La semana pasada fue un descanso maravilloso y bien merecido para todos nosotros. Después del caos que experimentamos en los últimos años, es agradable finalmente sentirnos un poco más tranquilos.
Pero eso no significa que los mercados estén estables. De hecho, la economía mundial sigue en un espacio muy volátil. La única diferencia esta vez es que ya lo hemos oído todo antes. Desde la caída del mercado hasta los problemas inflacionarios, hemos soportado casi todo lo que el mundo financiero puede lanzarnos.
Mientras el mundo aún se encuentra en medio de la recuperación y en riesgo de caer en una recesión de doble caída, hay una nación que no solo sobrevivió a la caída del mercado mejor que nadie, sino que ahora se ha convertido en una de las primeras en lograr una verdadera recuperación: Canadá
La tasa de desempleo de Canadá cayó por debajo del ocho por ciento en junio y Statistics Canada dijo el viernes que la economía añadió la asombrosa cifra de 93,200 empleos en el mes.
¡Las ganancias en empleos significan que, en menos de un año, Canadá ha recuperado casi todos los empleos perdidos durante la recesión que comenzó en el último trimestre de 2008!
Pero hay un problema.
Mientras que la fuerza laboral de Canadá parece estar de nuevo en marcha, esto contrasta fuertemente con Estados Unidos, donde se perdieron 125,000 empleos el mes pasado. Fue la primera pérdida mensual de empleos en EE. UU. este año, lo que alimentó la especulación de analistas y economistas de que la recuperación económica estadounidense se ha quedado sin fuelle.
Estados Unidos no se ha quedado sin fuelle. Se está quedando sin dinero…
No más dinero, no más empleos… Solo más deuda
Desde la caída, el presidente Obama no ha hecho más que gastar dinero con la esperanza de que la economía se recupere por sí misma. Su administración ha mantenido las tasas de interés de referencia a un día cerca de cero desde diciembre de 2008 y ha inyectado más de $1 billón en la economía. En su mayor parte, parece que su plan ha funcionado. Las acciones se han recuperado de sus mínimos y el pánico se ha convertido en un sentimiento pasivo.
Pero una vez que empiezas a pelar las capas, la hermosa manzana por fuera no esconde más que un corazón podrido.
Estados Unidos lleva probablemente seis meses o más en una supuesta recuperación económica, pero la tasa de desempleo se ha mantenido alta. Así, mientras que el informe de empleo del mes pasado mostró una caída en la tasa de desempleo de EE. UU., a pesar de la pérdida de 125,000 empleos, la caída se debió principalmente a que la gente se rindió en la búsqueda de trabajo. Peor aún, el informe de empleo mostró que el tiempo que tarda la gente en encontrar un trabajo sigue aumentando. Casi la mitad de todos los estadounidenses desempleados han estado sin trabajo durante 6 meses o más.
Sin embargo, los beneficios siguen llegando y el presupuesto de desempleo sigue estirándose.
Estamos en una situación difícil. EE. UU. ya no tiene el poder político para crear otro programa de estímulo. Incluso si lo tuvieran, probablemente no funcionaría. Diablos, si más de un billón de dólares no es suficiente… ¿qué lo es?
El dilema del 22
Si EE. UU. quiere salir de este lío, necesita tomar una página del libro de Canadá. Necesita infundir confianza de nuevo en sus ciudadanos, empezando por los bancos.
Sin los bancos y los flujos de crédito, una verdadera recuperación económica no puede ocurrir. Y ese es el dilema del 22.
Los bancos no prestarán hasta que los consumidores y la economía estén claramente recuperados. Pero los consumidores y la economía no pueden recuperarse sin crédito de los bancos. El crédito crea gasto, el gasto crea empleos y los empleos crean crecimiento. Sin crédito, una recuperación simplemente no puede ocurrir.
Al mismo tiempo, es difícil para los bancos aumentar los préstamos cuando los prestatarios abandonan sus hipotecas todos los días.
La debacle de las hipotecas de tasa ajustable (ARMS) _(ver La historia sin un final feliz)_ sigue ocurriendo y a muchos ciudadanos estadounidenses les importa poco su crédito dada la cantidad de dinero que perdieron en vivienda y en acciones.
Estuve en Las Vegas el fin de semana del 4 de julio y conocí a muchos propietarios de viviendas estadounidenses de todo el país que viven en sus casas… sin pagar sus hipotecas.
¡Una mujer que conocí no ha pagado un centavo en más de 12 meses! Su teoría es simple: ¡Échenme si pueden!
Con tantas ejecuciones hipotecarias, los bancos tienen problemas para lidiar con todas ellas. Ha llegado al punto en que los bancos aceptarán cualquier cantidad de pago que puedan obtener. Diablos, unos pocos cientos de dólares aquí y allá son mejores que unos pocos miles de dólares perdidos tratando de ejecutar la hipoteca _(ver Propietarios dejan de pagar hipotecas.)_
¿Más empleos significa más impuestos?
A continuación, EE. UU. necesita que sus corporaciones empiecen a contratar. Pero los empleadores estadounidenses están acumulando efectivo porque, al igual que los bancos, siguen siendo pesimistas y carecen de confianza en su Gobierno. Les preocupan los impuestos más altos que podrían ser necesarios en el futuro para controlar los déficits presupuestarios de un billón de dólares que el Congreso acumula anualmente. Si eres una empresa y buscas invertir, tienes que tener en cuenta el costo de futuros cambios fiscales.
Por ejemplo, muchas corporaciones ya se han asustado con el reciente paquete de atención médica _(ver Un escalofriante baño de realidad)_ que cuesta millones de dólares que podrían haberse destinado a la contratación de nuevos trabajadores. ¿Qué impedirá que el gobierno añada más impuestos?
Si las corporaciones comienzan a contratar y la tasa de desempleo baja, esto señalaría una recuperación económica. Pero tan pronto como el actual gobierno de EE. UU. huela la recuperación, las tasas aumentarán y podrían implementar nuevas leyes fiscales que, en última instancia, perjudicarán los resultados de estas corporaciones.
Sin embargo, otro dilema del 22.
Fue una historia similar después del estallido de la burbuja tecnológica. Las empresas acumularon efectivo mientras reducían inventarios, pero no empezaron a gastar y contratar realmente hasta que la burbuja inmobiliaria tomó el control, impulsando el gasto del consumidor y convenciendo a las empresas de que se podían obtener ganancias creciendo.
Solo que esta vez, no hay burbuja inmobiliaria…
En resumen
Las sólidas cifras de empleo de Canadá refuerzan la teoría de que el Bank of Canada subirá su tasa de interés de referencia por segunda vez consecutiva en su próxima reunión de política monetaria el 20 de julio. Esta recuperación canadiense significará tasas más altas y un dólar más fuerte para los canadienses, lo que en última instancia conducirá a precios de vivienda más bajos y menores exportaciones.
Las cifras de empleo en Canadá eventualmente se estancarán si el Loonie mantiene su alto valor, a medida que las exportaciones de Canadá disminuyan. Al igual que China, Canadá necesita mantener su moneda baja a largo plazo si quiere que las inversiones extranjeras sigan fluyendo hacia el país.
Estados Unidos, por otro lado, sigue en aguas turbulentas. Independientemente de cualquier nueva intervención gubernamental, EE. UU. mantendrá altas cifras de desempleo durante el resto de 2010 y probablemente gran parte de 2011.
Pero hay buenas noticias.
Luz al final del túnel
Aunque esta recuperación llevará mucho tiempo, ciertamente no significa que los mercados de valores hayan terminado. En cambio, estos entornos actuales proporcionan un terreno de juego adecuado no solo para los traders a corto plazo, sino también un gran campo de juego para el inversor a largo plazo.
Al final, cuando la econom
ía se recupere verdaderamente dentro de unos años, los mercados eventualmente estarán mucho más altos de lo que están hoy y lo más probable es que veamos nuevos máximos históricos.
Empresas de primera línea como Research in Motion (TSX: RIM) están siendo consideradas groseramente infravaloradas por muchos gestores de fondos y analistas a los precios actuales. Dentro de unos años, no nos sorprendería verla de nuevo en sus antiguos máximos de más de $100/acción. (divulgación: poseemos acciones en RIM)
Recuerde, es difícil prever un futuro en el que Canadá esté prosperando y EE. UU. esté en declive. Las recientes cifras de desempleo de Canadá son alentadoras, pero no significan que hayamos vuelto a la normalidad.
Así que manténgase preparado e invierta sabiamente.
Hasta la próxima,
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