Entendiendo la reciente caída en los precios de las acciones de las empresas de marihuana
Se le puede perdonar que se asuste si ha invertido fuertemente en empresas legales de cannabis.
Las acciones de cannabis sufrieron un duro golpe en las últimas semanas, a partir del 21 de febrero. ¡Muchas acciones en EE. UU. y Canadá experimentaron caídas de hasta el 15 por ciento en un solo día!
Los precios de las acciones canadienses comenzaron a recuperarse días después, luego cayeron bruscamente una vez más, seguidos de una rápida recuperación.
Entonces, ¿qué demonios está pasando con la industria del cannabis?
Y, ¿debería asustarse, o esta tormenta va a pasar?
La respuesta es, un poco de ambas. Si ha invertido en acciones de cannabis estadounidenses, hay un motivo de preocupación muy real.
Si ha invertido en empresas canadienses, creo que está bien.
Como informamos anteriormente, esa asombrosa caída en ambos países ocurrió después de que el Fiscal General de EE. UU. Jeff Sessions y el Secretario de Prensa de la Casa Blanca Sean Spicer insinuaran de manera bastante amplia que el gobierno federal podría ir tras el uso recreativo de la marihuana, incluso en estados donde ha sido legalizada.
PERSPECTIVAS PARA LAS ACCIONES DE CANNABIS CANADIENSES SIGUEN SIENDO FUERTES
Entonces, si es un productor estadounidense que cuenta con la legalización, sí, debería estar bastante preocupado.
También informamos que las perspectivas a largo plazo para las empresas canadienses parecían bastante buenas. El anuncio de EE. UU. no afecta a los productores canadienses, y el gobierno de Trudeau está procediendo con la legalización total de la marihuana recreativa.
Creemos que esto impulsará más inversión de capital en Canadá, a expensas de los productores estadounidenses… y de hecho, esto ya está sucediendo. Justo esta semana recibí llamadas de inversores estadounidenses buscando empresas canadienses en las que puedan invertir o incluso comprar.
Pero las acciones de las empresas canadienses de cannabis también han sufrido un varapalo en la TSX-V, y no han logrado recuperar su valor del 21 de febrero.
LAS ACCIONES DE CANNABIS SE RECUPERAN DESPUÉS DE LAS REDADAS EN DISPENSARIOS
Esto, a pesar de un repunte saludable después de los cargos de tráfico contra los activistas y empresarios del cannabis Marc y Jodie Emery.
Las redadas en sus 19 dispensarios de marihuana solo subrayaron el compromiso federal de mantener la producción y venta de marihuana solo a aquellas empresas que han seguido las reglas y que han pasado por el proceso de licencia bajo Health Canada.
Pero, a pesar de ese aumento de aproximadamente el seis por ciento en los precios de las acciones después de las redadas, los mercados siguen nerviosos.
¿Entonces, qué está pasando allí?
Un par de cosas, pero la razón principal es la incertidumbre de los inversores y la falta de conocimiento sobre lo que los gobiernos deben hacer antes de que la legalización total se convierta en una realidad.
INFORME INEXACTO SOBRE EL 'RETRASO' PERJUDICÓ A LAS ACCIONES DE CANNABIS ESTE MES
La segunda gran caída en los precios de las acciones canadienses ocurrió la semana pasada después de que el diputado liberal Bill Blair dijera que el gobierno se tomará su tiempo para implementar las ventas recreativas de marihuana.
“Nos tomaremos todo el tiempo necesario para hacerlo bien”, dijo Blair el 6 de marzo. “Soy bastante reacio a sugerir un plazo específico, francamente, porque no sé cuánto tiempo llevará esto en cada una de nuestras 10 provincias y tres territorios.”
Debido a que Blair también es el jefe del grupo de trabajo para la legalización de la marihuana y secretario parlamentario del Ministro de Justicia, sus palabras cayeron sobre el mercado de valores como un gigantesco jarro de agua fría.
Canopy Growth, la mayor empresa de cannabis de Canadá, vio caer el precio de sus acciones un 4.2 por ciento el miércoles. Sus rivales Aurora y Aphria cayeron un cinco por ciento. Esto se sumó a la caída anterior tras los comentarios de Sessions y Spicer.
Parte del problema se debió a titulares mal aconsejados y mal informados como este en el Financial Post: “El zar del cannabis siembra dudas sobre la legalización inminente mientras las empresas de marihuana soportan ‘valoraciones extremas’.”
Ese artículo, como otros en el Globe and Mail o Bloomberg, citó a analistas que argumentaron que el 'retraso' significa que habrá un exceso de oferta de cannabis, y que las empresas tardarán demasiado en alcanzar la rentabilidad.
Todo lo cual podría ser cierto si no fuera por el hecho de que las personas informadas dentro de la industria saben desde hace mucho tiempo que pasarán al menos finales de 2018 o incluso 2019 antes de que comiencen las ventas recreativas.
No hay 'retraso'. Así es como siempre se esperaba que fuera.
Me sacó una pequeña sonrisa cuando releí un párrafo en un plan de negocios que escribí en 2014 para una empresa de marihuana con la que trabajaba en ese momento.
Esto fue antes de que los liberales fueran elegidos, y en ese momento escribí: “… la empresa está bien posicionada para convertirse en uno de los mayores productores de marihuana seca en Canadá. Esto se vuelve particularmente importante si se considera que, con una victoria del Liberal Party, la legalización de la marihuana recreativa podría ocurrir para 2018.”
Incluso entonces, nuestro grupo consideró probable que la legalización total no ocurriera hasta finales de 2018, y las ventas reales en tiendas minoristas podrían no ocurrir hasta 2019.
El hecho es que los comentarios de Bill Blair no apuntan a un retraso en ningún sentido. Blair en realidad solo se refería al proceso estándar involucrado para llegar a la legalización total.
La mayoría de la gente piensa que el gobierno federal puede aprobar una ley para legalizar la marihuana y ¡Presto!, las tiendas pueden empezar a vender cannabis.
No funciona así. Aquí está el porqué.
EL LENTO RITMO DE LA BUROCRACIA
La marihuana medicinal está controlada por el gobierno federal… pero la marihuana recreativa será regulada por las provincias.
Eso significa que el gobierno federal tiene que negociar por separado con cada provincia de Canadá para implementar las ventas de marihuana recreativa.
Legalizar la marihuana no se trata solo de la ley; también se trata de tener regulaciones para controlar la distribución, para asegurarse de que los niños no tengan acceso al cannabis, para garantizar que las empresas tengan controles de calidad implementados y para decidir cómo será gravado el producto por los gobiernos federal y provincial.
Todo eso lleva tiempo.
En resumen, las acciones de cannabis cayeron a principios de marzo solo porque la mayoría de los analistas no entendían cuánto tiempo llevaría el proceso de legalización y regulación de la marihuana.
No hay 'retraso'. Esto es lo que esperábamos, y para lo que la mayoría de las empresas se han preparado.
Esta es también la razón por la que muchas empresas decidieron salir a bolsa, sabiendo que necesitarían un gran fondo de guerra para sobrevivir y prosperar durante la espera de la legalización total.
Cualquiera que no esperara esto estaba soñando en tecnicolor.
Incluso en Colorado, donde no tuvieron que tratar con otros gobiernos, la legalización ocurrió en noviembre de 2012 a través de un referéndum estatal, y las ventas minoristas no comenzaron hasta el 1 de enero de 2014.
MI MEJOR PREDICCIÓN SOBRE EL FUTURO DE LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES DE CANNABIS
Dicho todo esto, ¿cómo se ve el futuro?
Aquí está mi mejor estimación sobre cómo irá el proceso y cómo afectará a los mercados. (Y recuerde, esto es solo una suposición. Cualquier cosa puede pasar en los mercados, y un solo titular puede hacer que las acciones se disparen o caigan)
Primavera de 2017: El Grupo de Trabajo de Blair continuará discutiendo sus recomendaciones con los Miembros del Parlamento a través de una serie de reuniones de Comité. Las acciones se mantendrán bastante altas, pero la mayor parte del crecimiento irá a nuevas empresas que ingresen a los mercados de valores por primera vez.
Verano de 2017: No pasará mucho durante la ‘temporada de barbacoas’ mientras los diputados se relajan y hacen campaña en sus propias circunscripciones. Las acciones se mantendrán relativamente estables, pero no caerán mucho.
Agosto de 2017: A finales de agosto y principios de septiembre, el grupo de trabajo y los diputados comenzarán a organizarse para presentar el proyecto de ley de legalización. Las noticias en este frente producirán ganancias moderadas.
Sesión de Otoño de 2017: Si todo va bien, el proyecto de ley de legalización será presentado y aprobado antes del final de la Sesión de Otoño. Espere que las acciones suban significativamente durante este período. Al menos otro Licensed Producer alcanzará una capitalización de mercado de mil millones de dólares.
Al mismo tiempo, puede esperar ver a más gobiernos provinciales comenzando a elaborar algunas ideas para sus propios planes de legalización. De hecho, la provincia de New Brunswick ya ha anunciado su plan de tener recomendaciones listas para este otoño.
Primera mitad de 2018: Con el proyecto de ley aprobado, el gobierno federal comenzará a redactar borradores de regulaciones para la nueva industria de la marihuana recreativa. El gobierno federal también negociará con las provincias acuerdos sobre las ventas recreativas en cada provincia.
Habrá más titulares sobre ‘retrasos’ y ‘problemas’, y las acciones subirán y bajarán alternativamente durante este período.
Segunda mitad de 2018: Al menos algunas, si no la mayoría, de las provincias tendrán regulaciones establecidas para las ventas recreativas. Los precios de las acciones subirán, incluso si las ventas reales no tienen lugar hasta 2019. Personalmente, creo que verá ventas en línea en 2018 y ventas en tiendas minoristas a partir de 2019.
Todo 2019: Este es el año en que el negocio de la marihuana realmente despega, y los ingresos de las empresas de cannabis finalmente reflejan las valoraciones muy altas que ya disfrutan. Si la experiencia de Canadá se asemeja a lo que sucedió en Colorado después de la legalización, la industria crecerá a al menos $6 mil millones para 2022 y $10 mil millones para 2024.
No hace falta decir que los precios de las acciones probablemente deberían subir.
Entonces, ¿necesita asustarse por estas caídas a corto plazo en el mercado de valores?
No lo creo. Creo que el sector del cannabis superará al índice por un múltiplo entre ahora y 2020.
Los fumadores de cannabis no son los únicos que se están 'colocando' en Canadá. Los precios de las acciones están altos ahora… pero van a subir mucho más a largo plazo.
Por Gary Symons, Equedia
