Осмысление недавнего падения цен на акции компаний, производящих марихуану
Вас можно простить за панику, если вы вложили значительные средства в легальные компании по производству каннабиса.
Акции каннабиса сильно пострадали за последние несколько недель, начиная с 21 февраля. Многие акции в США и Канаде показали однодневное падение до 15 процентов!
Цены на акции канадских компаний начали восстанавливаться всего через несколько дней, затем снова резко упали, после чего последовало быстрое восстановление.
Так что же, черт возьми, происходит с индустрией каннабиса?
И стоит ли вам паниковать, или эта буря скоро утихнет?
Ответ – и то, и другое. Если вы инвестировали в американские акции каннабиса, есть очень реальная причина для беспокойства.
Если вы инвестировали в канадские компании, я считаю, что у вас все в порядке.
Как мы сообщали ранее, это ошеломляющее падение в обеих странах произошло после того, как генеральный прокурор США Джефф Сешнс и пресс-секретарь Белого дома Шон Спайсер довольно прозрачно намекнули, что федеральное правительство может преследовать использование рекреационной марихуаны, даже в тех штатах, где она была легализована.
ПЕРСПЕКТИВЫ АКЦИЙ КАНАДСКИХ КОМПАНИЙ ПО ПРОИЗВОДСТВУ КАННАБИСА ПО-ПРЕЖНЕМУ СИЛЬНЫ
Итак, если вы американский производитель, рассчитывающий на легализацию, да, вам стоит сильно беспокоиться.
Мы также сообщали, что долгосрочные перспективы для канадских компаний выглядели довольно хорошо. Заявление США не влияет на канадских производителей, и правительство Трюдо продолжает полную легализацию рекреационной марихуаны.
Мы считаем, что это приведет к увеличению капиталовложений в Канаду за счет американских производителей… и на самом деле, это уже происходит. Только на этой неделе я принимал звонки от американских инвесторов, ищущих канадские компании, в которые они могли бы инвестировать или даже купить.
Но акции канадских компаний по производству каннабиса также сильно пострадали на TSX-V и не смогли вернуться к своей стоимости на 21 февраля.
АКЦИИ КАННАБИСА ВОССТАНАВЛИВАЮТСЯ ПОСЛЕ РЕЙДОВ НА ДИСПАНСЕРЫ
Это произошло, несмотря на значительный отскок после обвинений в торговле наркотиками против активистов и предпринимателей Марка и Джоди Эмери.
Рейды на их 19 диспансеров марихуаны лишь подчеркнули федеральное обязательство сохранять производство и продажу марихуаны только за теми компаниями, которые соблюдают правила и прошли процесс лицензирования в Health Canada.
Но, несмотря на этот примерно шестипроцентный рост цен на акции после рейдов, рынки остаются нервозными.
Итак, что там происходит?
Несколько вещей, но основная причина – это неопределенность инвесторов и недостаток знаний о том, что правительства должны сделать, прежде чем полная легализация станет реальностью.
НЕТОЧНЫЙ ОТЧЕТ О «ЗАДЕРЖКЕ» ПОВРЕДИЛ АКЦИЯМ КАННАБИСА В ЭТОМ МЕСЯЦЕ
Второе крупное падение цен на акции канадских компаний произошло на прошлой неделе после того, как либеральный депутат Билл Блэр заявил, что правительство не будет торопиться с внедрением рекреационных продаж марихуаны.
«Мы потратим столько времени, сколько потребуется, чтобы сделать это правильно», — сказал Блэр 6 марта. «Я довольно неохотно предлагаю конкретные сроки, откровенно говоря, потому что не знаю, сколько времени это займет в каждой из наших 10 провинций и трех территорий».
Поскольку Блэр также является главой целевой группы по легализации марихуаны и парламентским секретарем министра юстиции, его слова обрушились на фондовый рынок как огромное мокрое одеяло.
Canopy Growth, крупнейшая компания по производству каннабиса в Канаде, в среду увидела падение цен на свои акции на 4,2 процента. Конкуренты Aurora и Aphria упали на пять процентов. Это произошло в дополнение к предыдущему падению после замечаний Сешнса и Спайсера.
Частично проблема заключалась в плохо продуманных и неинформированных заголовках, подобных этому в Financial Post: «Конопляный царь ставит под сомнение неминуемую легализацию, поскольку компании по производству марихуаны несут «чрезмерные оценки».
Эта статья, как и другие в Globe and Mail или Bloomberg, цитировала аналитиков, которые утверждали, что «задержка» означает избыточное предложение каннабиса, и компаниям потребуется слишком много времени для достижения прибыльности.
Все это могло бы быть правдой, если бы не тот факт, что информированные люди внутри отрасли давно знали, что рекреационные продажи начнутся не раньше конца 2018 или даже 2019 года.
Никакой «задержки» нет. Так всегда и ожидалось.
У меня появилась легкая улыбка, когда я перечитал абзац в бизнес-плане, который я написал в 2014 году для компании по производству марихуаны, с которой я тогда работал.
Это было еще до избрания либералов, и в то время я писал: «… компания имеет хорошие возможности стать одним из крупнейших производителей сушеной марихуаны в Канаде. Это становится особенно важным, если учесть, что с победой Либеральной партии легализация рекреационной марихуаны может произойти к 2018 году».
Даже тогда наша группа считала вероятным, что полная легализация не произойдет до конца 2018 года, а фактические продажи в розничных магазинах могут не начаться до 2019 года.
Дело в том, что комментарии Билла Блэра ни в коем случае не указывают на задержку. Блэр на самом деле просто ссылался на стандартный процесс, связанный с достижением полной легализации.
Большинство людей думают, что федеральное правительство может принять закон о легализации марихуаны, и вуаля!, магазины могут начать продавать травку.
Это так не работает. Вот почему.
МЕДЛЕННЫЙ ТЕМП БЮРОКРАТИИ
Медицинская марихуана контролируется федеральным правительством… но рекреационная марихуана будет регулироваться провинциями.
Это означает, что федеральное правительство должно отдельно договариваться с каждой провинцией Канады о внедрении продаж рекреационной марихуаны.
Легализация марихуаны – это не только закон; это также о наличии правил для контроля распределения, чтобы дети не могли получить доступ к травке, чтобы компании имели контроль качества, и чтобы решить, как продукт будет облагаться налогом федеральными и провинциальными правительствами.
Все это требует времени.
Короче говоря, акции каннабиса упали в начале марта только потому, что большинство аналитиков не понимали, сколько времени займет процесс легализации и регулирования марихуаны.
Никакой «задержки» нет. Это то, что мы ожидали, и к чему большинство компаний подготовились.
Именно поэтому многие компании решили выйти на биржу, зная, что им понадобится большой военный сундук, чтобы выжить и процветать в ожидании полной легализации.
Любой, кто этого не ожидал, витал в облаках.
Даже в Колорадо, где им не приходилось иметь дело с другими правительствами, легализация произошла в ноябре 2012 года через референдум штата, а розничные продажи начались только 1 января 2014 года.
МОЙ ЛУЧШИЙ ПРОГНОЗ ПО БУДУЩЕМУ ЦЕН НА АКЦИИ КАННАБИСА
Учитывая все это, как выглядит будущее?
Вот мой лучший прогноз о том, как будет развиваться процесс и как это повлияет на рынки. (И помните, это всего лишь предположение. На рынках может произойти что угодно, и один заголовок может отправить акции ввысь или вниз)
Весна 2017: Целевая группа Блэра продолжит обсуждать свои рекомендации с членами парламента на серии заседаний комитетов. Акции останутся довольно высокими, но большая часть роста придется на новые компании, впервые выходящие на фондовые рынки.
Лето 2017: Мало что произойдет в течение «сезона барбекю», поскольку депутаты будут встречаться с избирателями в своих округах. Акции останутся относительно стабильными, но не сильно упадут.
Август 2017: В конце августа и начале сентября целевая группа и депутаты начнут организовывать внесение законопроекта о легализации. Новости на этом фронте принесут умеренный рост.
Осенняя сессия 2017: Если все пойдет хорошо, законопроект о легализации будет внесен и принят до конца осенней сессии. Ожидайте значительного роста акций в этот период. По крайней мере, еще один лицензированный производитель достигнет рыночной капитализации в $1 billion.
В то же время, можно ожидать, что все больше провинциальных правительств начнут разрабатывать свои собственные планы легализации. Фактически, провинция Нью-Брансуик уже объявила о своем плане представить рекомендации к этой осени.
Первая половина 2018: После принятия законопроекта федеральное правительство начнет разрабатывать проекты правил для новой индустрии рекреационной марихуаны. Федеральные власти также будут вести переговоры с провинциями о соглашениях по рекреационным продажам в каждой провинции.
Будет больше заголовков о «задержках» и «проблемах», и акции будут попеременно расти и падать в этот период.
Вторая половина 2018: По крайней мере, некоторые, если не большинство провинций, будут иметь действующие правила для рекреационных продаж. Цены на акции вырастут, даже если фактические продажи не начнутся до 2019 года. Лично я думаю, что онлайн-продажи появятся в 2018 году, а продажи в розничных магазинах начнутся в 2019 году.
Весь 2019 год: Это год, когда бизнес по производству марихуаны действительно пойдет в гору, и доходы компаний по производству каннабиса наконец-то отразят очень высокие оценки, которыми они уже пользуются. Если опыт Канады будет похож на то, что произошло в Колорадо после легализации, отрасль вырастет как минимум до $6 billion к 2022 году и до $10 billion к 2024 году.
Излишне говорить, что цены на акции, вероятно, должны вырасти.
Итак, стоит ли паниковать из-за этих краткосрочных падений на фондовом рынке?
Я так не думаю. Я считаю, что сектор каннабиса превзойдет индекс в несколько раз в период с настоящего момента до 2020 года.
Курильщики марихуаны — не единственные, кто «кайфует» в Канаде. Цены на акции сейчас высоки… но в долгосрочной перспективе они будут намного выше.
Гэри Саймонс, Equedia
