尊敬的会员，
资源开采是本次市场上涨中最热门的板块。上周我们讨论了 Ivanhoe Mines 股价在不到一年内从每股2美元涨到13美元，以及 Teck Resources 从每股3美元飙升至超过32美元的情况。
毫无疑问，投资者正涌向采矿业，尤其是加拿大人。所有上市采矿公司中有60%在加拿大公开市场上市，约一半的采矿资本在加拿大筹集。
面对这个行业如此多的炒作，投资者该如何辨别呢？
投资者在盲目追逐市场、做出错误投资之前，应该了解采矿过程和相关成本。投资矿业公司时，至少了解基本知识会更有趣、更有益。
这个话题很容易就能写满数千页、数百本书，需要多年的学习，但有一些基本原理是普通投资者可以掌握的。本周，我们先从基础知识开始。
采矿最重要的两个因素是采矿本身和项目的可行性（我们将在下周详细讨论）。
采矿方法有很多种，但迄今为止最广泛使用的是露天开采，占美国矿山总数的80%以上。
可以把它想象成在地下挖一个大洞。
根据矿体的几何形状和深度，露天开采通常是回收低品位（金矿1克/吨至3-4克/吨左右）细粒浸染矿石最经济的开采方法。与地下开采相比，露天开采的优势在于通常更容易、更便宜、更快地投入生产，但由于经济和社会原因（我们将在下周讨论），它通常依赖于更大的资源基础。
以黄金为例，地下矿通常需要至少4-10克/吨的黄金才能被认为具有经济可行性（取决于原产国和地球物理位置等多种因素）。
在研究采矿公司时，你可能多次听说过“品位截止”这个术语。品位截止是指每吨岩石在经济基础上可加工的最低金属品位，并决定了矿石的可开采吨位。
公司会确定每吨开采材料的成本以及该吨矿石的价值。由此，他们可以确定每盎司黄金的开采成本。例如，南非金矿的常见开采成本在每盎司300-400美元之间。以今天的当前价格来看，这是一个非常有利可图的业务。
但你仍然需要考虑矿山的规模以及将矿山投入生产的成本。如果你的资源量很小，但开采成本超过每盎司400美元，那么金融家很可能认为该项目规模不足以满足他们的胃口，因此即使在今天的价格下，该矿山也不会投入生产。
别忘了，你仍然需要政府的批准才能进行。如果没有足够且可观的经济效益，他们不会允许你污染他们的土地和水。
简而言之，一个数字上看起来可行的矿山可能仍然无法投入生产——所以不要指望每家拥有有前景的 NI 43-101 报告的公司都能成功。
在全面投产之前，即使是露天矿，将矿山投入生产也涉及许多成本高昂的步骤。你必须通过各种采样方法识别资源，确定品位截止，并在开始生产之前进行全面的可行性研究。
（在大多数情况下）需要关注的关键点包括：
- 高品位——矿石品位越高，项目越好
- 品位截止，低与高——品位截止对于确定项目的经济可行性和矿山寿命至关重要。提高品位截止可以通过在较短时间内确保更高的财务回报来降低政治风险。相反，降低品位截止可能会延长项目寿命，为股东、员工和当地社区带来更长的经济效益。简而言之，低品位截止并不意味着项目差。
- 便捷的交通——方便获取水、电和劳动力等基础设施，可显著降低项目成本
- 靠近生产矿山——离生产商越近，基础设施成本可能越低
- NI 43-101 中的指示和推断资源——指示资源估算具有更高的置信度，通过在足够近的间隔处采样进行估算，可以合理地假设其连续性。推断资源估算是一种资源估算，其规模和品位主要或完全根据有限的采样数据估算，假设矿化体是连续的，因此对数据的置信度较低。
- 切勿仅依赖估算——NI 43-101 中的指示和推断资源估算均未考虑其资源的可行性
- 运营地点——优质资源固然重要，但位于政局不稳国家或地区的资源可能带来灾难
- 资金获取——资金充足的公司通常意味着其他专业人士不仅进行了研究，而且相信该项目
- 优秀的管理团队——项目可能很棒，但最终，管理层必须能够执行
事实是，可开采的矿床非常稀有，而将矿床投入盈利生产则更为罕见。将一个原始勘探项目投入生产的几率估计为五千分之一到一万分之一。这就是为什么在许多情况下，采矿公司会重新启动旧的勘探项目，并在发现之前再进行一次钻探。
好消息是，随着近期技术进步和资源价格的持续增长，许多低品位矿石项目和过去的生产商现在正变得更具经济可行性。
然而，很少有采矿公司拥有足够的财力来划定过于长远的矿石储量，这就是为什么像 Barrick Gold 这样的大公司不断寻找并投资其他小型黄金公司以增加其储量。这也是为什么靠近生产商的小型公司有更高机会投入生产的另一个原因，因为生产成本对于小型公司来说往往过高，无法独自承担。
由于财务困难和生产成本，世界上大部分金属和矿产储量仍未被发现。我们再次以 Ivanhoe 和 Rio Tinto 的 Oyu Tolgoi 项目为例。经过这么多年，如此规模的资源现在终于获得了批准。
在接下来的几十年里，随着世界特定商品储量的枯竭，采矿业将发生巨大变化。这将不可避免地导致价格上涨，进而使低品位矿石在经济上可行。
下周，我们将更详细地探讨矿山可行性研究。
下周见…
点击此链接通过电子邮件接收本周刊：http://equedia.com/newsletter/
