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Des chiffres catastrophiques, des dégradations de notation à travers le monde et des investisseurs pris de panique… une fois de plus.
Est-ce juste moi, ou est-il temps de partir en vacances d'été plus tôt que prévu ?
Le début de mois n'a guère été brillant :
- Les économistes ont abaissé de 0.5% leurs prévisions de croissance du PIB américain pour le deuxième trimestre.
- Moody’s a de nouveau dégradé la note de crédit de la Grèce, la faisant passer de B1 à Caa1, attribuant même une probabilité de 50% à un défaut de paiement au cours des cinq prochaines années.
- Les chiffres de l'indice PMI en Chine ont été extrêmement faibles, affichant leur rythme le plus lent en neuf mois.
- Les données immobilières de Case-Shiller confirment désormais que la rechute (« double dip ») est officiellement là pour les prix de l'immobilier dans une grande partie des États-Unis. L'indice national a chuté de 4.2% sur le seul premier trimestre, et affiche une baisse de 5.1% par rapport à son niveau d'il y a un an. Les prix de l'immobilier poursuivent leur spirale descendante sans aucune amélioration en vue.
Malgré tout l'argent injecté via l'ensemble des politiques budgétaires accommodantes des États-Unis, rien n'a changé.
Dans de récentes lettres, j'ai évoqué la progression des marchés boursiers et la volatilité à faible volume ( voir Age of America Over?). Les volumes demeurent extrêmement faibles, en particulier lors des journées de hausse. Nous l'avons encore constaté au cours des dernières semaines, alors que certains investisseurs réduisaient leur exposition au risque pendant que les chasseurs de bonnes affaires passaient à l'action.
Le récent rebond sur de faibles volumes pourrait découler du fait que les investisseurs intègrent déjà un potentiel QE3. Il pourrait aussi s'agir de l'intervention de chasseurs de bonnes affaires. Mais qui a raison ?
En réalité, nous ne le saurons vraiment qu'à l'approche du Labour Day américain, lorsque nous mesurerons le véritable impact de la fin du QE2. Je m'attends à ce que la volatilité persiste au cours des deux prochains mois, mais il est très probable que ce marché évolue dans une fourchette de négociation (« trading range »), caractérisée par de faibles volumes.
En clair, si vous tradez à court terme, soyez prudent, mais pas paranoïaque.
Nous nous trouvons dans une configuration de marché saisonnièrement difficile.
Historiquement, entre mai et octobre, les marchés ne progressent que de 1%, l'essentiel de ces gains se produisant vers la fin de cette période. Comparez cela avec les mois de novembre à avril, où l'on observe un bond de près de 7%. Si vous combinez ce facteur saisonnier avec l'incertitude persistante entourant les économies mondiales et la prochaine initiative de Bernanke, vous aurez de quoi vous inquiéter si vous jouez la hausse à court terme.
Si vous êtes un adepte de l'analyse technique, vous savez que nous sommes proches de la moyenne mobile à 50 jours sur les indices. Si elle ne tient pas — et il y a de fortes chances qu'elle cède —, surveillez le niveau des 1295 sur le S&P500 comme prochain niveau de support. Il s'agit du seuil de baisse de 5% et d'un niveau de retracement important.
Néanmoins, nous ne parlons là que d'un repli très modéré. Ainsi, même si les récents indicateurs économiques mondiaux ne semblent guère encourageants et que tout le monde reste sur le qui-vive face aux prochaines décisions de Bernanke, je ne m'inquiéterais pas outre mesure.
Lorsque l'on observe les marchés ayant subi une baisse de 5% ou plus à court terme, 81 des 84 cas récents ont effacé la totalité de leurs pertes en une durée médiane de 14 mois ou moins. À moins donc que nous ne nous dirigions vers un effondrement généralisé, il serait préférable d'acheter plutôt que de capituler sur faiblesse, surtout si vous disposez d'un horizon d'investissement à plus long terme.
Les marchés émergents
Bien que l'on parle beaucoup des formidables opportunités d'investissement dans les marchés émergents, je préfère rester plus près de chez moi.
La plupart des marchés émergents sont confrontés à une hausse de l'inflation, y compris la Chine. Bon nombre d'entre eux durcissent leur politique monétaire et, par conséquent, leurs marchés d'actions peinent. En Europe, vous avez le problème de la dette, tandis que le Japon fait face aux efforts de reconstruction. Aussi complexes que soient les difficultés des États-Unis, je continue de penser que les marchés nord-américains restent les plus attrayants.
Au cours des prochains mois, adopter un positionnement défensif ne fera pas de mal. Cela ne signifie pas pour autant qu'il faille déserter les marchés. Les entreprises aux bilans solides dans les services aux collectivités (utilities), les télécommunications et la santé, offrant de beaux rendements de dividendes, constituent un excellent moyen d'aborder les marchés avant de reprendre les investissements dans la thématique de la croissance mondiale via la technologie et l'industrie.
Or, argent et pétrole
Le dollar a commencé à faiblir au cours des deux dernières semaines, ce qui devrait offrir un plancher aux matières premières. L'énergie est faible, le cuivre est faible, il ne faut donc pas s'attendre à des miracles à court terme. Mais une fois l'été passé et une nouvelle dynamique enclenchée, les matières premières redeviendront un excellent secteur où se positionner.
S'il est peut-être encore trop tôt pour passer à l'acte, la vague de ventes a ouvert des opportunités de gains à plus long terme. J'entrevois de meilleurs points d'entrée sur les marchés, tant dans le secteur des matières premières que pour les actions traditionnelles. Soyez patient, restez défensif et tenez-vous prêt à agir au moment opportun.
Les cours du pétrole dépendent étroitement de l'économie et des perspectives économiques. Certains analystes affirment que le baril va atteindre 130 à 140 $, mais j'estime que l'économie est trop fragile à ce stade. Je préfère les actions pétrolières et gazières au pétrole brut lui-même pour un meilleur profil rendement/risque.
Comme je l'ai mentionné dans mes précédentes lettres, l'or et l'argent devraient tous deux poursuivre leur ascension. Bien qu'il existe souvent une forte corrélation entre le dollar et l'or, cette corrélation est devenue plus formelle qu'autre chose.
L'or, bien qu'échangé comme un actif d'investissement via les ETF, est avant tout une réserve de valeur. C'est une monnaie que le monde entier reconnaît comme une valeur refuge face aux turbulences économiques et un rempart contre les dépenses inconsidérées et la création monétaire effrénée orchestrées par les banquiers.
L'or en tant que monnaie est une réalité.
Plus tôt dans l'année, j'avais expliqué que l'or était devenu aussi liquide que des espèces lorsque des bourses d'échange à travers le monde ont commencé à l'accepter comme garantie pour certaines transactions ( voir The Banks Are In). Mais l'or en tant que devise vient de franchir un nouveau cap.
L'Utah vient de devenir le premier État américain à reconnaître l'or comme monnaie ayant cours légal. Son Legal Tender Act de 2011 autorise les pièces d'or et d'argent frappées par les États-Unis à avoir cours légal à une valeur reflétant le cours du marché de l'or et de l'argent.
La Réserve fédérale exerçant une emprise totale sur les États-Unis, la probabilité que le pays s'oriente vers une monnaie adossée à l'or ou à l'argent demeure mince — du moins à court terme.
Cependant, si le gouvernement fédéral ne prend pas cette direction, certains États pourraient bien le faire. L'Utah n'est pas le seul État à faire pression pour que les métaux précieux aient cours légal.
Voici quelques exemples d'États américains qui ont déposé des projets de loi — sans encore les adopter — pour conférer aux métaux précieux le statut de monnaie légale :
- La Caroline du Nord a déposé un projet de loi prévoyant que l'État émette sa propre monnaie légale adossée à l'or et à l'argent détenus dans le trésor de l'État.
- La Caroline du Sud a déposé un projet de loi préconisant un retour à l'or et à l'argent comme monnaie ayant cours légal.
- Le Minnesota a déposé un projet de loi visant à « désigner les pièces d'or et d'argent comme 'monnaie légale' officielle pour le paiement des dettes dans certaines circonstances. » Le texte précisait : « la monnaie émise par le Système de la Réserve fédérale \
- La Géorgie a déposé un projet de loi prévoyant que le gouvernement de l'État n'accepte que les pièces d'or et d'argent frappées par les États-Unis pour les paiements (notamment le paiement des impôts).
- L'Idaho, par le biais du House Bill 622, propose l'utilisation de l'or et de l'argent comme monnaie.
- Le Colorado, par le biais du Colorado Honest Money Act, propose l'utilisation de l'or et de la monnaie électronique adossée à l'or pour le règlement des obligations de l'État.
- Le Missouri a proposé de promouvoir l'utilisation de l'or et de la monnaie électronique adossée à l'or pour le paiement des taxes, redevances, amendes et autres obligations de l'État ; la rémunération du travail, le remboursement du principal et des intérêts sur les prêts, ainsi que l'exécution des décisions de justice.
Si vous pensez que seuls les États américains encouragent la prise de distance avec le dollar, détrompez-vous.
Il y a quelque temps, j'expliquais que la Chine et la Russie avaient conclu un accord pour utiliser leurs monnaies respectives dans leurs échanges bilatéraux, court-circuitant ainsi la monnaie de réserve mondiale, le dollar américain ( voir It’s Already Here). Ce ne sont pas les seules grandes puissances à s'émanciper de la monnaie de réserve mondiale pour mener leurs transactions commerciales…
La plus grande guerre de l'histoire
Pour quiconque connaît un tant soit peu l'histoire des États-Unis, la lutte entre les banquiers et le gouvernement américain fait rage depuis la naissance même du pays. S'il est aisé de blâmer le gouvernement américain, nous ne devons pas oublier que l'État mène sa propre guerre contre la monnaie papier non auditée depuis des décennies et des décennies.
Alors que le monde se redresse et que de puissantes nations ripostent, les banquiers sont-ils allés trop loin cette fois-ci ?
La guerre se livre avec de l'argent. Et nous sommes engagés dans la plus vaste guerre financière que l'histoire ait jamais connue.
« J'ai deux grands ennemis : l'armée du Sud en face de moi et les institutions financières à l'arrière. Des deux, celle qui se trouve dans mon dos est mon pire adversaire. » – Abraham Lincoln, 1865
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
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