通货膨胀、通货紧缩、滞胀。最近，你听到的所有词似乎都以“胀”字结尾。要么就是印钞机、QE、Bernanke、Dollar、大宗商品、房地产，当然还有黄金。
在媒体上，我们经济面临的最大问题之一是通货膨胀。各国政府（包括美国和加拿大）无疑将不得不提高利率，因为利率不可能维持在当前水平。
我们看到购买力大幅下降。汽油价格过高，食品价格飙升，其他一切都变得更贵了。
天哪，前几天我去理发，你猜我看到了什么？一个大大的红色牌子告诉我价格上涨了。如果我的理发师都感受到了通货膨胀的影响，想象一下其他人会怎么想？
当你把印钞量与长期创纪录的低利率结合起来时，情况就开始变得可怕了。
通常，提高利率是应对通胀压力的主要手段。在美国，短期利率由Federal Reserve决定（点击此处查看美联储不想让你知道的秘密。）
利率直接影响信贷市场（贷款），因为更高的利率会使借贷成本更高。通过改变利率，Fed试图实现最大就业、稳定物价和均衡增长。随着利率下降，消费者支出增加，这反过来又刺激了经济增长。
与普遍看法相反，过度的经济增长实际上可能非常有害。在一个极端情况下，经济增长过快可能导致恶性通货膨胀，从而引发重大问题。
但到目前为止，这种情况发生了吗？
当然，我们正在经历一些轻微的增长，而且二次探底的可能性不大（他们是这么说的）。但事实是，当前的通胀压力是大量新货币创造的结果——就是这么简单。
虽然通货膨胀是一个主要问题，但它并不是影响Fed利率决定的唯一因素。例如，Fed可能会在金融危机期间放松利率，为美国金融市场提供流动性（摆脱投资的灵活性），从而防止市场崩溃。这正是我们近期经济危机的明确目标。
虽然市场崩溃已经发生，但印钞刺激了股市，使其回到了2008年的高点，并接近2007年的高点。
但尽管股市表现良好，经济实际上并没有强劲反弹。美国目前的借贷量仍不足以使我们的经济恢复到几年前的水平。将这一点与我们的经济需要实现的增长（以弥补所有失去的工作）以及当前利率下的借贷量结合起来，我们就会面临一个严重的问题。
这与你的投资组合有什么关系？
通货膨胀对你投资组合的影响取决于你持有的证券类型。如果你只投资股票，那么担心通货膨胀不应该让你夜不能寐。从长远来看，公司的收入和盈利应该与通货膨胀同步增长。我认为我们已经在市场上看到了这一点。随着货币供应量的增加，其他所有商品的价格——包括股票——也随之上涨。
例外情况是滞胀。
经济不景气与成本增加相结合对股票不利（这正是我们目前正在发生的情况）。公司与普通消费者处于相同境地——持有的现金越多，其购买力就随着通货膨胀的增加而下降。
股票和通货膨胀的主要问题是公司的回报往往被夸大。在高通胀时期，一家公司可能看起来很繁荣，而实际上通货膨胀才是增长背后的原因（尤其是在通货膨胀并非由增长引起的情况下）。在分析财务报表时，同样重要的是要记住，通货膨胀可能会根据公司用于评估库存的技术对收益造成严重破坏。
固定收益投资者受通货膨胀打击最大。假设一年前你投资了1,000美元购买收益率为10%的Treasury bill。现在你即将收回欠你的1,100美元，你的100美元（10%）回报是真实的吗？当然不是！假设当年通货膨胀率为正，你的购买力已经下降，因此你的实际回报也下降了。我们必须考虑到通货膨胀从你的回报中吞噬掉的那一部分。如果通货膨胀率为4%，那么你的实际回报是6%。
这个例子突出了名义利率和实际利率之间的区别。名义利率是你资金的增长率，而实际利率是你购买力的增长率。换句话说，实际利率是名义利率减去通货膨胀率。在我们的例子中，名义利率是10%，实际利率是6%（10% – 4% = 6%）。
作为投资者，你必须关注你的实际回报率。
不幸的是，投资者往往只关注名义回报，而完全忘记了他们的购买力。
应对这种情况的最佳方法是投资对冲通胀的资产，同时保持股票的多样性。这意味着将资金投入房地产或白银和黄金等硬资产，同时增加与采矿和资源行业相关的股票头寸。
如上述情景所述，如果你只投资股票，那么担心通货膨胀不应该让你夜不能寐，因为公司的收入和盈利应该与通货膨胀同步增长。
但如果你将采矿和资源类投资纳入考量，那么不仅有机会跑赢通货膨胀，还能保护自己免受滞胀的影响。
关于通货膨胀、滞胀或通货紧缩，可以写一篇1,000页的论文。但我想要表达的观点很简单。我们正处于未知水域，通货膨胀显而易见，但增长却不明显。Fed正在印钞，虽然它对股市起作用了，但对房地产和就业尚未产生任何重大影响。
美国真正的担忧
Fed并不担心通货膨胀。它担心的是通货紧缩。看看房地产状况，你就能看到通货紧缩对美国经济的压力。房价持续下跌，而无论多少QE或创纪录的低利率都无法改变这一点。
除了Fed，没有人购买美国国债（见《就在你眼皮底下》）。所以，无论Bernanke暗示没有QE3，我很难相信它会就此结束。即使结束了，也用不了多久就会回来。Fed别无选择，只能继续量化宽松以避免经济崩溃。正如我之前所说，他们只会换个名字而已。
你猜这意味着什么？
股票将继续上涨。物价将继续上涨。黄金也将继续上涨。
即使在大宗商品近期回调之后，黄金再次徘徊在1500美元上方。我仍然认为它会走高。
除了亿万富翁投资者、养老基金、大学和私人购买黄金外，全球最大、增长最快的国家经济体正在积累大量黄金。
无论你在头条新闻中读到什么，黄金的真正买家是像China、India和Russia这样最大、增长最快的国家——而不是对冲基金和投机投资者。
几周前，我已经告诉过你，China将把其数万亿美元的储备多元化投资于石油和贵金属（见《美国时代终结》。）。他们已经宣布打算在本十年末将其国家储备增加近850%，即10,000吨。这估计相当于半万亿美元的黄金。今年前两个月，China已经将其国家持有量增加了200吨。
作为全球最大的黄金生产国，China在2010年生产了350.9吨黄金，但这不足以满足超过700吨的总需求。随着需求持续超过供应，我们可以预期China将进口更多金条。但China不会告诉任何人它购买了多少，直到它真正购买了。他们为什么要互相抬高价格呢？随着2011年的推进，我预计China将以更多的黄金购买量震惊世界。他们在低点买入，你为什么不呢？
最大的黄金买家
虽然China作为一个国家正在大量购买，但普通的中国投资者也在抢购金条和金币，在2011年第一季度购买量超过以往任何时候，并超越Indian买家成为全球最大的黄金购买者。
World Gold Council表示，China在今年前三个月的黄金投资需求翻了一番多，达到90.9公吨，超过了India小幅增长至85.6吨的水平。这意味着China现在占全球黄金投资需求的25%，而India占23%。
去年，India购买了近750吨黄金，比前一年的记录高出近40%。Russia也不甘示弱，购买了其全国总产量的三分之二。我们看到世界正在发生重大变化。发展中国家，包括Russia和India，都希望拥有更多黄金。China无疑正在尽其所能超越US。
但尽管这三个发展中国家强大且具有影响力，它们仍然受到US dollar（世界储备货币）的影响。这意味着它们的大部分国际业务都使用Greenback进行……这也意味着它们需要对冲Dollar下跌的风险。
因此，即使出现大量头条新闻，大声疾呼大宗商品和贵金属价格下跌，黄金仍在持续攀升。
如果你还没有加入潮流，现在还不算太晚。当然，黄金正处于历史高位。但聪明的投资者知道在牛市中买入，在熊市中卖出。
牛市仍在狂奔。别被踩踏了。
下周再见，
Ivan Lo
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