在本週的信中，Ivan Lo談論了近期市場事件、全球收益率水平、NYSE保證金債務水平、五月交易的預期、實物黃金上漲而紙黃金價格下跌的情況、黃金在另一個州被考慮作為法定貨幣，以及他認為某些白銀公司即將迎來一波漲勢的原因。精選影片：近年來，全球中央銀行印製了難以想像的巨額資金。Neil Macdonald探討了這對全球經濟和您的財務健康意味著什麼。
親愛的讀者們，
週五，道瓊斯指數和S&P指數雙雙飆升至新高。
S&P指數因一次大規模空頭擠壓而飆升突破1615點，隨後被演算法軟體拉回至略低於1600點。道瓊斯指數首次突破15000點。
即使是運輸股也表現強勁。
過去幾週股市出現了許多奇怪的活動，大部分漲勢是由於市場情緒而非基本面所推動。
北美交易所的價格走勢非常令人困惑，但其特徵是呈現擴散形態。請看S&P指數：
正當市場看似轉向下行時，卻立即出現轉機——粉碎空頭，並在此過程中引發大規模空頭擠壓，將市場推向新高。
傳統技術分析認為，一旦跌破重要低點，就意味著會進一步下跌。但在上圖所示的擴散形態中，情況是會創下更低的低點，但同時也會創下更高的高點。
全球狂熱
不僅美國股市創下新高。歐洲股市也終於創下新高，而日本股市的預期漲勢仍在持續。
早在三月，我曾說過：
許多經濟學家表示，鑑於日本經濟的性質，投資日本市場的風險過大。但我將重申去年對美國市場的看法：儘管近期上漲，日本市場將繼續創下新高。
日經指數處於四年半高點，而日圓則處於三年半低點。這種相關性不言而喻。
永遠不要與一個可以無限印鈔的實體進行短期對賭。除非你做空該貨幣，否則…
在收到許多關於如何正確投資日本市場策略的詢問後，我建議：
如果你正在考慮日本ETF，我更喜歡那些在提供日本股票市場曝險的同時，對沖日圓風險的產品，例如WisdomTree的Japan Hedged Equity Index (DXJ)或MSCI Japan US Dollar Hedged Index (DBJP)。這兩支ETF不僅能很好地曝險於日本股票，還能從日圓貶值中受益；這就像是同時押注日本股票並做空日圓兌美元的雙重打擊。
自從那兩封信以來，日經指數已經上漲，日圓已經下跌。
全球各地的股市都在創下新高。
低利率和印鈔的累積效應已將全球收益率推至幾乎為零，迫使避險投資者轉向股票以尋求更好的回報。
正如我上週推文所說，全球20兆美元政府證券的收益率現在不到1%：
2013年將見證全球有史以來最大規模的資金注入，而這一切都是在有史以來最低的全球利率下進行的。
那些無法印鈔的國家不得不降息以跟上步伐。印度剛剛降息。澳洲剛剛降息。所有國家都在降息。
如果全球金融體系隨著美元崩潰，那麼資源和能源豐富的國家將成為主導力量。俄羅斯，有人嗎？
擺脫這種困境的唯一方法是逐步增加通脹，同時不引發可怕的惡性通脹。
你可能會問自己：「既然已經印了這麼多錢，為什麼通脹沒有更高？」
正如我去年在急劇下跌中提到的，CPI通脹只有在資金被花費時才會發生；而現在，情況並非如此：
因為儘管聯準會可以隨心所欲地印製美元，但一旦美元進入系統，他們就無法控制其使用方式。通脹只有在資金被花費時才會發生。我們稱之為貨幣流通速度。
…貨幣流通速度衡量資金在經濟中流動的速度，換句話說，就是資金轉手的頻率；它與特定貨幣供應量相關的經濟活動量有關。它也是決定經濟通脹計算的關鍵輸入。
…MZM貨幣存量的流通速度現在處於自1960年代導致1971年布雷頓森林體系終結的貨幣危機以來的最低水平。我們上次見證如此劇烈的貨幣流通速度下降是什麼時候？大蕭條時期。
理論上，當經濟最終走向增長之路時，貨幣流通速度才會開始轉變。
實際上，現在我們的系統中資金過多，根本無法在不引發大規模通脹的情況下恢復強勁的貨幣流通速度比率。系統中資金實在太多了…
如果系統中有這麼多錢，為什麼美國公民和世界各地的人們卻如此貧困和失業？
錢在哪裡？
貨幣君主：中央銀行控制
在法定貨幣體系中，貨幣由中央銀行控制。這些中央銀行近年來印製了難以想像的巨額資金，使得富者更富，貧者更貧。
儘管基本消費支出增長微乎其微，但百萬美元畫作和異國跑車等高端奢侈品的銷量卻急劇上升。
Porsche汽車在美國的銷量從未如此之高，2012年的銷量創歷史新高，自2009年以來幾乎翻了一番。
這一切都是控制你生活的中央銀行家們的結果。
請看下面這部關於世界上最強大（且真實）的陰謀集團背後現實的簡短紀錄片：
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五月賣出？
從歷史上看，五月對美國股市來說是一個糟糕的月份——尤其是在過去三年中，五月平均下跌約5%。
通常，我們會在五月的第一週看到VIX指數大幅飆升，但今年卻沒有。即使本週早些時候市場似乎轉向下行，但下行勢頭立即轉向上行，S&P指數飆升突破1615點。
通常我會預測五月市場的走向，但這次不會——至少現在還不會。雖然在創下新高後我們應該退一步觀察，但我必須考慮到全球中央銀行仍在繼續降息，同時創紀錄的資金仍處於觀望狀態。
此外，隨著全球利率持續下調並保持在歷史低點，收益/債券投資者將需要將資金投入到能顯示實際回報的地方。
我認為短期內債券仍然有意義（幾年後就不那麼有意義了），而股票等風險資產看起來不再那麼有前景。
懲罰儲蓄者，獎勵消費者。中央銀行正在履行其職責。
然而，儘管銀行家們製造了狂熱氣氛，我們仍需注意一個令人不安的事實：NYSE保證金債務水平現已接近歷史新高。
NYSE保證金債務水平接近高點
三月份的保證金債務總額為3795億美元。此前最高的保證金債務金額是2007年7月的3814億美元。這意味著人們借錢購買股票的金額現在已回到2008年之前的水平。
我會說，在我們達到戲劇性下行轉折點之前，還有一些時間——因為更多的投資者將他們的存款轉化為風險資金——但我會警告不要過度深入。
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我之前曾多次撰文指出，美國許多州正試圖通過立法，允許黃金和白銀作為法定貨幣。亞利桑那州現在已成為第二個這樣做的州。
本週二，亞利桑那州參議院批准了一項措施，使黃金和白銀在該州成為法定貨幣。
來自Yahoo的報導：
…該法案要求亞利桑那州從2014年中期開始，將黃金和白銀硬幣及金條定為法定貨幣，與聯邦政府發行的現有美國貨幣並行。
如果簽署成為法律，亞利桑那州將成為全國第二個將這些貴金屬確立為法定貨幣的州。猶他州已於2011年批准了此類立法。
根據全國州議會聯合會的數據，近年來已有十多個州考慮過類似的立法。
…近年來，在美國一些強硬的財政保守派中，將黃金和白銀確立為貨幣的呼聲日益高漲，並得到了包括茶黨運動、American Principles Project和Gold Standard Institute等團體的支持。
Gold Standard Institute倡導團體主席兼該法案支持者Keith Weiner表示，這項立法是為了應對他所認為的全球貨幣體系中的資不抵債問題。
Weiner在早前的聽證會上告訴立法者：「美元體系和所有其他衍生貨幣，包括歐元，都是導致全球破產的根源。」他補充說，需要一個「健全和誠實的貨幣體系，如黃金和白銀」來帶來穩定。
銀湯匙
在黃金和白銀之間，白銀具有最大的風險/回報潛力。白銀上漲25%的機會遠高於黃金上漲相同幅度的機會。
世界上公開交易的白銀礦商比黃金礦商少得多。隨著過去30年來貴金屬市場最大恐慌之一剛剛發生，但現在顯示出強勁支撐，我認為白銀股票——那些正在生產的——可能很快會出現強勁逆轉。
過去幾個月我一直在關注許多白銀股票，等待時機出手。這就是為什麼儘管今年已過近半，我卻尚未將任何公司加入Equedia Select Portfolio的原因。
然而，我認為時機可能很快就會到來，我正在完成對一家白銀公司的研究，鑑於其企業前景，我相信它具有巨大的上漲潛力。
在Equedia Letter的歷史上，我從未推薦過一家未能為讀者帶來巨大收益機會的白銀公司。就白銀公司而言，我的成功率是1000%。
請期待下週我的報告。
下週見，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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披露：我透過ETF和金銀條持有黃金和白銀的多頭頭寸，同時也持有主要和初級黃金和白銀公司的多頭頭寸。我們的聲譽建立在我們推薦的公司之上。這就是為什麼我們投資於添加到我們Equedia Select Portfolio的每一家公司。這是您的投資資金，我們不分享您的利潤或損失，因此請自行負責進行盡職調查。請記住，過往表現不代表未來表現。僅僅因為我們之前Equedia報告中的許多公司表現良好，並不意味著所有公司都會如此。
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