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O maior problema que o investidor de varejo enfrenta é a falta de grandes ideias e insights daqueles que estão “por dentro”. É por isso que muitos de nossos leitores me perguntaram sobre minhas reuniões privadas com muitos dos principais corretores, analistas, investidores e gestores de fundos do setor.
Então, antes de começarmos esta semana, quero fazer uma pergunta: Se abríssemos essas reuniões privadas aos nossos leitores, você estaria interessado em participar? Você estaria interessado em compartilhar ideias de investimento com algumas das mentes mais brilhantes do setor?
Hora de Comprar? Ou Hora de Vender?
Após alguns anos de uma suposta recuperação desde 2008, o mundo ainda está em turbulência. Os mercados ainda estão oscilando.
Protestos na Grécia, queda dupla no mercado imobiliário dos EUA, possível rebaixamento da classificação de crédito soberano da Itália pela Moody's e problemas de crescimento inflacionário da China estão todos desenfreados. Os mercados perderam um trilhão de dólares em valor desde que o S&P saiu de suas máximas em abril e estamos vendo o índice a poucos pontos de distância do território de correção.
Na Europa, as questões da dívida soberana e as pressões do sistema monetário estão causando muita dor. Bilhões de Euros estão sendo retirados do sistema financeiro, enquanto a exposição financeira que os bancos têm aos países PIG está causando grandes problemas.
Mas não tema (ainda), o segundo resgate da Grécia pode estar aqui.
Na sexta-feira, o primeiro-ministro grego George Papandreou substituiu seu ministro das finanças. Os mercados gostaram disso, pois os investidores estavam otimistas de que medidas cruciais de austeridade seriam agora aprovadas para evitar um devastador calote da dívida no curto prazo. Após dois dias de caos político que ameaçaram derrubar o governo, a Alemanha também parecia pronta para fornecer bilhões a mais em ajuda para levar o país endividado até 2014.
Assim, enquanto o mercado teve uma queda acentuada no final do dia de negociação de sexta-feira, acabamos nos recuperando para fechar relativamente estáveis.
Agora, antes que você pense que estou simplesmente regurgitando as notas da semana passada, deixe-me explicar por que tudo isso importa para sua carteira.
Dê uma olhada nisto:
A correlação do Euro com o S&P 500 mostra uma forte relação com o mercado.
Se você se lembra na carta da semana passada (veja Hora de Sentir a Dor), destaquei o fato de que o S&P estava em queda pela sexta semana consecutiva, mas nenhum nível de suporte técnico importante foi quebrado. Quando a Chanceler alemã Angela Merkel abandonou a insistência de seu governo em forçar um reagendamento dos títulos do governo grego na sexta-feira, isso encerrou um impasse de seis semanas que ameaçava interromper quaisquer outros pagamentos de empréstimos à Grécia. S&P em queda por seis semanas consecutivas. Impasse de seis semanas pelos alemães. Coincidência?
O foco das discussões gregas agora se desloca para Luxemburgo esta noite e segunda-feira, onde os ministros das finanças europeus devem realizar conversações.
Meus pensamentos sobre o mercado: Dado que parece que os alemães estão sendo mais cooperativos em ajudar, vejo os mercados subindo para começar a semana.
Embora um novo pacote de ajuda para a Grécia afastasse a ameaça de um calote da dívida grega no curto prazo, ele não abordaria o desafio maior que a Europa enfrenta: a probabilidade de a Grécia não conseguir pagar toda a sua dívida e a dificuldade de cortar o fardo da dívida da Grécia sem provocar a fuga de capitais de outros países em dificuldades nas margens da zona do Euro.
Mas o mercado não está olhando tão à frente, então observe um movimento de alta se tivermos mais notícias de um resgate.
A única maneira real de sair da confusão europeia é cortar o nó górdio através da federalização, como os Estados Unidos fizeram há muitos anos. Nova América, alguém?
Apesar do que está acontecendo nos mercados emergentes e na Europa, temos nossos próprios desafios na América do Norte impulsionados pelo mercado de trabalho e imobiliário, que levarão bastante tempo para serem superados.
Dito isso, o ambiente nos EUA, com as perspectivas de baixas taxas de juros e crescimento lento nos próximos anos, realmente cria oportunidades de investimento muito interessantes em empresas que se beneficiarão desse tipo de ambiente.
Ações de grandes empresas pagadoras de dividendos e empresas com exposição global são ótimas jogadas defensivas de ações neste mercado.
Já sabemos que o governo dos EUA vai gastar mais dinheiro, com ou sem QE3. Eles já gastaram bilhões de dólares de forma imprudente. A semana passada foi outro exemplo de gastos estúpidos quando o inspetor-geral da Previdência Social dos EUA, Patrick O’Carroll Jr., nos revelou que a Administração da Previdência Social fez US$ 6,5 bilhões em pagamentos indevidos a pessoas que não tinham direito a recebê-los em 2009, incluindo US$ 4 bilhões em um programa para os muito pobres. No total, cerca de 10% dos pagamentos feitos pelo programa de Renda Suplementar de Segurança da agência foram impróprios.
$6,5 bilhões de dólares dados de graça. Boa sorte para recuperar isso. Puxa, boa sorte para recuperar o trilhão de dólares gastos em estímulos nos últimos anos.
A Nova Raça da Destruição
Não muito tempo atrás, comprar ações chinesas, ou quaisquer ações com a palavra Sino, era uma ótima maneira de se beneficiar do mercado emergente mais quente do mundo. Mas nas últimas semanas, tudo isso piorou.
Empresas chinesas listadas nas bolsas mais proeminentes do mundo caíram este mês após uma recente acusação de Carson Block da Muddy Waters, afirmando que a Sino-Forest (TSX: TRE) listada no Canadá, está envolvida em fraude ao superestimar suas vendas e ativos.
Se você perdeu esses eventos recentes, o relatório causou um grande efeito cascata nas empresas chinesas em todo o mundo, fazendo com que as ações dessas empresas despencassem.
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| clique para reproduzir entrevista com Carson Block |
Após o relatório da Muddy Waters, os mercados internacionais de títulos excluíram muitos emissores chineses. Mas esta não é a primeira vez que isso acontece.
No ano passado, uma série de empresas chinesas listadas no exterior foram acusadas de fraude, discrepâncias contábeis ou outras falhas de governança corporativa. Nos EUA, as ações de pelo menos 20 empresas chinesas foram suspensas ou retiradas das bolsas de valores de Nova York no ano passado, após renúncias de auditores ou problemas contábeis.
Mas isso significa que devemos correr para a porta da frente?
Embora discrepâncias e erros contábeis sejam encontrados em todo o mundo, todos estão de olho no maior mercado emergente de todos: a China.
Quando você é tão grande, você está se tornando um grande alvo.
No caso da Sino-Forest, acho que o vendedor a descoberto Muddy Waters usou isso a seu favor para ganhar muito dinheiro. Ainda não sabemos se alguma das acusações é verdadeira. Se for provado que são falsas, pode apostar que veremos as ações da Sino-Forest dispararem e grandes processos judiciais nos próximos meses.
Pense nisso. Há apenas alguns meses, a Sino-Forest valia mais de US$ 6,3 bilhões em capitalização de mercado. No momento desta redação, vale apenas US$ 783 milhões, perdendo quase US$ 5,5 bilhões em valor para os acionistas.
O principal objetivo da Muddy Waters é vender ações a descoberto. Aproveitando o nervosismo dos mercados em relação às empresas chinesas, ela divulgou um relatório negativo sobre a Sino-Forest, permitindo que eles e seus parceiros vendessem a descoberto milhões de dólares em ações e, assim, ganhassem milhões de dólares com as perdas dos investidores na empresa.
Antes de o relatório ser divulgado, ele foi distribuído a fundos de hedge em todo o mundo, para que mais vendedores a descoberto se juntassem à festa, fazendo com que a ação caísse dramaticamente no preço da ação.
Tenha em mente que estou apenas supondo o quanto a Muddy Waters e os envolvidos estão ganhando com a venda a descoberto da Sino-Forest. Poderiam ser milhares. Poderiam ser milhões. Puxa, poderiam até ser bilhões.
O que sei é que quase US$ 5,5 bilhões em riqueza de investidores foram perdidos com um único relatório criado por uma empresa sem histórico real de precisão. Um relatório criado pelo notório vendedor a descoberto Muddy Waters. Quem é Carson Block, afinal? Quem é Muddy Waters?
Acho que, enquanto a Muddy Waters está pesquisando essas empresas chinesas, alguém deveria pesquisá-los. A empresa não tem endereço listado e nenhum histórico real. Carson Block, o homem por trás da Muddy Waters, diz que eles não listam um endereço por causa de ameaças de morte que ele recebeu.
Isso foi o que encontrei no site da Muddy Water na seção “Sobre Nós”:
“A Muddy Waters Research vê através das aparências o verdadeiro valor de uma empresa chinesa. Nosso diretor de pesquisa, Carson Block, é um empreendedor que praticou direito e foi pioneiro em uma indústria na China. Nossos membros da equipe são igualmente veteranos das trincheiras de negócios da China que entendem como os negócios são realmente conduzidos na China. Através de seus sucessos e lutas, eles desenvolveram o conhecimento e os contatos para navegar pelas águas turvas da China.
A Muddy Waters Research está disponível para trabalhar com investidores institucionais em regime de engajamento.”
Então, quem são os diretores? Quem é Carson Block? Que experiência ele tem em pesquisa? Nada disso está listado no site deles.
No ano passado, um pesquisador da Muddy Waters disse à gerência da Orient Paper, Inc. (AMEX: ONP), a primeira empresa chinesa visada pelo vendedor a descoberto em 2010, que ele escreveria um relatório de pesquisa para eles em troca de US$ 300.000. Aparentemente, a Orient Paper recusou a oferta e dois meses depois, a Muddy Waters emitiu seu relatório inicial chamando a empresa de fraude. Carson Block nega essas alegações.
O relatório dizia: “Estamos confiantes de que \
O relatório dizia que a conclusão não se baseava em uma análise dos livros da Orient Paper, mas em conversas com seus clientes, contato com fornecedores de ativos comparáveis ao que a Orient Paper disse ter comprado, análise de fotos do equipamento de produção da empresa por “especialistas” e tirando conclusões de uma visita à fábrica da Orient Paper em janeiro de 2010.
Desde então, Orient Paper (AMEX: ONP) refutou todas as alegações, enquanto a Deloitte & Touche (uma empresa real com nomes reais), contratada como auditora independente, considerou a Muddy Waters culpada de usar informações falsas.
No final das contas, não importa se a informação ou a pesquisa é real ou falsa. O mercado sempre reagirá primeiro e fará perguntas depois.
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Achei absolutamente chocante que até mesmo alguns dos maiores veículos de comunicação e nomes, incluindo Lou Dobbs, (sem sua própria pesquisa) se arriscassem a dizer que todas essas empresas chinesas são fraudulentas. É absurdo.
Mas esse é o mercado de ações. É sempre vender ou comprar primeiro e fazer perguntas depois. Existem muitos grupos e sites que emitem relatórios negativos sobre ações que decidem vender a descoberto para lucrar. Com um número suficiente de seguidores, esses grupos podem causar estragos nas empresas. Acho que para eles não é diferente de dar uma recomendação de compra para aumentar o preço de uma ação que eles querem vender.
Sinto-me mal pelos investidores envolvidos nesta recente debacle. Ao mesmo tempo, não consigo deixar de pensar o quão inteligente (ou astuto) foi Carson Block ao tirar vantagem das inseguranças do mercado.
Você acha que a Sino-Forest é culpada? Ou você acha que a Muddy Waters é?
(os resultados serão publicados na próxima semana)
Até a próxima semana,
Ivan Lo
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