C'è un'idea sbagliata comune riguardo agli studi di fattibilità. Sappiamo che sono importanti, ma il loro significato è spesso frainteso. Commettere un errore o saltare un passaggio del processo può avere effetti dannosi su un progetto minerario.
Uno studio di fattibilità mineraria, in breve, è una valutazione di un progetto minerario proposto per determinare se la risorsa minerale può essere estratta economicamente. Ma ci sono molte fasi di questo processo prima che lo studio o il rapporto di fattibilità effettivo sia finalizzato.
Innanzitutto, ci sono tre studi di fattibilità principali: lo studio di scoping, la fattibilità preliminare e la fattibilità dettagliata.
Il primo è l'ordine di grandezza, concettuale o, come lo chiamiamo generalmente noi investitori, uno studio di scoping.
Studio di Scoping
Questo primo passo nel processo di fattibilità è la valutazione finanziaria iniziale di una risorsa minerale indicata (vedi la newsletter della scorsa settimana). Questo studio di solito inizia una volta completato un livello sufficiente di perforazioni e campionamenti per definire una risorsa, come un NI 43-101 in Canada. Gli studi di scoping sono sviluppati copiando piani e considerando i costi noti dagli standard del settore e dai dati storici comparabili.
Il risultato finale dello studio è una descrizione delle caratteristiche e dei parametri generali del progetto e una stima dell'ordine di grandezza dei costi di capitale e operativi. Uno studio di questo livello è valido per determinare se vale la pena proseguire un progetto, ma non sono stati raccolti dati sufficienti per la definizione delle riserve. Questo studio è generalmente accurato al 35-50%.
Ma non confondere il termine riserve minerarie con risorse minerarie.
Una Risorsa Minerale è una stima di ciò che si trova nel sottosuolo, come le risorse indicate e inferite trovate nei NI 43-101. Una Riserva Minerale, d'altra parte, è la risorsa nota per essere economicamente fattibile per l'estrazione. Pochi progetti sopravvivono a questa parte dello studio.
La fase successiva è lo studio di fattibilità preliminare o “studio di pre-fattibilità”.
Studio di Pre-fattibilità
Questo studio determina i metodi e i tassi di estrazione mineraria e di macinazione, i recuperi del prodotto, le questioni ambientali e di autorizzazione, e le stime preliminari dei costi di capitale e operativi. Determina anche se procedere o meno con uno studio di fattibilità dettagliato, che è molto costoso.
Come parte di questo processo, devono essere identificate le aree di preoccupazione che necessitano di ulteriori ricerche durante la fase di fattibilità. Queste aree spesso includono studi geotecnici per la progettazione di miniere, discariche di rifiuti e impianti di sterili, test metallurgici per affinare le stime dei recuperi del prodotto e studi di caratterizzazione dei rifiuti. L'identificazione di questi elementi in questa fase può evitare ritardi costosi durante la fase di fattibilità – eventuali ritardi e costi aggiuntivi possono essere dannosi per un progetto, il che spesso si traduce direttamente per gli azionisti. I costi aggiuntivi significano che potrebbero essere necessari ulteriori finanziamenti e potrebbero aumentare ulteriormente la diluizione per gli azionisti.
A seconda del livello di dettaglio di questi studi e della borsa valori coinvolta, le riserve possono, in alcuni casi, essere dichiarate a questo punto.
Questo studio di fattibilità preliminare è solitamente accurato al 20-30% e solo il 50% delle aziende che superano questa fase passa alla fase finale dello studio di fattibilità o a quello che molti chiamano lo studio “bancabile”.
Fattibilità Bancabile
Gli studi di fattibilità dettagliati o “bancabili” sono i più dettagliati e di solito determinano se procedere o meno con il progetto. Gli standard generali del settore per questo studio si traducono in stime che sono accurate entro il 15 percento.
In sostanza, questa fase è semplicemente un affinamento dello studio di pre-fattibilità, che si è evoluto dallo studio di scoping. I componenti chiave dello studio di fattibilità sono la progettazione della miniera, il programma di produzione, un diagramma di flusso di processo dettagliato, i recuperi del prodotto, una progettazione dettagliata dell'impianto, la considerazione delle questioni ambientali, le stime dettagliate dei costi di capitale e operativi e un modello economico del progetto. Ciascuno di questi componenti è ESTREMAMENTE importante.
A questo punto ci sono informazioni sufficienti per dichiarare le riserve, a condizione che il progetto abbia un'economia positiva e sia considerato bancabile. Tuttavia, gli investitori sembrano sempre dimenticare che “bancabile” descrive solo il livello di accuratezza dell'analisi e non necessariamente l'esito del progetto.
Come ho detto nella newsletter della scorsa settimana, solo perché un progetto è fattibile, non significa che otterrà il via libera per la produzione. Solo perché un progetto fattibile può generare profitto, il ritorno sull'investimento potrebbe non essere sufficiente per l'azienda per portare avanti il progetto.
Ad esempio, il profitto della miniera potrebbe essere di 100 milioni di dollari, ma potrebbe costare 95 milioni di dollari per costruirla. Quindi è fattibile? Sì. Ma ha senso spendere 100 milioni di dollari per guadagnarne 5 milioni? Ne dubito.
Se i benefici non superano significativamente i costi, non solo il governo potrebbe negarti i permessi, ma i tuoi finanziatori potrebbero ritirarsi.
A questo livello di fattibilità, circa il 20% delle aziende fallirà, e di queste la maggior parte fallisce a causa di ipotesi eccessivamente ottimistiche o passaggi saltati. Affinché questo passaggio abbia successo, lo studio di scoping e lo studio di pre-fattibilità devono essere condotti con stime ragionevoli.
Ho visto aziende spendere molto più denaro e tempo una volta raggiunta questa fase perché avevano eccessivamente enfatizzato i loro studi di scoping e pre-fattibilità.
È necessario porre grande enfasi su ogni singolo passaggio, con nuove regole e regolamenti che cambiano costantemente il modo in cui vengono condotti gli studi di fattibilità.
La prossima settimana, approfondiremo e discuteremo alcuni fattori estremamente importanti nello studio di fattibilità mineraria.
Dopodiché, non vediamo l'ora di presentarvi le nostre tanto attese idee di investimento prima che l'anno finisca.
Alla prossima settimana…
Segui questo link per ricevere questa newsletter settimanale via email: http://equedia.com/newsletter/
