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Mais uma semana, mais um… Bem, sejamos realistas, é quase impossível resumir em uma palavra um mercado que tem negociado agressivamente de lado nos últimos três meses.
A febre da primavera e a calmaria do verão estão começando a se instalar mais rápido do que nunca. O suporte de compra para muitas das ações baseadas em commodities está caindo, forçando grandes ações a níveis muito mais baixos do que deveriam estar.
Quando as coisas ficam voláteis, as pessoas ficam assustadas e fogem. Embora eu tenha dito aos nossos leitores algumas semanas atrás para realizar alguns lucros (antes do início da liquidação das commodities), fiz isso com a ênfase de que o rali das commodities, em particular o rali dos metais preciosos, não acabou.
Especuladores, manipuladores, intervenção governamental, realização de lucros e regulamentações, não importa o que impulsionou a recente liquidação de commodities. O fato é que nada mudou.
Isso significa que a tendência geral tanto do ouro quanto da prata ainda permanece de alta. A volatilidade de curto prazo permanecerá nos próximos meses e é esperada. Se você está positivo em seus investimentos em metais preciosos, a realização de lucros não faria mal – mas adicionar às suas posições também não faria mal. Apenas lembre-se de que estamos jogando este rali para o longo prazo, e não apenas para o curto prazo. Eu ficaria surpreso em ver a prata a US$ 25? Não. Mas também não ficaria surpreso em vê-la a US$ 50. Se a prata voltar para US$ 25, estarei comprando mais.
Como em qualquer grande tendência de mercado de alta, os lucros reais vêm de estar comprado. E em qualquer tendência de mercado de alta, correções de baixa acontecem. Os fundos precisam realizar lucros e, com máximas recordes, eles deveriam. O verão está se aproximando rapidamente e sabemos que as coisas ficarão lentas durante este período, como sempre aconteceram em todos os mercados. O velho ditado “vender em maio e ir embora” não poderia ser mais evidente.
Se você está em alta em setores que não sejam commodities, pode ser prudente realizar seus lucros agora. Investir em um mercado volátil é sobre preservação de riqueza. Não seja ganancioso.
Junho será um mês para observar, pois o QE2 termina oficialmente. Embora Bernanke tenha sugerido que o QE3 é improvável, razões muito fortes e válidas mostram o contrário ( veja O Mundo Vai Ouvir.)
Bernanke já nos disse que o Fed manterá as taxas de juros baixas por um período prolongado, ou até que os números de crescimento de empregos melhorem e a economia possa se sustentar com crédito mais restrito. A verdade é que isso não acontecerá tão cedo. Isso me leva a crer que o QE3 não é uma opção, mas uma necessidade.
Por quê?
Alguns dos investidores mais inteligentes e astutos são aqueles que investem nos mercados de títulos. O mercado de títulos também é um dos principais indicadores do que está prestes a acontecer, mas a maioria dos investidores de varejo nunca o leva em consideração.
Enquanto as taxas atuais dos EUA permanecem baixas, as taxas em outros países estão subindo. Em muitos casos, são muito mais altas do que as taxas atuais dos EUA. Combine isso com as recentes declarações de Bernanke, e você pensaria que os títulos estariam em declínio, mas não estão… ainda. Os investidores de títulos mais inteligentes estão nos dizendo que a inflação não será tão forte quanto o previsto e que a economia dos EUA vai desacelerar mais do que o esperado, levando-nos a uma dupla recessão?
Não tão rápido.
Temos dito repetidamente que os níveis da dívida dos EUA estão aumentando para níveis recordes. Para financiar os gastos imprudentes dos EUA, o país tem vendido títulos ao Fed. Como tal, a base monetária está crescendo a uma taxa anualizada de quase 100%. Isso significa que o Fed se tornou agora o maior comprador de títulos dos EUA no mundo, superando os originais primeiro e segundo lugares, coroados para a China e o Japão.
Mas como mencionamos em “A Era da América Acabou?” algumas semanas atrás, a China está agora diversificando seus enormes estoques de reservas estrangeiras de US$ 3 trilhões em fundos de investimento projetados para investir em metais preciosos e petróleo. O Japão, por outro lado, tem seus próprios problemas e investir seus recursos em um país estrangeiro provavelmente não é seu foco, dadas suas recentes tragédias.
Se os maiores compradores de títulos dos EUA no mundo estão procurando em outro lugar, quem fornecerá aos EUA o dinheiro de que precisam para sobreviver quando o QE2 terminar? Não há como os EUA saírem de sua bagunça nos próximos meses. Não há como sobreviver sem ter que pedir mais dinheiro emprestado.
Ora, o chefe do maior fundo de títulos do mundo não vai ajudar os EUA. Bill Gross, o chefe da PIMCO, não só vendeu todos os seus títulos, mas agora está vendendo a descoberto o mercado de títulos dos EUA. Seu fundo principal, o Pimco Total Return Fund (PTTAX) de US$ 235 bilhões, agora detém uma posição vendida líquida em títulos de dívida “relacionados ao governo”, enquanto também está sentado em cima de uma enorme pilha de US$ 73 bilhões em dinheiro.
Em uma entrevista recente, Gross disse que a única maneira de reverter suas posições vendidas seria se, “o crescimento econômico fraco ou uma futura recessão que reduzisse substancialmente a inflação e as expectativas inflacionárias.” Então, a menos que tenhamos uma dupla recessão, ele continuará vendendo a descoberto títulos dos EUA (como sugeri em “A Era da América Acabou?”
Aqui está o que o gestor de dinheiro de US$ 1,2 trilhão tinha a dizer em sua perspectiva de abril de 2011:
Se eu estivesse sentado diante do Congresso – a uma distância olfativa segura – e prestando depoimento sobre nossa atual crise da dívida, eu diria sucintamente algo como isto:
“Eu me sento diante de vocês como um representante de um gestor de dinheiro de US$ 1,2 trilhão, historicamente orientado para títulos, que tem vendido Títulos do Tesouro porque eles têm pouco valor no contexto de uma dívida total de US$ 75 trilhões. A menos que os direitos sejam substancialmente reformados, estou confiante de que este país dará calote em sua dívida; não de maneiras convencionais, mas roubando o bolso dos poupadores por meio de uma combinação de políticas menos observáveis, mas historicamente verificáveis – inflação, desvalorização da moeda e taxas de juros reais baixas a negativas.” – Bill Gross, Chefe da PIMCO
Até agora este ano, o Tesouro dos EUA levantou US$ 293 bilhões em dinheiro líquido vendendo títulos do Tesouro. E até agora este ano, o Federal Reserve comprou um total líquido de US$ 330 bilhões em notas e títulos do Tesouro. Isso significa que o Fed forneceu 100% do novo dinheiro líquido que o Tesouro “levantou” este ano, e meros US$ 37 bilhões usando o que chamamos de “dinheiro antigo”. 70% dos títulos dos EUA até agora este ano foram comprados com dinheiro que basicamente surgiu do nada, ou como a maioria chamaria, a impressora de dinheiro.
É como eu disse antes, haverá um QE3 – eles apenas o chamarão de outra coisa.
“Se os EUA fossem uma corporação, então provavelmente teriam um patrimônio líquido negativo de US$ 35-40 trilhões, uma vez que nossos ‘ativos’ fossem devidamente contabilizados, como apontado por Mary Meeker e endossado por luminares como Paul Volcker e Michael Bloomberg em um artigo recente intitulado ‘USA Inc.’
Por mais aproximado e subjetivo que seja esse número, nenhum credor emprestaria a tal corporação. Porque se essa empresa tivesse uma impressora de dinheiro muito parecida com a dos EUA, com um selo oficial de ‘moeda de reserva’ afixado em cada nota de dólar, esse credor/poupador teria que saber que a única saída do dilema, na ausência de cortes muito grandes nos direitos, é dar calote de uma (ou uma combinação) de quatro maneiras:
1. diretamente via abrogação contratual – certamente impensável
2. sorrateiramente via inflação acelerada e inesperadamente mais alta – provável, mas não significativa em seu impacto
3. enganosamente via um dólar em declínio – atualmente acontecendo bem debaixo do nosso nariz, e
4. furtivamente via taxas de política e rendimentos do Tesouro muito abaixo dos níveis históricos – pagando menos aos poupadores pelo seu dinheiro e esperando que não reclamem.”
– Bill Gross, Chefe da PIMCO
Então, enquanto os EUA continuam a prender e derrubar os chamados vilões financeiros, estão pegando dinheiro emprestado para pagar por… bem, dinheiro emprestado. Isso está acontecendo bem debaixo do seu nariz.
O verdadeiro Ponzi, por favor, se levante?
Até a próxima semana,
Ivan Lo
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