Los Mayores Compradores de Basura

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Mi mamá me enseñó que si no tenía nada mejor que decir, no dijera nada. Me pregunto si la mamá de Bernanke le habría enseñado lo mismo.

Después de comenzar la semana con fuerza como anticipé ( La Nueva Estirpe de Destrucción), el mercado volvió a caer hacia el final de la jornada del miércoles cuando Bernanke decidió abrir su gran boca. Sus comentarios fueron más de lo mismo… crecimiento más lento anticipado, tasas de interés cercanas a cero, el ritmo de progreso en el empleo sigue siendo frustrantemente lento, una tasa de desempleo ligeramente más alta en el futuro cercano, y que no tiene idea de por qué la economía está en un período de debilidad.

No es de extrañar por qué la posición de Bernanke ante el público ha caído a su nivel más bajo en casi dos años de encuestas sobre el tema.

Aquí hay un tipo que obtuvo 1590 de 1600 en su SAT. Sin duda, es más inteligente que el resto de nosotros, pero no parece ver los problemas obvios que enfrenta su país. Pero primero, démosle un poco de crédito.

Durante la crisis, la Federal Reserve emprendió US$3.3-trillion en préstamos de emergencia y recortó las tasas de interés entre cero y 0.25 por ciento. Para apoyar el mercado inmobiliario, lanzó un plan para comprar US$1.43-trillion en deuda hipotecaria. Como resultado de sus acciones, Bernanke fue nombrado “Persona del Año” por Time Magazine en diciembre de 2009 por ser el “hombre de modales suaves” que “previno una catástrofe económica”. El S&P 500 comenzó a subir en marzo de 2009 y desde entonces ha escalado un 90% debido a QE1 y QE2.

Pero ahora que QE2 termina oficialmente la próxima semana, junto con las previsiones a la baja y la incertidumbre de Bernanke, los mercados se están hundiendo rápidamente. Las vendas de QE se están quitando y la sangre está empezando a derramarse de nuevo.

Pero esto no durará mucho. Estados Unidos eventualmente tendrá que traer otra ronda de Quantitative Easing (como se mencionó antes).

¿Por qué? Porque nadie más comprará deuda estadounidense… excepto la Fed.

Los Mayores Compradores de Basura

Comencemos con uno de los mayores compradores de Estados Unidos: China

Ya he mencionado en el pasado que China ha anunciado que comenzará a diversificar sus masivas reservas de divisas de US$3 billones de dólares en fondos de inversión diseñados para invertir en metales preciosos y petróleo ( ver ¿El Fin de la Era de América?).

Además, Zhou Xiaochuan, el gobernador del banco central de China, nos dijo hace un par de meses que las reservas de divisas de China “exceden (sus) requisitos razonables” y que el gobierno debería mejorar y diversificar su gestión de divisas utilizando las reservas excesivas.

Además de tomar sus reservas de EE. UU. e invertirlas en recursos naturales globales, China ya está gastando su dinero en otro lugar: Europa.

En una nota de investigación publicada por el Standard Chartered Bank, China probablemente compró más deuda soberana europea en los primeros cuatro meses del año de lo que lo hizo en activos en dólares estadounidenses, afirmando que parece ser un esfuerzo concertado para diversificarse del dólar.

Aquí hay más de la nota de investigación:

“De los casi $200 mil millones en reservas de divisas que China acumuló en el período de enero a abril, probablemente canalizó $150 mil millones hacia activos no estadounidenses… China se está diversificando de los activos estadounidenses en el margen, comprando proporcionalmente menos papel estadounidense con sus nuevas reservas de divisas… No había evidencia de que China estuviera diversificando sus tenencias existentes de deuda estadounidense, aunque fue un vendedor neto de letras del Tesoro con vencimientos de un año o menos, moviéndose hacia deuda estadounidense con duraciones más largas y rendimientos ligeramente más altos.”

La brecha resultante de $150 mil millones, o el 76% del crecimiento de las reservas de China, representa el mayor déficit entre la acumulación de reservas y las compras de activos denominados en dólares estadounidenses por parte de China en los últimos cinco años.

Este movimiento reciente de China es solo el comienzo de un alejamiento del Dólar.

No piense ni por un segundo que China está gastando su dinero imprudentemente solo para alejarse del dólar estadounidense. Es política bien calculada.

En una reciente rueda de prensa, el primer ministro chino Wen Jiabao dijo: “China ha sido un gran inversor en el mercado de deuda soberana del euro. Hemos comprado muchos bonos en euros en los últimos años y seguiremos apoyando a Europa y al euro. China está lista para aprovechar la oportunidad junto con sus socios europeos, abordando desafíos e impulsando el desarrollo para apoyar la recuperación más rápida posible de la economía global y un crecimiento estable.

Por supuesto, todos sabemos que no existe tal cosa como un almuerzo gratis.

China claramente quiere diversificarse del Dólar. Pero también necesita ser cuidadosa ya que posee mucho de él. Para que China sea verdaderamente reconocida como una de las naciones líderes del mundo, necesita más que crecimiento del PIB, necesita el apoyo de su propia moneda, el Yuan.

Al ayudar a Europa en su momento de necesidad, China brinda apoyo a su propia moneda. Por ejemplo, China apoyará el desarrollo de la economía húngara comprando una “cierta cantidad de bonos del gobierno húngaro”. Como resultado, el primer ministro húngaro Viktor Orban dijo que China duplicará su volumen comercial con el país a US$20 mil millones para 2015. China también establecerá un centro logístico y de transporte europeo en Hungría, en línea con las esperanzas anteriores de Hungría de convertirse en un centro europeo para China como centro de distribución logística y comercial.

En un discurso separado en Hungría, el Sr. Wen nos dijo que China apoya la expansión del uso del Yuan para liquidar el comercio transfronterizo con Europa central y oriental, reduciendo la dependencia del país del dólar estadounidense en el comercio internacional.

Ya hablé sobre cómo China y Rusia anunciaron la decisión de abandonar el dólar en las transacciones comerciales bilaterales, resolviendo en su lugar usar sus propias monedas. ( ver Ya Está Aquí). Ahora China está llevando su causa a Europa. Puedes apostar que, eventualmente, esto perjudicará al Dólar.

Pasemos al segundo mayor poseedor de reservas estadounidenses del mundo, Japón.

Dado el reciente desastre natural, la mayor parte del dinero de Japón se gastará en su propia recuperación. Pero aparte del proceso de reconstrucción, hace unos meses se anunció que el fondo de pensiones público de Japón planea retirar alrededor de 6.4 billones de yenes ($78 mil millones) de sus activos en este año fiscal para cubrir un déficit en los pagos de pensiones.

¿Por qué es esto importante?

Esto es lo que Dylan Grice de Societe Generale dijo a principios de este año en su informe, Popular Delusions, Un fiasco global se está gestando en Japón:

“El gobierno de Japón pide prestado a los hogares japoneses y lo ha hecho durante décadas. Pero los hogares japoneses se están jubilando, y tradicionalmente los jubilados agotan sus ahorros. Entonces, ¿quién financiará los futuros déficits de Japón, que ya están dentro del rango identificado por el historiador de la inflación Peter Bernholz como ‘señales de alerta’ de hiperinflación?”

… A medida que los jubilados de Japón envejecen y agotan su riqueza, los responsables políticos de Japón se verán obligados a vender activos, incluidos los bonos del Tesoro de EE. UU. valorados actualmente en $750 mil millones, o Y70 billones, lo que equivale a “ocho meses” de financiación interna. Con casi el 10% del stock de bonos del Tesoro de EE. UU. en circulación, esto bien podría precipitar otras crisis de financiación gubernamental (teniendo en cuenta que el modelo japonés es el argumento que sustenta la confianza en los bonos gubernamentales occidentales frente al deterioro de las condiciones fiscales). Como mínimo, esperaría que desencadenara una debacle en el mercado internacional de bonos lo suficientemente aterradora como para asustar a todas las demás clases de activos.”

¿Cree que Japón, incluso siendo el segundo mayor consumidor de bonos del Tesoro de EE. UU., dará un paso adelante y comprará más bonos del Tesoro de EE. UU. cuando tiene tantos problemas propios?

Yo no.

Ahora pasemos al tercer mayor consumidor mundial de basura estadounidense… quiero decir, bonos del Tesoro: Rusia. (No se preocupe, ya casi termino.)

Los datos del Departamento del Tesoro mostraron que las tenencias rusas de valores del Tesoro de EE. UU. cayeron a $125.4 mil millones en abril de 2011 desde $176.3 mil millones en octubre de 2010.

En una reciente entrevista de Dow Jones cubierta por el WSJ, Arkady Dvorkovich, principal asesor económico del presidente de Rusia, dijo que Rusia probablemente continuará reduciendo sus tenencias de deuda estadounidense mientras Washington lucha por contener un déficit presupuestario y reforzar una recuperación económica tibia.

Así que ahí lo tiene. Una visión sobre los tres mayores poseedores y consumidores de bonos del Tesoro de EE. UU. del mundo. Después de leer eso, ¿todavía cree que QE3 no ocurrirá de una forma u otra?

Pero espere… todavía nos falta un comprador masivo más en esta imagen… ¿o no?

Según Goldman Sachs, los mayores vendedores de bonos del Tesoro de EE. UU. en el primer trimestre, a una tasa anualizada de $1.1 billones, fueron… redoble de tambores, por favor…

¡Hogares estadounidenses!

Según Goldman, los hogares en el cuarto trimestre de 2010 fueron compradores significativos de valores del Tesoro, moviendo más de $300 mil millones anualizados hacia los bonos del Tesoro, mientras que en el primer trimestre los hogares fueron el vendedor dominante, representando más de $1.1 billones en salidas anualizadas. ¡Eso es una salida neta de $800 mil millones! ¿Y adivina quién los compró todos?

Lo adivinó… la Fed.

Solo el tiempo dirá qué pasará si la Fed no interviene para el Día del Trabajo. Podríamos ver más caídas en el mercado y más caídas en todos los sectores. Pero eventualmente, Bernanke tendrá que pisar el acelerador e imprimir más dinero para, una vez más, poner un vendaje temporal a nuestras economías.

Así que, si bien esto nos deja con más incertidumbre, conducirá a una cosa con seguridad: Precios más altos de los metales preciosos.

No voy a volver a todos los detalles que ya están impulsando y que impulsarán el oro a precios más altos. Sucederá. Y sucederá pronto. Antes de que termine el año, espere que el oro esté mucho más alto de lo que está hoy.

El Banco Popular de China (PBOC), el banco central, acaba de anunciar que emitirá más oro y plata para satisfacer la creciente demanda de metales preciosos en el país, duplicando y triplicando ciertas circulaciones de monedas de metales preciosos.

En India, la importación de oro y plata ha aumentado un asombroso 222% entre abril y mayo de 2011, en comparación con hace un año. Las importaciones de oro y plata fueron de $8.96 mil millones en mayo, un crecimiento del 500% respecto al mes anterior y del 222% respecto al año pasado.

El banco central de India, el Reserve Bank of India, también ha tomado decisiones para otorgar licencias a siete bancos más para importar lingotes. A principios de 2011, a unos 30 bancos en India se les ha concedido permiso para importar oro y plata para satisfacer la creciente demanda de metales preciosos.

Incluso en casa, más de una docena de legisladores estatales en América han visto proyectos de ley presentados que harían que las monedas de oro y plata fueran moneda de curso legal en los respectivos estados ( ver La Guerra Más Grande de la Historia).

Gran parte de este activismo proviene de los partidarios del Tea Party. Eche un vistazo a este video:

Creo que, a los precios actuales, las valoraciones de las acciones mineras son absurdamente bajas y que los fundamentos están destinados a devolverlas a la realidad. Eso significa que, en los próximos 6 a 12 meses, espero que las acciones tanto de los mineros de oro como de los exploradores especulativos fuertes finalmente superen los rendimientos del oro mismo.

El verano finalmente está aquí y eso significa que la temporada de caza está a la vuelta de la esquina. Feliz caza.

Los Resultados Están Aquí

La semana pasada, realizamos la siguiente encuesta:

El informe de Muddy Waters sobre Sino-Forest ha provocado una importante caída en las acciones de muchas empresas chinas cotizadas en todo el mundo, lo que ha generado una gran oportunidad para que muchos vendedores en corto obtengan ganancias. ¿Cree que Sino-Forest es culpable? ¿O cree que Muddy Waters debería ser declarado culpable de fraude por publicar un informe que puede ser inexacto para su propio beneficio?

A continuación se muestran los resultados de la encuesta de la semana pasada.


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Avisos Importantes

La próxima semana es un día festivo muy esperado para muchos de nosotros. Es el Día de Canadá aquí en casa, y también el Día de la Independencia para nuestros amigos del sur. Eso significa que nos saltaremos una semana de la Carta Semanal de Equedia. Las ediciones regulares se reanudarán el 10 de julio de 2011. ¡Que tengan un excelente fin de semana largo!

Hasta la próxima semana,

Ivan Lo

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