Chers membres,
L'exploitation des ressources a été le secteur le plus en vogue durant cette reprise du marché. La semaine dernière, nous avons parlé d'Ivanhoe Mines passant de 2 $ par action à 13 $ et de Teck Resources s'envolant de 3 $ par action à plus de 32 $, les deux en moins d'un an.
Il ne fait aucun doute que les investisseurs se ruent vers le secteur minier, en particulier les Canadiens. Soixante pour cent de toutes les sociétés minières publiques sont cotées sur les marchés publics canadiens et environ la moitié de tout le capital minier est levé au Canada.
Avec tant d'engouement autour de ce secteur, comment les investisseurs savent-ils quoi rechercher ?
Les investisseurs devraient comprendre le processus et les coûts impliqués dans l'exploitation minière avant de se lancer et de faire un mauvais investissement en suivant les marchés. Lorsque vous investissez dans des sociétés minières, c'est beaucoup plus amusant et gratifiant lorsque vous comprenez au moins les bases.
Ce sujet pourrait très facilement remplir des milliers de pages, des centaines de livres et des années d'études, mais il existe quelques fondamentaux de base avec lesquels les investisseurs moyens peuvent travailler. Pour cette semaine, commençons par les bases.
Les deux facteurs les plus importants dans l'exploitation minière sont l'exploitation minière elle-même et la faisabilité du projet (que nous aborderons plus en détail la semaine prochaine).
Il existe de nombreuses méthodes d'exploitation minière, mais celle qui a été la plus largement utilisée jusqu'à présent est l'exploitation à ciel ouvert et représente plus de 80 % des mines aux États-Unis.
Imaginez cela comme creuser un grand trou dans le sol.
Selon la géométrie et la profondeur du corps minéralisé, l'exploitation à ciel ouvert est généralement de loin la méthode d'extraction la plus économique pour la récupération de minerai finement disséminé à faible teneur (1g/t jusqu'à environ 3-4g/t pour l'or). L'avantage de l'exploitation à ciel ouvert, par opposition à l'exploitation souterraine, est qu'elle est généralement plus facile, moins chère et plus rapide à mettre en production, mais elle repose généralement sur une base de ressources plus importante pour des raisons économiques et sociales (que nous aborderons la semaine prochaine).
En prenant l'or comme exemple, les mines souterraines nécessitent généralement au moins 4 à 10 g/t (grammes par tonne) d'or pour être considérées comme économiquement viables (selon de nombreux facteurs tels que le pays d'origine et les emplacements géophysiques).
Vous avez peut-être entendu le terme cut-off grade de nombreuses fois lors de vos recherches sur les sociétés minières. Le cut-off grade est la teneur minimale en métal à laquelle une tonne de roche peut être traitée sur une base économique et détermine le tonnage exploitable d'un minerai.
Les entreprises déterminent le coût par tonne de matériau extrait et la valeur du minerai qui en sera tirée. À partir de là, elles peuvent déterminer combien coûtera l'extraction de chaque once d'or. Par exemple, un chiffre courant pour les mines d'or en Afrique du Sud se situe entre 300 et 400 $/oz pour l'extraction. Aux prix actuels, c'est une opération très rentable.
Mais il faut encore tenir compte de la taille de la mine et du coût de sa mise en production. Si vous avez une petite ressource mais qu'il en coûte plus de 400 $/oz pour l'extraire, il y a de fortes chances que les financiers ne trouvent pas le projet suffisamment important pour leur appétit, et la mine ne sera donc pas mise en production – même aux prix actuels.
N'oublions pas que vous avez toujours besoin de l'approbation du gouvernement pour procéder. Ils ne vous laisseront pas polluer leurs terres et leurs eaux sans un bénéfice économique adéquat et substantiel.
En bref, une mine qui semble faisable sur le papier pourrait ne pas être mise en production – ne vous attendez donc pas à ce que chaque entreprise avec un NI 43-101 prometteur y parvienne.
Avant que la production à grande échelle ne puisse avoir lieu, de nombreuses étapes coûteuses sont impliquées dans la mise en production d'une mine, même s'il s'agit d'une mine à ciel ouvert. Vous devez identifier la ressource par diverses méthodes d'échantillonnage, déterminer les cut-off grades et mener une étude de faisabilité complète avant même de pouvoir commencer la production.
Points clés sur lesquels se concentrer (dans la plupart des cas) :
- Niveaux de teneur élevés – plus la teneur du minerai est élevée, meilleur est le projet
- Cut-Off Grades, Faible vs Élevé – Les cut-off grades sont essentiels pour déterminer la faisabilité économique et la durée de vie d'un projet minier. Des cut-off grades accrus peuvent réduire les risques politiques en assurant des rendements financiers plus élevés sur une période plus courte. Inversement, des cut-off grades plus faibles peuvent augmenter la durée de vie du projet avec des avantages économiques plus longs pour les actionnaires, les employés et les communautés locales. En bref, un faible cut-off grade ne signifie pas un mauvais projet.
- Accès Facile – avoir un accès facile aux infrastructures, y compris l'eau, l'électricité et la main-d'œuvre, réduit considérablement les coûts du projet
- Proximité des mines en production – plus la proximité d'un producteur est grande, moins les coûts d'infrastructure peuvent être élevés
- Indiqué et Présumé dans les NI 43-101 – L'estimation Indiquée a un niveau de confiance plus élevé quant à l'existence de telles ressources en estimant à partir d'échantillonnages effectués à des endroits suffisamment rapprochés pour que sa continuité puisse être raisonnablement supposée. L'estimation Présumée est une estimation de ressource dont la taille et la teneur ont été estimées principalement ou entièrement à partir de données d'échantillonnage limitées, en supposant que le corps minéralisé est continu, et donc moins de confiance est accordée aux données.
- Ne jamais se fier uniquement aux estimations – les estimations de ressources indiquées et présumées dans les NI 43-101 NE prennent PAS en compte la faisabilité de ses ressources.
- Lieu d'exploitation – une grande ressource est une chose, mais une ressource située dans un pays instable avec un gouvernement instable peut entraîner un désastre.
- Accès au Capital – une entreprise bien financée signifie généralement que d'autres professionnels ont non seulement fait leurs recherches mais croient également au projet.
- Excellente Équipe de Direction – un projet peut être excellent mais finalement, une direction doit être capable d'exécuter.
Le fait est que les gisements minéraux exploitables sont rares et qu'amener un gisement à une production rentable l'est encore plus. Les chances de mettre en production une perspective brute ont été estimées à une sur 5 000 à 10 000. C'est pourquoi il existe de nombreux cas où des sociétés minières ont relancé d'anciennes perspectives et foré une dernière fois avant qu'une découverte ne soit faite.
La bonne nouvelle est qu'avec les récentes avancées technologiques et la croissance continue des prix des ressources, de nombreux projets avec des minerais à faible teneur et d'anciens producteurs deviennent désormais plus économiquement viables.
Pourtant, peu de sociétés minières ont les ressources financières pour délimiter les réserves de minerai trop loin dans le futur, c'est pourquoi les grands noms comme Barrick Gold, recherchent et investissent continuellement dans d'autres juniors aurifères pour augmenter leurs réserves. C'est une autre raison pour laquelle une junior avec un producteur à proximité a une bien plus grande chance d'entrer en production, car les coûts de production sont souvent trop élevés pour qu'une junior puisse les financer seule.
En raison des difficultés financières et des coûts de production, la majeure partie des réserves mondiales de métaux et de minéraux reste inexplorée. Prenons à nouveau l'exemple du projet Oyu Tolgoi d'Ivanhoe et Rio Tinto. Une ressource de cette taille, après toutes ces années, obtient enfin le feu vert.
Au cours des prochaines décennies, l'exploitation minière changera radicalement à mesure que les réserves mondiales d'une matière première particulière s'épuiseront. Cela entraînera inévitablement des prix plus élevés qui, à leur tour, rendront les minerais à faible teneur économiquement viables.
La semaine prochaine, nous entrerons plus en détail sur les études de faisabilité minière.
À la semaine prochaine…
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