Os Maiores Compradores de Lixo

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Minha mãe me ensinou que se eu não tivesse nada melhor para dizer, não dissesse nada. Será que a mãe de Bernanke o ensinou a mesma coisa?

Depois de começar a semana com tudo, como eu previa ( A Nova Raça da Destruição), o mercado mais uma vez despencou no final do pregão de quarta-feira, quando Bernanke decidiu abrir a boca. Seus comentários foram mais do mesmo… crescimento mais lento previsto, taxas de juros próximas de zero, o ritmo de progresso no emprego continua frustrantemente lento, taxa de desemprego ligeiramente mais alta em um futuro próximo, e que ele não tem ideia do porquê a economia está em um período de estagnação.

Não é de admirar que a popularidade de Bernanke junto ao público tenha caído para o seu nível mais baixo em quase dois anos de pesquisas sobre o assunto.

Aqui está um cara que tirou 1590 de 1600 no SAT. Sem dúvida, ele é mais inteligente do que o resto de nós – mas ele não consegue ver os problemas óbvios que seu país enfrenta. Mas vamos dar-lhe um pouco de crédito primeiro.

Durante a crise, o Federal Reserve empreendeu US$3,3 trilhões em empréstimos de emergência e cortou as taxas de juros entre zero e 0,25 por cento. Para apoiar o mercado imobiliário, lançou um plano para comprar US$1,43 trilhão em dívidas imobiliárias. Como resultado de suas ações, Bernanke foi nomeado “Pessoa do Ano” pela Time Magazine em dezembro de 2009 por ser o “homem de modos suaves” que “evitou uma catástrofe econômica”. O S&P 500 começou a subir em março de 2009 e desde então subiu 90% devido ao QE1 e QE2.

Mas agora que o QE2 está oficialmente terminando na próxima semana, juntamente com as previsões rebaixadas e a incerteza de Bernanke, os mercados estão afundando rapidamente. Os curativos do QE estão sendo removidos e o sangue está começando a jorrar novamente.

Mas isso não vai durar muito. Os EUA eventualmente terão que trazer outra rodada de Quantitative Easing (como mencionado antes).

Por quê? Porque ninguém mais comprará a dívida dos EUA… exceto o Fed.

Os Maiores Compradores de Lixo

Vamos começar com um dos maiores compradores dos EUA: a China

Já mencionei no passado que a China anunciou que começará a diversificar seus enormes estoques de reservas cambiais de US$3 trilhões em fundos de investimento projetados para investir em metais preciosos e petróleo ( veja A Era da América Acabou?).

Além disso, Zhou Xiaochuan, o governador do banco central da China, nos disse há alguns meses que as reservas cambiais da China “excedem (sua) exigência razoável” e que o governo deveria aprimorar e diversificar sua gestão de câmbio usando as reservas excessivas.

Além de pegar seu estoque dos EUA e investi-lo em recursos naturais globais, a China já está gastando seu dinheiro em outro lugar: na Europa.

Em uma nota de pesquisa publicada pelo Standard Chartered Bank, a China provavelmente comprou mais dívida soberana europeia nos primeiros quatro meses do ano do que ativos em dólar americano, afirmando que parece ser um esforço conjunto para diversificar para longe do dólar.

Aqui está mais da nota de pesquisa:

“Dos quase US$200 bilhões em reservas cambiais que a China acumulou no período de janeiro a abril, ela provavelmente canalizou US$150 bilhões para ativos não americanos… A China está se diversificando para longe dos ativos dos EUA na margem, comprando proporcionalmente menos títulos dos EUA com suas novas reservas cambiais… Não havia evidências de que a China estivesse diversificando suas participações existentes em dívida dos EUA, embora tenha sido uma vendedora líquida de títulos do Tesouro com vencimentos de um ano ou menos, mudando para dívida dos EUA com durações mais longas e rendimentos ligeiramente mais altos.”

A lacuna resultante de US$150 bilhões, ou 76% do crescimento das reservas da China, representa o maior déficit entre o acúmulo de reservas e as compras de ativos denominados em dólar americano pela China nos últimos cinco anos.

Este movimento recente da China é apenas o começo de um afastamento do Dólar.

Não pense por um segundo que a China está gastando seu dinheiro de forma imprudente apenas para se afastar do dólar americano. É uma política bem calculada.

Em uma recente coletiva de imprensa, o primeiro-ministro chinês Wen Jiabao disse: “A China tem sido uma grande investidora no mercado de dívida soberana do euro. Compramos muitos títulos de euro nos últimos anos e continuaremos a apoiar a Europa e o euro. A China está pronta para aproveitar a oportunidade junto com seus parceiros europeus, enfrentando desafios e impulsionando o desenvolvimento para apoiar a recuperação mais rápida possível da economia global e o crescimento estável.

Claro, todos sabemos que não existe almoço grátis.

A China claramente quer diversificar para longe do Greenback. Mas também precisa ter cuidado, pois possui muito dele. Para que a China seja verdadeiramente reconhecida como uma das nações líderes do mundo, ela precisa de mais do que crescimento do PIB – ela precisa do apoio de sua própria moeda, o Yuan.

Ao ajudar a Europa em seu momento de necessidade, a China traz apoio à sua própria moeda. Por exemplo, a China apoiará o desenvolvimento da economia húngara comprando uma “certa quantidade de títulos do governo húngaro”. Como resultado, o primeiro-ministro húngaro Viktor Orban disse que a China dobrará seu volume de comércio com o país para US$20 bilhões até 2015. A China também estabelecerá um centro europeu de logística e transporte na Hungria, em linha com as esperanças anteriores da Hungria de se tornar um centro europeu para a China como um centro de logística e distribuição comercial.

Em um discurso separado na Hungria, o Sr. Wen nos disse que a China apoia a expansão do uso do Yuan para liquidar o comércio transfronteiriço com a Europa central e oriental, reduzindo a dependência do país em relação ao dólar americano no comércio internacional.

Já falei sobre como a China e a Rússia anunciaram a decisão de abandonar o dólar nas transações comerciais bilaterais, resolvendo usar suas próprias moedas. ( veja Já Está Aqui). Agora a China está levando sua causa para a Europa. Pode apostar que, eventualmente, isso prejudicará o Dólar.

Vamos passar para o segundo maior detentor de estoque dos EUA no mundo, o Japão.

Dado o recente desastre natural, a maior parte do dinheiro do Japão será gasta em sua própria recuperação. Mas, além do processo de reconstrução, foi anunciado há alguns meses que o fundo de pensão público do Japão planeja retirar cerca de 6,4 trilhões de ienes (US$78 bilhões) de seus ativos neste ano fiscal para cobrir um déficit nos pagamentos de pensão.

Por que isso é importante?

Aqui está o que Dylan Grice, da Societe Generale, tinha a dizer no início deste ano em seu relatório, Ilusões Populares, Um fiasco global está se formando no Japão:

“O governo do Japão toma empréstimos das famílias japonesas e o faz há décadas. Mas as famílias japonesas estão se aposentando, e tradicionalmente os aposentados esgotam suas economias. Então, quem financiará os futuros déficits do Japão, que já estão dentro da faixa identificada pelo historiador da inflação Peter Bernholz como ‘sinais de alerta’ de hiperinflação?

… À medida que os aposentados do Japão envelhecem e esgotam sua riqueza, os formuladores de políticas do Japão serão forçados a vender ativos, incluindo US Treasuries atualmente avaliados em US$750 bilhões, ou Y70 trilhões, o equivalente a “oito meses” de financiamento doméstico. Em quase 10% do estoque de US Treasury em circulação, isso pode muito bem precipitar outras crises de financiamento governamental (tendo em mente que o modelo japonês é o argumento que sustenta a confiança nos títulos do governo ocidental diante da deterioração das condições fiscais). No mínimo, eu esperaria que isso desencadeasse uma debandada no mercado internacional de títulos assustadora o suficiente para assustar todas as outras classes de ativos.”

Você acha que o Japão – mesmo sendo o segundo maior consumidor de títulos do Tesouro dos EUA – vai intensificar e comprar mais títulos do Tesouro dos EUA quando tem tantos problemas próprios?

Eu não.

Agora vamos passar para o terceiro maior consumidor de lixo dos EUA… quero dizer, títulos do Tesouro: a Rússia. (Não se preocupe, estou quase terminando.)

Dados do departamento do Tesouro mostraram que as participações russas em títulos do Tesouro dos EUA caíram para US$125,4 bilhões em abril de 2011, de US$176,3 bilhões em outubro de 2010.

Em uma recente entrevista à Dow Jones, coberta pelo WSJ, Arkady Dvorkovich, principal assessor econômico do presidente da Rússia, disse que a Rússia provavelmente continuará a reduzir suas participações em dívida dos EUA, enquanto Washington luta para conter um déficit orçamentário e impulsionar uma recuperação econômica morna.

Então aí está. Uma visão sobre os três maiores detentores e consumidores de títulos do Tesouro dos EUA no mundo. Depois de ler isso, você ainda acredita que o QE3 não acontecerá de uma forma ou de outra?

Mas espere… ainda estamos perdendo mais um comprador massivo desta imagem… ou não?

De acordo com a Goldman Sachs, o maior vendedor de US Treasuries no primeiro trimestre, a uma taxa anualizada de US$1,1 trilhão, foram… rufar de tambores, por favor…

Famílias dos EUA!

De acordo com a Goldman, as famílias no quarto trimestre de 2010 foram compradores significativos de títulos do Tesouro, transferindo mais de US$300 bilhões anualizados para títulos do Tesouro, enquanto no primeiro trimestre as famílias foram as vendedoras dominantes, respondendo por mais de US$1,1 trilhão em saídas anualizadas. Isso é uma saída líquida de US$800 bilhões! E adivinhe quem comprou tudo?

Você adivinhou… o Fed.

Só o tempo dirá o que acontecerá se o Fed não intervir até o Dia do Trabalho. Poderíamos ver mais quedas no mercado e mais quedas em todos os setores. Mas, eventualmente, Bernanke terá que pisar no acelerador e imprimir mais dinheiro para mais uma vez colocar um curativo temporário em nossas economias.

Então, embora isso nos deixe com mais incerteza, levará a uma coisa com certeza: preços mais altos dos metais preciosos.

Não vou voltar a todos os detalhes que já estão impulsionando e impulsionarão o ouro a preços mais altos. Isso acontecerá. E acontecerá em breve. Antes que o ano termine, espere que o ouro esteja muito mais alto do que está hoje.

O Banco Popular da China (PBOC), o banco central, acaba de anunciar que emitirá mais ouro e prata para atender à crescente demanda por metais preciosos no país, dobrando e triplicando certas circulações de moedas de metais preciosos.

Na Índia, a importação de ouro e prata aumentou impressionantes 222% entre abril e maio de 2011, em comparação com um ano atrás. As importações de ouro e prata foram de US$8,96 bilhões em maio, um crescimento de 500% em relação ao mês anterior e 222% em relação ao ano passado.

O banco central da Índia, o Reserve Bank of India, também tomou decisões para conceder licenças a mais sete bancos para importar ouro em barra. No início de 2011, cerca de 30 bancos na Índia receberam permissão para importar ouro e prata para atender à crescente demanda por metais preciosos.

Mesmo em casa, mais de uma dúzia de legisladores estaduais na América viram projetos de lei introduzidos que tornariam moedas de ouro e prata moeda legal nos respectivos estados ( veja A Maior Guerra da História).

Grande parte desse ativismo vem dos apoiadores do Tea Party. Dê uma olhada neste vídeo:

Acredito que, aos preços atuais, as avaliações das ações de mineração estão absurdamente baixas e que os fundamentos estão fadados a restaurá-las à realidade. Isso significa que, nos próximos 6 a 12 meses, espero que as ações de mineradoras de ouro e de fortes exploradoras especulativas finalmente superem os retornos do próprio ouro.

O verão finalmente chegou e isso significa que a temporada de caça está chegando. Boa caçada.

Os Resultados Chegaram

Na semana passada, realizamos a seguinte pesquisa:

O relatório da Muddy Waters sobre a Sino-Forest causou um grande declínio nas ações de muitas empresas chinesas listadas em todo o mundo, levando a uma grande oportunidade para muitos vendedores a descoberto lucrarem. Você acredita que a Sino-Forest é Culpada? Ou você acredita que a Muddy Waters deveria ser considerada culpada de fraude por divulgar um relatório que pode ser impreciso para seu próprio lucro?

Abaixo estão os Resultados da pesquisa da semana passada.


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Avisos

A próxima semana é um feriado muito aguardado para muitos de nós. É o Dia do Canadá aqui em casa, e também o Dia da Independência para nossos amigos do sul. Isso significa que pularemos uma semana da Equedia Weekly Letter. As edições regulares serão retomadas em 10 de julho de 2011. Tenham um ótimo feriado prolongado!

Até a próxima semana,

Ivan Lo

Equedia Weekly

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