当你审视采矿业公司不断上涨的生产和勘探成本时，你会很快明白其中许多公司究竟有多大的风险。
以黄金为例。
在生产商方面，Barrick Gold，作为全球最大、成本最低的黄金生产商之一，预计2016年每盎司的综合维持成本（AISC）为750至790美元。
在开发方面，启动和运营一座矿山的成本通常高得惊人，许多矿山仅启动就需要数亿——有时甚至数十亿——美元。
很难强调生产一盎司黄金需要投入多少资金和工作。这正是许多矿山关闭以及许多黄金生产商在过去几年中削减成本的原因。
但这正是接下来我要告诉你的内容如此特别的原因。
证据就在PEA中
就在今天早上，K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTCQB: KNTNF) 发布了一份重要的初步经济评估报告（PEA）。
对于不熟悉这个故事的人来说，K92 Mining Inc. (K92) 是一家黄金公司，在巴布亚新几内亚（PNG）拥有410平方公里的大片土地。
它目前正在推进其旗舰资产Kainantu金矿的开发，该矿位于巴布亚新几内亚东高地省，并已开始生产。
事实上，首批精矿预计将在几周内开始交付，而且该公司预计在未来几个月内达到稳定运营状态，年化黄金产量为每年52,000盎司。
但有趣的地方来了。
内容已锁定
输入您的电子邮件即可立即访问（免费！）
查看这篇特别内容文章：
立即访问
\
就在几个月前，由Kora和Irumafimpa金矿床组成的Kainantu金矿预计每年生产52,000盎司黄金。
即使在那时，该公司在许多指标上与同行相比仍被低估。
但随着新的PEA发布，Kainantu金矿的生产潜力现已翻倍。
这只是冰山一角。
事实上，PEA显示K92可能成为当今市场上最被低估的黄金生产商之一。
您可以亲自看看这些数字：
- 内部收益率（IRR）为113%
- 预计运营寿命为9年，处理320万吨矿石，品位为7.1克/吨金、25克/吨银和1.7%铜（9.3克/吨金当量\
- 预计将产生正现金流，按当前金属价格计算，回报为5.58亿美元；
- 预计按当前金属价格、汇率和5%的折现率计算，税前净现值（NPV）为4.15亿美元；
- 初始资本成本估计为1384万美元，其中包括Mincore初步研究中确定的330万美元工厂升级费用，但不包括拟议的Kora勘探斜坡和金刚石钻探；
- Kora矿山寿命期内，维持资本成本估计为额外6400万美元
- 每盎司运营成本估计为125美元/吨
- 现金成本估计为547美元/盎司金当量（包括2.5%的NSR），综合维持成本（AISC）为619美元/盎司金当量
- 预计平均生产108,000盎司金当量\
- 不包括当前资源模型中约100万吨品位高于4.52克/吨金的未分类材料——这代表着巨大的上行潜力；并且
- 使用的当前金属价格为：金 – 1,300美元/盎司；银 – 18美元/盎司；铜 – 4,800美元/吨。
\
换句话说，PEA向我们表明，Kora金矿床可以以不到1400万美元的成本投入生产，每年生产超过10万盎司黄金，且现金成本和综合维持成本（AISC）均为全球最低水平之一，所有这些都可以在113%的惊人健康内部收益率（IRR）下完成。
当你考虑到内部收益率（IRR）超过30%通常是健康回报的基准时，Kora的113%无疑是出类拔萃的。
现在听好了……
“这份Kora PEA不仅表明了快速实现每年超过10万盎司黄金当量产量的机会，还预示着超出预期的现金流、最低四分位数的每盎司综合维持成本、以及低初始资本成本和短回报期。
同样重要的是，这份PEA是在假设一旦Kora开始生产，Irumafimpa的运营将逐步减少的基础上进行的。
尽管拟议的Kora运营反映出卓越的经济效益，但值得注意的是，Irumafimpa的生产目标是每盎司综合维持成本（AISC）650美元，并且在Kora全面投产的拟议时间，Irumafimpa的采矿库存中仍将有约30万盎司黄金。
因此，我们仍有潜力进一步提升当前的生产扩张计划。
除了评估Kora上线后Irumafimpa继续生产的潜力外，我们还将通过地下钻探来测试Kora的扩张潜力，该计划定于2017年第一季度开始。Kora不仅在所有方向上都是开放的，而且在所有钻探范围内都显示出强烈的矿化。”
这份PEA不仅没有考虑到Irumafimpa采矿库存中约30万盎司黄金，而且它完全排除了该项目最重要的一个方面……
Kora巨大的勘探潜力
如果你还记得我最初的报告，Kora矿床不仅在所有方向上都是开放的，而且它有潜力将K92变成一个年产20万盎司的生产商。
引自我的信件，K92 Mining：它能有多大？：
“……预计在2017年初，K92将开始开发通往Kora的勘探巷道，到那年年底，他们应该直接位于矿床下方。
到2018年初，他们不仅有望为加工厂提供Irumafimpa矿石，而且在2018年上半年，他们应该能够利用Kora的矿石进行补充。
这意义重大。
我们讨论了K92对工厂进行的改造，以及这对回收率和品位提升的意义。但这些改造也带来了吨位上的提升。
他们已经改造了破碎机部分，使其每小时可处理近100吨。目前，他们只要求处理35吨。
对于磨机，他们估计可以处理30万至35万吨，但他们只打算从Irumafimpa处理20万吨。
换句话说，有了Kora的补充矿石，K92的产量在2018年有可能从6万盎司增加到超过10万盎司。
这里的上行空间变得更大。
Irumafimpa的矿体平均宽度约为两米；而在Kora，则是五到六米。
这意味着通过升级，Kora的采矿率每年有可能增加到20万盎司。
但这只是冰山一角。
Kora – 潜力巨大
看看这个：
橙色部分是Kora现有和已知的矿体。
紫色部分是K92瞄准增长的扩张区域。
至少有四个钻孔位于已知资源之外。如果你看看一些品位和交汇点，你就会明白为什么有这么多值得兴奋的地方。
事实上，如果你查看钻孔BKDD0023，你会看到6.4米处金品位5.53克/吨，8米处铜品位3.7%。这个交汇点是深度30米整体交汇点的一部分。
那是Barrick（前所有者）在那里钻探过的唯一一个深孔！
为什么？
因为这些钻孔是从山坡上钻探的，而且成本很高。
从地下钻探更便宜、更快、侵扰性更小——这意味着他们无需获得土地所有者的同意。
因此，一旦K92建成Kora勘探巷道，它将能够从地下进行钻探，并勘探许多人认为是一个非常大的矿床。
但不要只听我的一面之词。
Alex Davidson曾参与批准2007年Kainantu出售给Barrick的交易，因此他显然相信那里有潜力发现更多的黄金。
他现在是K92的顾问。
还有Doug Kirwin。
Doug Kirwin曾是Ivanhoe Mines的执行副总裁，直到2012年被Rio Tinto收购，并且是蒙古Oyu Tolgoi的Hugo Dummett矿床联合发现团队的成员。
对于不熟悉该项目的人来说，Oyu Tolgoi项目是世界上已知的最大铜金矿床。
Doug还是PDAC首届Thayler Lindsley奖章的共同获得者，该奖章旨在表彰2004年最重要的国际矿产发现。
他认为，现有的Kora矿体，加上我们预期会看到的延伸，有可能变得更大，具有数百万盎司的潜力：
“承载矿脉的结构延伸数公里，已知垂直延伸数百米，并且在此之外仍是开放的。这表明现有资源附近存在数百万盎司的潜力，并且发现平行矿脉的可能性很高。此外，在分析钻探结果时，Kora高品位钻探截距的一致性给我留下了深刻印象。高品位命中率相当显著。”
– Doug Kirwin，Ivanhoe Mines前执行副总裁，现任K92 Mining顾问
现在一家拥有出色项目的小型矿业公司，可能突然成为一家拥有巨大上行潜力的中型公司。
如果像Doug和Alex这样的专家哪怕只说对了一半，那么K92就可能变成一个非常大的项目。
请记住，Barrick购买Kainantu项目并非为了那个小矿。他们购买它是为了其背后更大的潜力……”
我相信管理层正在按计划证明这一点：Kora矿床比它看起来要大得多。
K92不仅按时按预算开始生产，而且刚刚通过其Kora PEA向世界宣布，它可能很快成为全球成本最低的生产商之一，并具有巨大的增长潜力。
机会
今年早些时候，K92的股价曾高达2.24美元。
许多人会认为，即使在那个价格，K92的股票仍然很便宜。
但在撰写本文时，股价仅为1.25美元。
那么，鉴于我刚刚介绍的一切，为什么股价会如此大幅折价呢？
最明显的原因是，最近几周黄金价格下跌，也拖累了黄金股。
第二个原因是，K92早期融资的大部分股票——创始人股票除外——现在都可以自由交易。这些股票都处于“价内”状态，投资者很可能已经获利了结。
此外，就在前几天，K92通过以0.75美元行使1000万份认股权证获得了750万美元的新资本。这些认股权证是被强制行使的，并且由于它们也处于“价内”状态，很可能已经进入市场。
我一直在关注K92从之前融资的股票解禁后触底。结合近期金价下跌，我相信我们很可能正处于那个时点。
从公司层面来看，K92比几个月前股价超过2美元时更加成熟。
K92不仅按时按预算开始生产，而且刚刚公布了一份非常有前景的PEA，显示它可能很快成为全球成本最低的黄金生产商之一，并具有巨大的勘探上行潜力。
黄金价格
尽管有些人认为黄金可能进一步下跌，但我相信我们现在处于区间震荡，预计黄金不会跌破1200美元。
此外，值得注意的是，尽管最近几周黄金和许多黄金股有所下跌，但实际流入该行业的资金却持续攀升。
根据世界黄金协会的数据，2016年上半年是历史上表现最好的一年，黄金总需求同比增长18%，达到2,335.5吨。
更重要的是，投资需求达到1,063.9吨，同比增长127%——比2009年以来的上半年最高水平高出16%。
有史以来首次，投资需求连续两个季度成为黄金需求的最大组成部分——这得益于西方市场从散户到机构投资者对金条、金币和ETF的全面需求。
事实上，上半年黄金支持ETF的需求增长超过所有其他板块，需求达到580吨，超过了2009年上半年458吨的此前高点。
上一次我们看到这样的需求是在2009年。在接下来的几年里，黄金价格在那段时间翻了一倍多。
这种不断增长的需求在整个9月份持续，这给我们提供了强烈的信号，表明黄金在这些水平上存在坚实的支撑。此外，各国央行继续是黄金的净买家，越来越多的亿万富翁基金经理正在告诉世界，黄金是我们当前经济和金融环境下的明智投资选择。
例如，亿万富翁Ray Dalio上周在纽约联邦储备银行的一次研讨会上表示：“尽管世界各国央行可能会延长债券购买计划，使得高收益资产相对于债券和现金看起来很有吸引力，但这些投资相对于其固有风险仍然昂贵。如果这种情况持续下去，押注黄金可能会被证明是更优选择。”
这就是我今天购买K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTCQB: KNTNF) 股票的原因。
K92 Mining Inc.
Canadian Trading Symbol: (TSX-V: KNT)
US Trading Symbol: (OTC: KNTNF)
寻求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
www.equedia.com
免责声明：我们偏向K92 Mining Inc.，因为他们是广告商。您可以自行判断。我们的声誉建立在我们推荐的公司之上。这是您的投资资金，我们不分享您的利润或损失，因此请自行负责进行尽职调查。请记住，过往业绩不代表未来表现。仅仅因为我们之前的许多Equedia报告中的公司表现良好，并不意味着所有公司都会如此。此外，K92及其管理层无法控制我们的编辑内容，任何表达的观点都是我们自己的。我们没有义务为任何广告商撰写报告，也没有义务仅仅因为他们与我们合作就谈论他们。
