Nous sommes sur le point de subir un nouveau choc.
Il n'y a pas si longtemps, nous avons écrit un article sur le Crash of 2010. Dans ce numéro, nous avions prédit que les marchés se corrigeraient plus tard cette année, la dette étant le catalyseur de notre prochain déclin économique et boursier.
C'était une déclaration très audacieuse compte tenu de la période de hausse que nous avons connue. Les chiffres du marché continuent d'être bons. Les fonds spéculatifs continuent d'acheter des actions. Les marchés continuent de grimper.
Mais comme le dit le vieil adage…
Plus ils sont grands, plus dure est la chute
Tôt ou tard, cette période de hausse doit prendre fin. Et nous ne sommes pas les seuls à le penser. Il n'est pas surprenant que les marchés reprennent de l'élan après une spirale mortelle aussi dramatique. Mais ce qui a été négligé par les investisseurs, c'est qu'ils progressent sans beaucoup d'aide des institutions… qui, mis à part les placements liés à l'or, gardent la majeure partie de leurs liquidités en réserve.
C'est exact. Ce sont les petits investisseurs (et le gouvernement, selon Trimtabs) qui sont la principale force motrice derrière cette récente hausse et quand elle prendra fin, ce sera l'investisseur de détail qui paiera.
La dette, le catalyseur
Le gouvernement américain s'est efforcé sans relâche de cacher la vérité sur sa reprise économique (voir L'agenda caché). Au cours de la dernière année, ils ont lentement divulgué des informations sur les chiffres du chômage et une autre crise des saisies immobilières, tout en les dissimulant avec d'autres sujets tels que la réforme des soins de santé, les questions liées à la Chine, etc…
Mais ils ne nous trompent pas. Ils ne peuvent pas. Car les titres sont tout simplement déconcertants. Jetez un œil :
« C'est dévastateur », déclare M. Dan Claggett. « Nous avons aidé une femme de 85 ans qui n'a pas pu obtenir de modification de prêt. Elle a perdu la maison dans laquelle elle vivait depuis 35 ans ». – Financial Times
« Le gouvernement fédéral et les États se préparent à la prochaine crise des saisies immobilières dans le ralentissement du marché du logement du pays : les prêts hypothécaires à taux variable avec option de paiement qui commencent à se réinitialiser. » – Reuters
- Un analyste a récemment soutenu que le seul problème majeur subsistant dans l'économie américaine est le marché immobilier américain. Une étude de Deutschebank a récemment rapporté que d'ici le premier trimestre 2011, 48 % des maisons américaines devraient être « sous l'eau », c'est-à-dire devoir plus sur leurs prêts hypothécaires que la valeur marchande de la maison.
- Fannie Mae a annoncé vendredi une perte nette de 74,7 milliards de dollars en 2009. C'est encore pire qu'en 2008, lorsque le géant du financement hypothécaire avait enregistré une perte de 59,8 milliards de dollars. Cette fois, Fannie Mae a déclaré qu'elle puiserait 15,3 milliards de dollars supplémentaires des contribuables auprès du Trésor américain d'ici le 31 mars.
- Selon la Mortgage Bankers Association, plus d'un titulaire de prêt hypothécaire sur 10 est en retard de paiement et, en ajoutant ceux qui sont en cours de saisie, plus de 15 % des emprunteurs sont en défaut – le niveau le plus élevé jamais enregistré depuis le début de son enquête il y a plus de 40 ans.
- La Federal Deposit Insurance Corporation, l'agence qui garantit les dépôts bancaires, a déclaré que plus de 700 banques sont en difficulté.
Mais ces points seuls sont loin d'être le problème. Ceux-là, nous pouvons les gérer.
Le problème à l'horizon, s'il n'est pas immédiatement résolu par le gouvernement, pourrait faire passer la crise des prêts hypothécaires subprime qui a contribué à faire chuter le Dow en dessous de 7000 pour une promenade de santé.
Ce qui est sur le point de se produire pourrait très bien être le catalyseur de la dette que nous avions anticipé comme le déclencheur de notre prochain déclin boursier…
La deuxième vague de saisies immobilières
Le nombre total de saisies immobilières devrait atteindre un record de 3 millions d'unités cette année – malgré les efforts accrus de l'administration Obama pour renforcer les modifications de prêts.
Les saisies hypothécaires dues aux défauts de prêts hypothécaires à taux variable avec option (option ARM) devraient commencer ce printemps et atteindre leur pic à la fin de l'été. Elles dépasseront le nombre de saisies résultant du récent désordre des prêts hypothécaires subprime.
L'histoire sans fin heureuse
Pour les propriétaires aux budgets serrés, c'était une offre qu'ils ne pouvaient pas refuser : refinancez votre prêt hypothécaire à un taux réduit et réduisez vos paiements de moitié. Aucun acompte nécessaire, aucun document requis, il suffit de signer sur la ligne pointillée. Dans un marché immobilier en effervescence où les prix avaient dépassé l'imagination la plus folle, les nouveaux acheteurs de maisons sautaient sur l'occasion de devenir propriétaires de leurs nouvelles maisons – sans réaliser ce qu'ils faisaient réellement.
Pour les nombreux qui se sont fait piéger, un réveil brutal les attend. Alors que de nombreux Américains s'inquiètent de la baisse spectaculaire des prix de l'immobilier, les emprunteurs qui ont sauté sur l'occasion des prêts hypothécaires à taux variable avec option (option ARM) ont un autre problème, plus immédiat : des paiements qui sont sur le point de monter en flèche bien au-delà de ce qu'ils sont capables de payer.
Pour ceux d'entre nous au Canada qui n'ont pas entendu parler des Option Adjustable Rate Mortgages (ARMS), vous allez être choqués.
C'est l'un des rares prêts hypothécaires qui peut en fait avoir une « amortissement négatif », ce qui signifie que la portion impayée des intérêts courus est ajoutée au solde du capital restant dû. Ainsi, même si vous effectuez vos paiements à temps, vous pourriez finir par devoir plus que ce que vous avez initialement investi et, par conséquent, vos paiements pourraient augmenter considérablement.
Tout prêt hypothécaire qui est autorisé à générer un amortissement négatif signifie que l'emprunteur réduit son capital dans sa maison, ce qui augmente la probabilité qu'il ne puisse pas la vendre pour un montant suffisant pour rembourser le prêt. Lorsque vous combinez cela avec la diminution substantielle des valeurs des propriétés américaines, vous pouvez voir à quel point ce problème est devenu important. (voir une brève explication des Option ARMS ici)
Comme nous l'avons mentionné dans « Une autre chance de gloire », jusqu'à 81 % des prêts hypothécaires à taux variable avec option (option ARM) originaires de 2007 devraient faire défaut, beaucoup se terminant par une saisie. Environ 750 milliards de dollars de prêts hypothécaires à taux variable avec option (option ARM) ont été émis entre 2004 et 2007. . . et commenceront à se réinitialiser dans les prochains mois. La plupart de ces prêts seront « sous l'eau » – sans parler du facteur d'amortissement négatif. Ainsi, bien que ces saisies s'étendent sur les prochaines années, il faudra beaucoup de temps (plus de deux-trois ans) avant que les choses ne se stabilisent.
En supposant le sentiment ci-dessus, l'augmentation des saisies immobilières s'ajoutera sans aucun doute aux chiffres du chômage, ou vice versa, ce qui conduira finalement à une nouvelle liquidation sur les marchés. Lorsque vous combinez cela avec la menace d'inflation ou de stagflation (voir Nous sommes de retour et il est temps de se préparer et Le krach de 2010) et la possible bulle en Chine, vous pouvez comprendre pourquoi notre position reste ferme : le marché se corrigera en 2010, ou début 2011, avant de finalement se stabiliser en 2012 et 2013.
Nous ne voulons pas paraître pessimistes. Nous ne le souhaitons pas non plus. Nous voulons simplement exposer les faits que le gouvernement américain ne révèle pas.
En comprenant les marchés et les facteurs sous-jacents, cela nous permettra de prendre de meilleures décisions. Nous envisagerons bientôt de vendre à découvert le secteur financier américain si les astres s'alignent et, à moins d'entendre des informations différentes de la Chine, nous continuerons à être optimistes sur les métaux précieux.
Pendant que nous sommes sur ce sujet, quelque chose s'est produit vendredi dernier qui pourrait non seulement faire chuter davantage les marchés et l'économie américaine, mais aussi propulser l'or à travers la stratosphère.
Plus sur cette histoire la semaine prochaine…
Restez à l'écoute.
