I maggiori acquirenti di spazzatura

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Mia madre mi ha insegnato che se non avevo niente di meglio da dire, non dovevo dire niente. Mi chiedo se la madre di Bernanke gli avesse insegnato la stessa cosa?

Dopo aver iniziato la settimana col botto come avevo previsto ( La Nuova Stirpe di Distruzione), il mercato è nuovamente crollato verso la fine delle negoziazioni di mercoledì, quando Bernanke ha deciso di aprire bocca. I suoi commenti erano più o meno gli stessi… crescita più lenta prevista, tassi di interesse prossimi allo zero, il ritmo dei progressi nell'occupazione rimane frustrantemente lento, tasso di disoccupazione leggermente più alto nel prossimo futuro, e che non ha idea del perché l'economia sia in una fase di stallo.

Non c'è da meravigliarsi se la reputazione di Bernanke presso il pubblico è scesa al livello più basso in quasi due anni di sondaggi sulla questione.

Ecco un ragazzo che ha ottenuto 1590 su 1600 al suo SAT. Indubbiamente, è più intelligente di noi – eppure non sembra vedere i problemi evidenti che affliggono il suo paese. Ma diamogli prima un po' di credito.

Durante la crisi, la Federal Reserve ha intrapreso prestiti di emergenza per US$3.3-trillion e ha tagliato i tassi di interesse tra zero e 0.25 percento. Per sostenere il mercato immobiliare, ha lanciato un piano per l'acquisto di US$1.43-trillion di debito immobiliare. Come risultato delle sue azioni, Bernanke è stato nominato “Persona dell'Anno” da Time Magazine nel dicembre 2009 per essere stato l'“uomo dai modi gentili” che “ha prevenuto una catastrofe economica.” L'S&P 500 ha iniziato a salire nel marzo 2009 e da allora è cresciuto del 90% grazie a QE1 e QE2.

Ma ora che il QE2 sta ufficialmente terminando la prossima settimana, insieme alle previsioni al ribasso e all'incertezza di Bernanke, i mercati stanno affondando rapidamente. Le bende del QE si stanno staccando e il sangue sta ricominciando a scorrere.

Ma questo non durerà a lungo. Gli Stati Uniti dovranno alla fine reintrodurre un altro ciclo di Quantitative Easing (come menzionato in precedenza).

Perché? Perché nessun altro comprerà il debito statunitense… tranne la Fed.

I maggiori acquirenti di spazzatura

Cominciamo con uno dei maggiori acquirenti degli Stati Uniti: la Cina

Ho già menzionato in passato che la Cina ha annunciato che inizierà a diversificare le sue massicce riserve valutarie di 3 trilioni di dollari statunitensi in fondi di investimento destinati a investire in metalli preziosi e petrolio ( vedi L'Era dell'America è Finita?).

Inoltre, Zhou Xiaochuan, il governatore della banca centrale cinese, ci ha detto qualche mese fa che le riserve di valuta estera della Cina “superano(no) (il loro) requisito ragionevole” e che il governo dovrebbe migliorare e diversificare la gestione delle sue riserve valutarie utilizzando le riserve in eccesso.

Oltre a prendere le sue riserve statunitensi e investirle in risorse naturali globali, la Cina sta già spendendo i suoi soldi altrove: in Europa.

In una nota di ricerca pubblicata dalla Standard Chartered Bank, la Cina ha probabilmente acquistato più debito sovrano europeo nei primi quattro mesi dell'anno di quanto abbia fatto in attività in dollari statunitensi, affermando che sembra essere uno sforzo concertato per diversificare dal dollaro.

Ecco altro dalla nota di ricerca:

“Dei quasi 200 miliardi di dollari di riserve di valuta estera che la Cina ha accumulato nel periodo gennaio-aprile, ha probabilmente incanalato 150 miliardi di dollari in attività non statunitensi… La Cina si sta diversificando dalle attività statunitensi al margine, acquistando proporzionalmente meno titoli statunitensi con le sue nuove riserve di valuta estera… Non c'era alcuna prova che la Cina stesse diversificando le sue attuali partecipazioni di debito statunitense, sebbene fosse un venditore netto di buoni del Tesoro con scadenze di un anno o meno, spostandosi verso il debito statunitense con durate più lunghe e rendimenti leggermente più alti.”

Il divario risultante di 150 miliardi di dollari, o il 76% della crescita delle riserve cinesi, rappresenta il più grande deficit tra l'accumulo di riserve e gli acquisti di attività denominate in dollari statunitensi da parte della Cina negli ultimi cinque anni.

Questa recente mossa della Cina è solo l'inizio di un allontanamento dal Dollaro.

Non pensate per un secondo che la Cina stia spendendo i suoi soldi in modo sconsiderato solo per allontanarsi dal dollaro statunitense. È politica ben calcolata.

In un recente briefing stampa, il Premier cinese Wen Jiabao ha dichiarato: “La Cina è stata un grande investitore nel mercato del debito sovrano dell'euro. Abbiamo acquistato molti eurobond negli ultimi anni e continueremo a sostenere l'Europa e l'euro. La Cina è pronta a cogliere l'opportunità insieme ai suoi partner europei, affrontando le sfide e promuovendo lo sviluppo per sostenere la ripresa più rapida possibile dell'economia globale e una crescita stabile.

Naturalmente, sappiamo tutti che non esiste un pranzo gratis.

La Cina vuole chiaramente diversificare dal Greenback. Ma deve anche essere cauta poiché ne possiede così tanto. Affinché la Cina sia veramente riconosciuta come una delle nazioni leader del mondo, ha bisogno di più della crescita del PIL – ha bisogno del sostegno della propria valuta, lo Yuan.

Aiutando l'Europa nel momento del bisogno, la Cina porta sostegno alla propria valuta. Ad esempio, la Cina sosterrà lo sviluppo dell'economia ungherese acquistando una “certa quantità di obbligazioni governative ungheresi.” Di conseguenza, il Primo Ministro ungherese Viktor Orban ha dichiarato che la Cina raddoppierà il suo volume di scambi con il paese a US$20 miliardi entro il 2015. La Cina istituirà anche un hub logistico e di trasporto europeo in Ungheria, in linea con le precedenti speranze dell'Ungheria di diventare un hub europeo per la Cina come centro logistico e di distribuzione commerciale.

In un discorso separato in Ungheria, il signor Wen ci ha detto che la Cina sostiene l'espansione dell'uso dello Yuan per regolare il commercio transfrontaliero con l'Europa centrale e orientale, riducendo la dipendenza del paese dal dollaro statunitense nel commercio internazionale.

Ho già parlato di come Cina e Russia abbiano annunciato la decisione di abbandonare il dollaro nelle transazioni commerciali bilaterali, risolvendo invece di utilizzare le proprie valute. ( vedi È Già Qui). Ora la Cina sta portando la sua causa in Europa. Si può scommettere che alla fine, questo danneggerà il Dollaro.

Passiamo al secondo maggiore detentore di riserve statunitensi al mondo, il Giappone.

Data la recente catastrofe naturale, la maggior parte del denaro del Giappone sarà spesa per la propria ripresa. Ma a parte il processo di ricostruzione, è stato annunciato qualche mese fa che il fondo pensione pubblico giapponese prevede di prelevare circa 6.4 trilioni di yen ($78 miliardi) dai suoi beni in questo anno fiscale per coprire un deficit nei pagamenti delle pensioni.

Perché è importante?

Ecco cosa aveva da dire Dylan Grice di Societe Generale all'inizio di quest'anno nel suo rapporto, Popular Delusions, A global fiasco is brewing in Japan:

“Il governo giapponese prende in prestito dalle famiglie giapponesi e lo fa da decenni. Ma le famiglie giapponesi stanno andando in pensione, e tradizionalmente i pensionati esauriscono i loro risparmi. Quindi chi finanzierà i futuri deficit del Giappone, che sono già all'interno del range identificato dallo storico dell'inflazione Peter Bernholz come ‘bandiere rosse’ di iperinflazione?

… Man mano che i pensionati giapponesi invecchiano e esauriscono la loro ricchezza, i responsabili politici giapponesi saranno costretti a vendere attività, inclusi i US Treasuries attualmente del valore di $750 miliardi, o Y70 trilioni, pari a “otto mesi” di finanziamento interno. Essendo quasi il 10% dello stock di US Treasury in circolazione, questo potrebbe benissimo precipitare altre crisi di finanziamento governativo (tenendo presente che il modello giapponese è l'argomento che sostiene la fiducia nei titoli di stato occidentali di fronte al deterioramento delle condizioni fiscali). Come minimo mi aspetterei che scateni una rotta del mercato obbligazionario internazionale abbastanza spaventosa da spaventare tutte le altre classi di attività.”

Pensate che il Giappone – pur essendo il secondo maggiore consumatore di titoli del Tesoro statunitensi – si farà avanti e comprerà più titoli del Tesoro statunitensi quando ha così tanti problemi propri?

Io no.

Ora passiamo al terzo maggiore consumatore mondiale di spazzatura statunitense… intendo titoli del Tesoro: la Russia. (Non preoccupatevi, ho quasi finito.)

I dati del Dipartimento del Tesoro hanno mostrato che le partecipazioni russe in titoli del Tesoro statunitensi sono scese a $125.4 miliardi nell'aprile 2011 da $176.3 miliardi nell'ottobre 2010.

In una recente intervista a Dow Jones coperta dal WSJ, Arkady Dvorkovich, capo consigliere economico del presidente russo, ha dichiarato che la Russia probabilmente continuerà a ridurre le sue partecipazioni di debito statunitense mentre Washington lotta per contenere un deficit di bilancio e sostenere una ripresa economica tiepida.

Quindi ecco a voi. Un'analisi sui tre maggiori detentori e consumatori mondiali di titoli del Tesoro statunitensi. Dopo aver letto questo, credete ancora che il QE3 non accadrà in qualche forma o nell'altra?

Ma aspettate… ci manca ancora un altro acquirente massiccio da questo quadro… o no?

Secondo Goldman Sachs, i maggiori venditori di US Treasuries nel Q1, a un tasso annualizzato di $1.1 trilioni, sono stati… rullo di tamburi per favore…

US Households!

Secondo Goldman, le famiglie nel Q4 del 2010 sono state acquirenti significativi di titoli del Tesoro, spostando oltre $300 miliardi annualizzati in titoli del Tesoro, mentre nel Q1 le famiglie sono state il venditore dominante, rappresentando più di $1.1 trilioni in deflussi annualizzati. Si tratta di un deflusso netto di $800 miliardi! E indovinate chi li ha comprati tutti?

Avete indovinato… la Fed.

Solo il tempo dirà cosa succederà se la Fed non interverrà entro il Labour Day. Potremmo vedere ulteriori cali nel mercato e ulteriori cali in tutti i settori. Ma alla fine, Bernanke dovrà premere sull'acceleratore e stampare più denaro per mettere ancora una volta una benda temporanea sulle nostre economie.

Quindi, mentre questo ci lascia con maggiore incertezza, porterà a una cosa di sicuro: prezzi più alti dei metalli preziosi.

Non tornerò su tutti i dettagli che stanno già spingendo e spingeranno l'oro a prezzi più alti. Accadrà. E accadrà presto. Prima che l'anno finisca, aspettatevi che l'oro sia molto più alto di quanto lo sia oggi.

La People’s Bank of China (PBOC), la banca centrale, ha appena annunciato che emetterà più oro e argento per soddisfare la crescente domanda di metalli preziosi nel paese raddoppiando e triplicando la circolazione di alcune monete di metallo prezioso.

In India, l'importazione di oro e argento è aumentata di un impressionante 222% tra aprile e maggio 2011, rispetto a un anno fa. Le importazioni di oro e argento sono state di $8.96 miliardi a maggio, con una crescita del 500% rispetto al mese precedente e del 222% rispetto all'anno scorso.

La banca centrale indiana, la Reserve Bank of India, ha anche deciso di concedere licenze a sette altre banche per importare lingotti. All'inizio del 2011, a circa 30 banche in India è stata concessa l'autorizzazione a importare oro e argento per soddisfare la crescente domanda di metalli preziosi.

Anche in patria, più di una dozzina di legislatori statali in America hanno ora visto introdurre progetti di legge che renderebbero le monete d'oro e d'argento a corso legale nei rispettivi stati ( vedi La Più Grande Guerra della Storia).

Gran parte di questo attivismo proviene dai sostenitori del Tea Party. Date un'occhiata a questo video:

Credo che ai prezzi attuali, le valutazioni delle azioni minerarie siano assurdamente basse e che i fondamentali siano destinati a riportarle alla realtà. Ciò significa che nei prossimi 6-12 mesi, mi aspetto che le azioni sia dei minatori d'oro che dei forti esploratori speculativi superino finalmente i rendimenti dell'oro stesso.

L'estate è finalmente arrivata e questo significa che la stagione della caccia è dietro l'angolo. Buona caccia.

I Risultati sono Arrivati

La scorsa settimana, abbiamo condotto il seguente sondaggio:

Il rapporto di Muddy Waters su Sino-Forest ha causato un forte calo delle azioni di molte società cinesi quotate in tutto il mondo, creando una grande opportunità per molti venditori allo scoperto di trarre profitto. Credete che Sino-Forest sia colpevole? O credete che Muddy Waters dovrebbe essere ritenuta colpevole di frode per aver pubblicato un rapporto che potrebbe essere inaccurato per il proprio profitto?

Di seguito i risultati del sondaggio della scorsa settimana.


Clicca qui per alcuni commenti casuali pubblicati dai nostri lettori.

Avvisi

La prossima settimana è una festa a lungo attesa per molti di noi. È il Canada Day qui a casa, e anche l'Independence Day per i nostri amici del sud. Ciò significa che salteremo una settimana della Equedia Weekly Letter. Le edizioni regolari riprenderanno il 10 luglio 2011. Buon lungo weekend!

Alla prossima settimana,

Ivan Lo

Equedia Weekly

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