、发电厂爆炸、油轮泄漏或煤矿倒塌，纳税人可能再次为又一次“大而不倒”的救助买单。
如果你认为政府或 Fed 在2008年之后不会再允许这种情况发生，那你就错了。
据 the Guardian 报道：
“在预算案中的一项小条款中，国会同意允许银行将其掉期和衍生品交易与客户存款放在一起，而客户存款由联邦政府承保损失。
这项预算举措废除了 Dodd-Frank 金融改革法案的一部分，一些人说，这为未来救助那些进行不负责任高风险交易的银行奠定了基础。”
回想一下我过去的信件中提到，Fed 希望用他们的美元吞噬你。如果再次需要救助，那么 Fed 将再次成为最后贷款人，而美国人将背负更多欠 Fed 的债务。
难怪报告中指出，Fed 实际上是银行这种扩张的促成者：
“如果没有 Federal Reserve 发布的补充命令和函件，许多实物商品活动在联邦银行法下将不被允许作为‘金融’活动。通过发布这些补充命令，Federal Reserve 直接促进了金融控股公司向新的实物商品活动的扩张。”
我将在后续的信件中详细介绍报告的具体细节，但结论很简单：银行不仅通过纸面交易操纵价格，而且还通过实际的基础实物商品直接维持控制。
反击
美国大银行操纵商品价格对世界上最大的商品买家之一——China 来说，并非新闻。
China 已于今年9月启动了国际黄金交易所，以在市场定价中扮演更重要的角色。
其行动完全合理，因为黄金或任何其他商品的价格应直接受其消费量最大的地区影响；就黄金而言，那就是 China。
鉴于近期油价被操纵，China 现在也批准了 Shanghai oil futures exchange 的启动。这将标志着中国历史上第一个国际化的期货合约。
China 是世界第二大石油消费国，因此石油在该国交易是合理的。
然而，为了使这个交易所成功启动，China 将不得不最终放开其石油行业——这项壮举已被期待已久，但尚未实现。
但考虑到 China 使其货币完全可兑换的雄心，我预计 China 的石油市场将很快自由化，以赢得外国人的信任。可以说，这将是一个新的 Petrodollar。
为了让交易者信任 China 的石油期货平台，China 将不得不以实物库存作为支撑。当然，这意味着 China 将不得不购买更多的石油。
2015年石油市场展望
正如我在上一封信《Saudi Arabia 与 Japan 之间的秘密联系》中所预测的，油价下跌的操纵部分是为了在假日消费季及时刺激零售额增长，并及时在年底前提振市场。
Britain 的零售额增长已达到25年来的最高水平。在 U.S.，这将是十年来圣诞节前的周六首次成为年度最高单日销售额。与此同时，销售预期继续超出分析师预期，市场持续攀升。
这意味着油价下跌已经达到了其目的：伤害 Russia，帮助 Japan，提振消费者支出，并将股市推向新高。
这对石油意味着什么？
由于许多事物都以油价为基础进行杠杆操作，我们现在处于油价只能上涨的境地。否则，我们将面临因与商品相关的债务杠杆而导致的重大金融崩溃风险。
如果油价持续下跌较长时间，其破坏范围尚待确定。一些 U.S. 最大的银行面临超过4万亿美元的能源商品衍生品风险敞口。
考虑到许多能源生产商已经对冲了油价下跌的风险，合理推断是，许多大型银行的衍生品风险敞口包含了错误方向的押注。
银行会被允许倒闭吗？或者银行是否已经悄悄地保护了自己，知道油价会回升？
几周前，我曾提出油价是操纵的结果，而非主要受供需影响；现在的问题是，操纵者何时会再次推高油价？
过去几年页岩油的繁荣导致 America 和 Europe 的石油公司背负了创纪录的债务。这些债务大部分是在 Brent crude 价格高于每桶70美元时融资的（我认为这将是2015年的平均价格）。
此外，我们已经预计明年 European Central Bank 将推出新一轮刺激措施，以帮助解决 Europe 当前的经济和金融问题。
当 Europe 已经面临如此多其他问题时，它能否应对油价下跌带来的金融传染？
油价下跌已经给 Norway 和 Russia 带来了金融灾难。如果油价继续下跌， America 和 Europe 也将面临同样的情况。
America 石油公司的债务违约已经开始，信贷也已冻结。如果明年油价不反弹，请为金融灾难蔓延做好准备。掌权者会允许这种情况发生吗？
我不这么认为。问题是，油价在什么水平上既能伤害 Russia，又能阻止 North America 地区出现一波违约潮？
我认为是在每桶70-80美元之间。
你认为呢？
祝您圣诞快乐，新年幸福。
（下周暂停发布信件。新年再见！）
寻求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
