I legislatori (e i loro parenti) sono le menti dietro il trading.
Basta chiedere al marito di Nancy Pelosi, che ha incassato le sue opzioni per azioni Alphabet giorni prima che la Commissione Giustizia della Camera approvasse un disegno di legge antitrust per frenare Big Tech.
Anche il senatore Richard Burr e suo cognato hanno un fiuto acuto per le svolte del mercato. Una settimana prima del crollo del Covid, hanno venduto i loro portafogli e hanno evitato un taglio del 30%.
Nel frattempo, la senatrice Kelly Loeffler ha fatto incetta di azioni legate al lavoro a distanza che in seguito sarebbero esplose con i lockdown – lockdown imposti dal governo.
Vai a capire.
Se ci fosse una hall of fame per le operazioni meglio tempificate, questi funzionari farebbero impallidire anche i migliori gestori di hedge fund, incluso Michael Burry di The Big Short.
Eppure, per coincidenza, il loro successo non ha nulla a che fare con l'acume negli investimenti…
Oggi esamineremo il più grande schema di insider trading di tutti i tempi.
E come i membri del Congresso utilizzano informazioni classificate per anticipare i mercati e intascare milioni di dollari usando la loro posizione governativa.
Rendimenti Anomali
Le azioni del governo federale hanno un enorme impatto sui mercati.
E sapere cosa stanno tramando i legislatori prima che la notizia si diffonda può farti guadagnare (o risparmiare) un sacco di soldi.
Ad esempio, dopo il briefing classificato sul Covid, la senatrice Kelly Loeffler ha scaricato azioni Intercontinental Exchange per un valore di 18 milioni di dollari in una serie di operazioni.
Dopo la prima vendita, la notizia si è diffusa e il titolo è crollato del 16%…
Poi lei e suo marito hanno rapidamente riequilibrato il loro portafoglio per trarre profitto dai lockdown.
La coppia ha venduto azioni che sono state successivamente colpite dalla pandemia, come Ross Stores e l'azienda di abbigliamento sportivo Lululemon. E per fortuna, hanno fatto incetta di azioni come Citrix che sono esplose durante il Covid.
Solo che quelle operazioni ben tempificate non sono né fortuna né coincidenza.
Nel 2004, i ricercatori hanno condotto un ampio studio sulla performance delle operazioni effettuate dai senatori tra il 1993 e il 1998.
In breve: hanno scoperto che le azioni acquistate dai senatori hanno battuto il mercato in media dell'8,5%. E viceversa, le azioni che i senatori hanno venduto in quel periodo hanno sottoperformato il mercato.
Lo studio dimostra chiaramente che i funzionari eletti sfruttano informazioni classificate per speculare sulle azioni. E con questa conoscenza privilegiata, anticipano con successo altri investitori.
Per ogni definizione, queste azioni sarebbero considerate insider trading e un grave crimine per i cittadini comuni. Ma le leggi non si applicano a tutti allo stesso modo, vero?
Doppi Standard
Dal 1934, agli insider aziendali è stato vietato di negoziare azioni basandosi su informazioni non disponibili al pubblico.
Se fai un'operazione del genere o “dai una soffiata” a qualcuno, puoi andare in prigione per un massimo di 20 anni.
Anche se non stai sfruttando alcuna soffiata, devi comunque seguire un protocollo rigoroso quando negozii le tue azioni.
Ad esempio, direttori e funzionari devono pre-autorizzare tutte le loro operazioni e presentare un modulo pubblico almeno un trimestre prima della prima operazione.
Ciò significa che ogni investitore può vedere le loro operazioni in anticipo e seguirle prima ancora che vengano effettuate.
Ma tale scrutinio non si applica a coloro che hanno fatto queste regole.
Fino a poco tempo fa, i membri del Congresso non erano soggetti a restrizioni per la negoziazione di azioni, anche quelle direttamente influenzate dai loro doveri. Non dovevano nemmeno divulgare le loro operazioni.
Poi nel 2011, un'indagine di CBS 60 Minute ha svelato questo schema di insider trading e ha scatenato un'indignazione pubblica.
In risposta, il Congresso ha approvato il STOCK Act.
Finalmente, la legge ha vietato ai legislatori l'insider trading (beh, almeno in teoria). Ha anche vincolato il Congresso a divulgare tutte le operazioni effettuate dai suoi membri, accessibili su internet.
Ma dopo che la polvere si è posata, il Congresso ha riscritto silenziosamente gran parte del disegno di legge.
Innanzitutto, hanno eliminato la sua regola chiave sulla divulgazione e l'hanno trasformata in una legge di facciata praticamente impossibile da applicare.
Tramite NPR:
“L'intero processo ha richiesto solo 30 secondi. Non c'è stato alcun dibattito…
Per capire come è cambiata la legge, ho chiesto a Holman di incontrarmi nel seminterrato del Cannon House Office Building.
“Qui sono conservati i registri pubblici, per coloro che possono permettersi di viaggiare a Washington, D.C.,” ha spiegato Holman.
Esatto. Se vuoi consultare i moduli di divulgazione finanziaria presentati da membri del personale congressuale di alto livello — ad esempio, per scoprire se hanno usato i privilegi delle loro posizioni per effettuare operazioni azionarie ben tempificate — devi venire in questo ufficio.
Il STOCK Act avrebbe dovuto rendere questo compito significativamente più facile. I registri per i membri del Congresso, il ramo esecutivo e il loro personale avrebbero dovuto essere pubblicati online in un formato ricercabile, ordinabile e scaricabile.
Se volessi vedere chi ha scambiato azioni sanitarie poco prima che una commissione agisse su un disegno di legge sanitario, sarebbe facile. Nessun viaggio nel seminterrato richiesto.”
Non c'è da stupirsi che i legislatori non si preoccupino nemmeno di rispettare le divulgazioni.
Solo quest'anno, 48 membri del Congresso sono stati colti in flagrante per non aver segnalato le loro operazioni del valore di molti milioni di dollari. Come si può immaginare, ce ne sono molti altri che non sono stati scoperti.
Né vengono puniti anche quando colti in flagrante.
Una multa di $200
Aspetta, 200… con due zeri?
Esatto.
$200 è la prima multa per un legislatore di alto livello che viola il dovere fiduciario e negozia azioni basandosi su informazioni classificate.
Stiamo parlando di intascare illegalmente milioni. Se lo facessi come dipendente di un'azienda pubblica, affronteresti multe fino a 5 milioni di dollari (e, potenzialmente, 20 anni di prigione).
Eppure, i legislatori rischiano di prendere una multa più salata per aver superato il limite di velocità di 15 mph.
Quel che è peggio è che non finiscono nemmeno per pagare queste multe ridicolmente piccole.
Come un orologio, le indagini sulle loro operazioni illegali si interrompono dopo pochi mesi.
Ad esempio, il Dipartimento di Giustizia ha chiuso tutte le indagini sui senatori che hanno lucrato sulla pandemia utilizzando informazioni provenienti da briefing classificati all'inizio del 2020:
Infatti, nonostante le prove schiaccianti, le autorità federali non hanno mai accusato nessun membro del Congresso ai sensi del STOCK Act.
Perché la fanno franca così facilmente?
“Non Saranno Interrogati”
Ci sono alcune scappatoie che conferiscono ai legislatori un'immunità quasi a prova di proiettile contro le accuse di insider trading.
Per cominciare, c'è la Clausola sul Discorso e il Dibattito nella Costituzione che afferma “per qualsiasi Discorso o Dibattito in una delle due Camere . . . [i membri del Congresso] non saranno interrogati in nessun altro Luogo.”
In altre parole, le autorità federali non possono interrogare i membri del Congresso su briefing o qualsiasi affare avvenuto in Congresso. E questi sono esattamente i luoghi da cui ottengono le soffiate commerciali.
Anche se i pubblici ministeri sequestrano oggetti, come telefoni o computer, che contengono prove incriminanti, non possono usarli contro i legislatori se erano in uso per lavoro.
In secondo luogo, il STOCK Act afferma che le informazioni non pubbliche devono essere “materiali.”
“Per soddisfare il requisito di materialità, deve esserci una sostanziale probabilità che un fatto sarebbe stato considerato dall'investitore ragionevole come avente alterato significativamente il 'mix totale' di informazioni rese disponibili.”
Potrebbe essere facile perseguire un VP delle vendite di un'azienda pubblica che ha speculato sulle sue azioni un giorno prima che l'azienda pubblicasse i suoi risultati di bilancio. I briefing politici, tuttavia, sono spesso troppo ampi e ambigui per essere collegati a determinate azioni.
Certo, sarebbe ingenuo pensare che le cose possano essere diverse.
Coloro che fanno queste leggi sono in gran parte coloro che le subirebbero. E le scrivono convenientemente in modo che non si applichino a loro.
Inoltre, è difficile citare in giudizio qualcuno che è al vertice della catena di comando dell'applicazione della legge.
Pensaci.
Il STOCK Act è applicato dal Dipartimento di Giustizia (DOJ) e dalla Securities and Exchange Commission (SEC). Eppure, queste agenzie sono finanziate e nominate dal Congresso—lo stesso organo federale che regolano.
Pensi che sia un brutto conflitto di interessi? Oh, c'è di più…
Azioni Pre-IPO come Tangenti
L'insider trading non è l'unico vantaggio che il Congresso ottiene nel mercato azionario.
Le aziende spesso fanno pressioni sui funzionari con azioni pre-IPO come tangente legale. Queste azioni privilegiate (e spesso scontate) permettono loro di anticipare anche la maggior parte degli investitori istituzionali—e di intascare guadagni a doppia cifra quasi da un giorno all'altro.
Tramite Represent.us:
“Basta chiedere a Nancy Pelosi. Nel 2008, Visa ha offerto alla deputata Pelosi l'accesso alle azioni IPO proprio mentre una legislazione, a cui Visa si opponeva fortemente, arrivava alla Camera.
Apparentemente senza timore di un conflitto di interessi, Pelosi e suo marito hanno acquistato 5.000 azioni al prezzo stracciato di $44 per azione. Due giorni dopo, il valore è salito alle stelle a $64 per azione, e Pelosi ha guadagnato $100.000 praticamente da un giorno all'altro grazie alle sue IPO Visa.
La nuova e severa legislazione sulle carte di credito che Visa non voleva? Pelosi, che all'epoca era Speaker della Camera, non l'ha mai permessa in aula per un voto.”
Il Gioco è Truccato
L'ultima volta, ho scritto come l'élite ha costruito fortune speculando su asset in crescita.
Ma questo piccolo club di trader del Congresso è il “i ricchi diventano più ricchi, e i poveri diventano più poveri” sotto steroidi.
Non solo i legislatori hanno i soldi per lucrare su asset in crescita, ma sanno anche quando comprare e vendere tali asset. E questo mette il resto degli investitori in una posizione di svantaggio.
È come giocare a poker con un mazzo truccato.
Ci sono state numerose richieste di vietare del tutto ai legislatori di negoziare azioni individuali. E considerando quante informazioni che muovono il mercato essi accedono, sarebbe più che giusto.
Eppure, nonostante scandalo dopo scandalo, il più grande schema di insider trading continua.
Tanto vale approfittarne e seguire questi politici.
-Carlisle Kane
