Parfois, les choses ne font que grossir. Mais plus grand n'est pas toujours meilleur…
Au cours de l'année écoulée, nous avons vivement critiqué la politique monétaire accommodante et menée avec une insouciance totale par Obama. Nous savions que ces dépenses allaient se poursuivre et que les effets de ses actions allaient être spectaculaires, bien que dissimulés sous les radars à grand renfort de jeux de mots et de desseins inavoués ( voir Un dessein inavoué).
La semaine dernière, le Congressional Budget Office, un organisme non partisan (c'est-à-dire qui ne prend pas parti), a déclaré que la proposition de budget du président Barack Obama créerait des déficits plus importants qu'annoncé chaque année au cours de la prochaine décennie, les manques à gagner totalisant 1,2 billion de dollars de plus que ce que l'administration avait prévu.
Le tableau budgétaire à court terme prévoit un déficit d'environ 1,5 billion de dollars cette année — un record depuis la Seconde Guerre mondiale, représentant 10,3 % de l'économie globale. Pour aggraver les choses, le CBO prévoit que les déficits ne tomberaient jamais en dessous de 4 % de l'économie dans le cadre des politiques d'Obama et commenceraient à croître rapidement après 2015.
Des déficits d'une telle ampleur obligeraient le Trésor à continuer d'emprunter à des taux alarmants, propulsant la dette nationale à 90 % de l'économie d'ici 2020, a indiqué le CBO. Le paiement des intérêts sur la dette monterait également en flèche de 800 milliards de dollars sur la même période. ( voir Une autre chance de gloire)
En raison des implications de sa proposition, Obama réunit une commission spéciale pour ramener les déficits à 3 % de l'économie, mais le rapport du CBO montre qu'Obama pourrait atteindre cet objectif simplement en laissant expirer les réductions d'impôts de l'ère Bush et en finançant les modifications apportées à l'impôt minimum alternatif.
Cependant, « simplement » n'est pas un mot à employer à la légère. Voyez les choses sous cet angle : aucun politicien ne veut être accusé d'augmenter les impôts en laissant expirer certains crédits fiscaux, surtout lorsque l'économie américaine a plus que jamais besoin de se restabiliser. D'un autre côté, avec un déficit américain record de 1,5 billion de dollars en 2010, la pression politique en faveur de la responsabilité budgétaire s'accentue.
Obama a déjà décidé qu'il souhaitait pérenniser ces réductions d'impôts, ce qui signifie un déficit croissant dans les années à venir.
Vous voyez dans quel pétrin nous nous trouvons ?
Bien que nous adressions de nombreuses attaques faciles à l'administration Obama, il n'y a vraiment pas grand-chose qu'il puisse faire à ce stade pour améliorer la situation du jour au lendemain. Cette reprise prendra beaucoup plus de temps que la plupart des gens ne le réalisent (voir Le crash de 2010).
Même lorsque les États-Unis se redresseront, nous assisterons à la dévaluation du dollar américain et d'autres devises mondiales, ce qui favorisera inévitablement un marché haussier des métaux précieux.
Bien sûr, il existe de nombreux débats entre les partisans inconditionnels de l'or (gold bugs) et ceux qui estiment que l'or est extrêmement surévalué.
Tout d'abord, nous ne sommes pas des « gold bugs » et nous constatons effectivement l'apparition d'une bulle de l'or. Mais ce qui nous intéresse, c'est de gagner de l'argent. Si l'or et d'autres métaux précieux comme l'argent sont le moyen pour nous d'y parvenir, c'est là que nous serons.
Il y a de bonnes raisons pour lesquelles des gestionnaires de fonds spéculatifs renommés tels que George Soros investissent dans l'or, bien qu'ils qualifient l'or de « bulle ultime » :
« Quand je vois une bulle, j'achète cette bulle, car c'est ainsi que je gagne de l'argent », George Soros.
Au cours du seul quatrième trimestre de l'année dernière, Soros Fund Management a augmenté de 152 % ses avoirs dans le SPDR Gold Trust (NYSE: GLD) (le plus grand ETF adossé à des lingots au monde et le deuxième plus grand ETF globalement). Selon les données de Bloomberg, au 31 décembre 2009, la société est désormais le quatrième plus grand détenteur de cet ETF.
Pourtant, ce n'est rien comparé au pari de John Paulson sur les ETF : Paulson & Co. détient 31,5 millions d'actions de GLD (soit l'équivalent de près de 96 tonnes) – ce qui, aux cours actuels, représente un peu moins de 3,45 milliards de dollars.
Nous ne sommes pas des inconditionnels de l'or. Mais nous savons saisir les opportunités là où elles se présentent.
L'important est de se rappeler qu'il existe de nombreuses façons de profiter de cette hausse de l'or, et nos efforts actuels se concentrent sur les sociétés juniors qui ont la capacité de démultiplier les cours de l'or et de l'argent – et pas seulement sur l'or physique lui-même.
Les cours de l'or devraient rester suffisamment solides pour que les découvertes soient récompensées, et c'est un facteur important à prendre en compte. Même si l'or repasse sous la barre des 1 000 $, voire 900 $ l'once, un grand nombre des actifs détenus par les sociétés minières juniors demeurent favorables, car le coût d'exploitation moyen par once est souvent inférieur à 600 $/once dans la fourchette haute.
Jusqu'à présent pour 2010, nous mettons actuellement en avant trois entreprises. L'une est une société aurifère qui pourrait être sur le point de faire une nouvelle découverte. Une autre est une société d'argent qui pourrait être sur le point de devenir un producteur à court terme. Et notre présentation la plus récente concerne une opportunité unique de forage d'exploration diamantifère qui pourrait s'avérer significative avec son programme de forage printanier.
Nous recherchons désormais une junior disposant d'onces dans le sol et présentant le profil d'une cible d'acquisition à court terme. Nous n'y sommes pas encore, mais nous comptons sur le PDAC (Prospectors and Developers Association of Canada) pour nous aider à affiner nos recherches lors de nos rencontres avec les équipes de direction de nombreuses juniors de métaux précieux.
Ce sera une semaine passionnante pour le secteur minier au PDAC et nous reviendrons dans Equedia Weekly la semaine prochaine avec une analyse plus approfondie du thème de l'or et de ses perspectives.
Restez à l'écoute.
